La descarga está en progreso. Por favor, espere

La descarga está en progreso. Por favor, espere

R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863.

Presentaciones similares


Presentación del tema: "R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863."— Transcripción de la presentación:

1 R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: ( ) /

2 R A & Asoc. La Gran Crisis parece no tener fin

3 R A & Asoc. La Puerta del Infierno Dejad, los que aquí entráis, toda esperanza", lee Dante en lo alto de la puerta del infierno. A su lado, el poeta Virgilio asiente la gravedad del porvenir: "Hemos llegado al sitio que te he dicho en que verás las gentes doloridas, que perdieron el bien del intelecto". Con estas palabras se inicia el Canto III de Infierno, primera parte de la Divina Comedia, de Dante Alighieri. Esta es la sensación que casi todos sentimos al observar el comportamiento de los mercados durante los últimos meses. El comportamiento de los agentes económicos parece haberse tornado irracional y dominado por el pánico.

4 R A & Asoc. Los gobiernos reaccionan –A pesar de este panorama tan sombrío, existían algunos indicios que fortalecían nuestra esperanza de que el final de la caída libre estaba cerca. –Entre estos indicadores se destacan los siguientes: Los principales países del mundo comenzaron –finalmente- a coordinar sus políticas financieras y económicas. El arsenal de medidas disponibles es casi infinito, y van desde la participación directa en operaciones de crédito con el sector privado, a garantía de los depósitos, garantía de los créditos, recompra de hipotecas, aportes de capital en la forma de compra de acciones preferidas, estatización temporal de la banca, plan de obras públicas, etc. Los precios de las materias primas se han estabilizado, y están fluctuando alrededor de sus mínimos recientes. Las paridades cambiarias están fluctuando alrededor de sus valores de equilibrios de largo plazo El precio del oro ha subido, pero se encuentra aun en niveles cercanos a los del mes de julio

5 R A & Asoc. Los gobiernos reaccionan –A pesar de ello, la caída en los mercados de valores durante las últimas dos semanas volvió a agravar el pesimismo. –Divergencias ideológicas dificultan los programas de apoyo en muchos lugares del mundo. –La potencial nacionalización de la banca propuesta por algunos analistas generó venta masivas de acciones ante el temor de que las acciones pierdan valor. Los actuales inversores temen perder todo. –Surgen muchos pronósticos apocalípticos –La inflación no licua pasivos a nivel internacional ni contribuye a solucionar el problema. –La codicia, como elemento restaurador de la crisis todavía no ha aparecido. La mayoría de los primeros adelantados, que invirtieron temprano en el mercado, perdieron mucho dinero, lo que revirtió esa tendencia inicial y agravó los temores. Sin embargo, la experiencia nos enseña que tarde o temprano esos inversores retornarán al mercado.

6 R A & Asoc. Estados Unidos: Ajuste superior al necesario El Pánico genera Implosión

7 R A & Asoc. –La baja del gasto nominal en los Estados Unidos era inevitable. Sin embargo, la magnitud del ajuste excede ampliamente el necesario para un simple proceso de ajuste. –El colapso financiero generó pánico y la baja del gasto nominal en el cuarto trimestre es la más elevada desde la gran Depresión –Las pérdidas patrimoniales en el mundo superan los 50 billones (trillones de los Estados Unidos) de dólares, casi equivalente al PIB mundial de un año –Esta baja del gasto redujo las importaciones de los Estados Unidos, en un 20% en relación al máximo del mes de agosto. Las importaciones de petróleo se redujeron en más de 26 mil millones de dólares (57%), tanto por baja de los volúmenes como por la caída de los precios. –Las importaciones de automotores también cayeron 11% –El efecto dominó de esta baja de la demanda sobre el comercio internacional es muy significativo. El total del comercio mundial en el mes de enero se redujo el 28,7% cuando se lo compara con los niveles del tercer trimestre del año pasado –El impacto económico global de esta implosión del comercio internacional es muy severo. Magnitud del Ajuste

8 R A & Asoc. EE.UU.: PIB nominal y Gasto 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% PIB Nominal Aceptable Gasto Nominal

9 R A & Asoc. EE.UU.: PIB nominal y Gasto (trimestral) -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% II-1970II-1972II-1974II-1976II-1978II-1980 II-1982 II-1984II-1986II-1988II-1990II-1992II-1994II-1996 II-1998II-2000 II-2002 II-2004II-2006II-2008 PIB Nominal Aceptable Gasto Nominal

10 R A & Asoc. Evolución del PBI de los Estados Unidos (variación % real) IIIIIIIV PIB2,0%1,3%0,9%2,8%-0,5%-3,8% Consumo Privado2,8%0,3%0,9%1,2%-3,8%-3,5% Bienes Durables4,8%-4,4%-4,3%-2,8%-14,8%-22,4% Bienes No Durables2,5%-0,4% 3,9%-7,1% Servicios2,6%1,5%2,4%0,7%-0,1%1,7% Inversión Bruta Interna-5,4%-5,9%-5,8%-11,5%0,4%-12,3% Inversión Bruta Fija-3,1%-4,8%-5,6%-1,7%-5,3%-20,2% No residencial4,9%1,8%2,4%2,5%-1,7%-19,1% Residencial-17,9%-20,8%-25,0%-13,3%-16,1%-23,6% Exportaciones8,4%6,5%5,1%12,3%3,0%-19,8% Importaciones2,2%-3,3%-0,8%-7,3%-3,5%-15,7% Consumo e Inversión del Gob.2,1%2,9%1,9%3,9%5,8%1,9%

11 R A & Asoc. EE.UU.: Empleo por Sectores (variaciones absolutas - en miles de personas) ene-09 Total Sector No Agrícola Sector Privado Sector Público Producción de Bienes Recursos naturales y minería4534 Construcción Manufacturas Provisión de Servicios (excluído Gobierno) Comercio, Transporte y Ss. Públicos Información Servicios de Actividades Financieras Servicios Profesionales y Comerciales Servicios de Salud y Educación Ocio y Hospitalidad Otros Servicios Gobierno Variaciones Promedio

12 R A & Asoc. EE.UU.: Empleo Privado (variaciones absolutas - en miles de personas) Promedio Móvil (6 meses) ene-03 abr-03 jul-03 oct-03 ene-04 abr-04 jul-04 oct-04 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09

13 R A & Asoc. Desempleo y Capacidad Ociosa 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 15,0 16,9 18,8 20,6 22,5 24,4 26,3 28,1 30,0 Desempleo Capacidad Ociosa (eje derecho)

