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DICIEMBRE 2008 Ing. LUIS BABA NAKAO COYUNTURA ECONOMICA Y FINANCIERA: PROYECCIONES 2009.

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1 DICIEMBRE 2008 Ing. LUIS BABA NAKAO COYUNTURA ECONOMICA Y FINANCIERA: PROYECCIONES 2009

2 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

3 I. SITUACION MACROECONOMICA INTERNACIONAL Entre los años 2002 y 2007 el crecimiento económico fue de tal magnitud que supero todas las expectativas privadas. El ingreso de la China y la India a la etapa industrial, la explosión demográfica y los problemas medio ambientales empujaron al mundo a una nueva dinámica económica.

4 I. SITUACION MACROECONOMICA DEL PAIS Históricamente la situación económica y financiera del país ha dependido del precio internacional de los minerales. Los ciclos de fluctuación de precios de los minerales ha sido de 10 años, anecdóticamente los años de depresión siempre han sido los terminados en ocho.

5 VARIACIÓN DE PRECIOS DE MINERALES MetalesUnidades Precio Variación de Precios 02/01/0328/12/ Oro (H&H)US$ /Onza % PlataUS$ /Onza % Cobre (LME)US$ /Libra % Zinc (LME)US$ /Ton7742,411211% Plomo (LME)US$ /Ton4292,572499% Estaño (LME)US$ /Ton4,21016,340288% Fuente: Boletín Diario de la Bolsa de Valores de Lima

6 VARIACIÓN DE precios en productos agrícolas, que importamos y exportamos BIENES DE CAPITALUNIDADES PRECIOS (US$) VARIACIÓN DE PRECIOS 01/01/0331/12/ AZUCARUS$ /TM % MAIZUS$ /TM % HARINA PESCADOUS$ /TM % FRIJOL SOJAUS$ /TM % CAFÉUS$ /TM1,4103,024114% ARROZUS$ /TM % TRIGOUS$ /TM % Fuente: Banco Central de Reservas del Perú

7 Concepto II BALANZA EN CTA. CORRIENTE ,127-1, , ,505-2,495 A.BIENES (BALANZA COMERCIAL) ,3562, Exportaciones (F.O.B.) 70077,7238, ,95616, Importaciones (F.O.B.) , ,599-13,803 B. C. D.D. BALANZA Comercial – años 2001 a 2008 (Millones de US$) Fuente: Banco Central de Reservas del Perú

8 El stock de RIN es un monto como para pagar 14 meses de importaciones Nota: - Instituciones Bancarias7,752 - Tesoro Público2,884 - ONP 299 AÑORIN (Mill. US) , , , , , , , , , , , , , ,631 12, , , , Nov ,837 RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN)

9 Política: El gobierno continuara con una política de tipo de cambio flexible con intervenciones del BCR orientadas A moderar fluctuaciones temporales en el tipo de cambio Proyecciones 2009: Inflación: 0.0% y -2.0% Devaluación: 5.0% y -10.0% AÑOINFLACIÓNDEVALUACIÓN %4597% %88% %61% %31% %15% %9% %11% 19977%5% 19986%15% 19994%11% 20004%1% %-2% %2% %-1.2% %-5.5% %4.2% %-6.39% % -7.00% -7.00% 2008/Ago.5.94%3.57% INFLACION Y DEVALUACION

10 CRECIMIENTO ECONÓMICO La actividad económica en los últimos años ha sido dinámica y favorable, a partir del 2002, el crecimiento económico, en la mayoría de casos, supera el 6% (con excepción del 2003 donde el crecimiento fue de 4%). PBI estimado para el año 2009: Entre 4% y 2%. El PBI por habitante alcanzaría los US$4,652, 37% más que en el año 2006

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12 Standard & Poors Bb Bbb- Fitch Ratings Bb Moody´S ba3 ba1 Standard & Poors Fitch Ratings Bbb- Moody´S Perú es, cada vez más, un país con atractivo en el tema de inversiones. Hoy en día ya ha sido calificado como GRADO DE INVERSIÓN por Standard & Poors (S&P) y Fitch Ratings. Fuente: Bloomberg CALIDAD DE INVERSION – CALIFICADORAS DE RIESGO Enero 2006Agosto 2008

