Modelo General de los Tipos de Cambio a Largo Plazo Tipo de cambio real y tasa de interés real Mtro. MGI

EL TIPO DE CAMBIO REAL Debido a las deficiencias de la PPA, muchos economistas han tratado de generalizar el enfoque monetario de PPA. El tipo de cambio real es la tasa de intercambio de bienes y servicios entre países. En otras palabras, es el valor/precio/costo relativo de los bienes y servicios entre países.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) Es el precio en pesos de una cesta de bienes y servicios estadounidenses en relación con el precio en pesos de una cesta de bienes y servicios mexicana: qMX/US = (EMX/US x PUS)/PMX Si la canasta estadounidense cuesta $100, la canasta mexicana cuesta $120 y el tipo de cambio nominal es de $1.20 por dólar, entonces el tipo de cambio real es de 1 canasta mexicana por una canasta estadounidense.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) Una depreciación real de los bienes de mexicanos significa una pérdida del poder adquisitivo del peso de productos de estadounidenses en relación al poder adquisitivo de productos de mexicanos. Esto implica que los bienes de México son menos costosos y menos valiosos en relación a los bienes de E.U.A. Esto implica que el valor de los bienes de México en términos de los bienes de E.U.A. disminuye.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) Una apreciación real del valor de los bienes en México significa un aumento del poder de compra de los productos de E.U.A., expresado en pesos, en relación al poder de compra de los productos de México, expresados en pesos. Esto implica que los bienes de México se vuelven más caros y más valiosos en relación a los bienes en E.U.A. Y esto implica que aumentó el valor de los bienes de México en relación a los bienes de E.U.A.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) De acuerdo a PPA, el tipo de cambio se determina por la razón de los precios relativos: EMX/US = PMX/PUS De acuerdo al enfoque del tipo de cambio real, el tipo de cambio puede ser también determinado por el tipo de cambio real: EMX/US = qMX/US x PMX/PUS

El enfoque del tipo de cambio real en los tipos de cambio (cont.) ¿Qué determina el tipo de cambio real? Cambio en la demanda relativa Cambio en la oferta relativa

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) Un cambio en la demanda relativa de productos de México Un aumento en la demanda relativa de productos de México provoca que aumente el valor(precio) de los bienes de México en relación al valor de los bienes extranjeros . Una apreciación real del valor de los bienes de México: PMX aumenta en relación a EMX/US x PUS La apreciación real de los bienes en México hace más caras las exportaciones , y las importaciones hacia México menos caras, por tanto reduciendo la demanda relativa. Una disminución en la demanda relativa de productos de México conlleva a una depreciación real del valor de los bienes de México.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) Un cambio en la oferta relativa de bienes de US Un aumento en la oferta relatiiva de bienes de US (causada por un aumento de la productividad en US) provoca que disminuya el precio/costo de los bienes de US en relación al precio/costo de los bienes foráneos. Una depreciación real del valor de los bienes de US: PUS disminuye en relación a EMX/US x PUS La depreciación reql del valor de los bienes de US hace a las exportaciones menos caras y las importaciones hacia US más caras, por tanto aumentando la demanda relativa para igualar el aumento en la oferta relativa. Una disminución en la oferta relativa de productos de US conlleva a una apreciación real del valor de los bienes de US.

Determinando el tipo de cambio real de largo plazo Tipo de cambio qMX/US DR OR Cuando la oferta relativa de productos de México se iguala a la demanda relativa de productos de México, no hay tendencia de cambio de los precios de los productos de México en relación al precio de los productos de E.U.A. La demanda por productos de México en relación a la demanda por productos de E.U.A. depende en el precio relativo de dichos productos, o bien el tipo de cambio real. Cuando el tipo de cambio real, qMX/US = (EMX/USPUS)/PMX es alto, la demanda relativa de productos de México es alta. Suppose the supply of long run output in the US economy is equal to Y1US and the supply of long run output in the EU is equal to Y1EU. In the long run, these two quantities depend on the productive capacity of the respective economy--on factors of production like labor, physical capital, technology, natural resources, and so on. They do not depend on the real exchange rate. That is, they do not depend on the nominal exchange rate, nor the price levels in either economy. Thus, the relative supply of US products, (YUS/YEU)1, is also independent of the real exchange rate. We represent this independence by drawing a vertical line in the graph. Ratio de la producción real estadounidense respecto a la europea (YUS/YE) En el largo plazo, la oferta de bienes y servicios en cada país depende de factores productivos como trabajo, capital y tecnología—ni precios ni tipos de cambio.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO El tipo de cambio real es un enfoque más general para explicar los tipos de cambio. Tanto los factores monetarios como los factores reales influyen en el tipo de cambio nominal: 1a. cambios en el nivel monetario, conduce a inflación temporal y cambios en las expectativas de inflación. 1b. cambios en la tasa de crecimiento monetario, conlleva a inflación continua y cambios en las expectativas de inflación. 2a. cambios en la demanda relativa: aumento en la demanda relativa de productos locales conlleva a una apreciación real. 2b. cambios en la oferta relativa: un aumento en la oferta relativa de productos locales conlleva a una depreciación real.

