El modelo mundell-fleming Miguel González Ibarra

Introducción El modelo Mundell-Fleming es una versión del modelo IS-LM para una economía Abierta Se destaca la interdependencia del mercado de bienes y el mercado de dinero Supone que la economía estudiada es pequeña y tiene libre movilidad de capitales

Economía Pequeña con movilidad perfecta de capital La tasa de interés esta determinada por el interés mundial 𝑟= 𝑟 ∗ Al mercado de bienes y servicios se le añade el sector externo 𝑌=𝐶 𝑌−𝑇 +𝐼 𝑟 ∗ +𝐺+𝑋𝑁(𝑒) El mercado de dinero es la equivalencia entre los saldos monetarios reales y su demanda 𝑀 𝑃 =𝐿( 𝑟 ∗ ,𝑌)

IS Una subida del tipo de cambio Reduce las exportaciones Se desplaza el gasto planeado en sentido descendente Se reduce el nivel de ingreso agregado La curva IS resume los cambios del equilibrio del mercado de bienes Cuanto mas alto es el tipo de cambio, mas bajo es el nivel de Ingreso agregado Aspa Keynesiana 𝐸 3 ∆𝑋𝑁 Gasto Planeado 4 𝑌 𝑌 2 𝑌 1 Curva de exportaciones netas Curva IS 1 𝑒 𝑒 𝑒 2 𝑒 2 Tipo de cambio 5 IS Tipo de cambio 2 𝑒 1 𝑒 1 ∆𝑋𝑁 IS 𝑌 2 𝑌 1 𝑋𝑁( 𝑒 2 ) 𝑋𝑁( 𝑒 2 ) 𝑋𝑁 𝑌 Exportaciones netas Renta, Producción

Curva LM 1 𝑟 𝐿𝑀 Las graficas muestran la curva de LM convencional, junto con la tasa de interés mundial. El punto de intersección determina el nivel de ingreso, independientemente del tipo de cambio, por lo tanto la curva LM* es vertical. La condición de equilibrio del mercado de dinero La tasa de interés mundial La determinación del nivel de ingreso agregado 𝑟= 𝑟 ∗ Tipo de interés 2 𝑌 Curva LM* 𝑒 𝐿𝑀∗ Tipo de cambio 3 LM 𝑌 Renta, Producción

Encajando las piezas El modelo Mundell-Fleming se resume en estas dos ecuaciones: 𝑌=𝐶 𝑌−𝑇 +𝐼 𝑟 ∗ +𝐺+𝑋𝑁(𝑒) IS 𝑀 𝑃 =𝐿( 𝑟 ∗ ,𝑌) LM* Por lo que el equilibrio de la economía con un interés se satisface tanto en el mercado de bienes como en el mercado de dinero 𝑒 𝐿𝑀∗ Tipo de cambio IS 𝑌 Renta, Producción

Sistema de tipo de cambio flexible La política fiscal En este caso suponemos una estimulación del gasto público incrementando las compras del Estado o bajando los impuestos Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS hacia la derecha Se eleva el tipo de cambio Pero no se altera el nivel de ingreso agregado Cuando el gobierno estimula la economía por la vía fiscal, la apreciación del tipo de cambio y la disminución de las exportaciones netas deben ser lo suficientemente grandes para contrarrestar totalmente el efecto expansivo 𝑒 𝐿𝑀∗ 1 Tipo de cambio 2 𝐼𝑆 2 3 𝐼𝑆 1 𝑌 Renta, Producción

Sistema de tipo de cambio flexible La política monetaria Imaginemos que el Banco Central eleva la oferta monetaria, con precios fijos, el aumento de la oferta significa un incremento de los saldos reales Una expansión monetaria desplaza LM* hacia la derecha Se reduce el tipo de cambio Se eleva el nivel de ingreso agregado La expansión monetaria presiona a la baja la tasa de interés interna, sale capital de la economía ya que los inversionistas tratan de obtener rendimientos mayores en el exterior. Por la salida de capitales se deprecia la moneda, lo que fomenta un incremento de las exportaciones netas 𝑒 𝐿𝑀∗ 1 𝐿𝑀∗ 2 1 Tipo de cambio 2 𝐼𝑆 3 𝑌 Renta, Producción