14 R A & Asoc. Evolución del PIB Real (último trimestre positivo=100) I 80II 08 I 80 I 81 III 81

15 R A & Asoc. Evolución del PIB Real (último trimestre positivo=100) I 80I 81III 81II 08

16 R A & Asoc. Evolución del Empleo ene-80 / abril-83 prom. móvil 6 meses ene-07 / dic-08 prom. móvil 6 meses

17 R A & Asoc. Evolución del Desempleo ene-80 / abril-83 ene-07 / dic-08

18 R A & Asoc. Evolución de la Capacidad Ociosa ene-80 / abril-83 ene-07 / dic-08

19 R A & Asoc. Economía Mundial

20 R A & Asoc. Actividad Económica

21 R A & Asoc. –Como se esperaba, la baja en los niveles de actividad económica se aceleró durante el cuarto trimestre de –Ningún país escapó a esta tendencia. –EEUU publicó sus Cuentas Nacionales para el cuarto trimestre de La caída del PIB (3,8%) es la más fuerte desde 1982, pero fue inferior a la estimada por el mercado (5,5%). –Esta menor caída se explica, en gran medida, por una importante suba de inventarios que agrega 1,3% al PIB. Este comportamiento reduciría la producción durante los próximos trimestres. –Sin embargo, Goldman espera que estas cifras se modifiquen en la segunda revisión, acentuando la caída del PIB y reduciendo la acumulación de stocks. –Se espera que el nivel de actividad siga cayendo durante el primer semestre del 2009, y que comience a recuperarse en la segunda parte del año. Sin embargo, la caída es aun muy inferior a la de la Gran Depresión. Actividad Económica

22 R A & Asoc. –La caída en los países asiáticos fue mayor a la esperada, y afectó tanto a las exportaciones como al consumo interno. –China ajustó al alza su tasa de crecimiento del 2007 a más del 13%, pero su tasa de crecimiento durante el último trimestre de 2008 se desaceleró al 7%. Esta desaceleración es la mayor de la década, y destruye la hipótesis del desacople –Se aceleró la caída en los niveles de actividad en Europa, Japón, Singapur y Corea, lo que llevó a que bajen sus pronósticos de actividad para el –Europa entró en recesión por primera vez desde la creación del euro. Se pronostica una caída del PIB en 2009 del 1,9%. –El Reino Unido también registró la mayor caída desde los inicios de la década de Los más pesimistas pronostican una caída del 3,3% para –El PIB de Japón se redujo a un ritmo anualizado del 12,7% durante el cuarto trimestre, confirmando que enfrenta la peor recesión desde la postguerra. –América Latina también sufrió una importante desaceleración económica, con unos pocos países entrando en recesión (México). La desaceleración en Brasil fue mayor a la esperada pero luego de que los niveles de actividad se fortalecieran en los trimestres anteriores. Actividad Económica

23 R A & Asoc. –El FMI redujo sus pronósticos para los años 2009 y Pronostica un crecimiento a nivel mundial para 2009 de sólo el 0,5%, y una recuperación más lenta para –Aunque poco probable, es posible que el mundo muestra una tasa negativa de crecimiento por primera vez desde la Gran Depresión (una tasa de crecimiento inferior al 3% es considerada recesión a nivel mundial). –Fuerte suba de la tasa de desempleo en la mayoría de los países. –Gran diversidad de opiniones acerca de la futura evolución de la economía mundial. Algunos analistas ven la luz al final del túnel basándose en mejoras en los niveles de liquidez, mientras que otros pronostican una larga y profunda recesión. –La visión optimista fue confirmada por una inesperada mejora en algunos índices en los Estados Unidos (confianza, venta de viviendas usadas, indicadores líderes), por el estancamiento de la acumulación de inventarios en algunas regiones, y por indicios de una reversión de la situación en China, pero alguno indicadores negativos publicados con posterioridad fortalecieron el pesimismo. Actividad Económica

24 R A & Asoc. Proyec. de Crecimiento FMI PIB MUNDIAL5,23,4 ECONOMIAS AVANZADAS2,71,0 Estados Unidos2,01,1 Zona del Euro2,61,0 Alemania2,51,3 Francia2,20,8 Italia1,5-0,6 España3,71,2 Japón2,4-0,3 Reino Unido3,00,7 Canada2,70,6 Otras economías avanzadas4,61,9 Economías asiáticas recientemente industrializadas5,62,1 EMERGENTES Y EN DESARROLLO8,36,3 Africa6,25,2 Africa Subsahariana6,95,4 Europa central y oriental5,43,2 Comunidad de Estados Independientes8,66,0 Rusia8,16,2 Excluido Rusia9,75,4 Países de Asia en desarrollo10,67,8 China13,09,0 India9,37,3 ASEAN-56,35,4 Oriente Medio6,46,1 America (Hemisferio Occidental)5,74,6 Brasil5,75,8 Mexico3,21,8 abr-08oct-08nov-08ene-09 Proyecciones 2009, realizadas en: 3,0 0,5 0,1 0,2 0,0 0,2 -0,2 0,5 -0,1 1,2 2,5 3,2 6,4 6,0 6,3 3,4 5,7 5,5 6,4 7,7 9,3 6,9 4,9 5,9 3,2 3,5 1,8 3,8 1,3 0,6 1,2 1,0 1,2 0,3 1,7 1,5 1,6 1,9 3,4 4,4 6,6 6,4 6,7 4,3 6,5 6,3 7,2 8,4 9,5 8,0 6,0 6,1 3,6 3,7 2,3 2,2 -0,3 -0,7 -0,5 -0,8 -0,5 -0,6 -0,7 -0,2 -1,3 0,3 1,5 2,1 5,1 4,8 5,1 2,2 3,2 3,5 1,6 7,1 8,5 6,3 4,2 5,4 2,5 3,0 0,9 0,5 -2,0 -1,6 -2,0 -2,5 -1,9 -2,1 -1,7 -2,6 -2,8 -1,2 -2,4 -3,9 3,3 3,4 3,5 -0,4 -0,7 0,3 5,5 6,7 5,1 2,7 3,9 1,1 1,8 -0,3

25 R A & Asoc. Proyecciones de Crecimiento 2009 OctubreNoviembre Mundo 3,02,2 EEUU 0,1-0,7 Europa 0,2-0,5 Japón 0,5-0,2 Reino Unido -0,1-1,3 Paises Emergentes 6,15,1 China 9,38,5 India 6,96,3 Rusia 5,53,5 Brasil 3,53,0 Argentina 3,5 Proyecciones FMI 1,0 -1,6 -1,0 -0,8 -1,5 3,8 7,5 4,8 1,5 3,0 -1,2 Proyección Propia

26 R A & Asoc. Mercados de Valores

27 R A & Asoc. –Continúa la volatilidad en los mercados de valores, pero con una tendencia claramente negativa durante la última semana. –Clara diferenciación en el comportamiento de los mercados de valores en los países industrializados y en los países emergentes. –Entre los países industrializados se registraron bajas promedios de entre el 12% y el 15% desde principios de años, y las cotizaciones en los Estados Unidos y en la mayoría países europeos cayeron por debajo de sus mínimos de noviembre. –Entre los países emergentes, la mayor suba se dio en China con incrementos del 32,6% en lo que va del año. –Las mayores recuperaciones frente a los mínimos de noviembre se dieron en Brasil (30%), China (48%) y Rusia (23%), aunque en este último caso acompañada por la devaluación del rubro. Mercados de Valores