13 CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA DEL 4%

14 VARIABLES LIGADAS A LA INVERSIÓN EN EL PERÚ (Variaciones con respecto al año anterior) PBI (var%) Inversión Privada (var%) Inversión Pública (var%) IPC (var%) Empleo en empresas de 10 o más trabajadores (var%) Exportaciones (var%) Importaciones de bienes de capital (var%) PBI sector construcción (var%) Recaudación Tributaria (var%) Fuente: BCRP, INEI, SUNAT

15 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

16 Crisis económica de : La FED disminuyó la tasa de interés: bajó las tasas de interés en once ocasiones, reduciendolo desde 6.5% a un mínimo histórico de 1.0%. Consecuencia: Se creo una burbuja inmobiliaria: endeudamiento barato, mayor especulación en un mercado en alza, se incremento la demanda de préstamos. Entre 1997 y 2006 los precios de las viviendas en Estados Unidos se incrementaron un 124%. El endeudamiento familiar durante 2008 se incrementó hasta un 150%. Aproximadamente un 40% de las viviendas compradas no fueron destinadas a viviendas para residencia primaria, sino que se adquirian como segunda vivienda o para especular con ellas en el mercado. LOS ORÍGENES DE LA CRÍSIS Fuente: NCF

17 LOS ORÍGENES DE LA CRISIS Los bancos multiplicaron su oferta de préstamos hipotecarios: Fomentaron las llamadas "hipotecas subprime", que tenían mucho más riesgo de impago porque se concedían a personas con pocos recursos económicos. La titulización de las hipotecas subprime ha sido cada vez más habitual. En el año 2001 se titulizaban el 46% de dichas hipotecas, mientras que en el año 2006 esta cifra alcanzaba ya un 75%. Los bancos sabían que podrían vender esos préstamos hipotecarios en el mercado financiero, traspasando de esta forma el riesgo a las entidades compradoras. No se preocuparon lo suficiente por las consecuencias de posibles impagos. No analizaron adecuadamente la calidad de los contratos suscritos. La mayoría de las hipotecas eran suscritas a través de los brokers, o comisionistas, quienes únicamente estaban preocupados en la cantidad y no en la calidad. Fuente: NCF

18 PROCESO DE TITULACION Clientes Banco Patrimonio Autónomo INVERSIONISTAS: AFP – Cía. Seguros Fondos Mutuos Bancos de Inversión Empresas, Personas. Contrato Hipotecario Se emiten Bonos US$ Prestamos Hipotecario Fiduciario Cartera Crédito Hipotecario

19 LOS PAQUETES FINANCIEROS Los activos titulizados se denominan Mortgage Backed Securities (MBS), es decir, obligaciones garantizadas por hipotecas. Estas obligaciones pueden tener como garantía una hipoteca residencial: Residential Mortgage Backed Securities (RMBS), o una hipoteca comercial: Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS). Estos activos MBS eran vendidos por las entidades vehículo, que rápidamente los emitía y se desentendía de ellos. Los vehículos mezclaron activos de diferente tipo: préstamos hipotecarios, préstamos para el consumo de coches, préstamos para estudiantes, etc. Se crearon los CDO ( Collateralized Debt Obligations ): paquetes financieros que pueden contener muy diversos activos. Consecuencia: Se creó una gran pirámide con activos subyacentes (préstamos hipotecarios) con gran riesgo de impago. Fuente: NCF

20 LOS COMMODITIES Y LA INFLACIÓN La inflación es importada –El alto precio de los combustibles encarece los costos de producción –Finalmente el alza de costos se traslada a precios finales ¿Crisis de alimentos? –La industrialización de la China e India incrementaron la demanda por alimentos. –Además, el alto precio del petróleo es un incentivo adicional para producir biocombustibles Fuente: NCF

