LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL MERCADO DE DIVISAS: UN ENFOQUE DE ACTIVOS

Presentación del tema: "LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL MERCADO DE DIVISAS: UN ENFOQUE DE ACTIVOS"— Transcripción de la presentación:

1 LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL MERCADO DE DIVISAS: UN ENFOQUE DE ACTIVOS

2 TIPO DE CAMBIO Permiten comparar los precios de bienes y servicios producidos en los diferentes países. Si se conoce el tipo de cambio entre las monedas de dos países, se puede expresar el precio de las exportaciones en términos de las monedas de otro. Las variaciones de los tipo de cambio se perciben como apreciaciones o depreciaciones de la moneda.

3 TIPO DE CAMBIO (CONT.) Existen dos formas de expresar los tipos de cambios: Tipo de cambio en términos directos (pesos por unidad monetaria extranjera, MXN/¿?) Tipo de cambio en términos indirectos (unidades de moneda extranjera por pesos, ¿?/MXN) 18.60 pesos/dólar 0.05 dólares/peso

4 EL TIPO DE CAMBIO Y LOS PRECIOS RELATIVOS
Una apreciación de la moneda de un país incrementa el precio relativo de sus exportaciones y reduce el precio relativo de sus importaciones. Y al contrario, una depreciación reduce el precio relativo de sus exportaciones, y aumenta el precio relativo de sus importaciones. Apreciación Depreciación Tipos de cambio del peso respeto al dólar EΔ E0 Tipo de cambio (MXN/USD) 12.05 12.5 13.9 Precio relativo (sudaderas/pantalones) 1.2 (6/5) 1.6 (8/5) 2 (10/5) Un pantalón equivale a 2 sudaderas

5 MERCADO DE DIVISAS El mercado en el que se intercambian las monedas se denomina mercado de divisas y/o Forex (Foreign Exchange), el cual es un mercado mundial descentralizado en el que se negocian divisas. (Ej. Cuenta con un alto volumen de transacciones diarias. Opera con una red electrónica global de bancos, instituciones financieras y operadores individuales. Opera las 24hrs (excepto fines de semana).

6 AGENTES Bancos comerciales Multinacionales
Instituciones financieras no bancarias Bancos centrales

7 LAS CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO
Arbitraje: Proceso por el que se compra moneda a un precio barato, y se vende posteriormente a un precio más elevado. Moneda conductora: Es una moneda que es ampliamente utilizada para establecer contratos efectuados por partes que no residen en el país emisor de la divisa conductora.

8 TIPO DE CAMBIO AL CONTADO Y TIPO DE CAMBIO A PLAZO
Los acuerdo de depósitos inmediatos entre dos partes se denominan tipos de cambio al contado o tipo de cambio spot. Por lo regular las operaciones al contado liquidan 48 hrs después de emitida la orden de pago. Las operaciones con fecha de valor mayor, se denominan tipos de cambio a plazo (30, 90, 180 o más días)

9 SWAPS DE DIVISAS Todos los swaps, sin importar su tipo, tienen una estructura básica: Dos contrapartes acuerdan realizar pagos una a la otra sobre la base de algunas cantidades de activos subyacentes Un swap de moneda es un acuerdo para intercambiar a través de un banco, el monto principal y el pago de intereses en un préstamo denominado en una moneda por el principal e intereses en un préstamo equivalente denominado en otra moneda.

10 FUTUROS Y OPCIONES DE DIVISAS
En un contrato futuro de divisas, se adquiere una promesa de pago por la que una cantidad de divisa determinada será entregada en una fecha futura dada. Una opción de divisas da a su propietario el derecho de comprar o vender una cantidad determinada de dinero extranjero a un precio especifico en cualquier momento dentro del periodo considerado en el contrato.

11 Futuros Opciones

12 MERCADO MUNDIAL DE DIVISAS POR TIPO DE INSTRUMENTO
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange and derivatives market activity in April BIS

13 DISTRIBUCIÓN POR INSTRUMENTO DEL MERCADO DE DERIVADOS
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange and derivatives market activity in April BIS

14 DISTRIBUCIÓN PORCENTUAL DEL VOLUMEN DE NEGOCIACIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange and derivatives market activity in April BIS

15 DISTRIBUCIÓN PORCENTUAL DE LOS PARES DE DIVISAS MÁS NEGOCIADOS
Triennial Central Bank Survey: Foreign exchange and derivatives market activity in April BIS

16 LA DEMANDA DE ACTIVOS DE DIVISAS
Para entender como se fijan los tipos de cambio , tenemos que conocer como se compone la demanda de los agentes que intervienen en el mercado de divisas En esencia podemos adelantar, que el valor futuro de los depósitos (en divisas ) es su principal causa El objeto de adquirir riqueza (de ahorrar) es el transferir poder adquisitivo presente hacia el futuro.

