Primera parte: La Pequeña Economía Abierta

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1 Primera parte: La Pequeña Economía Abierta
ECONOMIA ABIERTA Primera parte: La Pequeña Economía Abierta

2 While international trade is important for the U. S
While international trade is important for the U.S., it is even more vital for other countries. Slide 1 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

3 FLUJO INTERNACIONAL DE BIENES Y CAPITALES
Cd = CONSUMO de RESIDENTES en BIENES Y SERVICIOS DOMESTICOS. Id = INVERSION de RESIDENTES en BIENES Y SERVICIOS DOMESTICOS. Gd = COMPRAS POR EL GOBIERNO DE BIENES Y SERVICIOS DOMESTICOS EX = COMPRAS POR NO RESIDENTES (EXPORTACIONES) DE BIENES Y SERVICIOS PRODUCIDOS DOMESTICAMENTE. GASTO TOTAL: Y = Cd + Id + Gd + EX DIFERENCIACION ENTRE BIENES DOMESTICOS E IMPORTADOS: C = Cd + Cf I = Id + If G = Gd + Gf Cf consumo de bs. y svs. producidos afuera . If inversión en bs. y svs. producidos afuera Gf compras del gobierno de bs. y svs. producidos afuera

4 EXPORTACIONES NETAS LUEGO NX = EX – IM Y = C + I + G + NX O,
Y = (C - Cf ) + (I - If ) + (G - Gf ) + EX Y = C + I + G + EX - (Cf + If + Gf ) Y = C + I + G + EX – IM LUEGO NX = EX – IM Y = C + I + G + NX Esta ecuación muestra que en Economía Abierta el gasto doméstico puede no ser igual al producto. Si el producto es mayor al gasto doméstico, NX es positivo, si el producto es menor al gasto doméstico, NX es negativo. O, EX: The value of the goods we export to other countries equals their expenditure on our output. IM: The value of our imports equals the portion of our country’s expenditure (the portion of C+I+G) that falls on foreign products NX = Y – (C + I + G) Producto Gasto Doméstico Exportaciones Netas

5 INVERSION EXTRANJERA Y BALANZA COMERCIAL
Y = C + I + G + NX  Y – C – G = I + NX S = I + NX  S – I = NX Ahorro Nacional Inversión Extranjera Neta (NFI) Balanza Comercial Si NFI y NX es positivo Superavit Comercial. Somos Prestadores Netos de los mercados financieros mundiales y exportamos más de los que importamos. El ahorro que no se invierte localmente se presta al extranjero que lo utiliza para financiar el excesos de sus importaciones sobre las exportaciones. In chapter 3, we examined a closed economy model of the loanable funds market. Savers could only lend money to domestic borrowers. Firms borrowing to finance their investment could only borrow from domestic savers. Thus, S = I. But in an open economy, S need not equal I. A country’s supply of loanable funds can be used to finance domestic investment, or to finance foreign investment (e.g. buying bonds from a foreign company that needs funding to build a new factory in its country). Similarly, domestic firms can finance their investment projects by borrowing loanable funds from domestic savers or by borrowing them from foreign savers. International borrowing and lending is called “international capital flows” even though it’s not the physical capital that is flowing abroad --- we don’t see factories uprooted and shipped to Mexico (Ross Perot’s famous remark notwithstanding). Rather, what can flow internationally is “loanable funds,” or financial capital, which of course is used to finance the purchase of physical capital. Note: foreign investment might involve the purchase of financial assets – stocks and bonds and so forth – or physical assets, such as direct ownership in office buildings or factories. In either case, a person in one country ends up owning part of the capital stock of another country. The equation NFI = S – I shows that, if a country’s savers supply more funds than its firms wish to borrow for investment, the excess of loanable funds will flow abroad in the form of net foreign investment (the purchase of foreign assets). Alternatively, if firms wish to borrow more than domestic savers wish to lend, then the firms borrow the excess on international financial markets; in this case, there’s a net inflow of loanable funds, and NFI < 0. Si NFI y NX es negativo  Deficit Comercial. Somos Deudores Netos de los mercados financieros mundiales e importamos más de lo que exportamos. Los flujos de fondos externos financian el exceso de inversión sobre el ahorro.

