COYUNTURA ECONOMICA Y FINANCIERA: PROYECCIONES 2009

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1 COYUNTURA ECONOMICA Y FINANCIERA: PROYECCIONES 2009
Ing. LUIS BABA NAKAO DICIEMBRE 2008 1

2 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 2

3 I. SITUACION MACROECONOMICA
INTERNACIONAL “ Entre los años 2002 y 2007 el crecimiento económico fue de tal magnitud que supero todas las expectativas privadas”. “ El ingreso de la China y la India a la etapa industrial, la explosión demográfica y los problemas medio ambientales empujaron al mundo a una nueva dinámica económica ”. 3

4 I. SITUACION MACROECONOMICA
DEL PAIS “ Históricamente la situación económica y financiera del país ha dependido del precio internacional de los minerales”. “Los ciclos de fluctuación de precios de los minerales ha sido de 10 años, anecdóticamente los años de depresión siempre han sido los terminados en ocho”. 4

5 VARIACIÓN DE PRECIOS DE MINERALES
Metales Unidades Precio Variación de Precios 02/01/03 28/12/07 Oro (H&H) US$ /Onza 349 833 138% Plata 4.71 14.80 214% Cobre (LME) US$ /Libra 0.715 3.08 330% Zinc (LME) US$ /Ton 774 2,411 211% Plomo (LME) 429 2,572 499% Estaño (LME) 4,210 16,340 288% Fuente: Boletín Diario de la Bolsa de Valores de Lima 5

6 VARIACIÓN DE precios en productos agrícolas, que importamos y exportamos
BIENES DE CAPITAL UNIDADES PRECIOS (US$) VARIACIÓN DE PRECIOS 01/01/03 31/12/07 AZUCAR US$ /TM 194 275 42% MAIZ 90 158 76% HARINA PESCADO 546 985 80% FRIJOL SOJA 207 412 99% CAFÉ 1,410 3,024 114% ARROZ 188 376 100% TRIGO 153 339 122% Fuente: Banco Central de Reservas del Perú 6

7 BALANZA Comercial – años 2001 a 2008
(Millones de US$) Concepto 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-II BALANZA EN CTA. CORRIENTE - 1184 -1,127 -1,016 -71 1,148 2755 1,505 -2,495 A. BIENES (BALANZA COMERCIAL) - 267 306 731 2729 5286 8934 8,356 2,382 1. Exportaciones (F.O.B.) 7007 7,723 8,986 12547 17368 23800 27,956 16,185 2. Importaciones (F.O.B.) - 7273 -7417 -8,255 -9818 -12082 -14866 -19,599 -13,803 B. C. D. Fuente: Banco Central de Reservas del Perú 7 7

8 RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN)
AÑO RIN (Mill. US) 1990 500 1991 1,300 1992 2,000 1993 2,900 1994 5,718 1995 6,641 1996 8,540 1997 10,254 1998 7,134 1999 7,674 2000 7,747 2001 8,613 2002 9,598 2003 10,194 2004 12,631 2005 14,097 2006 17,275 2007 27,689 18 Nov 2008 31,837 “El stock de RIN es un monto como para pagar 14 meses de importaciones” Nota: - Instituciones Bancarias 7,752’ - Tesoro Público 2,884’ - ONP ’ 8 8

9 INFLACION Y DEVALUACION
AÑO INFLACIÓN DEVALUACIÓN 1990 7650% 4597% 1991 139% 88% 1992 57% 61% 1993 40% 31% 1994 15% 1995 10% 9% 1996 12% 11% 1997 7% 5% 1998 6% 1999 4% 2000 1% 2001 -0.13% -2% 2002 1.52% 2% 2003 2.48% -1.2% 2004 3.19% -5.5% 2005 1.49% 4.2% 2006 1.14% -6.39% 2007 3.90% -7.00% 2008/Ago. 5.94% 3.57% Proyecciones 2009: Inflación: % y -2.0% Devaluación: 5.0% y -10.0% Política: “El gobierno continuara con una política de tipo de cambio flexible con intervenciones del BCR orientadas A moderar fluctuaciones temporales en el tipo de cambio” 9 9

10 CRECIMIENTO ECONÓMICO
La actividad económica en los últimos años ha sido dinámica y favorable, a partir del 2002, el crecimiento económico, en la mayoría de casos, supera el 6% (con excepción del 2003 donde el crecimiento fue de 4%). “El PBI por habitante alcanzaría los US$4,652, 37% más que en el año 2006” PBI estimado para el año 2009: Entre 4% y 2%. 10