17 LA TASA DE RENTABILIDAD REAL
Es la tasa de rentabilidad esperada considerada por los ahorradores que toma en cuenta las variaciones en la tasa de interés y los tipos de cambio Los agentes prefieren mantener activos que ofrecen las tasas de rentabilidades esperadas reales más altas Los agentes a menudo deben considerar dos características muy importantes: El riesgo : implica la variabilidad del activo (en términos de su valor) que aporta la riqueza del ahorrador. La liquidez: significa la facilidad con que el activo puede ser vendido o intercambiado por otros bienes.

18 LA TASA DE INTERÉS La información necesaria para calcular la rentabilidad de un activo en un tipo de moneda determinada es la tasa de interés. Las tasas de interés desempeñan un importante papel en el mercado de divisas, porque los depósitos de gran volumen son remunerados con intereses.

19 LOS TIPO DE CAMBIO Y LA RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS
Las tasas de interés en una determinada divisa nos dirá como varia su rentabilidad en el tiempo. Para determinar la máxima tasa de rentabilidad entre dos o mas divisas es necesario conocer la tasa de depreciación de la divisa en cuestión La tasa de depreciación se define como la variación porcentual en el tipo de cambio durante un año. Y se puede calcular: (Eemxn/usd–Emxn/usd)/Emxn/usd

20 LOS TIPO DE CAMBIO Y LA RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS
Por lo que la rentabilidad esperada expresada en pesos de un deposito en dólares será: Rusd + (Eemxn/usd–Emxn/usd)/Emxn/usd Y para decidir cual es la mejor tasa de rentabilidad calculamos: Rmxn – (Rusd + (Eemxn/usd–Emxn/usd)/Emxn/usd) = Rusd - Rmxn - (Eemxn/usd–Emxn/usd)/Emxn/usd Rentabilidad de los depósitos en pesos expresados en dólares Rmxn - (Eemxn/usd–Emxn/usd)/Emxn/usd

21 EJEMPLO MXN/USD COMPARACIÓN DE LAS TASAS DE RENTABILIDAD EN PESOS DE LOS DEPÓSITOS EN PESOS Y DE LOS DEPÓSITOS EN DÓLARES Tasa de Interés del peso Tasa de interés del dólar Tasa de depreciación esperada del peso respecto al dólar Diferencia de la tasa de rentabilidad entre los depósitos en pesos y en dólares Caso R$MXN R$USD 1 0.10 0.06 0.00 0.04 2 3 0.08 -0.04 4 0.12 0.02

22 LOS TIPO DE CAMBIO Y LA RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS
Cuando la diferencia de la rentabilidad es positiva, los depósitos (para México) en pesos ofrecen una tasa de rentabilidad esperada más elevada. Cuando es negativa, los depósitos en dólares ofrecen una rentabilidad esperada mas elevada.

23 EL EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando los depósitos de todas las divisas ofrecen la misma rentabilidad esperada. La condición de igualdad en las rentabilidades esperadas entre depósitos en diferentes divisas se define como la Condición de Paridad de intereses. En este punto se supone que no existirá ningún exceso de oferta y demanda de depósitos.

24 Tipo de cambio actual del peso respecto al dólar
Tipo de interés de los depósitos en dólares Depreciación esperada del peso respecto al dólar Rentabilidad esperada en pesos de los depósitos en dólares EMXN/USD RUSD 1.07 0.05 -0.019 0.031 1.05 0.0 1.03 0.019 0.069 1.02 0.029 0.079 1 0.10 Tipo de cambio actual del peso respecto al dólar 1.07 RELACIÓN ENTRE EL TIPO DE CAMBIO (MXN/USD) Y RENTABILIDAD ESPERADA EN PESOS 1.05 1.03 Un incremento del tipo de cambio actual, reduce siempre la rentabilidad esperada de los depósitos en dólares(depreciación, MXN/USD); análogamente, una caída en el tipo de cambio del peso respecto al dólar siempre incrementa su rentabilidad (apreciación, MXN/USD). 1.02 1.00 0.031 0.050 0.069 0.079 1.00 Rentabilidad esperada en pesos de los depósitos en dólares

25 EL EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS
El equilibrio del mercado de divisas se encuentra en el punto 1, En el que la tasa de rentabilidad de los depósitos en pesos y la tasa de rentabilidad esperada en pesos, de los depósitos en dólares son iguales. Tipo de Cambio Rentabilidad de los depósitos en pesos 2 1 3 Tasa de rentabilidad esperada de los depósitos en Dólares RMXN Tasa de rentabilidad

26 EL EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LA TASA DE INTERÉS DOMÉSTICA SOBRE EL TIPO DE CAMBIO
Un incremento de la tasa de Interés domestica, produce una apreciación de la moneda local, disminuyendo el tipo de cambio Tipo de Cambio Rentabilidad de los depósitos en pesos 1 1’ 2 R1MXN R2MXN Tasa de rentabilidad

