El Tipo de Cambio 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

El Tipo de Cambio 𝒆= 𝑬 𝑷 ∗ 𝑷 El Tipo de Cambio Nominal (E): a) Es el precio de una moneda en términos de otra o b) Es la tasa a la cual una moneda se intercambia por otra. El Tipo de Cambio Real (e) mide lo que una moneda puede comprar en términos de otra, es decir: 𝒆= 𝑬 𝑷 ∗ 𝑷 Donde: E= Tipo de cambio Nominal P = Índice de Precios Local P*=Índice de Precios del País Extranjero 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

El Tipo de Cambio La Tasa de Cambio es el precio de una moneda en términos de otra, se expresa como una razón, es decir en función de las dos monedas:   1 US$ = 6,30 Bs por lo que la tasa de cambio del Bolívar con respecto al Dólar es 𝑬 = 𝟔,𝟑𝟎 𝑩𝒔. 𝑼𝑺$ 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

La “Ley” del Precio Único Desarrollada por Marshall (1890) Otras definiciones por Cournot(1893), mas recientemente Stiglitz (1993) La “ Ley” establece que en ausencia de costos transaccionales el precio de un bien entre dos países debe ser el mismos ajustado por el tipo de cambio, es decir 𝑃 𝑖 =𝐸 𝑃 𝑖 ∗ Definamos: E = La Tasa Nominal de Cambio entre en Bolívar y el US$ Pi* = El Precio de una hamburguesa en USA Pi = El Precio de una hamburguesa en Venezuela Veamos,… Un Big Mac (no el combo) en Julio de 2014 costaba en USA alrededor de USD 4,795, la tasa de cambio entre el Bolívar y el US Dólar es 6,2842 Bs. /USD = por tanto el precio de un Big Mac en Venezuela debería ser 𝑃 𝑖 =6,2842∗ 4,759=29,907𝐵𝑠. Y entonces…….. 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

La “Ley” del Precio Único Cualquiera que haya visitado un McDonald's en los últimos años sabrá que aquí hay algo que no funciona, ya que para la fecha en cuestión el Big Mac costaba en Venezuela alrededor de Bs. 75 lo que implica un 150,8% más de lo que la “ley” nos indica. ¿Explicación? En USA están regalando los Big Mac……. Difícil Aquí nos están robando………… Probable, no entremos en eso Algo raro pasa con la tasa de cambio……… Eso es! La tasa de cambio entre el Bolívar y el US Dólar NO refleja la diferencia en los precios relativos entre un Big Mac en USA y un Big Mac en Venezuela. La tasa de cambio debería ser mucho mayor para que se cumpla la Ley del Precio Único El Bolívar esta sobrevaluado 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

La paridad del Poder de Compra (PPP) Si ampliamos el concepto de la ley del Precio Único a todos los precios de la economía, y definimos que: 𝑃= 𝑖=1 𝑛 𝑤 𝑖 𝑝 𝑖 𝑃 ∗ = 𝑖=1 𝑛 𝑤 𝑖 ∗ Donde 𝒘 son las ponderaciones o pesos que se aplican a la cesta de bienes (recordar el IPC)   𝑃=𝐸 𝑃 ∗ 𝐸= 𝑃 𝑃 ∗ La PPP Absoluta, que es como se conoce a la ecuación (1), predice que la Tasa de Cambio Nominal se ajustará, para igualar los niveles de precios entre los dos países, de manera que la Tasa de Cambio Real se mantenga constante. (1) 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