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12 CALIDAD DE INVERSION – CALIFICADORAS DE RIESGO
Perú es, cada vez más, un país con atractivo en el tema de inversiones. Hoy en día ya ha sido calificado como GRADO DE INVERSIÓN por Standard & Poors (S&P) y Fitch Ratings. Enero 2006 Agosto 2008 Standard & Standard & Bb Bbb- Poors Poors Fitch Fitch Bb Bbb- Ratings Ratings Moody Moody S S ba3 ba1 Fuente: Bloomberg 12

13 CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA DEL 4%
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14 VARIABLES LIGADAS A LA INVERSIÓN EN EL PERÚ
(Variaciones con respecto al año anterior) 2004 2005 2006 2007 PBI (var%) 5.1 6.4 7.6 8.9 Inversión Privada (var%) 9.1 13.9 20.1 24.0 Inversión Pública (var%) 5.7 12.2 13.0 27.0 IPC (var%) 3.5 1.5 1.1 3.9 Empleo en empresas de 10 o más trabajadores (var%) 2.7 4.5 7.3 8.7 Exportaciones (var%) 40.9 35.3 36.9 16.3 Importaciones de bienes de capital (var%) 19.6 29.6 35.4 41.0 PBI sector construcción (var%) 4.7 8.4 14.7 16.5 Recaudación Tributaria (var%) 13.6 14.3 27.8 15.0 Fuente: BCRP, INEI, SUNAT 14

15 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 15

16 LOS ORÍGENES DE LA CRÍSIS
Crisis económica de : La FED disminuyó la tasa de interés: bajó las tasas de interés en once ocasiones, reduciendolo desde 6.5% a un mínimo histórico de 1.0%. Consecuencia: Se creo una “burbuja inmobiliaria”: endeudamiento barato, mayor especulación en un mercado en alza, se incremento la demanda de préstamos. Entre 1997 y 2006 los precios de las viviendas en Estados Unidos se incrementaron un 124%. El endeudamiento familiar durante 2008 se incrementó hasta un 150%. Aproximadamente un 40% de las viviendas compradas no fueron destinadas a viviendas para residencia primaria, sino que se adquirian como segunda vivienda o para especular con ellas en el mercado. Fuente: NCF

17 LOS ORÍGENES DE LA CRISIS
Los bancos multiplicaron su oferta de préstamos hipotecarios: Fomentaron las llamadas "hipotecas subprime", que tenían mucho más riesgo de impago porque se concedían a personas con pocos recursos económicos. La titulización de las hipotecas subprime ha sido cada vez más habitual. En el año 2001 se titulizaban el 46% de dichas hipotecas, mientras que en el año 2006 esta cifra alcanzaba ya un 75%. Los bancos sabían que podrían vender esos préstamos hipotecarios en el mercado financiero, traspasando de esta forma el riesgo a las entidades compradoras. No se preocuparon lo suficiente por las consecuencias de posibles impagos. No analizaron adecuadamente la calidad de los contratos suscritos. La mayoría de las hipotecas eran suscritas a través de los brokers, o comisionistas, quienes únicamente estaban preocupados en la cantidad y no en la calidad. Fuente: NCF

18 Prestamos Hipotecario
PROCESO DE TITULACION Fiduciario Prestamos Hipotecario US$ INVERSIONISTAS: AFP – Cía. Seguros Fondos Mutuos Bancos de Inversión Empresas, Personas. US$ Banco Patrimonio Autónomo Clientes Contrato Hipotecario Cartera Crédito Hipotecario Se emiten Bonos

19 LOS PAQUETES FINANCIEROS
Los activos titulizados se denominan Mortgage Backed Securities (MBS), es decir, obligaciones garantizadas por hipotecas. Estas obligaciones pueden tener como garantía una hipoteca residencial: Residential Mortgage Backed Securities (RMBS), o una hipoteca comercial: Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS). Estos activos MBS eran vendidos por las entidades vehículo, que rápidamente los emitía y se desentendía de ellos. Los vehículos mezclaron activos de diferente tipo: préstamos hipotecarios, préstamos para el consumo de coches, préstamos para estudiantes, etc. Se crearon los CDO (“Collateralized Debt Obligations”): paquetes financieros que pueden contener muy diversos activos. Consecuencia: Se creó una gran pirámide con activos subyacentes (préstamos hipotecarios) con gran riesgo de impago. Fuente: NCF

20 LOS COMMODITIES Y LA INFLACIÓN
“La inflación es importada” El alto precio de los combustibles encarece los costos de producción Finalmente el alza de costos se traslada a precios finales ¿Crisis de alimentos? La industrialización de la China e India incrementaron la demanda por alimentos. Además, el alto precio del petróleo es un incentivo adicional para producir biocombustibles Fuente: NCF

