Transformaciones en los mercados financieros: el papel del supervisor SESIÓN I: Mª Nieves García Santos CNMV

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 2 PRINCIPALES TENDENCIAS (I) Popularización de la inversión en bolsa Incremento de la inversión transfronteriza Volatilidad al alza: acciones de la nueva economía Mayor complejidad productos Aumento negociación fuera del mercado u OTC

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 3 PRINCIPALES TENDENCIAS (II) Fronteras entre instituciones se borran * negocio bancario-valores * negocio bancario-seguros * seguros-valores Competencia instituciones con mercados: ATS Operativa más ágil: transfronteriza medios electrónicos minorista Internet especializada

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 4 PRINCIPALES TENDENCIAS (III) Fusiones-plataformas de negociación Unificación sistemas de liquidación Desmutualización de la propiedad: objetivo de beneficios Negociación permanente: -ampliación de horarios -acuerdos con bolsas otras zonas horarias

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 5 ALGUNAS REPERCUSIONES Para el inversor: - reducción de los costes de negociación - elección más amplia de productos e intermediarios - nuevos riesgos Para los intermediarios: - mayor competencia - reestructuración negocio Para el supervisor: importantes retos

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 6 Mapa bursátil en fase de configuración: - ¿IX: Londres-Francfurt // Suecia? - Euronext (Francia, Bélgica y Holanda) - Otros: bolsas nórdicas (NOREX) ¿posición de Italia, España? En Europa:

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 7 Sistemas de compensación y liquidación 1. Centralización a nivel doméstico Euroclear + Sicovam/Clearnet (Euronext) LCH CLEARSTREAM= Cedel+Deutsche Börse Clearing 2. Movimientos estratégicos a nivel internacional:

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 8 ¿HACIA UN MERCADO FINANCIERO ÚNICO?

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 9 Mercados globales, más competitivos: implicaciones sobre la regulación (I) Mantenimiento de los objetivos de la supervisión: -protección del inversor -control prudencial de instituciones y mercados -transparencia y confianza en el mercado -evitar riesgos sistémicos

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 10 Mercados globales, más competitivos: implicaciones sobre la regulación (II) Comportamiento del regulador: -búsqueda y detección de nuevos riesgos -flexibilidad de actuación -desarrollo normativo en base a prioridades de riesgo -profundizar en la cooperación internacional -relación más directa con los inversores

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 11 ARMONIZACIÓN DE NORMATIVA ¿Institución supervisora competente?? ESTRUCTURA DE LA SUPERVISION FINANCIERA

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 12 Alternative Trading Systems: retos para la regulación de los mercados garantizar al inversor los mejores precios asegurar la disponibilidad de información relevante a todos los inversores prevenir del fraude y la manipulación reducir el riesgo de no canalización de órdenes por fallos en los sistemas informáticos

Transformaciones en los mercados de valores: el papel del supervisor 13 Elección diferentes requisitos Todos garantizar cierta liquidez publicidad y acceso a los mejores precios Marco regulatorio de los ATS en la SEC