28 R A & Asoc. Cotizaciones de las Principales Bolsas del Mundo

29 R A & Asoc. Inflación

30 R A –La tendencia de cinco meses consecutivos de bajas de precios a nivel mundial, se rompió al elevarse durante enero el nivel de precios en los Estados Unidos acompañando la suba del precio del petróleo. –La tasa de inflación registrada en los Estados Unidos durante el último año es la más baja en 54 años (0,8%). –Sin embargo, los índices de inflación de los últimos cinco meses reflejan una caída anualizada de precios del 8,6% –Las bajas están básicamente explicadas por caídas en los precios de las materias primas, del mismo modo que las subas estaban explicadas por alzas de estos precios. –La tasa de inflación core también muestra una caída importante, aunque inferior a la del nivel general de precios. Esta baja está asociada a la debilidad de los mercados de trabajo. –A pesar de que algunos analistas están preocupados por una posible explosión inflacionaria, asociada a las políticas monetarias expansivas implementadas por la casi totalidad de los países, el verdadero peligro de corto plazo está en el riesgo de que se aceleren las presiones deflacionarias. –Para combatir estas expectativas, la FED anunció sus metas de inflación para el mediano plazo (2%) y el Presidente Obama anticipó el objetivo de reducir el déficit fiscal hacia el final de su mandato. Inflación

31 R A & Asoc. US: Índice de Precios al Consumidor (variación interanual) -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene % -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Indice Core (excl. Alimentos y Energía) Indice Headline Alimentos y Bebidas Energía (eje secundario)

32 R A & Asoc. ECU: Índice de Precios al Consumidor (variación interanual) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% Indice Core (excl. Alimentos y Energía) Indice Headline Energía (eje secundario) Alimentos y Bebidas

33 R A & Asoc. China: Indice de Precios al Consumidor (variación interanual) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 0% 5% 10% 15% 20% 25% IPCAlimentos (eje secundario)

34 R A & Asoc. US: Costo Laboral Unitario 0,97 1,02 1,07 1,12 1,17 1,22 1,27 1,32 ene-98 jun-98 nov-98 abr-99 sep-99 feb-00 jul-00 dic-00 may-01 oct-01 mar-02 ago-02ene-03 jun-03 nov-03 abr-04 sep-04 feb-05 jul-05 dic-05 may-06 oct-06 mar-07 ago-07ene-08 jun-08 nov-08 CLU Core

35 R A & Asoc. Evolución de las Tasas de Cambio

36 R A & Asoc. Spread Bonos Genéricos vs. TC -2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 feb-05 abr-05 jun-05 ago-05 oct-05 dic-05 feb-06 abr-06 jun-06 ago-06 oct-06 dic-06 feb-07 abr-07 jun-07 ago-07 oct-07 dic-07 feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,45 1,50 1,55 1,60 Tipo de Cambio US$/ (eje secundario) Spread Bono genérico 2 años - US$

37 R A & Asoc. Dólar vs. Principales Monedas 1,20 1,30 1,40 1,50 1,60 1,70 1,80 1,90 2,00 2,10 2,20 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 0,007 0,008 0,009 0,010 0,011 0,012 Euro Libra Yen (eje derecho)

38 R A & Asoc. Evolución de las Monedas en América Latina (Índice ago-08=100) Jun08 11Jun0820Jun08 1Jul08 10Jul0821Jul0830Jul08 08-ago19-ago28-ago 08-sep17-sep26-sep 07-oct16-oct27-oct 05-nov14-nov25-nov 04-dic 16-dic26-dic 07-ene16-ene27-ene 05-feb Argentina Brasil Chile México

39 R A & Asoc. Estimaciones Agrícolas Mundiales

40 R A & Asoc. Cereales – Mercado Mundial (Millones de toneladas - USDA) Producción Oferta Total Comercio Internacional Demanda Total Existencias Finales 2006/ ,52.394,1259,92.052,9341,2 2007/08 (est.)2.121,62.462,6272,12.106,5356,1 2008/09 (proy.) May2.158,72.482,2263,82.148,4333,8 Jun2.161,92.500,9264,52.156,1344,9 Nov2.208,42.560,3264,32.183,5376,8 Dic2.216,02.569,6261,42.175,9393,8 Ene2.224,42.578,6258,52.169,1409,5 Feb2.222,62.578,7255,22.165,4413,3 Corrección-1,760,15-3,29-3,733,88 -0,1%0,0%-1,3%-0,2%0,9%

41 R A & Asoc. Oleaginosas – Mercado Mundial (Millones de toneladas - USDA) Producción Oferta Total Comercio Internacional Demanda Total Existencias Finales 2006/07404,5469,283,6328,673,2 2007/08 (est.)391,5464,892,5338,961,9 2008/09 (proy.) May423,0479,7 Jun419,3476,290,7350,758,5 Nov417,8479,492,5348,664,6 Dic418,3479,892,5348,065,4 Ene416,3477,892,5345,665,4 Feb408,0470,090,7342,261,6 Corrección-8,28-7,85-1,85-3,35-3,81 -2,0%-1,6%-2,0%-1,0%-5,8%

42 R A & Asoc. Trigo – Mercado Mundial (Millones de toneladas - USDA) Producción Oferta Total Comercio Internacional Demanda Total Existencias Finales Trigo - Mundo 2006/07596,1743,6111,6616,6127,0 2007/08 (est.)611,0738,0116,6618,4119,6 2008/09 (proy.) Ene682,9802,2123,9653,9148,4 Feb682,8802,4123,5652,4150,0 Corrección-0,080,13-0,40-1,461,59 0,0% -0,3%-0,2%1,1% Trigo - EEUU 2006/0749,268,124,730,912,4 2007/08 (est.)55,871,334,428,68,3 2008/09 (proy.) Ene68,079,327,234,317,8 Feb68,079,327,234,317,8 Corrección0,00 0,0% Trigo - Argentina 2006/0715,215,710,54,90,3 2007/08 (est.)16,316,611,25,10,3 2008/09 (proy.) Ene9,510,24,35,50,4 Feb8,48,73,55,10,2 Corrección-1,10-1,48-0,82-0,40-0,26 -11,6%-14,5%-19,1%-7,3%-63,4% Trigo - Brasil 2006/072,23,2-8,110,31,0 2007/08 (est.)3,84,8-5,910,30,4 2008/09 (proy.) Ene5,86,1-5,810,81,1 Feb5,86,3-5,210,80,7 Corrección0,000,160,600,00-0,44 0,0%2,6%-10,3%0,0%-38,6%

