TEMA 12 EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

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1 TEMA 12 EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

2 EL ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ
12.1. Introducción. 12.2. Análisis basado en el Cash Flow. El Cash Flow. La reservas de liquidez. El pasivo corriente. 12.3. Análisis basado en el capital corriente. Los ratios de cobertura. Los períodos medios de maduración.

3 INTRODUCCION Liquidez: capacidad de la empresa para hacer frente al pago de sus deudas a c/p. Perspectiva interna  información sobre liquidez en tiempo real (presupuesto de tesorería con fechas exactas de cobros y pagos). Perspectiva externa: Enfoque basado en el cash flow. Enfoque basado en el capital corriente de explotación.

4 INTRODUCCION Enfoque basado en el cash flow:
¿Es suficiente el CF Neto Explotación para satisfacer las deudas a c/p de la empresa? Reservas de liquidez. Enfoque basado en el capital corriente explotación: Diferencia entre los activos y pasivos corrientes vinculados a la explotación. Este análisis se completa con una serie de ratios de cobertura y el estudio de los períodos medios de maduración. Enfoque poco efectivo cuando la actividad empresarial es muy estacional.

5 ANÁLISIS BASADO EN EL CASH FLOW

6 EL CASH FLOW Estado de Flujos de Tesorería:
Forma parte de las cuentas anuales. No es obligatorio para las empresas que puedan formular balance, estado de cambios en el P. N. y memoria según el modelo abreviado  la mayoría de empresas, por su dimensión, no están obligadas.  Determinamos el CF Neto Explotación mediante su aproximación (a partir de la Cuenta de P y G)

7 CF Financiero: sin ajustes por activos y pasivos corrientes
EL CASH FLOW CF contable: con ajustes de activos y pasivos corrientes.  Aproximación CF Financiero: sin ajustes por activos y pasivos corrientes CF Bruto Explotación = EBITDA = Rdo. Explotación + Amortizaciones + Incremento Provisiones. CF Neto Explotación = CF Explotación – Gastos Financieros (netos de ingresos financieros) - Impuestos

8 EL CASH FLOW Cálculo del CF Neto Explotación, Contable:
Resultado de Explotación Amortización del inmovilizado Incremento de provisiones a l/p y c/p EBITDA EBITDA - Gastos financieros (netos de ingresos financieros) - Impuestos Cash Flow Neto de Explotación, financiero Cálculo del CF Neto Explotación, Contable: considerar las variaciones de activos y pasivos corrientes eliminar los ingresos que no suponen cobro

9 LAS RESERVAS DE LIQUIDEZ
ACTIVOS FUNCIONALES ACTIVOS NO FUNCIONALES Vinculados al proceso productivo. Vitales para la continuidad de las operaciones de la empresa. No vinculados al proceso productivo  la empresa los posee para obtener un Rendimiento. No son vitales para la continuidad de las operaciones de la empresa. Proceden de excedentes de tesorería no reinvertidos en las operaciones. Se pueden transformar fácilmente en dinero RESERVAS DE LIQUIDEZ

10 LAS RESERVAS DE LIQUIDEZ
Inversiones inmobiliarias  activos adquiridos para su venta o alquiler, no para desarrollar las actividades de la empresa. Inversiones financieras l/p  al no estar clasificadas como inversiones en empresas relacionadas, se supone que han sido adquiridas para obtener una rentabilidad. Activos no corrientes mantenidos para la venta. Inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p  al ser de c/p, no suponen una inversión estratégica que deba mantenerse. Inversiones financieras c/p.

11 LAS RESERVAS DE LIQUIDEZ
Importe A) III. Inversiones inmobiliarias A) V Inversiones financieras a largo plazo B) I Activos no corrientes mantenidos para la venta B) IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas c/p B) V Inversiones financieras temporales

12 EL PASIVO CORRIENTE C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta II. Provisiones a c/p III. Deudas a c/p 1. Obligaciones y otros valores negociables 2. Deudas con entidades de crédito 3. Acreedores por arrendamiento financiero 4. Derivados 5. Otros pasivos financieros IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/p V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 1. Proveedores 2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas 3. Acreedores varios 4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 5. Pasivos por impuesto corriente 6. Otras deudas con las Administraciones Públicas 7. Anticipos de clientes VI. Periodificaciones a c/p

13 EL PASIVO CORRIENTE C) PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta II. Provisiones a c/p III. Deudas a c/p 1. Obligaciones y otros valores negociables 2. Deudas con entidades de crédito 3. Acreedores por arrendamiento financiero 4. Derivados 5. Otros pasivos financieros IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a c/p V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 1. Proveedores 2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas 3. Acreedores varios 4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 5. Pasivos por impuesto corriente 6. Otras deudas con las Administraciones Públicas 7. Anticipos de clientes VI. Periodificaciones a c/p Pasivo Corriente No Recurrente Pasivo Corriente Recurrente