La paridad del Poder de Compra (PPP) Obviamente en el mundo real la PPP no se cumple debido a los inconvenientes en el comercio internacional, así como a los obvios costos de transferencia y a la desigualdad entre la cantidad, calidad y precio de los factores de producción entre los diferentes países, de igual forma, impuestos, aranceles, cuotas que los países imponen al comercio internacional, impiden que se cumpla la PPP. Sin embargo es una herramienta muy util a la hora de evaluar las diferencias de precios relativos entre países, así como para evaluar el grado de desviación de los tipos de cambio de su valor natural 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Oferta y Demanda en el Mercado de Divisas En su forma mas pura, la Tasa de Cambio la determina la Oferta y la Demanda en el Mercado de Divisas la Tasa de Cambio de equilibrio aquella que “limpia” el mercado o dicho de otra forma es la tasa a la cual la Oferta y Demanda de divisas se igualan. El tipo de cambio de A con respecto a B es igual al reciproco del tipo de cambio de B con respecto a A 𝑆𝑖 𝐸 £ $ =1,50 𝑒𝑛𝑡𝑜𝑛𝑐𝑒𝑠, 𝐸 $ £ = 1 1,50 =0,666 Importante Cuando la tasa de cambio aumenta, la tasa de cambio se aprecia y la moneda se deprecia Cuando la tasa de cambio disminuye, la tasa de cambio se deprecia y la moneda se aprecia 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Oferta y Demanda en el Mercado de Divisas Tasa de cambio EUS$/£ El Dólar se deprecia O£. B E£/$ 0,606 ⇐ 1,65 E£/$ ⇐ 0,666 1,50 D£* La Libra se aprecia D£. Q£ Q£* Cantidad de £ 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Determinantes de Oferta y la Demanda de Divisas Las tasas de interés relativas La demanda de importaciones locales La demanda extranjera de exportaciones locales Las oportunidades de inversión locales y extranjeras Los cambios en las tasas de inflación relativas Las expectativas especulativas 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Los Regímenes de Tipo de Cambio Podemos dividir los diferentes regímenes de tipo de cambio en tres grandes grupos: Regímenes de Flotación Libre o Limpia Regímenes de Flotación Controlada o Sucia Regímenes de tipo de Cambio Fijo 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

A. Flotación Libre o Limpia La tasa de cambio viene determinada por la interacción de la oferta y la demanda sin que el Banco central tenga una norma de actuación predeterminada No implica que el banco central NO pueda intervenir en el mercado en caso extremos Ejemplo de Monedas sujetas a este régimen: el dólar, la libra esterlina, el euro, el franco suizo 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

B. Flotación Controlada o Sucia La tasa de cambio viene determinada por la interacción de la oferta y la demanda pero dentro de unos parámetros establecidos por el banco central, cuando el tipo de cambio se sale de tales parámetros se interviene. Los parámetros pueden o no ser de conocimiento publico Entre estos regímenes están, la flotación por bandas, el Crawling Peg, o anclaje deslizante, etc. 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Flotación por bandas Tasa de cambio (E) EUS$/£ O£. D1£. D£. D2£. BoE vende £ EUS$/£ O£. Limite superior BoE no interviene D1£. Limite inferior D£. BoE compra £ D2£. Cantidad de £ 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

C. Tipo de Cambio Fijo La tasa de cambio la fija la autoridad monetaria del país en base a: Existe un anclaje de referencia o patrón de la moneda ( por ej. el patrón oro) Por decreto oficial sin anclaje de referencia ( por ej. el bolívar actual) El banco central interviene para mantener el tipo de cambio en el valor fijado Cuando la autoridad monetaria decide cambiar la paridad, DEVALUA o REVALUA la moneda 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Tipo de Cambio Fijo Tasa de cambio EUS$/£ O£. O*£. B C D£* D£. Cuando la Demanda crece de D£. a D£*, el BoE interviene, vendiendo tantas libras como sea necesario para que la Oferta crezca hasta O*£ .y el tipo de cambio vuelva al punto original Tasa de cambio EUS$/£ O£. O*£. B 1,65 C 1,50 D£* D£. Q£ Q£* Cantidad de £ 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

El Patrón Oro Desde 1870 hasta 1944 (con un breve receso para algunos países entre 1914-1918) la economía mundial funcionó en base al patrón oro. Los países definen su moneda en términos de oro, ya que las monedas de cada país tenían una tasa de conversión fija con respecto al oro, las tasas de cambio entre los países quedaban también fijas Ej 𝑈𝑆𝐴: 1𝑜𝑧. 𝑂𝑟𝑜 = $35 𝑈𝐾 : 1𝑜𝑧. 𝑂𝑟𝑜= £14,58 Por tanto: 𝐸 $ £ = $35 £14,58 =2,40 $ £ 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

El Patrón Oro El patrón oro duro hasta 1944 (Bretton Woods) Se crearon el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial Se abandonó el patrón oro por un sistema doble, en el cual las monedas del mundo se respaldaban por la cantidad de dólares que mantenían en reservas y a su vez el dólar se respaldaba en el oro. Bretton Woods se mantuvo hasta 1971, en 1973 se eliminó definitivamente la libre convertibilidad del dólar La mayoría de las monedas empezaron a flotar entre ellas 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014

Control de Cambios Diferenciales 11. El Tipo de Cambio Septiembre 2014