Sistema de tipo de cambio flexible La política comercial Suponiendo que el Gobierno establece impuestos a la importación o un contingente. La restricción comercial desplaza la curva XN hacia afuera Se desplaza la curva IS de igual forma Se eleva el tipo de cambio El nivel de ingreso agregado permanece inalterado La restricción comercial no afecta ni el ingreso, ni el consumo, ni la inversión ni las compras del Estado, no afecta a la Balanza Comercial. Aunque el desplazamiento de la curva de exportaciones se eleve, la subida del tipo de cambio reduce XN en la misma cuantía 𝑒 1 Tipo de cambio 𝑋𝑁 2 𝑋𝑁 1 Exportaciones Netas 𝑋𝑁 𝑒 2 𝐿𝑀∗ Tipo de cambio 3 𝐼𝑆 2 4 𝐼𝑆 1 𝑌 Renta, Producción

El tipo de cambio fijo En un sistema de cambios fijos, el Banco Central se compromete a comprar y vender la moneda nacional a cambio de divisas Su objetivo es mantener un nivel constante de paridad Por lo tanto la oferta monetaria queda comprometida a los ajustes necesarios de la entrada y salida de divisas

Funcionamiento del sistema de tipo de cambio flexible 𝑒 𝐿𝑀∗ 1 𝐿𝑀∗ 2 𝑒 𝐿𝑀∗ 2 𝐿𝑀∗ 1 TC fijo Tipo de cambio Tipo de cambio TC fijo 𝐼𝑆 𝐼𝑆 Renta, Producción 𝑌 Renta, Producción 𝑌 En este caso, el tipo de cambio es inferior al fijado, los arbitrajistas compran moneda nacional en el mercado y las utilizan para comprar divisas al banco central . Esto reduce la curva LM* hacia la izquierda y aprecia el tipo de cambio Aquí, el tipo de cambio es superior al fijado. Los arbitrajistas compran divisas para venderlas al banco central para obtener beneficios. Se eleva automáticamente la oferta monetaria, reduciendo el tipo de cambio

Sistema de tipo de cambio fijo La política fiscal En este caso suponemos una estimulación del gasto público incrementando las compras del Estado o bajando los impuestos Manteniendo un tipo de cambio fijo Una expansión fiscal desplaza IS hacia la derecha Se desplaza LM* Se eleva el nivel de ingreso agregado Un estimulo del gasto publico a una economía de tipo de cambio fijo, le genera un incremento del nivel de ingreso agregado 𝐿𝑀∗ 1 𝐿𝑀∗ 2 𝑒 3 2 Tipo de cambio 𝐼𝑆 2 1 𝐼𝑆 1 𝑌 Renta, Producción

Sistema de tipo de cambio fijo La política monetaria Imaginemos que el Banco Central eleva la oferta monetaria, por ejemplo, comprando bonos al publico Entonces existirá una presión a la baja sobre el tipo de cambio Para mantener fijo el TC, el Banco Central se debe recordar el compromiso de convertibilidad a un cambio constante Los arbitrajistas responden al tipo de cambio vendiendo moneda nacional al BC lo que hace que la oferta monetaria y la curva LM* regresen a su posición inicial Cuando existe un cambio de fijación del valor adoptado en la moneda, el país puede devaluar o revaluar 𝑒 𝐿𝑀∗ Tipo de cambio Tipo de Cambio Fijo IS 𝑌 Renta, Producción

Sistema de tipo de cambio fijo Suponiendo que el Gobierno establece impuestos a la importación o un contingente. Con tipo de cambio fijo La restricción comercial desplaza IS a la derecha Desplaza LM* Eleva el nivel de ingreso agregado La restricción comercial provoca una expansión monetaria y esta a su vez el nivel de ingreso. Cuando aumenta el ingreso, se incrementa el ahorro, lo que implica una aumento de las XN 𝐿𝑀∗ 1 𝐿𝑀∗ 2 𝑒 3 2 Tipo de cambio 𝐼𝑆 2 4 1 𝐼𝑆 1 𝑌 Renta, Producción

RESUMEN DE LOS EFECTOS DE LA POLITICA ECONOMICA

DIFERENCIAS EN EL MODELO MUNDELL-FLEMING Introducimos al análisis la diferencias en la tasa de interés entre los países por medio del riesgo país, que significa la prima de riesgo; la cual se determina por el riesgo político y la variación esperada del tipo de cambio 𝑟= 𝑟 ∗ +𝜃 Por lo que un aumento de la prima de riesgo a un país eleva la tasa de interés

DIFERENCIAS EN EL MODELO MUNDELL-FLEMING Supongamos que una convulsión política aumenta la prima de riesgo atribuida a un país Esto generara una subida en las tasas de interés en el interior La curva IS se desplaza hacia la izquierda porque una mayor tasa de interés reduce la inversión LM se desplaza a la derecha, porque una mayor tasa de interés reduce la demanda de dinero