27 EL EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LA TASA DE INTERÉS FORÁNEA SOBRE EL TIPO DE CAMBIO
Un incremento de la tasa de interés foránea produce una depreciación de la moneda local. Tipo de Cambio Rentabilidad de los depósitos en pesos Incremento de la tasa de interés del dólar 2 1 RMXN Tasa de rentabilidad

28 EXPECTATIVAS DEL TIPO DE CAMBIO
Un aumento en el tipo de cambio futuro esperado da lugar a un aumento en el tipo de cambio actual. Tipo de Cambio Rentabilidad de los depósitos en pesos 2 1 Rentabilidad esperada del dólares RMXN

29 EXPECTATIVAS DEL TIPO DE CAMBIO
Análogamente una caída del tipo de cambio futuro esperado se traduce en una disminución del tipo de cambio actual. Tipo de Cambio Rentabilidad de los depósitos en pesos 1 2 Rentabilidad esperada del dólares RMXN Tasa de rentabilidad

30 Precios relativos o relación real de intercambio
APÉNDICE

31 PRECIOS RELATIVOS Un precio relativo es el resultado de dividir el precio de un bien entre el precio de otro. Por ejemplo, si el precio de las manzanas es de 30 pesos por kilo y el de las naranjas es de 10 pesos por kilo, entonces el precio relativo de las manzanas es de 3 kilos de naranja; en otras palabras, cuesta 3 kilos de naranjas comprar 1 kilo de manzanas. Ahora bien, si el precio de la naranjas subiera a 15 pesos por kilo y el precio de las manzanas permaneciera igual, costaría 2 kilos de naranjas comprar 1 kilo de manzana; ello indicaría que las manzanas se abarataron en términos de naranjas, por lo que los consumidores preferirían comprar más manzanas y menos naranjas. 

32 Es importante recordar que un cambio en el nivel general de precios (inflación) es distinto a un cambio en los precios relativos, confundirlos podría llevar a malinterpretaciones y por lo tanto  a tomar decisiones erróneas. Si los precios de todos los bienes y servicios aumentaran en la misma proporción, no habría un cambio en los precios relativos. No obstante, dicha situación es poco probable en una economía de mercado en donde los precios son determinados por las leyes de la oferta y la demanda. Por esta razón, cuando el precio de cierto producto cambia, ello está emitiendo señales acerca de su escasez o disponibilidad, por lo que la variación en los precios relativos proporciona información relevante para la toma de decisiones tanto de consumidores como de productores. Cabe mencionar que la utilidad del análisis de los precios relativos no sólo se limita al mercado de productos, sino también contribuye a que en otros mercados, como es el caso del laboral y financiero,  los recursos sean asignados hacia su uso más productivo.

33 RELACIÓN REAL DE INTERCAMBIO
Se considera que la economía se especializa en la producción de exportación. Los exportables cuentan con una oferta plenamente elástica y aun precio en moneda extranjera, “p*” Sea “e” el tipo de cambio nominal, por lo cual el precio de una importación en moneda local está dirigida por “ep*” El precio interno de los bienes que se producen en el interior es “p” Con base a lo anterior la relación real de intercambio o precio relativo de los bienes internos en términos de los importables es:

34 Un incremento en “p” significa que los bienes internos se han abaratado o que hemos de renunciar a más unidades de producción interna para asegurar una unidad de bienes extranjeros En conclusión, una elevación de “p” implica un deterioro en la relación real de intercambio Para un nivel dado de ingreso y gasto, el precio relativo determina la composición del gasto interno entre importaciones y bienes internos Un deterioro en la relación real de intercambio reduce las importaciones y aumenta las exportaciones

35 Con base a lo anterior, se dice:
La demanda interna de nuestros bienes es una función del precio relativo, al igual que la demanda interna de exportaciones. La balanza comercial, medida en términos de producción interna es igual al exceso de exportaciones sobre el valor de las importaciones De esta forma la balanza comercial depende del ingreso y de los precios relativos

36 Una consideración importante es que un incremento en el precio relativo de las importaciones no necesariamente mejora la balanza comercial Aunque en realidad las exportaciones se elevan, es verdad que ahora tambien las importaciones son mas caras Este efecto de costos domina a menos que las exportaciones y las exportaciones en términos físicos sean lo suficientemente elásticas al precio (condición Marshall- Lerner)

37 Tipo de Cambio Característica Rentabilidad de los Activos Mantener activos que ofrecen las tasas de rentabilidades esperadas reales más altas. Enfoque monetario Determina el tipo de cambio a través del poder adquisitivo. Acervos Mide la cobertura de la masa monetaria por las reservas internacionales Cruzado Es la determinación del precio de una moneda respecto de una tercera. Nominal Es el precio de una moneda respecto a otra Real (teórico) Mide el valor de la divisa en términos de su poder adquisitivo. Efectivo Mide el valor de una moneda con respecto al resto de las divisas del mercado simultáneamente. Real efectivo Mide el valor de la divisa en términos de su poder adquisitivo respecto al resto de las divisas del mercado. Spread (margen) Mide la las ganancias del diferencial de los precios de cotización.