13 LA FINANCIACIÓN DEL COMERCIO INTERNACIONAL

transacciones internacionales o exteriores 1. LA BALANZA DE PAGOS Los países mantienen numerosas relaciones económicas con otros países del mundo: transacciones internacionales o exteriores

La balanza de pagos: definición y componentes La balanza de pagos es el conjunto de estadísticas que se utilizan para medir los intercambios de bienes, servicios y activos financieros de un país con otros países. La balanza de pagos recoge todas las transacciones económicas internacionales, tanto los ingresos como los pagos. En los ingresos se anotan las transacciones que suministran divisas al país que elabora la balanza: exportaciones de mercancías, entradas de capital, etc. En los pagos se anotan las transacciones que implican salida de divisas para el país que elabora la balanza: importaciones de mercancías, inversiones en el extranjero, envío de dinero por parte de los inmigrantes a sus países de origen, etc. El saldo es la diferencia entre los ingresos y los pagos.

La balanza de pagos: definición y componentes

La balanza por cuenta corriente La balanza por cuenta corriente incluye tres componentes: Balanza de bienes y servicios Es la diferencia entre los bienes y servicios que se venden al exterior (exportaciones) y los que se compran al exterior (importaciones). – La balanza de servicios solo registra las exportaciones e importaciones de servicios. – La balanza comercial solo tiene en cuenta las exportaciones e importaciones de bienes.  Es la que se utiliza para medir la competitividad de un país. Positiva: mayores ingresos por exportaciones que por importaciones. Negativa: mayores ingresos por importaciones que por exportaciones.

La balanza por cuenta corriente Transferencias corrientes netas Muestran la diferencia entre los fondos o remesas que los nacionales emigrantes (por ejemplo, los españoles) envían desde el extranjero a su país (España) y las que los inmigrantes establecidos en este país (España) envían a sus países de origen. Balanza de rentas Recoge la diferencia entre las rentas que los nacionales de un país reciben del exterior y las que se envían al exterior por conceptos como dividendos de empresas extranjeras, salarios de los españoles que hacen un trabajo temporal en el extranjero, etc.

La balanza por cuenta corriente española

La balanza por cuenta corriente española

La balanza financiera Las transacciones financieras que un país en su conjunto realiza con el exterior se registran en la balanza financiera. En ella se recoge la diferencia entre las ventas y las compras de activos financieros al exterior (bonos de las empresas y del Estado, acciones, créditos bancarios…). Es decir, recoge los flujos netos de capital que entran en un país por motivos financieros. En todo momento debe cumplirse… … una variación negativa en los activos netos financieros.

Movimientos de reservas del banco central. La balanza financiera Balanza financiera formada por Inversiones directas que un país realiza en el exterior o que el resto del mundo hace en ese país con carácter de permanencia. Inversiones en cartera que un país realiza en el exterior o que otros países hacen en el primero con carácter especulativo o temporal. Movimientos de reservas del banco central.

2. LOS FLUJOS DE CAPITAL INTERNACIONALES

Los factores que explican los flujos de capital El cálculo de la rentabilidad-riesgo de una inversión. Se busca obtener una mayor rentabilidad en los mercados internacionales (estrategia carry-trade), pero a veces predomina la idea de diversificar la inversión para minimizar los riesgos. En las decisiones de inversión en el exterior influyen los factores fiscales. Se realizan operaciones a través de empresas establecidas en países o zonas especiales con una fiscalidad muy favorable. Muchos flujos de capital se explican por operaciones corporativas u operaciones de fusión y adquisición entre empresas. Por ejemplo, para adquirir las acciones que están en manos de accionistas de otro país.

Los factores que explican los flujos de capital En definitiva, los flujos de capital entre distintos países obedecen a causas muy similares a las que motivan las transacciones entre los individuos o las empresas de un mismo país. La única diferencia es que, en este caso, la referencia es una nación, que no es más que un agregado de agentes económicos que residen en un mismo territorio.

las crisis financieras internacionales Para que los flujos sean sostenibles, la utilización que hagan los países receptores de capital ha de generar suficiente rendimiento como para devolverlo y pagar los intereses a los países prestamistas. Si existen dudas de que un país va a crecer lo suficiente como para devolver los capitales que le han prestado, es cuando se generan: y cesan los flujos de capital extranjero hacia ese país. Muchas veces las crisis financieras generan efectos-contagio a otros países. las crisis financieras internacionales

3. EL PAPEL DEL TIPO DE CAMBIO El tipo de cambio es el valor por el que se intercambia una unidad de la moneda de un país por la moneda de otro país. Dependiendo de la moneda que se tome como unidad de referencia existen dos formas de expresar el tipo de cambio. Ejemplo: En general, cada país suele adoptar su moneda como referencia y expresar el tipo de cambio como las unidades de las otras monedas que hacen falta para comprar una unidad de la moneda nacional. Una excepción es el Reino Unido. 1,45 dólares por euro 0,70 euros por dólar

Depreciación y apreciación del tipo de cambio El tipo de cambio, como cualquier otro precio, variará cuando existan acontecimientos que alteren la oferta y la demanda de divisas. Con consecuencias en la balanza de pagos: Ejemplo: Si la modificación es motivada por una adquisición de activos financieros en el extranjero (un signo negativo en la balanza financiera), tendrá un efecto en la balanza de rentas. Y si afecta al precio de la divisa, su efecto también se extenderá a la balanza comercial. Variaciones en el tipo de cambio:  Apreciación de una moneda: cuando la moneda de un país gana valor respecto a la de otro país.  Depreciación de una moneda: cuando la moneda de un país pierde valor respecto a la de otro país.

