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Capítulo 6 La Economía abierta. El Balance de Pagos. Los Tipos de Cambio. LM Economía de los Negocios
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SECTOR EXTERNO Una economía está conectada con el resto del mundo: 1. Por el comercio XN (Y, Yf, R) R=e (Pf /P) 2. Por las finanzas internacionales K (i - if) Elevada integración mercados de capitales. Con plena movilidad de capitales y tipos de cambio fijos los capitales se mueven en busca del mayor rendimiento. Inversores compran activos de mayor rendimiento hasta que estos se igualen. Tasas de interés ajustadas por riesgo y diferencias impositivas tienden a igualarse (caso países industrializados). LM Economía de los Negocios
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Sistemas cambiarios 1. Tipo de cambio fijo: el banco central debe comprar o vender divisas al tipo de cambio fijo para cubrir toda la oferta o demanda del mercado. Se pueden producir desequilibrios en las cuentas externas (Cuenta Corriente). Ello es debido a la falta de competitividad de los bienes nacionales. Causas: Caso 1. Los precios internos son demasiado elevados. Caso 2. El gasto interno es demasiado elevado. LM Economía de los Negocios
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El banco central puede utilizar las reservas para financiar el déficit (temporal) o pedir préstamos internacionales. No puede mantenerse indefinidamente el déficit, hace falta hacer un ajuste. Caso 1 - El ajuste es automático: por el déficit del BP se incrementa la demanda de divisas. El banco central vende y absorbe base monetaria. B M = B mm ver GRAFICO La DA se desplaza hacia abajo, cae Y y cae P. Crece el desempleo. Si los precios de los factores son flexibles caen tanto w como los otros precios de los insumos y OA se desplaza hacia la derecha. Crece Y y se reduce P. LM Economía de los Negocios
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Se recupera la competitividad y el nivel de ocupación. Es el ajuste clásico que es lento. Es el que se daba en el caso del patrón oro. Caso 2 Deberá reducirse el gasto interno para eliminar el déficit de las cuentas externas y ello producirá desempleo. LM Economía de los Negocios
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2. Tipo de cambio flexible: el tipo de cambio fluctúa para igualar la oferta y la demanda de divisas. Flotación limpia y flotación sucia. Devaluar implica modificar el valor de e (tipo de cambio nominal). Para mejorar la competitividad debe producirse una devaluación real: LM Economía de los Negocios
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Tipo de cambio fijo y política monetaria Bajo tipo de cambio fijo y plena movilidad de capitales se pierde a la política monetaria como instrumento de política económica y la economía queda sujeta a las perturbaciones financieras internacionales que se transmiten a las tasas de interés locales. 1. Ineficacia de la política monetaria (Caso política monetaria restrictiva). Inicialmente i = if M i (i > if) entran capitales (banco central compra divisas al TCF) M i hasta que i = if donde cesan los movimientos de capitales. La política monetaria es ineficaz. LM Economía de los Negocios
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2. Perturbaciones financieras internacionales En los mercados internacionales sube la tasa de rendimiento de los activos financieros. if > i salen capitales en busca de mayor rendimiento. El banco central vende divisas al TCF y absorbe liquidez. M i I Y La salida de capitales y el aumento de la tasa de interés local seguirán hasta que i = if . Las variaciones de i ya no responden a las necesidades internas de la economía. LM Economía de los Negocios
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