VALORACIÓ D’EMPRESES PEL DESCOMPTE DE FLUXES DE CAIXA VALORACIÓ D’EMPRESES PEL DESCOMPTE DE FLUXES DE CAIXA. PROBLEMÀTICA DE LA SEVA IMPLANTACIÓ
El descompte de fluxes de caixa 1.- Definició 2.- Problemàtica
El descompte de fluxes de caixa 1.- DEFINICIÓ Determina el valor de qualsevol actiu, com el valor descomptat d’una serie de fluxes de diners que se suposa aquest actiu generarà en el futur, descomptats a una taxa apropiada, en funció del risc associat a aquests fluxes.
El descompte de fluxes de caixa 2.- Problemàtica Selecció i estimació de les taxes de descompte. El corrent de fluxes a descomptar. Aspecte encara més problemàtic ja que es considera que la vida de l’empresa és il·limitada. Aquest model no és el més adequat per valorar empreses públiques o sense ànim de lucre.
El descompte de fluxes de caixa 2.- Problemàtica: la tasa de descompte El cost mig ponderat (després d’impostos) de totes les fonts de finançament. Hem de conèixer el cost del deute i dels recursos pròpis. El cost dels recursos propis es calcula dividin el dividend lliurat a l’accionista entre els fons pròpis.
El descompte de fluxes de caixa 2.- Problemàtica: la tasa de descompte El cost del deute es pot fer segons una base històrica (dividind les despeses per interessos entre el deute) o bé considerar el tipus d’interés del mercat a llarg termini. Hem de tenir en compte el grau d’endeutament que s’espera que l’empresa tingui en el futur.
El descompte de fluxes de caixa 2.- Problemàtica: El corrent de fluxes a descomptar Un primer interval de temps (entre cinc i deu anys) on es realitza una projecció detallada dels fluxes de caixa. Un segón interval de temps en que es calcula una renda perpètua, aplicant una taxa de creixement constant a l’últim fluxe de caixa estimat en el primer interval.
El descompte de fluxes de caixa 2.- Problemàtica: El corrent de fluxes a descomptar Alternatives per estimar el valor terminal: Renda perpétua. Mitjançant multiples de valoració relativa Com a valor de liquidació
El descompte de fluxes de caixa Bibliografia Damoran, A. (2002). Investment Valuation (2ª ed). Wiley. Ohlson, J.A., Zhang, X.J. (1999). On the theory of Forecast Horizon in Equity Valuation. Journal of Accounting Research 37, 437-449. Blanco L., Gonzalez, L., Ayala, JC. Conocimiento, Innovación y emprendedores: camino al futuro/coord. Por Juan Carlos Ayala, 2007, ISBN 84-690-3573-8.