Canvis de la funció DA amb taxa flotant La funció DA és ara més difícil de moure, perquè els canvis exògens a , TR, q de Tobin, G o Y* són neu-tralitzats per canvis d’e en el curt termini. Suposem que C, I o G augmenten exògenament. La demanda de diner augmenta. Amb M constant, i augmenta. Entrada de capitals si i* es manté constant. La taxa de canvi e s’aprecia. Si P* es manté constant i P es manté constant o augmenta, er s’aprecia i XN disminueix, fet que redueix la demanda de diner i ten-deix a contrarrestar l’augment d’i. 33

Canvis de la funció DA amb taxa flotant L’apreciació continua mentre i > i*. Quan i torna a ser i*, la caiguda d’XN ha compensat l’augment a C, I o G. En particular, la política fiscal (canvis a G, T o TR) re-sulta estèril per a modificar la funció DA. Desplaça la funció DA a la dreta: un augment de la taxa de creixement m del diner (provoca una depreciació d’e que fa augmentar XN); una reducció de la taxa d’interès exterior i*. La política monetària és capaç d’alterar la funció DA. 34

Equilibri macroeconòmic intern a curt És tot parell (', Y') tal que: (i) el valor de la funció SA quan  = ' és Y'; (ii) el valor de la funció DA quan  = ' és DA'; i (iii) DA' = Y'. És per tant un punt d’inter-secció de les funcions SA i DA.  SA b c 0 a equilibri macroeconòmic intern a curt termini ' Y, DA Y' DA 35

Justificació de l’equilibri a curt Suposem que  és 0 > '. A la taxa 0, la DA corres-pon a b i l’SA correspon a c. Hi ha per tant un excés d’oferta agregada. Les empreses acumulen estocs no desitjats i redueixen la producció. Per la llei d’Okun, u augmenta. Per la corba de Phillips, cau . I per la funció de DA, DA augmenta. Això fa reduir-se l’excés d’oferta agregada i apropar l’economia al punt a. Y  u    DA 36

Equilibri macroeconòmic intern a mitjà És el parell (, Y+), on: (i) amb canvi fix,  és la taxa d’inflació exterior * a mitjà termini; (ii) amb canvi flotant,  és igual a la taxa de creixement m del diner a mitjà termini; i (iii) Y+ és la producció potencial.  SAM SA DAM b a = equilibri macro intern a curt b = equilibri macro intern a mitjà a Y, DA Y+ DA 37

Justificació de l’equilibri a mitjà L’equilibri a mitjà és el punt de gravetat al que con-vergeix l’economia en el mitjà termini. La funció SA es mourà per a dur l’economia del punt a a algun punt sobre la recta SAM. Amb canvi fix, l’economia no pot mantenir a mitjà termini una taxa d’inflació diferent de l’exterior i la funció DA es mou per a portar a sobre la recta DAM. Amb canvi flotant, i atès que l’economia s’apropa a Y+, la teoria quantitativa fa que, a mitjà termini,   m i DA es mou per a portar a sobre la recta DAM. 38

Pertorbacions negatives de demanda (I) Suposem a és el punt inicial: equilibri a curt i mitjà. Es produeix una pertorbació negativa sobre DA; p.e., caiguda substancial de l’índex de la borsa. Això afecta adversament a la riquesa  dels particulars.  DA1 DA0 SAM • En el curt, passem d’a a b. SA0 a DAM • Amb taxa fixa, i si Y+ i * no varien, re- tornem a a i el xoc és neutralitzat. b c d Y+ Y, DA 39

Pertorbacions negatives de demanda (II) Amb canvi flotant, si el xoc és transitori, un cop desa-pareix, DA1 torna a DA0 i recuperem el punt a. Amb xoc permanent, la reducció d’ en passar d’a a b redueix e. Això desplaça SA0 a la dreta fins a un punt com ara b. Atès que  ha caigut, e caurà també. El procés continuaria fins a arribar al punt c. Si el BC manté m, DA1 es mouria fins a a, fent apujar . Això augmentaria e fent moure SA a l’esquerra i s’arribaria a a. Alternativament, el BC pot reduir m fins a, p.e., el valor que fes c un equilibri de mitjà. 40