INTRODUCCIÓN

ANTECEDENTES HISTÓRICOS Los Mercados de Futuros tienen dos antecedentes: Los contratos a plazo: antiguos como el comercio mismo. Surgen por la necesidad de protegerse de las oscilaciones de los precios de las mercancías. La garantía en el cumplimiento se fundamenta en la confianza mutua entre las partes. ACUERDO Tiempo TRANSACCIÓN Los mercados organizados: surgen de la necesidad de aglutinar a oferentes y demandantes en un punto único, por razones de transparencia, eficiencia y garantía.

MERCADOS DE FUTUROS AGRÍCOLAS EN EL MUNDO Los mercados de futuros han experimentado una fuerte expansión desde que en 1848 se creara en Estados Unidos el primer mercado de futuros sobre productos agrícolas, el Chicago Board of Trade (CBOT). Actualmente existen contratos de futuros sobre más de 100 mercaderías distintas en todo el mundo. 1991 1992 1993 1994 1995 95 100 110 130 125 Cereales Trigo, maíz, centeno, arroz, etc. Oleaginosas Soja en grano, harina de soja, aceite de soja, etc. Productos Tropicales Azúcar moreno, azúcar blanco, cacao, café, etc. Productos Agrícolas Elaborados Algodón, lana, caucho, seda, etc. Otros Productos Agrícolas Zumo de naranja concentrado congelado, patatas, leche, mantequilla, etc.

¿POR QUÉ UN MERCADO DE FUTUROS SOBRE ACEITE DE OLIVA? El aceite de oliva reúne a priori las características necesarias para negociarse con éxito como “activo subyacente” en un mercado de futuros. Éstas son: Estandarización, que viene dada a través de normativa comunitaria para el caso del aceite de oliva, y homogeneidad (geográfica y en calidades), particularmente en el segmento lampante. Carácter no perecedero de la mercancía. Volatilidad elevada en los precios: en los distintos mercados internacionales superior al 20% en lampante y fino. Volatilidad anualizada sobre serie precios MAPA en el entorno del 19%. Estos resultados se han obtenido sobre el análisis de precios de nueve años (periodo ’91-’99). Tamaño del Mercado Subyacente y “Valor en Riesgo” -medida del dinero que está “en juego” por fluctuaciones de precios- suficientemente amplios,(ver comparativa en página siguiente). España es considerado como el país Director de Precios, ya que es donde se produce más del 50% de la cosecha mundial. La correlación de precios entre calidades gira en torno al 95%.

¿POR QUÉ UN MERCADO DE FUTUROS SOBRE ACEITE DE OLIVA? Tamaño del Mercado Subyacente y Valor en Riesgo respecto a otros mercados 2000 VOL.PRODUCC (Mill Tm.) TAMAÑO MERCADO (M Euros.) VOLATILIDAD VALOR EN RIESGO ACEITE DE SOJA 25,87 9.300 20,80% 1.900 172,11 36.500 18,70% 6.800 PALMA 22,68 8.100 16,90% 1.300 COLZA 13,20 4.900 23,00% 1.100 41,90 7.600 27,34% 2.000 TRIGO 578,00 61.000 19,90% 12.000 OLIVA 2,50 4.500 19,00% 860

¿POR QUÉ UN MERCADO DE FUTUROS SOBRE ACEITE DE OLIVA? Volumen Negociado en otros Mercados de Futuros 2000 AÑO LANZAMIENTO VOL.NEGOCIADO (contratos) TAMAÑO CONTRATO (en Tm.) VOLUMEN NEGOCIADO (en Mill. Tm.) Nº VECES QUE SE NEGOCIA LA COSECHA ACEITE DE SOJA 1950 5.712.367 27,21 155,43 6,01 1936 12.627.950 136 1.717,40 9,98 PALMA 1980 500.000 25 12,50 0,55 COLZA 1994 4.000 50 0,20 0,02 137.234 6,86 0,16 TRIGO 1851 11.300.000 1.536,80 2,66 OLIVA 2002 300.000 1 0,30 0,12

EL CONCEPTO DEL CONTRATO DE FUTUROS DINERO ACUERDO ENTRE PARTES COMPRADOR VENDEDOR MERCANCIAS HOY FECHA FUTURA Las dos partes, comprador y vendedor, acuerdan un precio al que se realizará la entrega y pago de un determinado volumen de mercancía en una fecha futura. Llegado el vencimiento: se entregará la mercancía y se pagará por ella el precio pactado.