6 ECONOMIA ABIERTA Y PEQUEÑA
AHORRO E INVERSION ECONOMIA ABIERTA Y PEQUEÑA r = r* (Perfecta movilidad de capitales. El equilibrio entre el ahorro y la inversión mundial determina r*) MODELO El producto de la economía Y está fijada por los factores de producción y la función de producción. El consumo se relaciona positivamente con el ingreso disponible. La inversión se relaciona negativamente con la tasa real de interés. Net exports (the net outflow of goods) = net capital outflows (the net outflow of loanable funds) Ultima ecuación: While the identity and its derivation are very simple, we learn a very important lesson from it: A country (such as the U.S.) with persistent, large trade deficits (NX < 0) also has low saving, relative to its investment, and is a net borrower of assets. La identidad de ingreso nacional expresada en términos de ahorro e inversión. Esta ecuación sugiere que la balanza comercial se determina por la diferencia entre el ahorro y la inversión a la tasa de interés mundial.

7 En economía cerrada, r se ajusta para equilibrar el ahorro y la inversión.
This graph really determines net capital outflows, not NX. But, the national accounting identities say that NX = net capital outflows, so we write “NX” on the graph as shown. A little bit later in the chapter, we will see that it is the adjustment of the exchange rate that ensures that NX = net capital outflows. For now, though, students will just have to trust the accounting identities. r*’ NX Trade Deficit Slide 2 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

8 Expansión Fiscal doméstica en una pequeña economía abierta
In a small open economy, the fixed world interest rate pins down the value of investment, regardless of fiscal policy changes. Thus, a $1 decrease in saving causes a $1 decrease in NX and net capital outflows. Note that the analysis on this slide applies to ANYTHING that causes a decrease in saving. Other examples: a shift in consumer preferences regarding the tradeoff between saving and consumption, or a change in the tax laws that reduces the incentive to save. Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

9 Ahorro, Inversión, Balanza Comercial y el Déficit Presupuestario
Our model implies a negative relationship between NX and the budget deficit. We observe this negative relationship during most periods. Exceptions: 1. Late 1970s. In the latter period, the U.S. enjoyed an unusually long expansion, which fueled a surge in both imports and tax revenues.

10 Expansión Fiscal externa en una pequeña economía abierta
It might be worth taking a moment to explain that the world interest rate r* is determined by saving and investment in the world loanable funds market. S* is the sum of all countries’ saving; I* the sum of all countries’ investment. r* adjusts to equate I* with S*, just like in Chapter 3, because the world as a whole is a closed economy. A fiscal expansion in other countries would reduce S* and raise r* (same results as in chapter 3). The higher world interest rate reduces investment in our small open economy, and hence reduces the demand for loanable funds. The supply of loanable funds (national saving) is unchanged, so there’s an increase in the amount of funds flowing abroad. Slide 5 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

11 Desplazamiento de la Inversión en una pequeña economía abierta
In contrast to a closed economy, investment is not constrained by the fixed (domestic) supply of loanable funds. Hence, the increase in firm’s demand for loanable funds can be satisfied by borrowing abroad, which reduces net outflows of financial capital. And since net capital outflows = NX, we see a fall in NX equal to the increase in investment. Slide 6 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

12 EL TIPO DE CAMBIO TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y REAL
NOMINAL= PRECIO RELATIVO ENTRE DOS MONEDAS NUMERO DE PESOS QUE HAY QUE ENTREGAR PARA OBTENER UN DOLAR TIPO DE CAMBIO REAL ES EL PRECIO RELATIVO DE LOS BIENES DE DOS ECONOMIAS. A VECES DENOMINADO “TERMINO DE INTERCAMBIO”, DENOTADO “” Texto: precio bien domestico relativo a precio importado Usual: precio bien importado relativo a precio domestico

13 Diferencia entre tc nominal y real
Considerar un bien producido en varios países con similares características: Autos Costo Auto producido en USA = $10, Costo Auto producido en Japón = 2,400,000 Y Para comparar el precio de ambos autos debemos convertirlo a una misma moneda. Si $1= 120 Y: Precio Auto USA = 1,200,000 Y Podemos concluir que el auto americano cuesta la mitad que un auto japonés. Es decir, a precios corrientes se pueden cambiar 2 autos americanos por 1 auto japonés. Resumiendo: Tipo real de cambio = (120Y/$) x (10,000 $/auto americano) 2,400,000 Y/auto japonés) = 0.5 auto japonés/auto americano Ó, Tipo real de cambio = tc nominal x Precio bien doméstico / Precio bien extranjero Ó,  = e x (P / P*) Nivel de pr. extranjero medido en moneda extranjera Tipo de Cambio real Nivel de pr. doméstico medido en moneda doméstica Tipo de Cambio nominal