21 EXPLOSIÓN DE LA BURBUJA INMOBILIARIA
Ante las altas presiones inflacionarias la FED decidió subir los tipos de interés. Consecuencia: Muchas de las familias que habían contratado préstamos hipotecarios a tipo de interés variable retrasaron los pagos y las ejecuciones hipotecarias empezaron a incrementarse. Los precios de las viviendas comenzaron a descender. La cartera inmobiliaria de los bancos comenzó a perder valor, así como todos los derivados que tenían a los préstamos hipotecarios como activos subyacentes. Los vehículos financiero fuerón incapaces de atender las deudas originadas por los commercial papers, y reclaman la ayuda de los bancos que los crearon o los patrocinan. Los cuales se ven obligados a incluir las pérdidas en sus propios balances. Fuente: NCF

22 PÉRDIDA DE CONFIANZA La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Octubre se sitúaba en 38 puntos: Esta falta de confianza presiona al alza los tipos interbancarios como LIBOR y EURIBOR. Consecuencia: Los pagos mensuales destinados a hipotecas han subido cada vez más con el consiguiente empeoramiento de las economías de los deudores. Los bancos comenzaron a enfrentar problemas de liquidez. Fuente: NCF

23 EE.UU. FED TRATA DE REESTABLECER LIQUIDEZ MUNDIAL
FED: Inyecciones de Liquidez (durante 2008, US$ billones) Fuente: Federal Reserve La demanda por liquidez de corto plazo es mitigada por las inyecciones de liquidez de a FED: ha inyectado 4.5% del PBI El fondeo bancario ha sido el más afectado, con tasas Libor al alza ante temores de un importante deterioro del sistema financiero.

24 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 24

25 BANCOS: VALOR EN BOLSA

26 IMPACTO BURSÁTIL EEUU ESPAÑA JAPÓN RUSIA CHINA INGLATERRA Fuente: NCF

27 IMPACTO DE LA CRÍSIS EN LAS BOLSAS LATINAS
Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles de hace poco más de dos años atrás. Este año, la caída de los precios acciones en la Bolsa de Lima ha sido de 58%. En México la caída a sido 36%, en Colombia 37% y en Brasil 47%. Fuente: NCF

28 VOLATILIDAD DE DÓLAR Dólar se recupera :
Reciente fortaleza del dólar se produce ante un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento en Europa y la búsqueda de activos más seguros. Apreciación no se repite con otras monedas como el Yen, antes las cuales el dólar se debilita fuertemente Fuente: NCF

29 LATAM: VOLATILIDAD DE TIPO DE CAMBIO
El nuevo sol es la moneda que menos ha retrocedido en la coyuntura actual. En México el tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace cuatro años. Fuente: NCF

30 COMMODITIES A LA BAJA Fuente: NCF

31 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 31

32 PERSPECTIVAS La inflación empieza a ceder
Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte. Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido fuertemente durante las últimas semanas, cambiando las expectativas del mercado Fuente: NCF

33 VARIACIÓN DE PRECIOS DE METALES
Unidades Precios Variación de Precios 02/01/2003 28/12/2007 27/11/2008 Oro (Comex) U$$ / Onza 349 833 138% 809 (-3%) Plata (Comex) 4.71 14.80 214% 10.22 (-31%) Cobre (LME) U$$ / Libra 0.715 3.80 330% 1.66 (-56%) Zinc (LME) U$$ / Ton 774 2,411 211% 1,228 (-49%) Plomo (LME) 429 2,512 499% 1,094 (-56%) Estaño (LME) 4,210 16,340 288% 12,766 (-21%) Fuente: Boletín Diario (27 Nov) , Bolsa de Valores de Lima

34 VARIACION EN PRECIOS DE ALIMENTOS QUE IMPORTAMOS Y EXPORTAMOS
BIENES DE CAPITAL UNIDADES Precios VARIACION DE PRECIOS 01/10/03 31/12/07 18/11/08 AZUCAR US$ /TM 194 275 42% 432 (57%) MAIZ 90 158 76% 136(-13%) HARINA DE PESCADO 546 985 80% 900(-9%) FRIJOL SOYA 207 412 99% 329(-20%) CAFÉ 1,410 3,024 114% 2,648 (-12%) ARROZ 188 376 100% 550(46%) TRIGO 153 339 122% 191(-44%) Fuente: Nota Semana N° (19 Nov) Banco Central de Reservas