43 R A & Asoc. Maíz – Mercado Mundial (Millones de toneladas - USDA) Producción Oferta Total Comercio Internacional Demanda Total Existencias Finales Maiz - Mundo 2006/07712,4837,02,8728,1108,9 2007/08 (est.)791,4900,2-0,7772,6127,7 2008/09 (proy.) Ene791,0919,3-0,1783,2136,0 Feb786,5914,10,1777,5136,7 Corrección-4,57-5,130,15-5,750,62 -0,6% -250,0%-0,7%0,5% Maiz - EEUU 2006/07267,5317,553,7230,733,1 2007/08 (est.)331,2364,361,4261,741,3 2008/09 (proy.) Ene307,4348,744,1259,145,5 Feb307,4348,744,1259,145,5 Corrección0,00 0,0% Maiz - Argentina 2006/0722,523,715,36,71,7 2007/08 (est.)20,922,515,07,00,6 2008/09 (proy.) Ene16,517,19,07,50,6 Feb13,514,17,06,70,4 Corrección-3,00 -2,00-0,80-0,20 -18,2%-17,6%-22,2%-10,7%-35,7% Maiz - Brasil 2006/0751,054,09,441,03,6 2007/08 (est.)58,662,26,942,512,8 2008/09 (proy.) Ene51,564,79,047,58,2 Feb49,562,39,044,58,8 Corrección-2,00-2,450,00-3,000,55 -3,9%-3,8%0,0%-6,3%6,7%

44 R A & Asoc. Soja – Mercado Mundial (Millones de toneladas - USDA) Producción Oferta Total Comercio Internacional Demanda Total Existencias Finales Soja - Mundo 2006/07237,5290,62,3225,662,7 2007/08 (est.)220,9283,60,6229,853,2 2008/09 (proy.) Ene233,2286,31,3231,153,9 Feb224,2277,40,9226,649,9 Corrección-9,05-8,94-0,39-4,49-4,07 -3,9%-3,1%-31,2%-1,9%-7,5% Soja - EEUU 2006/0787,099,230,153,515,6 2007/08 (est.)72,988,531,351,65,6 2008/09 (proy.) Ene80,586,129,750,36,1 Feb80,586,131,149,45,7 Corrección0,00 1,36-0,96-0,41 0,0% 4,6%-1,9%-6,7% Soja - Argentina 2006/0748,865,37,635,122,6 2007/08 (est.)46,268,810,936,221,8 2008/09 (proy.) Ene49,571,311,937,222,2 Feb43,865,610,835,319,5 Corrección-5,70 -1,06-1,91-2,73 -11,5%-8,0%-8,9%-5,1%-12,3% Soja - Brasil 2006/0759,075,623,434,018,2 2007/08 (est.)61,079,225,234,819,2 2008/09 (proy.) Ene59,078,225,234,518,5 Feb57,076,224,934,217,1 Corrección-2,00-1,98-0,35-0,30-1,33 -3,4%-2,5%-1,4%-0,9%-7,2%

45 R A & Asoc. Precios de materias primas (diciembre / enero - dólares) ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene Maíz Soja Petróleo (eje sec.) Trigo

46 R A & Asoc. Argentina

47 R A Argentina: Desarrollos Recientes –Se dieron a conocer las cifras de las Cuentas Nacionales referidas al IV-08. Las mismas se publicaron un mes antes de los establecido por el calendario de difusión del INDEC (18/03). –El PIB creció 4,9% en el IV-08 respecto del IV-07, siendo esta la menor tasa de crecimiento desde el IV-02. Se registraron caídas interanuales en Inversión (-2,8%) como así también en las Exportaciones (-11,3%) e Importaciones (-3,9%). –En términos desestacionalizados el PIB registró una caída del 0,3%, siendo la primera desde el I-02. En términos desestacionalizados además de caer Inversión (-7,9%), Exportaciones (-16,5%) e Importaciones (-10,6%) se registró una caída en el Consumo Privado (-0,2%). –El año 2008 finalizó con un crecimiento del PIB real del 7,0%, dejando un arrastre estadístico de 1,3% para el A precios corrientes el incremento fue del 27,8% –El deflactor del PIB fue del 19,5% en el año, con el siguiente comportamiento I: 20,1%, II: 23,0%, III:19,5% y IV: 15,7%.

48 R A & Asoc. Indicadores de Actividad

49 R A & Asoc. Oferta y Demanda Global (variaciones interanuales)

50 R A & Asoc. Oferta y Demanda Global (variación desestacionalizada período anterior) *Arrastre estadístico 1,3% I-08II-08III-08IV-08 Oferta Global Producto Bruto Interno0,8%2,3%1,5%-0,3% Importaciones de Bs. y Svs.4,9%2,2%0,3%-10,6% Demanda Global Consumo2,5%1,3%0,6%0,0% Público1,3%1,7%0,6%0,9% De los Hogares2,7%1,2%0,6%-0,2% Inversión Bruta Interna Fija5,7%0,0% -7,9% Exportaciones de Bs. y Svs.-2,1%-4,1%13,1%-16,5%

51 R A & Asoc. PIB sectorial (variación interanuales) 2007I-08II-08III-08IV PIB a precios de mercado8,7%8,5%7,8%6,9%4,9%7,0% Sectores Productores de Bienes7,9%5,9%3,0%3,9%1,0%3,4% Agricultura, Ganadería, Caza y Silvicultura.10,3%2,2%-3,4%0,2%-3,4%-1,6% Pesca-6,4%-35,0%6,4%23,5%27,5%3,2% Explotación de Minas y Canteras-0,5%3,7%-3,8%2,1%2,9%1,2% Industrias Manufactureras7,6%6,2%6,0%5,5%2,4%5,0% Suministro de Electricidad, gas y agua.5,7%4,5%4,1%2,7%3,8%3,7% Construcción9,9%9,7%6,0%2,7%-1,9%3,7% Sectores Productores de Servicios8,7%9,1%9,7%7,9%6,6%8,3% Comercio al por mayor y al por menor.11,1%8,9%11,6%7,7%3,9%7,9% Hoteles y Restaurantes8,2%9,3%7,0%7,4%7,0%7,7% Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones13,7%13,8%13,1%12,0%11,9%12,7% Intermediación financiera18,6%18,5%23,3%17,6%10,7%17,4% Actividades inmobiliarias, empresar., y de alquiler4,7%6,5%6,7%5,9% 6,3% Administ. pública, defensa y organiz. Extraterr.3,7%4,8%3,8%3,2%3,7%3,9% Enseñanza, Servicios sociales y de salud4,8%5,3%4,7%4,3%3,7%4,5% Otras activ. de serv. com., soc. y pers. y Serv. Dom.6,4% 6,3% 6,2%6,3%