21 Ante las altas presiones inflacionarias la FED decidió subir los tipos de interés. Consecuencia: Muchas de las familias que habían contratado préstamos hipotecarios a tipo de interés variable retrasaron los pagos y las ejecuciones hipotecarias empezaron a incrementarse. Los precios de las viviendas comenzaron a descender. La cartera inmobiliaria de los bancos comenzó a perder valor, así como todos los derivados que tenían a los préstamos hipotecarios como activos subyacentes. Los vehículos financiero fuerón incapaces de atender las deudas originadas por los commercial papers, y reclaman la ayuda de los bancos que los crearon o los patrocinan. Los cuales se ven obligados a incluir las pérdidas en sus propios balances. EXPLOSIÓN DE LA BURBUJA INMOBILIARIA Fuente: NCF

22 Esta falta de confianza presiona al alza los tipos interbancarios como LIBOR y EURIBOR. Consecuencia: Los pagos mensuales destinados a hipotecas han subido cada vez más con el consiguiente empeoramiento de las economías de los deudores. Los bancos comenzaron a enfrentar problemas de liquidez. La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Octubre se sitúaba en 38 puntos: PÉRDIDA DE CONFIANZA Fuente: NCF

23 FED: Inyecciones de Liquidez (durante 2008, US$ billones) EE.UU. FED TRATA DE REESTABLECER LIQUIDEZ MUNDIAL La demanda por liquidez de corto plazo es mitigada por las inyecciones de liquidez de a FED: ha inyectado 4.5% del PBI El fondeo bancario ha sido el más afectado, con tasas Libor al alza ante temores de un importante deterioro del sistema financiero. Fuente: Federal Reserve

24 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

25 BANCOS: VALOR EN BOLSA

26 EEUU INGLATERRA ESPAÑA RUSIA JAPÓN CHINA IMPACTO BURSÁTIL Fuente: NCF

27 Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles de hace poco más de dos años atrás. Este año, la caída de los precios acciones en la Bolsa de Lima ha sido de 58%. En México la caída a sido 36%, en Colombia 37% y en Brasil 47%. IMPACTO DE LA CRÍSIS EN LAS BOLSAS LATINAS Fuente: NCF

28 Dólar se recupera : Reciente fortaleza del dólar se produce ante un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento en Europa y la búsqueda de activos más seguros. Apreciación no se repite con otras monedas como el Yen, antes las cuales el dólar se debilita fuertemente VOLATILIDAD DE DÓLAR Fuente: NCF

29 El nuevo sol es la moneda que menos ha retrocedido en la coyuntura actual. En México el tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace cuatro años. LATAM: VOLATILIDAD DE TIPO DE CAMBIO Fuente: NCF

30 COMMODITIES A LA BAJA Fuente: NCF

31 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

32 PERSPECTIVAS La inflación empieza a ceder Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte. Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido fuertemente durante las últimas semanas, cambiando las expectativas del mercado Fuente: NCF

33 VARIACIÓN DE PRECIOS DE METALES MetalUnidades PreciosVariación de Precios 02/01/200328/12/ /11/2008 Oro (Comex)U$$ / Onza %809 (-3%) Plata (Comex)U$$ / Onza %10.22 (-31%) Cobre (LME)U$$ / Libra %1.66 (-56%) Zinc (LME)U$$ / Ton7742,411211%1,228 (-49%) Plomo (LME)U$$ / Ton4292,512499%1,094 (-56%) Estaño (LME)U$$ / Ton4,21016,340288%12,766 (-21%) Fuente: Boletín Diario (27 Nov), Bolsa de Valores de Lima

34 VARIACION EN PRECIOS DE ALIMENTOS QUE IMPORTAMOS Y EXPORTAMOS BIENES DE CAPITAL UNIDADES PreciosVARIACION DE PRECIOS 01/10/0331/12/ /11/08 AZUCARUS$ /TM %432 (57%) MAIZUS$ /TM %136(-13%) HARINA DE PESCADOUS$ /TM %900(-9%) FRIJOL SOYAUS$ /TM %329(-20%) CAFÉUS$ /TM1,4103,024114% 2,648 (-12%) ARROZUS$ /TM %550(46%) TRIGOUS$ /TM %191(-44%) Fuente: Nota Semana N° (19 Nov) Banco Central de Reservas