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) ¿Cuáles son los efectos en el tipo de cambio nominal? EMX/US = qMX/US x PMX/PUS Cuando solo cambian factores monetarios, y la PPA prevalece, tenemos la misma predicción que lo anteriormente expuesto. no hay cambios en el tipo de cambio real Cuando cambian los factores que afectan el producto real, el tipo de cambio real cambia. Con un aumento de la demanda relativa de productos locales, el tipo de cambio real se ajusta para determinar el tipo de cambio nominal. Con un aumento de la oferta relativa de productos locales, la situación es más compleja…

EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.) Con un aumento de la oferta relativa de productos locales, el tipo de cambio real se ajusta para depreciar el precio/costo de los bienes nacionales, pero también aumenta relativamente el producto nacional. Este segundo efecto incremente la demanda real de dinero en la economía local en relación a la economía foránea: PMX= MsMX/L (R$, YMX) El nivel de precios local disminuye en relación al nivel de precios en el extranjero. El efecto en el tipo de cambio nominal es ambiguo: EMX/US = qMX/US x PMX/PUS ?

CONCLUSIONES Cuando los cambios económicos están influenciados solo por factores monetarios, y cuando se cumple la PPA, el tipo de cambio nominal está determinado por la PPA. Cuando los cambios económicos son causados por factores que afectan a la producción real, el tipo de cambio no se determina por PPA, sino también es influenciado por el tipo de cambio real.

DIFERENCIAL DE LA TASA DE INTERÉS Una ecuación más general de las diferencias de la tasa de interés nominal entre países puede ser derivada de: (qemx/us - qmx/us)/qmx/us = [(Eemx/us - Emx/us)/Emx/us] – (emx - eus) Rmx - Rus = (Eemx/us - Emx/us)/Emx/us Rmx - Rus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us+ (emx- eus)

DIFERENCIAL DE LA TASA DE INTERÉS El diferencia en la tasa de interés nominal entre dos países ahora es la suma de: La tasa esperada de depreciación en el valor de los bienes domésticos en relación a los bienes foráneos La diferencia de la inflación esperada entre el país local y el país foráneo

TASA DE INTERÉS REAL La tasa de interés real es una tasa de interés modificada por la inflación: re = R – πe donde πe representa la inflación esperada y R representa la tasa de interés nominal. La tasa de interés real esta medida en términos de la producción real: ¿Qué cantidad real de bienes y servicios puedes obtener en el futuro al ahorrar recursos hoy?

TASA DE INTERÉS REAL (CONT.) ¿Cuál debe ser la diferencia en la tasa de interés real entre los países? Las diferencias entre tasas de interés reales se derivan de remx – reus = (Rmx - emx) - (R us - eus) Rmx - Rus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us + (emx - eus) remx – reus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us

PARIDAD DE INTERÉS REAL remx – reus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us La última ecuación se llama paridad de interés real. Dice que las diferencias en las tasas de interés reales (rentabilidad de los ahorros en términos de los recursos reales obtenidos) entre países es igual al cambio esperado del valor/precio/costo de bienes y servicios entre países.

RESUMEN La ley del precio único dice que el mismo bien, en mercados competitivos diferentes, de debe vender al mismo precio cuando los costos de transporte y las barrera entre mercados no son importantes. La paridad de poder adquisitivo aplica la ley del precio único a todos los bienes y servicios en todos los países. PPA absoluta dice que las monedas de dos países tienen el mismo poder de compra. PPA relativa dice que los cambios en el tipo de cambio nominal entre dos países es igual a la diferencia de la inflación entre dichos países.

RESUMEN (CONT.) El enfoque monetario del tipo de cambio utiliza PPA, oferta y demanda de dinero real. Cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria afecta a la inflación y al tipo de cambio. Las expectativas de inflación afectan al tipo de cambio. El efecto Fisher muestra que las diferencias de la tasa de interés nominal es igual a la diferencia entre tasas de inflación entre países. Evidencia empírica para PPA es pobre. Barreras comerciables, bienes no comercializables, competencia imperfecta y diferentes mediciones de precios entre países pueden tener efectos en las deficiencias empíricas de la PPA.

RESUMEN (CONT.) El enfoque de tipo de cambio real generaliza el enfoque monetario. Define el tipo de cambio real como el valor/precio/costo de los productos locales en relación a los productos foráneos. Permite que los cambios en la oferta y la demanda relativa afecten al tipo de cambio nominal y real. Las diferencias en las tasas de interés son explicadas por un concepto más general: los cambios esperados en el valor de los productos locales en relación con el valor de los productos foráneos más la diferencia de la tasa de inflación entre la economía local y foránea.

RESUMEN (CONT.) Tasa de interés real es una tasa de interés ajustada por la inflación. La paridad en tasas de interés real muestra que la diferencia en tasas de interés reales entre países es igual a el cambio esperado en el valor real de los bienes y servicios entre países.

Ley del precio único para Hamburgesas?

Nivel de precios e ingresos