14 A menor tipo de cambio real, más baratos son los bienes domésticos relativo a bienes extranjeros.
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15 Notar que la línea que representa el exceso del ahorro sobre la inversión es vertical porque ni el ahorro, ni la inversión dependen del tipo de cambio real. WARNING: Don’t let your students confuse the demand for dollars in the foreign exchange market with demand for real money balances (chapter 4), or the supply of dollars in the foreign exchange market with the supply of money (chapter 4). If you and your students are into details: NX is actually the net demand for dollars: foreign demand for dollars to purchase our exports minus our supply of dollars to purchase imports. Net capital outflow is the net supply of dollars: The supply of dollars from U.S. residents investing abroad minus the demand for dollars from foreigners buying U.S. assets. En el punto de equilibrio, la cantidad ofrecida de pesos para la inversión neta extranjera iguala a la cantidad de pesos demandados para la exportación neta de bienes y servicios. Slide 8 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

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19 Ej. Prohibición de importar autos
Ej. Prohibición de importar autos. Esto produce que para cada nivel de tipo de cambio real, las exportaciones netas sean mayores ya que la importación es menor. The real exchange rate appreciates because the quota has raised the net demand for dollars associated with any given value of the exchange rate. But the equilibrium level of net exports doesn’t change, because the supply of dollars in the foreign exchange market (S-I) has not been affected by the trade policy. (Remember, S = Y-C-G, and the trade policy does not affect Y, C, or G; the policy also does not affect I, because I = I(r*) and r* is exogenous.) The appreciation causes exports to fall. And, since exports are lower but NX is unchanged, it must be the case that IM is lower too, which is what you’d expect from a trade policy that restricts imports. Slide 12 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

20 Los determinantes del tipo de cambio nominal, e
ε entonces Entonces e depende del tipo real de cambio y el nivel de precios doméstico y externo……y ya conocemos cómo se determina cada uno de estos:

21  promedio del país menos  promedio de U.S
Esta figura muestra que los países con inflación relativamente alta tienden a tener la moneda depreciada, mientras que los países con inflación relativamente baja tienden a tener la moneda apreciada. Slide 13 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

22 Ley de un solo precio: se basa en la idea de que si dos países producen un bien de similares características el precio del bien debería ser el mismo en ambos países . Poder de Paridad de compra: es la ley de un solo precios aplicada al mercado internacional. Establece que el tipo de cambio entre dos países se ajustará para reflejar los cambios de precios entre estos dos países. EJ: Si el nivel de precios se incrementa en japón, el tipo de cambio en USA (Y/$) deberá apreciarse. Crítica a PPP: 1) Bienes no transables como corte de pelo, no permite arbitraje que “corriga” el tipo de cambio, 2) No todos los bienes transables son sustitutos perfectos, ej, algunos prefieren Toyotas y otros Fords, por lo que su precio relativo puede variar. Sugiere que las exportaciones netas son altamente sensibles a pequeños movimientos en el tipo de cambio real. Esto se ve reflejado a través de una curva NX bastante plana.

23 La doctrina de PPP sostiene que luego de ajustar por el tipo de cambio, los bienes deberían venderse a un mismo precio en todo el mundo. Ej: Pr Big Mac USA = $2.42 Pr Big Mac Japón = Y 294 TC predecido = 294/2.42 = 121 TC actual = 126 Transparencia oculta porque la siguiente transparencia es la acutalizada.

24 Big Mac Index – Abril 2003 Las hamburguesas mas baratas en términos del dólar son las de China. Las más caras son las de Suiza. Es decir, el “yuan” es la moneda más subvaluada y el franco suizo el más sobrevaluado, en términos del dólar. El precio del Big Mac en la zona del euro es el mismo que en EEUU, por lo que PPP es exactamente igual a 1, entonces se puede apreciar que el euro esta sobrevaluado en un 10%. Notar que las monedas de Inglaterra, Dinamarca y Suecia se encuentran significativamente sobrevaluadas respecto a la zona del euro. Dentro de las “economías ricas” el dólar australiano es la moneda más subvaluada. El BigMac Index predice que el peso argentino se encuentra subvaluado en un 47% respecto del dólar.

