ESTABILIZACIÓN Y ADJUDICACION DE VALORES: OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA DE VALORES EN EUROPA María C. Cabezudo Ramírez Subdirectora Mercados Primarios.

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1 ESTABILIZACIÓN Y ADJUDICACION DE VALORES: OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA DE VALORES EN EUROPA María C. Cabezudo Ramírez Subdirectora Mercados Primarios

2 2 PASAPORTE AUTOMÁTICO PARA LOS FOLLETOS INFORMATIVOS Venta de los valores en cualquier país de la Unión Europea Admisión a negociación en cualquier mercado regulado de la UE

3 3 REQUISITOS PARA EL PASAPORTE AUTOMÁTICO El folleto debe ser aprobado por un estado miembro de la Unión Europea Debe cumplir los requisitos de información previstos por IOSCO. No se exige que el emisor sea residente en la Unión Europea

4 4 ARMONIZACIÓN DE LA NORMATIVA EUROPEA Contenido del folleto informativo: IOSCO Contenido del folleto informativo: IOSCO. Información continuada Información continuada Normas de conducta en la colocación de los valores Normas de conducta en la colocación de los valores. Publicidad Publicidad

5 5 PRINCIPIO BÁSICO DE LA COLOCACIÓN El emisor describe en el folleto la distribución prevista entre tramos y el método de adjudicación. Es posible la redistribución posterior en función de la demanda. Libertad del emisor para decidir cómo se hará la distribución

6 6 COLOCACIÓN DE OFERTAS PÚBLICAS DE ACCIONES Fijación del precio Método de colocación

7 7 NORMAS DE CONCDUTA SEGÚN LOS TRAMOS TRAMO MINORISTA TRAMO MINORISTA TRAMO INSTITUCIONAL TRAMO INSTITUCIONAL Debe prevalecer la igualdad de trato a los inversores Debe prevalecer la igualdad de trato a los inversores Libertad del emisor evitando los conflictos de intereses Libertad del emisor evitando los conflictos de intereses

8 8 COLOCACIÓN: CONFLICTOS DE INTERESES Mercado alcista (colocación a los clientes preferentes) Mercado alcista (colocación a los clientes preferentes) Mercado bajista (se adjudica al público) Mercado bajista (se adjudica al público) FIJACIÓN PRECIO El coordinador global fija un precio muy por debajo del real FIJACIÓN PRECIO El coordinador global fija un precio muy por debajo del real ADJUDICACIÓN (diferente trato en función del éxito de la oferta)ADJUDICACIÓN (diferente trato en función del éxito de la oferta)

9 9 SISTEMAS DE DISTRIBUCIÓN En el sistema centralizado se garantiza el trato igual a las peticiones del público. En el sistema no centralizado la adjudicación al público depende de la colocación previa a las entidades colocadoras. CENTRALIZADACENTRALIZADANOCENTRALIZADANOCENTRALIZADA

10 10 OBJETIVO DE LA ESTABILIZACIÓN RIESGO: se trata de una manipulación permitida debido al fin que se persigue ABSORBER EL FLUJO DE VENTAS QUE SE PRODUCE TRAS LA ADMISIÓN A NEGOCIACIÓN

11 11 ESTABILIZACIÓN: REQUISITOS Precio: el límite es el precio de la oferta y debe tener en cuenta las condiciones del mercado Período: máximo 30 días. Información al inversor: debe hacerse público el momento en que se inicia la estabilización Registro separado de las operaciones.

12 12 SOBREADJUDICACIÓN (GREENSHOE) Importe máximo sobreadjudicado (15%) Plazo máximo de ejercicio (30 días) Posición corta, cobertura en función de la evolución del precio: por debajo de la oferta: compra en mercado por encima de la oferta: ejercicio greenshoe