35 PERSPECTIVAS EEUU: consumo se desaceleraría más en próximos meses
La desaceleración se sentiría más en el consumo (70% del PBI de EEUU), ya que las ventas retail se han desacelerado considerablemente en los últimos 3 meses. Reducción de disposición a otorgar nuevos préstamos agravaría situación de consumo, sería una de las formas en la que se trasmite la crisis financiera al sector real. Fuente: NCF

36 COMENTARIOS SOBRE EMPRESAS MINORISTAS EN USA
TIENDAS QUE CERRARÍAN CIRCUIT CITY SE ACOGIO AL CHAPTER 11 ANN TAYLOR 117 EDDIE BAUER 27 LANE BRYANT, FASHION BUG, CATHERINE´S 150 HOME DEPOT 15 MACY´S 9 ATHAN ALLEN 12 PEP BOYS 33 DISNEY 98 SPRINT/NEXTEL 133 KB TOYS 356 PACIFIC SUNWEAR 187 GAP 85 FOOTLOCKER 140 ZALES

37 COMENTARIOS SOBRE EMPRESAS MINORISTAS EN USA
N° TIENDAS QUE CERARÍAN CACHE ALL STORE J.JILL PACIFIC SUNWEAR PIER CINE PAGODA LINENS AND THINGS MOVIE GALLEY WICKES FURNITURE WILSON LEATHER SHARPER IMAGE LEVITZ BOMBAY JC PENNY ANUNCIARÁ LOEWS DILLARD´S

38 PERSPECTIVAS EMPLEO EN EEUU
EEUU: Mercado laboral también en problemas Débil sector real acompaña crisis, y probablemente se vea agravada La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico del inicio de una recesión Hay 10 millones de desempleados. En un mes se han perdido 1´200,000 empleos. Fuente: NCF

39 PERSPECTIVAS Debilidad del crecimiento acentuada por crisis
El problema es que la crisis no es solamente financiera, sino que se ha contagiado al sector real. Se espera que el crecimiento se debilite aún más por la crisis. Los países desarrollados mostrarían decrecimiento en próximos trimestres. Los países emergentes capearían relativamente bien el temporal: desaceleración los encuentra en sólida posición Fuente: NCF

40 PERSPECTIVAS Emergentes en mejor posición
Crecimiento de emergentes está enfocado a demanda interna. Lo que le da soporte al crecimiento en época de crisis Sin embargo, se espera que crisis también afecta: teoría del desacople es difícil de sostener Si situación en EEUU se agrava probablemente arrastre a países emergentes FMI estima que crisis puede llegar a ser severa. Fuente: NCF

41 PERSPECTIVAS LATINO AMERICA (LATAM): desaceleración
LATAM no sería arrastrada por crisis, especialmente en países que tienen un buen manejo macroeconómico. Sin embargo, sí se espera una desaceleración en la mayoría de países de la región (menores precios de commodities, mayores tasas de interés y menor crecimiento del crédito). Fuente: NCF

42 2009: DEL RIESGO FINANCIERO AL RIESGO CICLICO CLAVES DINAMICA Y NUEVO MODELO ECONOMICO FINANCIERO
¿Cuántas pérdidas se han reconocido ya? Pérdidas en activos real estate por defaults: M.Mill USD Pérdidas financieras totales ya reconocidas: M.Mill USD Los bancos representan el 50% de estas pérdidas Incertidumbre sobre lo que queda: el FMI estima entre 1-1.3 Billones US$

43 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y CONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 43

44 PERSPECTIVAS Incertidumbre del tipo de cambio
La desdolarización se ha visto interrumpida desde Mayo 2008. En la medida que la dolarización se acelere o frene, influirá sobre la trayectoria del tipo de cambio. Fuente: NCF

45 PERSPECTIVAS Tasas de Corto Plazo al alza
Aunque, conforme a la política monetaria, la tasa de interés interbancaria en soles ha mostrado una trayectoria creciente a lo largo del año, la tasa interbancaria en dólares se muestra volátil. Fuente: NCF

46 CAIDA DE PRECIOS VARILLA ACERO 3/8“ (US$/Unidad) 8.91 6.62 -25%
PRODUCTO PRECIO PRECIO ACTUAL % VARIACION VARILLA ACERO 3/8“ (US$/Unidad) 8.91 6.62 -25% ESPARRAGOS (S/. /KG) 1.00 0.60 -40% LECHE ENTERA (US$/TM) 7000 3200 -54% POLIPROPIENO (US$/TM) 2,000 900 -55% AZUCAR (S/. /Saco) 100 60 COBRE (US$/TM) 3,085 1,678 -46% MAIZ (US$/TM) 257 137 -47% TRIGO (US$/TM) 405 195 -52%

47 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y GONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 47

48 INDICADORES MACROECONÓMICOS
Fuente: FMI - World Economic 0utlook. Octubre 2008. Proyección de inflación BCRP 2008: 6,0%; 2009: 2,8%

49 PARTICIPACIÓN EN LAS EXPORTACIONES DEL PERÚ

50 COBERTURA DE REQUERIMIENTOS DE FINANCIAMIENTO EXTERNO (Porcentaje del PBI)
Las RIN exceden 2,8 veces las necesidades de la cuenta corriente y el saldo de deuda de corto plazo.