52 R A & Asoc. PIB VS EMAE (variaciones interanuales y desestacionalizadas) PIBEMAEPIBEMAE I 078,0% 1,6%1,7% II 078,6%8,7%2,4%2,3% III 078,8% 3,1%2,7% IV 079,1% 1,8%1,9% I 088,5%8,3%0,8%0,9% II 087,8%7,6%2,3%2,2% III 086,9%6,5%1,5%1,2% IV 084,9%5,8%-0,3%0,5% 20068,5% 20078,7% 20087,0% InteranualesDesestacionalizadas

53 R A & Asoc. Indicadores de Actividad - Producción nov-08 Despachos de cemento Interanual-13,8% Desestacionalizadon.d. Construccion Interanual-6,9% Desestacionalizado-2,8% Producción de Autos Interanual-28,7% Desestacionalizadon.d. Servicios Publicos Interanual5,6% Desestacionalizado1,7% EMI Interanual0,0% Desestacionalizado-1,1% EMAE Interanual4,6% Desestacionalizado0,0% ene-09 -4,2% n.d. -54,6% n.d. dic-08 -9,0% n.d. 1,6% -1,4% -47,3% n.d. 6,0% -0,2% 2,6% 2,1% 7,4% 0,7%

54 R A & Asoc. Escenarios

55 R A Factores que determinan los cambios del PIB en el corto plazo Factores externos: Variación de precios internacionales Variación en las transferencias netas con no residentes Situación principales socios comerciales Factores internos: Impulso fiscal Impulso monetario y crediticio Factores exógenos: Clima

56 R A & Asoc. –Positivo Baja del 15% de los precios internaciones en relación al promedio del 2008 (40% en la actualidad) Se normaliza el acceso a los mercados de capitales Se normaliza el clima, pero la actual sequía reduce la cosecha en 12 millones de toneladas –Base Fuerte baja de precios internacionales (21% en relación al promedio del 2008 Dificultades de acceso a los mercados de capitales La actual sequía reduce la cosecha en 16 millones de toneladas –Negativo (combinación de los siguientes factores) Fuerte baja de precios internacionales (30% en relación al promedio del 2008 Se agrava la crisis internacional La actual sequía reduce la cosecha en 22 millones de toneladas Supuestos

57 R A & Asoc. Indice de Precios de Materias Primas (Índice dic-95 = BCRA) ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 Crecimiento 2007 Promedio 29,8% Punta 47,8% Crecimiento 2008 Promedio 30,8% Punta -31,9% Precio Promedio 2007 Precio Promedio 2008 Crecimiento 2009 (manteniendo diciembre 08) Promedio -33,9%

58 R A & Asoc. Valor de la Cosecha Valor de la cosecha(millones de dólares) Total Soja Maiz Trigo Girasol Otros Precios(dólares por tonelada) Total Soja Maiz Trigo Girasol Otros /2008Base anterior Cosecha (millones de toneladas) Total96,188,3 Soja46,250,5 Maiz22,016,4 Trigo16,310,0 Girasol4,74,0 Otros6,97,4 Peor 74,1 41,2 14,6 8,3 2,8 7,2 OptimistaBasePesimista 88,086,382,3 50,049,248,5 16,816,415,0 9,08,78,6 3,73,63,4 8,5 6,8

59 R A & Asoc. Argentina: Proyecciones NegativoBasePositivo Escenarios PBI (crecimiento real)8,7%6,7% PBI Nominal (millones) Variaciones24,1%28,8% PBI USD (millones) Variaciones22,5%26,6% Tipo de Cambio (promedio)3,123,16 Variaciones1,3%1,6% Tipo de Cambio (punta)3,143,44 Variaciones2,6%9,6% Inflación Punta IPC18,0%19,8% IPIM14,6%11,2% Deflactor del PBI14,1%20,8% ,0% ,6% ,3% 4,17 31,7% 4,42 28,5% 21,1% 18,5% 16,2% ,2% ,9% ,7% 3,90 23,2% 4,10 19,1% 16,2% 15,0% 16,4% ,6% ,3% ,5% 3,55 12,2% 3,59 4,2% 19,6% 17,6% 18,6%

60 R A & Asoc. Situación Fiscal y Financiamiento

61 R A & Asoc. Modificación de Supuestos Macro Presupuesto 2009 Estimación al Ajustes PIB (nominal mill $) ,2% Crecimiento Real4,0%1,5%-2,5% Deflactor del PIB6,9%9,6%2,7% Tipo de cambio promedio3,193,7918,8% Tipo de cambio punta4,02 Exportaciones FOB (mill. us$) ,7% Importaciones CIF (mill. us$) ,3% Balanza Comercial (mill. us$) ,5% OptimistaPesimista ,1%0,5% 10,5%8,3% 3,793, Escenarios oficiales

62 R A & Asoc. Financiamiento 2009 Tesoro Nacional (Presupuesto 09 vs Nueva estimación oficial – Mill. pesos) Presupuesto 2009 Estimación al Mill. $Porcent. SUPERAVIT PRIMARIO ,1% Ingresos ,1% Tributarios ,4% Resto de Recuros Corrientes y de Capital ,0% Egresos ,4% INTERESES ,9% INVERSION FINANCIERA NETA ,3% AMORTIZACIONES ,9% GASTOS FIGURAT. PARA APLIC. FINANCIERAS ,2% NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO ,4% FUENTES DE FINANCIEMIENTO ,7% Adelantos transitorios del BCRA ,7% Desembolsos Organismos Internacionales ,0% Demanda Doméstica ,4% Letras del Tesoro (FUCO, AFIP, Fdo. Fid. y ANSeS) ,4% CUT ,7% Colocaciones de Bocones ,0% CAF, FIDA, FONPLATA y otros ,0% Otros ,0% Contrib. Fugurativas para Aplicaciones Financieras ,3% GAP DE FINANCIAMIENTO ,2% Ajustes

63 R A & Asoc. Recaudación Impositiva ene-08dic-08ene-09Abs.Porc. DGI (Excl. Sist. Seg. Social) ,5% Ganancias ,2% Ganancias DGI ,7% Ganancias DGA ,9% IVA ,3% IVA DGI ,1% Devoluciones (-) ,1% IVA DGA ,8% Reintegros (-) ,0% Internos coparticipados ,5% Ganancia mínima presunta ,4% Bienes personales ,7% Créditos y Débitos en c/c ,3% Combustibles ,8% Monotributo Impositivo ,4% Otros ,7% COMERCIO EXTERIOR ,8% Derechos de importación ,5% Derechos de exportación ,7% Tasa de estadística ,5% SISTEMA DE SEG. SOCIAL ,0% Aportes personales ,7% Contribuciones patronales ,0% Otros ingresos ,7% Capitalización (-) ,0% Rezagos, transitorios y otros (-) ,8% TOTAL REC. TRIBUTARIOS ,0% REC. TRIBUTARIOS AJUSTADA ,9% Variaciones

64 R A & Asoc. Otras Fuentes de Financiamiento $us$ GAP DE FINANCIAMIENTO OTRAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Sup. otras sectores SPNF - Incluye flujo AFJP Canje de Prestamos Garantizados2.977 Vtos títulos en poder FGS Recompra atada a PIB intra sector público5.859 NUEVO GAP DE FINANCIAMIENTO (en millones de dólares) Fuentes Alternativas de Financiamiento Adelantos transitorios del BCRA9.000 PAMI6.064 Depositos del Gobierno en el BNA NUEVO GAP DE FINANCIAMIENTO (en millones de dólares) 302 PROVINCIAS! ! ! ! !