DIFERENCIAS EN EL MODELO MUNDELL-FLEMING Las expectativas sobre el tipo de cambio se cumplen de forma automática Una expectativa de alza de tasa de interés presionara a la baja el valor de la moneda local Por lo tanto, la creencia de que un moneda perderá valor en el futuro hace que lo pierda hoy

Un aumento de la prima de riesgo Un aumento de la prima de riesgo presiona a la alza la tasa de interés, la curva IS se desplaza a la izquierda La curva LM se desplaza hacia la izquierda Se provoca una depreciación en el tipo de cambio 𝐿𝑀∗ 1 𝐿𝑀∗ 2 𝑒 1 2 Tipo de cambio 𝐼𝑆 1 3 𝐼𝑆 2 𝑌 Renta, Producción

La crisis Financiera internacional: México 1994-1995 El gobierno mexicano mantenía un tipo de cambio fijo Mediante el NAFTA se redujeron las barreras comerciales y entraron grandes flujos de capitales Con los acontecimiento del levantamiento del EZLN y los asesinatos políticos se incremento el riesgo país Esto presiono el valor del peso, pero el gobierno insistió en sostener la paridad El nivel de reserva resultaba insuficiente para mantener el tipo de cambio, por lo que se devaluó la moneda y posteriormente se introdujo una libre flotación

Las Uniones monetarias El introducir una moneda única como en el caso de Europa, resulta equivalente a la imposición de un tipo de cambio fijo entre las naciones Se adopta una política monetaria uniforme Se permite la adopción de políticas comerciales similares El Sistema Monetario Europeo se asemeja en su construcción a la Reserva Federal

Un modelo de corto plazo de la gran economía abierta consideramos que la inversión exterior neta se relaciona negativamente con la tasa de interés y las ecuaciones son: 𝑌=𝐶 𝑌−𝑇 +𝐼 𝑟 +𝐺+𝑋𝑁(𝑒) IS 𝑀 𝑃 =𝐿(𝑟,𝑌) LM 𝑋𝑁 𝑒 =𝐼𝐸𝑁 𝑟 Sustituyendo la ecuación 3 en la ecuación de ingreso 𝑌=𝐶 𝑌−𝑇 +𝐼 𝑟 +𝐺+𝐼𝐸𝑁 𝑟

Inversión exterior neta 𝑟 𝑟 IS-LM Inversión exterior neta 𝑟 𝑟 𝐿𝑀 𝑟 1 𝐼𝑆 ∆𝑋𝑁 Inversión Exterior Neta 𝑌 1 𝑌 𝐼𝐸𝑁 1 𝐼𝐸𝑁 𝑒 Las curvas IS y LM determinan La tasa de interés y el ingreso. Y la tasa de interés determina la Inversión exterior neta. La inversión exterior neta y El nivel de exportaciones netas Determinan el tipo de cambio 𝐼𝐸𝑁 𝑒 1 Mercado de divisas Tipo de cambio 𝑋𝑁(𝑒) 𝑋𝑁 1 𝑋𝑁

La política fiscal 𝑟 𝑟 𝐿𝑀 𝑟 1 𝐼𝑆 ∆𝑋𝑁 𝑌 1 𝑌 𝐼𝐸𝑁 1 𝐼𝐸𝑁 Una expansión fiscal desplaza la curva IS y aumenta el nivel de producción y la tasa de interés. El aumento de la tasa de interés disminuye la inversión exterior neta Una menor inversión exterior neta reduce la oferta neta de dólares , provocando una apreciación del tipo de cambio. 𝑒 𝐼𝐸𝑁 𝑒 2 Tipo de cambio 𝑒 1 𝑋𝑁(𝑒) 𝑋𝑁 1 𝑋𝑁

Una expansión monetaria 𝑟 𝑟 𝐿𝑀 𝑟 2 𝑟 1 𝐼𝑆 ∆𝑋𝑁 𝑌 1 𝑌 𝐼𝐸𝑁 1 𝐼𝐸𝑁 𝑒 𝐼𝐸𝑁 La expansión monetaria desplaza la Curva LM , incrementando el nivel de producción y disminuyendo la tasa de interés. Esto provoca un incremento de la inversión exterior neta, que eleva la oferta neta de moneda nacional, lo que provoca una depreciación del tipo de cambio 𝑒 2 𝑒 1 Tipo de cambio 𝑋𝑁(𝑒) 𝑋𝑁 1 𝑋𝑁