EL CONCEPTO DEL CONTRATO DE FUTUROS El contrato de futuros es estándar, sólo se negocia el precio. Cada Contrato de Futuros representa una: cantidad calidad vencimiento NO Negociables La cantidad es el “lote mínimo”: se pueden abrir tantos contratos como se desee El cliente elige el contrato con el mes de vencimiento que se adecue a sus necesidades Quien tiene un Contrato de Futuros sabe en todo momento y con certeza: QUÉ va a obtener por él: cantidad, calidad, precio. CUANDO: fecha de vencimiento

COMPRA 1000 contratos Vto. julio LA POSICIÓN QUEDA CERRADA CIERRE DE POSICIONES Los Contratos de Futuros pueden anularse en cualquier momento realizando una operación de signo contrario COMPRA 1000 contratos Vto. julio VENDE 1000 contratos Vto. julio vencimiento julio enero febrero marzo abril mayo junio LA POSICIÓN QUEDA CERRADA Todos los Clientes pueden cerrar su posición en cualquier momento ANTES DEL VENCIMIENTO DEL CONTRATO La ganancia o pérdida será la diferencia entre el precio de recompra en abril y el precio de venta en enero, multiplicado por el número de contratos y el tamaño del contrato: (precio de venta enero - precio de recompra abril) x 1000 contratos x 1Tm.

“CERRAR” LA POSICION: EJEMPLO Hoy Obligaciones contraídas COMPRA COMPRA A 6 MESES A 1.800 EUROS/TM. MERCANCÍA COMPRA A 1.800 EUROS/TM DINERO MES 6 MES 0 1.925 – 1.800 =125 EUROS/TM LA CAMARA INGRESA EN MI CUENTA LA DIFERENCIA NO HAY INTERCAMBIO DE MERCANCÍA Tras 2 meses VENTA DEL MISMO CONTRATO (SOLO QUEDAN 4 MESES) A 1.925 EUROS/TM VENTA DINERO VENTA A 1.925 EUROS/TM MES 2 MERCANCÍA MES 0 MES 6

ESTRATEGIAS CON FUTUROS Cobertura Inversión Los contratos de futuros se pueden utilizar como: COBERTURA: EJEMPLO Un envasador necesita 4 toneladas de aceite para el próximo mes de julio y teme que el aceite suba. HOY Compra 4 contratos de futuros a 1.800 €/Tm. con Vto. en julio. Recibe las 4 toneladas y paga por ellas 1.800 €/Tm., O BIEN Vende 4 contratos de futuros y cobra o paga la variación de precio. JULIO Una almazara tiene prevista una producción de 1000 toneladas en febrero y teme que el aceite caiga HOY Vende 1000 contratos de futuros a 2.000 €/Tm. con vencimiento en febrero Entrega las 1000 toneladas y cobra por ellas 2.000 €/Tm., O BIEN Compra 1000 contratos de futuros y cobra o paga la variación de precio FEBRERO

ESTRATEGIAS CON FUTUROS INVERSIÓN: EJEMPLO Un Cliente estima que el precio del aceite subirá en los próximos meses. Apertura Posición Compra 1 contrato de futuros a 1.800 €/Tm. (el precio del contrato sube de 1.800 a 2.000 €/Tm.) Vende 1 contrato a 2.000 €/Tm., ganando la diferencia. Cierre Posición Un Cliente estima que el precio del aceite bajará en los próximos meses Vende 1 contrato a 1.800 €/Tm. (el precio del contrato sube de 1.800 a 2.000 €/Tm.) Compra 1 contrato a 2.000 €/Tm., perdiendo la diferencia. Apertura Posición Cierre Posición El inversor cerrará posiciones antes del vencimiento cuando lo estime oportuno para realizar su beneficio o pérdida

ESTRATEGIAS CON FUTUROS SUBIDA DEL PRECIO BAJADA DEL PRECIO abre posición (1.800 €) cierra posición (2.000 €) abre posición (1,8 €) cierra posición (1,75 €) COMPRADOR GANANCIA COMPRADOR PÉRDIDA VENDEDOR PÉRDIDA VENDEDOR GANANCIA A diferencia de otros instrumentos de inversión, usando Futuros es posible beneficiarse de subidas o bien de bajadas

FORMACIÓN DEL PRECIO DEL FUTURO ¿Cómo se forma el precio de un contrato de futuros sobre una mercancía? + otros factores = PRECIO TEORICO DEL CONTRATO DE FUTUROS TEÓRICO DEL PRECIO DE 1Tm. DE ACEITE HOY COSTE DE ALMACENAMIENTO HASTA FECHA DE ENTREGA TRANSPORTE HASTA ALMACÉN HOMOLOGADO Por tanto, el precio del contrato de futuros, en ausencia de otros factores (expectativas etc.) estará ligeramente por encima del precio del aceite, ya que refleja los costes asociados con mantener la mercancía hasta el vencimiento del contrato.