65 R A & Asoc. Provincias (estimación oficial – Mill. pesos) (e)2009 (p)08/0709/08 INGRESOS CORRIENTES ,2%12,7% TRIBUTARIOS ,2%14,1% De Origen Provincial ,3%13,6% De Origen Nacional ,7%14,4% CONTRIBUCIONES DE LA SS ,6%13,2% NO TRIBUTARIOS ,8%1,9% OTROS ,4%6,9% GASTOS CORRIENTES ,3%13,6% Personal ,0%16,4% Bs de Consumo ,8%6,9% Servicios ,8%6,9% Rentas de la Propiedad ,7%4,6% Prestaciones de la SS ,1%13,2% Transferencias Corrientes ,0%10,7% INGRESOS DE CAPITAL ,5%20,6% GASTOS DE CAPITAL ,0%13,8% RESULTADO FINANCIERO ,5%81,1%

66 R A & Asoc. Sector Financiero

67 R A & Asoc. Factores de Explic. de las Reservas (millones de dólares) 13 de febrero vs. 13-ene ene

68 R A & Asoc. Compras de divisas por parte del BCRA (diarias y promedio últimos 5 días - millones de dólares) ene-07 2-feb-07 2-mar-07 2-abr-07 2-may-07 2-jun-07 2-jul-07 2-ago-07 2-sep-07 2-oct-07 2-nov-07 2-dic-07 2-ene-08 2-feb-08 2-mar-08 2-abr-08 2-may-08 2-jun-08 2-jul-08 2-ago-08 2-sep-08 2-oct-08 2-nov-08 2-dic-08 2-ene-09 2-feb-09 Compra neta diaria de divisasPromedio Movil Semanal

69 R A & Asoc. Factores de Explic. de las Reservas (millones de dólares)

70 R A & Asoc. Base Monetaria (millones de pesos)

71 R A & Asoc. Base Monetaria (millones de pesos) 13-ene31-ene Base Monetaria Circulación Monetaria En público En Entidades Cuenta Corriente BCRA Factores de Explicación de la Base Monetaria Sector Privado Sector Público Pases y Redescuentos Pases Redesc Otros 9643 Tìtulos del BCRA Otros feb vs

72 R A & Asoc. Variación Punta de Depósitos TotalCta CteC AhoPFResto ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb / 13-ene ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb / 13-ene En dólares Depósitos en pesos (millones de pesos) Total Privados

73 R A & Asoc. Depósitos Privados en Pesos ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 ene-08 feb-08 mar-08 abr-08 may-08 jun-08 jul-08 ago-08 sep-08 oct-08 nov-08 dic-08 ene-09 feb Plazo Fijo (eje secundario) Cuenta Corriente Caja de Ahorro

74 R A & Asoc. Plazos Fijos Privados en Pesos ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08nov-08 ene-09 Más de 1 millón de pesos Menos de 1 millón de pesos Plazo Fijo Privados en $ Más de $1 millón Menos de $1 millón ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb / 13-ene

75 R A & Asoc. Depósitos Públicos en Pesos ene-07 2-mar-07 2-may-07 2-jul-07 2-sep-072-nov-07 2-ene-08 2-mar-08 2-may-08 2-jul-08 2-sep-08 2-nov-08 2-ene-09

76 R A & Asoc. Variación Punta de Préstamos

77 R A & Asoc. Prestamos vs Depósitos priv en pesos (millones de pesos)

78 R A & Asoc. Tasas

79 R A & Asoc. Posición Efectivo Mínimo oct-08nov-08dic-08ene-09feb Posición Diaria Posición Promedio Call

80 R A & Asoc. Países de la Región

81 R A & Asoc. Proyecciones 2009 País FMI (ene-09) Estudio (nov-08) Estudio (ene-09*) Comentario/Actualización Crecimiento Brasil1,8%2,2%2,0% Industria dic. MUY mal. Esperar IV trim. Venezuelan.a.-2,2%-2,3% No hay información adicional Argentina0,0%-1,2% IV-08 desestac. -0,3%. Ind. negativos ene. México-0,3%-1,2% De acuerdo a lo estimado Tipo de cambio Brasiln.a.2,25 Estable prom. 2,30 desde inicio 09 Venezuelan.a.2,95 Se mantienen las expectativas de deprec. Argentinan.a.4,104,12 Depreciación gradual. Méxicon.a.12,9 Probl. Fiscales, estimac. cerca de 15 Inflación Brasiln.a.5,3%4,8% Modelo de estimación da 4,3% Venezuelan.a.29,8%28,7% Enero: levemente encima de lo esperado. Argentinan.a.16,2%15,8% En línea con lo esperado Méxicon.a.6,0% Fuerzas opuestas: devaluación, recesión

82 R A & Asoc. Brasil

83 R A Proyecciones (p)2009 (p) PBI (Crecimiento Real)4,0%5,7%5,9%2,0% PBI (en millones de dólares) Consumo Privado (Crecimiento Real)5,2%6,3%6,0%2,1% IPCA (Variación % Punta)3,1%4,5%5,9%4,8% Tipo de Cambio Punta2,141,772,342,25 Tipo de Cambio Promedio2,181,951,832,29

84 R A & Asoc. Brasil: Desarrollos Recientes –Durante el mes de enero la producción industrial registró una pésima perfomance. La caída en la producción física fue del 14,5% respecto de diciembre del 2007 y del 12,4% respecto del mes de noviembre en términos desestacionalizados. –Las principales caídas se registraron en material eléctrico, aparatos y equipamiento (-60,3%), vehículos automotores (- 49,5%) y caucho y plástico (-31.1%). –Por su parte, el empleo industrial se contrajo un 1,1% interanual, y el 1,8% desestacionalizado respecto del mes anterior. –Importante reducción en las expectativas de crecimiento para el año 2009 por parte del mercado. Para el año 2008 se espera 5,25% lo cual implica un IV trimestre desestacionalizado de - 3,0%. Este IV trimestre dejaría un arrastre estadístico de -1%. El mercado espera para el 2009 un crecimiento de 1,55%. Hace tres meses el mercado proyectaba el crecimiento del 2009 en 3%. –Nuestra proyección estima una contracción de 0,5% durante el IV-08, con lo cual el año finalizaría con un crecimiento de 5,9% y dejaría un arrastre positivo de casi un punto porcentual.