Depreciación y apreciación del tipo de cambio El ajuste en el tipo de cambio permitirá que se satisfaga la identidad por la cual la suma de la balanza por cuenta corriente y la balanza financiera ha de ser cero.

Depreciación y apreciación del tipo de cambio

El tipo de cambio real Para entender la evolución de las transacciones internacionales no solo es relevante el tipo de cambio, sino también la variación relativa de los precios entre los países. Para entender los movimientos en la balanza de pagos, los economistas suelen fijarse no tanto en el tipo de cambio nominal como en el tipo de cambio real. En el caso de la relación euro-dólar estadounidense, el tipo de cambio real vendrá determinado por la función:

La Paridad de Poder de Compra (PPC) El tipo de cambio real no es un índice completamente perfecto. Para calcular el Índice de Precios de Consumo (IPC) cada país tiene en cuenta los productos que más consumen sus habitantes, y estos productos no coinciden entre unos países y otros. Un modo de solucionar este problema y poder contrastar los IPC de distintos países es considerar una cesta de productos estándar e iguales para todos ellos y ver el coste que tiene esa cesta comparable de bienes en cada país. La Paridad de Poder de Compra (PPC) o Paridad de Poder Adquisitivo (PPA) representa el tipo de cambio que iguala el valor de una cesta de bienes idéntica.

La Paridad de Poder de Compra (PPC)

respecto al mundo en su conjunto? Los tipos de cambio efectivos El tipo de cambio, real o nominal, y la Paridad de Poder de Compra permiten comparar la moneda de un país frente a la de los demás. Y saber si ese país gana o no competitividad respecto a otro y si le resulta más fácil exportar o importar. Pero un país establece relaciones comerciales con muchos países. ¿Cómo saber si un país gana o no competitividad respecto al mundo en su conjunto? Para su cálculo se tienen en cuenta las divisas de los Estados con los que el país de referencia mantiene relaciones comerciales.

4. POLÍTICAS DE TIPO DE CAMBIO: REGÍMENES CAMBIARIOS La forma en la que los Gobiernos establecen el control sobre el tipo de cambio se conoce como régimen cambiario.

El tipo de cambio fijo En un sistema de tipo de cambio fijo, las autoridades de un país son las que fijan el precio de su moneda, sin tener en cuenta la oferta y la demanda de divisas. Las autoridades modifican la referencia: Devaluación del tipo de cambio: cuando el Gobierno decide bajar el valor de su moneda respecto a las monedas extranjeras. Revaluación del tipo de cambio: cuando el Gobierno decide elevar el valor de su moneda respecto a las monedas extranjeras. Cuando los Gobiernos desean fijar un precio para su moneda distinto al que fija el mercado, intervienen utilizando sus reservas cambiarias = fondos que mantienen en divisas extranjeras, normalmente en dólares o euros.

El tipo de cambio fijo

El tipo de cambio flexible o flotante En un régimen de cambio flexible, este se determina exclusivamente mediante los mecanismos del mercado. Si hay mucha demanda de una moneda  su tipo de cambio sube. Si hay exceso de oferta de una moneda  su tipo de cambio baja. Es el tipo de régimen propio de los países más desarrollados. Los movimientos del tipo de cambio se llaman apreciaciones (cuando el valor sube) o depreciaciones (cuando el valor baja). Cuando se producen desajustes muy bruscos en el tipo de cambio, las autoridades (normalmente los bancos centrales) pueden intervenir para mantenerlo en unos niveles razonables.

El tipo de cambio flexible o flotante Los flujos internacionales dependen en gran medida de las expectativas de rentabilidad que tienen los inversores. Por tanto, el tipo de cambio está muy ligado a los tipos de interés variable, de cuyo seguimiento y control se encargan los bancos centrales. En los mercados internacionales tiene que darse la paridad de los tipos de interés: La política cambiaria suele determinarse de forma conjunta a la política monetaria. Algunos países con regímenes de tipo de cambio fijo logran separar la política cambiaria y la política monetaria a través del control de los capitales que pueden entrar y salir del país.

Los tipos de cambio intermedios Sistemas intermedios conocidos como regímenes de flotación sucia o zonas monetarias. Ejemplo: Sistema Monetario Europeo (SME) Sistema cambiario que estuvo en vigor entre 1979 y 1999 en la Unión Europea (antes de la implantación del euro). En este sistema se permitía que las monedas de los países miembros flotasen libremente pero dentro de unas bandas. Desde la creación del euro, este flota con total libertad.

Un caso: el SME y las devaluaciones en España (Continuación)

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