14 PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE RENEGOCIABLE
EL PASIVO CORRIENTE A c/, se debe hacer frente a las deudas corrientes no recurrentes  se compara el CF con las siguientes partidas: I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta. II. Provisiones a corto plazo. III. Deudas a corto plazo. IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE RENEGOCIABLE

15 PASIVO CORRIENTE NO RECURRENTE NO RENEGOCIABLE Y EVALUACIÓN DE LA LIQUIDEZ DE LA EMPRESA DEL EJEMPLO
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta. II. Provisiones a corto plazo. III. Deudas a corto plazo. Esta cantidad es perfectamente liquidable con el CF Explotación ( €) y las reservas de liquidez ( €)  La empresa no presenta problemas de liquidez

16 ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE
Análisis basado en el Cash Flow. El Cash Flow. La reservas de liquidez. El pasivo corriente. Análisis basado en el capital corriente. Los ratios de cobertura. Los períodos medios de maduración.

17 ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE
CAPITAL CORRIENTE CONTABLE CAPITAL CORRIENTE EXPLOTACIÓN ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE CCE = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE (directamente relacionados con las operaciones de la empresa)  Existencias + Deudores Comerciales - Acreedores Comerciales Este análisis permite evaluar la capacidad de los activos cíclicos de explotación de generar tesorería suficiente para devolver las deudas comerciales

18 ANÁLISIS BASADO EN EL CAPITAL CORRIENTE
En principio  CCE + es mejor que CCE -: Excepciones: sectores concretos (grandes almacenes)  presentan un CCE negativo y no tienen problemas de liquidez  plazos de cobros < plazos de pago  análisis de los períodos medios de maduración. CCE positivos no garantizan por sí solos situaciones adecuadas. Limitación del CCE: magnitud absoluta  no permite la comparación entre empresas  solución: CCE / Cifra de Negocio.

19 CCE EN TÉRMINOS ABSOLUTOS Y RELATIVOS DE LA EMPRESA DEL EJEMPLO
CCE = Existencias + Deudores Com. – Acreedores Com. = – = CCE / Cifra de negocio = / = -11,25% Las empresas del sector ofrecen un valor del 1,57% para este ratio y las PYMES, un -22,59%, valor negativo más parecido al de la empresa del ejemplo  el valor del CCE está comprendido entre los valores de referencia.

20 SOLVENTANDO LAS CARENCIAS DEL ANÁLISIS DEL CAPITAL CORRIENTE

21 LOS RATIOS DE COBERTURA
Ratios de Cobertura: miden la proporción entre los diversos componentes del CCE. Ratio Corriente = Existencias + Deudores Com. / Acreedores Com. indica en qué grado es posible cubrir el Pasivo Corriente Recurrente mediante el Activo Corriente Explotación. Ratio Quick o Acid Test = Deudores Com./ Acreedores Com.  excluye las existencias porque son poco líquidas.

22 LOS RATIOS DE COBERTURA
Ratio Corriente Ratio Quick Empresa 0,47 0,35 Sector 1,12 1,02 PYMES 0,57 0,49

23 LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMM
Análisis CCE  evalúa la capacidad de los activos cíclicos de explotación de generar tesorería suficiente para devolver las deudas comerciales.  Completar este análisis con los PMM: analizar los períodos de cobro de los activos y los plazos de pago de los pasivos.

24 LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMM
PMM VENTAS = (Saldo medio Existencias/ Ventas) x 365 PMM ACTIVO PMM COBROS = (Saldo medio Deudores/ Cobros) x 365 PMM PASIVO PMM PAGOS = (Saldo medio Acreedores/ Pagos) x 365 Cobros = Ventas – Δ Deudores Pagos = Compras + Servicios adquiridos a terceros – Δ Acreedores Compras = Consumos + Existencias finales – Existencias iniciales

25 LOS PERÍODOS MEDIOS DE MADURACIÓN: PMM
Si PMM Ventas + PMM Cobros < PMM Pagos  la empresa puede permitirse un CCE negativo. Si PMM Ventas + PMM Cobros > PMM Pagos  la empresa debe tener un CCE positivo. Los PMM proporcionan indicios sobre la capacidad de la empresa para sostener el ciclo de explotación: Δ PMM Ventas  se mantienen existencias obsoletas o fallidas en el almacén, la demanda ha caído, el proceso productivo ha cambiado. Δ PMM Cobros  mejora de las facilidades a los clientes o dificultados por parte de éstos. Δ PMM Pagos  dificultades económicas en la empresa.