35 PERSPECTIVAS EEUU: consumo se desaceleraría más en próximos meses La desaceleración se sentiría más en el consumo (70% del PBI de EEUU), ya que las ventas retail se han desacelerado considerablemente en los últimos 3 meses. Reducción de disposición a otorgar nuevos préstamos agravaría situación de consumo, sería una de las formas en la que se trasmite la crisis financiera al sector real. Fuente: NCF

36 EMPRESAS TIENDAS QUE CERRARÍAN CIRCUIT CITYSE ACOGIO AL CHAPTER 11 ANN TAYLOR117 EDDIE BAUER27 LANE BRYANT, FASHION BUG, CATHERINE´S150 HOME DEPOT15 MACY´S9 ATHAN ALLEN12 PEP BOYS33 DISNEY98 SPRINT/NEXTEL 133 KB TOYS356 PACIFIC SUNWEAR187 GAP85 FOOTLOCKER140 ZALES187 COMENTARIOS SOBRE EMPRESAS MINORISTAS EN USA

37 EMPRESASN° TIENDAS QUE CERARÍAN CACHEALL STORE J.JILLALL STORE PACIFIC SUNWEARALL STORE PIER CINE PAGODAALL STORE LINENS AND THINGSALL STORE MOVIE GALLEYALL STORE WICKES FURNITUREALL STORE WILSON LEATHERALL STORE SHARPER IMAGEALL STORE LEVITZALL STORE BOMBAYALL STORE JC PENNYANUNCIARÁ LOEWSANUNCIARÁ DILLARD´SANUNCIARÁ

38 PERSPECTIVAS EMPLEO EN EEUU EEUU: Mercado laboral también en problemas Débil sector real acompaña crisis, y probablemente se vea agravada La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico del inicio de una recesión Hay 10 millones de desempleados. En un mes se han perdido 1´200,000 empleos. Fuente: NCF

39 Debilidad del crecimiento acentuada por crisis El problema es que la crisis no es solamente financiera, sino que se ha contagiado al sector real. Se espera que el crecimiento se debilite aún más por la crisis. Los países desarrollados mostrarían decrecimiento en próximos trimestres. Los países emergentes capearían relativamente bien el temporal: desaceleración los encuentra en sólida posición PERSPECTIVAS Fuente: NCF

40 PERSPECTIVAS Emergentes en mejor posición Crecimiento de emergentes está enfocado a demanda interna. Lo que le da soporte al crecimiento en época de crisis Sin embargo, se espera que crisis también afecta: teoría del desacople es difícil de sostener Si situación en EEUU se agrava probablemente arrastre a países emergentes FMI estima que crisis puede llegar a ser severa. Fuente: NCF

41 PERSPECTIVAS LATINO AMERICA (LATAM): desaceleración LATAM no sería arrastrada por crisis, especialmente en países que tienen un buen manejo macroeconómico. Sin embargo, sí se espera una desaceleración en la mayoría de países de la región (menores precios de commodities, mayores tasas de interés y menor crecimiento del crédito). Fuente: NCF

42 Pérdidas en activos real estate por defaults: 250. M.Mill USD Pérdidas financieras totales ya reconocidas: M.Mill USD ¿Cuántas pérdidas se han reconocido ya? 2009: DEL RIESGO FINANCIERO AL RIESGO CICLICO CLAVES DINAMICA Y NUEVO MODELO ECONOMICO FINANCIERO Los bancos representan el 50% de estas pérdidas Incertidumbre sobre lo que queda: el FMI estima entre Billones US$

43 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

44 PERSPECTIVAS Incertidumbre del tipo de cambio La desdolarización se ha visto interrumpida desde Mayo En la medida que la dolarización se acelere o frene, influirá sobre la trayectoria del tipo de cambio. Fuente: NCF

45 PERSPECTIVAS Tasas de Corto Plazo al alza Aunque, conforme a la política monetaria, la tasa de interés interbancaria en soles ha mostrado una trayectoria creciente a lo largo del año, la tasa interbancaria en dólares se muestra volátil. Fuente: NCF

46 CAIDA DE PRECIOS PRODUCTO PRECIOPRECIO ACTUAL% VARIACION VARILLA ACERO 3/8 (US$/Unidad) % ESPARRAGOS (S/. /KG) % LECHE ENTERA (US$/TM) % POLIPROPIENO (US$/TM) 2, % AZUCAR (S/. /Saco) % COBRE (US$/TM) 3,0851,678-46% MAIZ (US$/TM) % TRIGO (US$/TM) %