85 R A & Asoc. Brasil: Desarrollos Recientes –La Cuenta Corriente finalizó el año con un déficit de us$28.300M, cuando el año anterior había finalizado con un superávit del orden de los us$1.500M. El deterioro se explica por el fuerte incremento en las importaciones -el cual mas que compensa la suba en las exportaciones-, y los mayores pagos en concepto de utilidades y dividendos, los cuales en su mayoría volvieron como reinversión. –La Cuenta Capital evidenció un deterioro de us$56.000M, explicada básicamente por una pequeña salida de capitales en concepto inversión extranjera de portafolio cuando el año anterior se había registrado un ingreso de mas de us$48.100M en este concepto. En los últimos 4 meses del año, la salida de capitales en este concepto fue de casi us$ –A lo largo del año el BCB acumuló reservas por poco menos de us$3.000M. Esta acumulación fue el resultado de la acumulación de us$24.000M en los primeros 9 meses del año y la pérdida us$21.000M en el ultimo trimestre. –En el mes de diciembre la Cuenta Corriente profundizó su déficit, consecuencia de la caída interanual en las exportaciones mientras que las importaciones continúan mostrando incrementos. –La Cuenta Capitales resultó deficitaria en us$2.900M, con lo cual el BCB perdió casi us$5.600M en el mes.

86 R A & Asoc. Brasil: Desarrollos Recientes –En el mes de diciembre los precios de las exportaciones brasileras registraron una caída del 8,2% -acumulando un merma del 19,1% respecto al máximo alzando en ago-08-. Las importaciones por su parte cayeron 6,3% -13,9% desde jul-08-. De esta manera los términos del intercambio se deterioraron un 2% -6,8% desde el máximo. –De haber regido durante el año 2008 los precios del año 2002, la balanza comercial en vez del superávit de us$24.750M habría registrado uno de solo us$2.600M. –En el mes de enero, la Balanza Comercial resultó deficitaria en poco mas de us$500M por primera vez desde marzo de 2001, resultado de la abrupta caída en las exportaciones. Durante enero de 2009 las exportaciones fueron un 26,3% inferiores la registradas el mismo mes de Las importaciones ajustaron un 16,6%.

87 R A & Asoc. Brasil: Desarrollos Recientes –Agresivo recorte de tasas Selic por parte del BCB de 100 b.p (12,75%). A fines del año 2003, luego de dos trimestre de contracción desestacionalizada el BCB había dispuesto un recorte de tasas de esta magnitud. –Las minutas del BCB, establecen que la demanda interna habría mostrado signos de fuerte contracción en el IV08, contribuyendo a reducir la inflación. Además no se observaron síntomas de pass-through de la depreciación del TC a la inflación. –Estos 2 factores llevaron a que en la votación 5 de los 8 miembros del COPOM decidieran bajar 100 b.p. la tasa Selic, mientras que los 3 restantes votaron por un recorte de 75 b.p. –Para estos 3, las presiones inflacionarias y el ajuste de la balanza de pagos demadaban un recorte menor de tasas. El planteo por detrás es que, un menor recorte de tasas generaría un crecimiento mas suave de la demanda agregada interna, favoreciendo la mejoría del Cuenta Corriente. –Además mencionaron que en los próximos trimestres las ventas minoristas se mantendrían por transferencias del gobierno y el crecimiento de los ingresos en términos reales, consecuencia de la reducción de la inflación, lo cual podría potencialmente generar una inercia mayor.

88 R A & Asoc. Producción Industrial (volúmenes) ene-91ene-92ene-93ene-94ene-95ene-96ene-97ene-98ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04 ene-05ene-06ene-07ene-08 serie original desestacionalizada

89 R A & Asoc. Empleo Industrial (indices) ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08nov-08 serie original desestacionalizada

90 R A & Asoc. Crecimiento del PIB: expectativas del mercado 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 2-ene-08 2-feb-08 2-mar-08 2-abr-08 2-may-08 2-jun-08 2-jul-08 2-ago-08 2-sep-08 2-oct-08 2-nov-08 2-dic-08 2-ene-09 2-feb

91 R A & Asoc. Balanza de Pagos – Anual (millones de dólares) Balanza de Pagos – Anual (millones de dólares)

92 R A & Asoc. Balanza de Pagos – Diciembre (millones de dólares) Balanza de Pagos – Diciembre (millones de dólares)

93 R A & Asoc. Términos del Intercambio (índices año 2002=100) ene-02 may-02 sep-02 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 PxPmTI -19,1% -13,9% -6,8%

94 R A & Asoc. Volúmenes de Comer. Internacional (millones de dólares) ene-02 may-02 sep-02 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 Volúmenes de exportaciones Volúmenes de importaciones

95 R A & Asoc. IPCA vs Expectativas (inflación punta) 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08nov-08 ene-09 Expectativas para año 2008 Inflación real ultimo 12 meses Expectativas para año 2009

96 R A & Asoc. IPCA vs Expectativas (inflación punta) -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% mar-04 jun-04 sep-04 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 Selic IPCA Alimentos y Bebidas IPCA ex Alim y Beb

97 R A & Asoc. Tipo de Cambio vs Expectativas (inflación punta) 1,50 1,60 1,70 1,80 1,90 2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2-ene 2-feb 2-mar 2-abr 2-may 2-jun 2-jul 2-ago 2-sep 2-oct 2-nov 2-dic 2-ene 2-feb Expectativas para fin año 2008 Tipo de cambio observado Expectativas para fin año 2009

98 R A & Asoc. México

99 R A Datos relevantes a tener en cuenta –La inflación de enero fue 0.23%, quedando la inflación acumulada de 12 meses en 6,28%. –El tipo de cambio continuó depreciándose y los últimos días se ubicó en torno a los pesos por dólar. El cierre de enero fue de pesos por dólar. –El índice de confianza del consumidor de enero fue nuevamente mínimo histórico: 81,9 puntos. –Las ventas totales de vehículos en el mercado interno aumentaron en diciembre un 4,7% con respecto al mes anterior, reflejando de esa manera una caída interanual de -13,3%. –El Índice global de la economía (IGAE) en noviembre cayó un - 2,7%, y mostró una caída de -0,8% desestacionalizado. –El nivel de las RIN al 06/02 alcanzaba los millones de dólares. –La tasa de rendimiento promedio ponderada de Cetes a 28 días en enero bajó a 7,59%. El Banxico mantuvo la tasa objetivo de política monetaria a un día en 7,75% en febrero.

100 R A & Asoc. Datos relevantes a tener en cuenta –Se dieron a conocer los resultados de la consulta del artículo IV para 2008 llevada a cabo por el FMI. –Se reconoce algunos significativos avances alcanzados en la última década. La economía afronta la actual crisis desde una posición de mayor solidez. Se señala la importancia del swap de monedas con la Reserva Federal de EEUU. –Se hace constante hincapié en el manejo de la política monetaria y sobre todo la política fiscal. –Se puede consultar como Comunicado de Prensa del Banxico del día 13/02.