51 Acumulación de Reservas Internacionales Netas
NUESTRA ECONOMÍA MANTIENE UNA SÓLIDA POSICIÓN DE RESERVAS INTERNACIONALES Acumulación de Reservas Internacionales Netas (millones de US$) RIN / Emisión primaria (veces) 4,4 RIN / Liquidez total (veces) 1,1 RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 3,2 Posición de cambio: US$ millones 51 * Al 14 de octubre 51

52 LA MONEDA PERUANA TIENE MENOR VARIABILIDAD COMO RESULTADO DE LAS OPERACIONES CAMBIARIAS DEL BCRP
Min. Max. 2,595 3,838 2,462 3,438 2,695 3,119 2,628 3,903 Brasil Chile Colombia Perú 15-Oct-08

53 POSICIÓN FISCAL SUPERAVITARIA
Fuente: FMI

54 SENSIBILIDAD DEL INGRESO FISCAL A LOS PRECIOS DE LAS MATERIAS PRIMAS (Porcentaje del PBI)
Efecto de una caída de 35% en las cotizaciones de los commodities Fuente: FMI

55 *Porcentaje de los créditos directos que se encuentra en situación de vencido o en cobranza judicial (cartera atrasada/créditos directos).

56 AGENDA I ANTECEDENTES II LA CRISIS FINANCIERA 2.1 ORIGENES
2.2 GLOBALIZACION Y GONTAGIO 2.3 IMPACTO DE LA CRISIS EN EL MUNDO 2.4 IMPACTO EN LA CRISIS EN EL PERU III EL PERU Y LAS PROYECCIONES ECONOMICAS Y FINANCIERAS EN EL 2009 IV REFLEXIONES FINALES 56

57 REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:
La inflación en los próximos 12 meses, será negativa La dolarización parece estar en un punto de inflexión, de su comportamiento en los próximos meses dependerá el tipo de cambio El PBI caerá algo más de 6% en los próximos 12 meses Cambio en la velocidad de Inversión. Este será más lento o esperará mejores tiempos Los márgenes en la venta de productos y servicios se reducirán producto de los sobre stock que se generarán por la retracción del mercado, el traslado de inventarios exedentes hacia el País y por necesidades de liquidez de las empresas que se encuentran más débiles. 57

58 REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:
En general, se depreciará los precios de los commodities (excepto metales preciosos y productos de atesoramiento) Reducción de la liquidez del Sistema Financiero Las cotizaciones de las Acciones en las Bolsas de Valores serán muy volátiles Reducción de la disponibilidad de Crédito e incremento de la Tasa de Interés Las Instituciones Financieras van a estar más cautelosos en el otorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunas actividades consideradas riesgosas: Construcción de vivienda para estratos A y B y oficinas, automóviles, electrodomésticos, textiles (incluye confecciones), plásticos, agroindustriales (productos de exportación que se consumen en restaurantes), etc. Esta cautela se extenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos con descuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario) 58

59 REFLEXIONES SOBRE LAS CONSECUENCIAS DE LA CRISIS:
Vamos a asistir a un proceso de adquisiciones, fusiones y absorciones. “Los grandes serán mas grandes” Se han dado las condiciones para la aplicación de politicas guberbernamen tales , intervencionistas y proteccionistas. El gobierno implementará medidas anti cíclicas para mantener una aceptable actividad económica. El BCR, acompañará utilizando la tasa de interés de referencia, la tasa legal de encaje y tipo de cambio.

60 Niveles Socio Económicos
82% 79%

61 Variables por NSE

62 Zona de Residencia

63 Distribución por Zona

64 Tenencia de Productos Bancarios

65 Los no Bancarizados

66 ¿Qué tan probable es que en los próximos 12 meses usted? ¿en qué banco…?

67 Como se programa el Limeño
Fuente: Arellano Marketing 2005

68 Microempresa Total Sistema
El consolidado del sistema de Microfinanzas crece en 3.9% en Agosto, siendo generado principalmente por la Banca Múltiple.