47 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y GONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

48 Fuente: FMI - World Economic 0utlook. Octubre Proyección de inflación BCRP 2008: 6,0%; 2009: 2,8% INDICADORES MACROECONÓMICOS

49 PARTICIPACIÓN EN LAS EXPORTACIONES DEL PERÚ

50 COBERTURA DE REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO EXTERNO (Porcentaje del PBI) Las RIN exceden 2,8 veces las necesidades de la cuenta corriente y el saldo de deuda de corto plazo.

51 51 * Al 14 de octubre Acumulación de Reservas Internacionales Netas (millones de US$) Posición de cambio: US$ millones NUESTRA ECONOMÍA MANTIENE UNA SÓLIDA POSICIÓN DE RESERVAS INTERNACIONALES 51 RIN / Emisión primaria (veces)4,4 RIN / Liquidez total (veces)1,1 RIN / Obligaciones corto plazo (veces)3,2

52 52 LA MONEDA PERUANA TIENE MENOR VARIABILIDAD COMO RESULTADO DE LAS OPERACIONES CAMBIARIAS DEL BCRP Min.Max. 2,5953,838 2,4623,438 2,6953,119 2,6283, Oct-08 Chile Brasil Colombia Perú

53 Fuente: FMI POSICIÓN FISCAL SUPERAVITARIA

54 54 SENSIBILIDAD DEL INGRESO FISCAL A LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS (Porcentaje del PBI) Efecto de una caída de 35% en las cotizaciones de los commodities Fuente: FMI

55 *Porcentaje de los créditos directos que se encuentra en situación de vencido o en cobranza judicial (cartera atrasada/créditos directos).

56 AGENDA IANTECEDENTES IILA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES 2.2 GLOBALIZACION Y GONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU IIIEL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES

57 REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS: La inflación en los próximos 12 meses, será negativa El PBI caerá algo más de 6% en los próximos 12 meses Los márgenes en la venta de productos y servicios se reducirán producto de los sobre stock que se generarán por la retracción del mercado, el traslado de inventarios exedentes hacia el País y por necesidades de liquidez de las empresas que se encuentran más débiles. Cambio en la velocidad de Inversión. Este será más lento o esperará mejores tiempos La dolarización parece estar en un punto de inflexión, de su comportamiento en los próximos meses dependerá el tipo de cambio

58 Reducción de la liquidez del Sistema Financiero Reducción de la disponibilidad de Crédito e incremento de la Tasa de Interés Las cotizaciones de las Acciones en las Bolsas de Valores serán muy volátiles REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS: Las Instituciones Financieras van a estar más cautelosos en el otorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunas actividades consideradas riesgosas: Construcción de vivienda para estratos A y B y oficinas, automóviles, electrodomésticos, textiles (incluye confecciones), plásticos, agroindustriales (productos de exportación que se consumen en restaurantes), etc. Esta cautela se extenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos con descuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario) En general, se depreciará los precios de los commodities (excepto metales preciosos y productos de atesoramiento)

59 El gobierno implementará medidas anti cíclicas para mantener una aceptable actividad económica. El BCR, acompañará utilizando la tasa de interés de referencia, la tasa legal de encaje y tipo de cambio. Se han dado las condiciones para la aplicación de politicas guberbernamen tales, intervencionistas y proteccionistas. Vamos a asistir a un proceso de adquisiciones, fusiones y absorciones. Los grandes serán mas grandes REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:

60 Niveles Socio Económicos 79%82%

61 Variables por NSE

62 Zona de Residencia

63 Distribución por Zona

64 Tenencia de Productos Bancarios

65 Los no Bancarizados

66 ¿Qué tan probable es que en los próximos 12 meses usted? ¿en qué banco…?

67 Como se programa el Limeño Fuente: Arellano Marketing 2005

68 Microempresa Total Sistema El consolidado del sistema de Microfinanzas crece en 3.9% en Agosto, siendo generado principalmente por la Banca Múltiple.


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