101 R A & Asoc. Proyecciones macroeconómicas CierresProy 2008 (p)2009 (p)2008 (p)2009 (p) PIB (Crecimiento Real)1,7%2,8%1,4%-1,2%nd-1,2% PIB (En millones de dólares) nd Consumo Privado (Crecimiento Real)2,2%2,9%1,7%-0,7%nd-0,7% INPC (Variación % Punta)4,3%3,5%6,5%6,0%6,53%6,0% Tipo de Cambio (Punta)10,9011,2013,0012,9013,8315,00 Tipo de Cambio (Promedio)10,6111,0211,1312,8511,1514,79 11-jun25-oct

102 R A & Asoc. Producto Interno Bruto Variación real anual y crecimiento desestacionalizado -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% I 94 III I 95 III I 96 III I 97 III I 98 III I 99 III I 00 III I 01 III I 02 III I 03 III I 04 III I 05 III I 06 III I 07 III I 08 III DesestacionalizadoInteranual -1,3% -1,0%

103 R A & Asoc. Evolución de PIB en EEUU y México -12,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% I 94 III I 95 III I 96 III I 97 III I 98 III I 99 III I 00 III I 01 III I 02 III I 03 III I 04 III I 05 III I 06 III I 07 III I 08 III PIB MéxicoPIB EEUU

104 R A & Asoc. Producto nominal aceptable Variación real anual -5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6, ,0 -5,0 0,0 5,0 10,0 Var Gasto nom - Tasa crecimiento PIB nom aceptableMéxicoEEUU

105 R A & Asoc. Índice Nac. de Precios al Consumidor (acumulado 12 meses enero 2009) 0,00%2,00%4,00%6,00%8,00%10,00%12,00% 1 Otros Educación Transporte Salud Muebles Vivienda Ropa Alimentos General

106 R A & Asoc. Inflación y Cetes ene-93ene-94ene-95ene-96ene-97 ene-98 ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04 ene-05 ene-06 ene-07ene-08ene-09 % TNA CetesINPCMeta inflaciónINPP

107 R A & Asoc. Tasas de interés ene-94 jul-94 ene-95 jul-95 ene-96 jul-96 ene-97 jul-97 ene-98 jul-98 ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 % TNA Costo Captación MNTasa CetesTasa Interbancaria

108 R A & Asoc. Términos del Intercambio ene-94 jul-94 ene-95 jul-95 ene-96 jul-96 ene-97 jul-97 ene-98 jul-98 ene-99 jul-99 ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ExportacionesImportacionesT I

109 R A & Asoc. Balanza Comercial e IGAE ene-95 may-95 sep-95ene-96 may-96 sep-96ene-97 may-97 sep-97ene-98 may-98 sep-98ene-99 may-99 sep-99ene-00 may-00 sep-00ene-01 may-01 sep-01ene-02 may-02 sep-02ene-03 may-03 sep-03ene-04 may-04 sep-04ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06ene-07 may-07 sep-07ene-08 may-08 sep-08 Millones de dólares -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% Saldo de la Balanza Comercial Acumulado 12 meses Indicador Global de Actividad Económica Promedio 12 meses

110 R A & Asoc. Exportaciones a EEUU (Como % del total) 72% 74% 76% 78% 80% 82% 84% 86% 88% 90% 92% ene-93ene-94ene-95ene-96ene-97ene-98ene-99ene-00ene-01ene-02ene-03ene-04 ene-05 ene-06ene-07ene-08 Sobre el total de Exportaciones Exportaciones a EEUUPolinómica (Exportaciones a EEUU)

111 R A & Asoc. Exportaciones de Petróleo (Como % del total) ene-80ene-82ene-84ene-86ene-88ene-90ene-92ene-94ene-96ene-98ene-00 ene-02ene-04ene-06ene-08 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Exportaciones no Petroleras c/ Exportaciones Petroleras b/ Exportaciones Petroleras / Total

112 R A & Asoc. Tipo de Cambio Real 0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 140,00 160,00 ene-70ene-74ene-78 ene-82ene-86ene-90ene-94ene-98 ene-02 ene-06 TC Real

113 R A & Asoc. Chile

114 R A Chile: crecimiento PIB vs EEUU (gasto nominal-PIB aceptable) -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% % 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14%

115 R A & Asoc. IMACEC (PBI mensual) ene-03 abr-03 jul-03 oct-03 ene-04 abr-04 jul-04 oct-04 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 Desestac. Original

116 R A & Asoc. IMACEC (PBI mensual) *Arrastre del IV-08: -0,9% Var % anual Var % mensual ene-083,7%-0,1% feb-086,2%1,3% mar-080,6%-0,5% abr-085,8%0,7% may-082,6%-0,1% jun-085,3%1,4% jul-086,3%-0,8% ago-082,5%-1,0% sep-085,6%0,5% oct-082,7%-0,5% nov-080,1%-0,5% dic-08 0,5%-1,1% Var % anual I-07 6,2% II6,2% III3,9% IV4,0% I-08 3,3% II4,5% III4,8% IV1,1% ,3% ,1% 20083,4% 2009 (arrastre) -1,8%

117 R A & Asoc. Chile: IPC (variaciones anuales) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% ene-02 may-02 sep-02 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene % -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Headline Core TPM Frutas y Verduras frescas (eje secundario) Combustibles (eje secundario)

118 R A & Asoc. Tipo de Cambio Diario ene-08 2-feb-08 2-mar-08 2-abr-08 2-may-08 2-jun-08 2-jul-08 2-ago-08 2-sep-08 2-oct-08 2-nov-08 2-dic-08 2-ene-09 2-feb-09

119 R A & Asoc. Impacto de los Términos del Interc. (millones de dólares) Var. en la Bal. Com Efecto Precio Exportaciones Importaciones Efecto Cantidad (e)Var Cuenta Corriente Bienes Exportaciones Importaciones Servicios Rentas Transferencias Corrientes Cuenta Capital + Errores Variación de Reservas

120 R A & Asoc. Términos del Intercambio (índices) I 96I 97I 98I 99I 00I 01I 02I 03I 04I 05 I 06I 07I 08 TI X M

121 R A & Asoc. Volúmenes del comercio exterior (índices) I 96I 97I 98I 99I 00I 01I 02I 03I 04I 05 I 06I 07I 08 X M

122 R A & Asoc. Balance Fiscal (porcentaje del PIB) -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% e 2009p Balance EfectivoBalance Estructural

123 R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: ( ) /


Descargar ppt "R A & Asoc. Ricardo H. Arriazu & Asoc. Maipú 311 – Piso 17 (C1006ACA) Tel: (0054-11) 4394-3890 / 4394-3863."

Presentaciones similares


Anuncios Google