IS-LM II. Economía abierta.

Presentación del tema: "IS-LM II. Economía abierta."— Transcripción de la presentación:

1 IS-LM II. Economía abierta

2 En esta clase iniciaremos el estudio de las políticas macroeconómicas para el caso de una economía abierta con tipo de cambio fijo. Al abrir la economía sabemos que la demanda agregada debe considerar la demanda externa neta por bienes nacionales (X-M) Además, debemos considerar que existe un nivel de precios externos que llamaremos P*. Se conoce como tipo de cambio real al ratio de precios extranjeros, respecto al precio de los bienes domésticos. Es decir, TCR = eP*/P, donde e corresponde al TCN. La balanza comercial (X-M) depende positivamente del TCR.

3 Cuando el TCR sube (depreciación real), los bienes extranjeros se encarecen respecto a los nacionales, por lo tanto, aumenta el volumen de exportaciones y disminuye el de importaciones. IS economía abierta: el principal cambio que se introduce es que la IS se desplaza a la derecha cuando aumentan las XN. En particular, un aumento de la demanda externa por bienes nacionales o una depreciación del TCR desplazarán la IS a la derecha. LM economía abierta: sabemos que esta curva representa el equilibrio del mercado del dinero donde la tasa de interés es un factor clave.

4 Cuando abrimos la economía y suponemos libre movilidad de capitales, la tasa de interés relevante es la tasa de interés internacional: i*. Si hay libre movilidad de capitales, debe darse que i = i*. Esta relación se conoce como línea de movilidad de capitales (MC) y debe cumplirse en equilibrio. Por lo tanto, bajo libre movilidad de capitales, el equilibrio de una economía abierta se encuentra donde se intersectan IS, LM y MC.

5 1. Efectos de una expansión fiscal.
2. Efectos de una expansión monetaria. 3. Efectos de una devaluación.

6 1. Expansión Fiscal El aumento de G desplaza la curva IS a la derecha. En una economía cerrada el equilibrio estaría en la intersección de la nueva IS con la LM inicial, pero este punto no cumple con la condición MC ¿? Transitoriamente, la tasa de interés local es mayor a i*, lo que lleva a los agentes a cambiar sus activos externos por moneda local (para aprovechar las tasas más altas). Como el BC desea mantener el TC fijo comprará los activos externos, incrementando la cantidad de dinero (M) en la economía. Así la LM se desplaza a la derecha y se cumple el equilibrio IS-LM-MC. Se observa que la PF es altamente efectiva para incrementar la DA (bajo estos supuestos).

7 1. Expansión Fiscal Una diferencia clave con el caso de economía cerrada es que no se da crowding out, debido a que debe cumplirse la condición MC. Un análisis gráfico similar aplica para una devaluación de la moneda local, una reducción de impuestos, un aumento de la demanda externa o un aumento del ingreso futuro esperado. Cabe destacar que en el caso de una economía grande (US, ZE, Japón), la política fiscal tiene efectos en la tasa de interés internacional.

8 2. Expansión Monetaria Sup. que el BC compra bonos domésticos, aumentando M (LM a la derecha). La intersección de la nueva LM con la IS no es de equilibrio. Las familias tratan de cambiar el exceso de dinero por activos externos y el TC tiende a depreciarse. El BC vende divisas para mantener el TC fijo y en este proceso, saca dinero de la economía (LM vuelve a su posición original). Es decir, la expansión monetaria (con TC fijo) no tiene efectos sobre la DA. De hecho, con TC fijo y libre movilidad de capitales, el BC no tiene control sobre la oferta monetaria (el dinero es endógeno). Los efectos de la expansión monetaria son nulos? NO. El BC ha perdido reservas y las familias ganaron activos externos.

9 3. Devaluación La devaluación nominal genera un aumento del TCR (dados los niveles de P y P*). Mejora la balanza comercial y crece la DA para cualquier nivel de i  la IS se desplaza a la derecha. El incipiente aumento de la tasa local genera un exceso de divisas y de demanda por moneda local (por entrada de capitales o porque las familias cambian sus activos en moneda extranjera). El BC compra las divisas para evitar que el TC se aprecie, y al comprar, aumenta la oferta monetaria (M). En el nuevo equilibrio, la DA aumenta, y los efectos son similares a los de un aumento de G.

10 II. Economía abierta: TC Flexible
IS-LM II. Economía abierta: TC Flexible

11 Cómo cambian los efectos de las políticas macro si a parte de existir libre movilidad de capitales, la economía tiene TC flexible? En el caso de la PF expansiva, el desplazamiento de la IS a la derecha ante el aumento de G hace que la tasa de interés local sea mayor que i*. Esto impulsa el ingreso de capitales y, en el caso en que hay TC flexible, una apreciación del TC. Así, el saldo comercial se reduce y la IS retrocede hacia su posición original. Finalmente, la DA no cambia, porque la caída de las exportaciones netas, compensa el aumento de G. Como vemos, el efecto expulsión se produce sobre la balanza comercial y no sobre I+C, como en el caso con TC fijo.

12 Cuando el BC aumenta M, se produce una incipiente reducción de i, provocando una salida de capitales. Así, el TC se deprecia, lo que hace mejorar la balanza comercial y la IS se desplaza a la derecha. En el nuevo equilibrio, la tasa de interés no cambia y la DA aumenta. Por lo tanto, en una economía abierta, con TC flexible y libre movilidad de capitales, la PM actúa a través de su efecto sobre el tipo de cambio. (La tasa de interés está dada).