25 Segunda Parte: La Gran Economía Abierta
ECONOMIA ABIERTA Segunda Parte: La Gran Economía Abierta

26 INVERSION EN EL EXTRANJERO
LA DIFERENCIA CLAVE ENTRE UNA PEQUEÑA Y UNA GRAN ECONOMÍA ABIERTA ES EL COMPORTAMIENTO DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA NETA (NFI) INVERSION POR RESIDENTES EN UN PAIS EXTRANJERO INVERSION NETA EN EL EXTRANJERO SE REFIERE A LO QUE LOS RESIDENTES INVIERTEN EN EL EXTRANJERO MENOS LO QUE LOS EXTRANJEROS INVIERTEN EN EL PAIS. NFI=NFI(r) NFI se relaciona negativamente con la tasa de interés: a medida que se incrementa la tasa de interés los ahorros domésticos fluyen en menor medida al exterior, y mas fondos fluyen del exterior acumulando capital. UNA ECONOMIA RELATIVAMENTE GRANDE COMO U.S.A PUEDE AFECTAR LA TASA DE INTERES. PARA LAS ECONOMIAS MENORES LA TASA DE INTERES SE PUEDE CONSIDERAR COMO PREDETERMINADA

27 Una tasa de interés alta desalienta a los inversores domésticos para que preseten al exterior, y alienta a los inversores extranjeros para que presten localmente. Slide 16 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

28 Dos casos especiales: a) en una economía cerrada NFI es cero para cualquier tasa de interés. b) en una economía abierta con perfecta movilidad de capitales, NFI es perfectamente elástica a la tasa de interés mundial, r*. Slide 17 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

29 MODELO MERCADO DE FONDOS PRESTABLES
EL AHORRO DOMESTICO FINANANCIA LA INVERSION EN EL PAIS Y EN EL EXTRANJERO S = I + NFI TANTO LA INVERSION DOMESTICA COMO LA QUE SE HACE EN EL EXTRANJERO DEPENDE DE LA TASA DE INTERES DOMÉSTICA. EL AHORRO NACIONAL SE FIJA POR NIVEL DEL PRODUCTO, POLÍTICA FISCAL, Y LA FUNCIÓN CONSUMO: S=I(r) + NFI(r) MERCADO DE TIPO DE CAMBIO EXPORTACIONES NETAS NX = S - I Recordar que S – I = NFI entonces: NX() = NFI

30 MERCADO DE FONDOS PRESTABLES
A la tasa de interés de equilibrio, la oferta de fondos prestables determinada por el ahorro (S), iguala a la demanda de fondos prestables determinada por la inversión doméstica y la inversión neta extranjera (I, y NFI). Slide 18 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

31 MERCADO DEL TIPO DE CAMBIO
Al tipo de cambio de equilibrio, la oferta de dólares de la inversión neta en el extranjero (NFI) iguala a la demanda de dolares para las exportaciones netas (NX). Slide 19 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

32 En el panel (a) se determina la tasa tasa de interés de equilibrio
En el panel (a) se determina la tasa tasa de interés de equilibrio. En el panel (b), la tasa de interés determina NFI que a su vez determina la oferta de dólares para ser intercambiados en el mercado cambiario. En el panel (c) el tipo de cambio real se ajusta para balancear la iferta de dolares con la demanda proveniente de las exportaciones netas. Slide 20 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc.

33 Política Fiscal: incremento en las compras del gobierno ó disminución en los impuestos.

34 Comparación del efecto de la política fiscal en tres tipos de economía
Tomar: S = I + NX En los tres tipos de economías, el ahorro disminuye con una política fiscal expansiva. Economía cerrada: la caída en S coincide con la caída en I mientras que NX es cero. Pequeña Economía la caída en S coincide con una caída abierta equivalente en NX, mientras que I permanece constante al nivel fijado por la tasa de interés internacional. (Recordar trasparencia #15). Gran Economía es el caso intermedio. Tanto I como NX caen abierta pero en menor medida que la caída en S.

35 Desplazamiento de la Demanda de Inversión

36 Política Comercial

37 Desplazamientos de la curva NFI

38 La pequeña y la gran economía abierta: Semejanzas:
Conclusión La pequeña y la gran economía abierta: Semejanzas: las políticas que incrementan el ahorro o disminuyen la inversión generan superávit comercial. las políticas que disminuyen el ahorro o aumentan la inversión generan déficit comercial. políticas proteccionistas no influyen en la balanza comercial. Debido a estos efectos similares, uno puede utilizar el modelo más simple de economía pequeña aún si la economía analizada no es tan pequeña.