FUTUROS 1

¿Qué es un Contrato Futuro? Un futuro es un contrato, el contrato de por si no requiere desembolso de fondos y se hace entre dos partes (vendedor y comprador). Se requiere un depósito colateral, que dependiendo de la volatilidad del producto puede ser de 10, 15, o 20%, este depósito se lo hace en la casa de compensación, y es lo que garantiza la absorción de las potenciales pérdidas que puedan generar los futuros. Por estas características, los contratos futuros pueden convertirse en instrumentos muy especulativos y pueden generar utilidades o pérdidas millonarias. Las partes contractuales son: El vendedor, generalmente un agricultor o granjero dispuesto a sacrificar una posible utilidad futura a cambio de asegurar un precio para su producción. El comprador, generalmente un empresario dedicado a la exportación de productos agrícolas o a la producción de artículos derivados de estos, que está dispuesto a sacrificar un probable precio bajo en el futuro a cambio de asegurarse la existencia del producto. Los futuros se originan en Chicago en 1865, y de ahí en adelante se negocian en el CBOT o en el CME. Un contrato Futuro obliga al vendedor a entregar un producto de determinadas características y bajo ciertas condiciones prepactadas en una fecha determinada 2

Componentes del Precio de un Futuro El precio de un contrato futuro consta de dos partes. Valor Intrínseco - Es la proporción el precio del futuro que corresponde al bien subyacente. Valor en el Tiempo - Es el valor agregado que tiene un futuro por el tiempo que va a transcurrir. Puede ser positivo o negativo. Al valor en el tiempo es el que nos transmite realmente cuáles van a ser las fluctuaciones en el precio del activo que se van a suceder en el tiempo hasta la fecha de su expiración. Al final del plazo del futuro, el valor del futuro es igual al valor del bien subyacente. 3

Hedging vs. Especulación Futuro como Protección Las partes involucradas son el comprador y el vendedor, donde ambas están dispuestas a sacrificar una potencial utilidad en el futuro a cambio de una seguridad. Por ejemplo el productor de trigo, que va a tener trigo en Marzo, esta dispuesto a pre-pactar el precio hoy, corriendo el riesgo de que en Marzo haya escasez de trigo y su trigo pueda valer mucho más que el precio del futuro, pero así mismo, se protege de que un excesivo de producción tumbe los precios. Por su parte el comprador piensa que es preferible asegurarse que va a contar con el trigo en Marzo, en lugar de que pueda haber alguna escasez o que tenga que parar su producción por falta de materia prima. Por esto el comprador prefiere pagar más hoy y sacrificar una potencial caída de precios a cambio de la tranquilidad de contar con el trigo en Marzo. Futuro como Especulación Aquel que piensa que el precio de un producto se incrementará o reducirá en el futuro puede tomar una posición especulativa en él, pero sin necesidad de comprar el producto. Considerando que un futuro puede mover grandes cantidades del producto, el que compra un futuro puede realizar utilidades como si hubiera comprado el producto real, y no necesita desembolsar efectivo. El único desembolso que debe realizar el comprador de cualquier futuro es el depósito de buena fé que hará en la casa de compensación. 4

Fechas y Horas de Expiración A la hora de expiración, el futuro valdrá lo mismo que el bien subyacente Los futuros expiran a las 10h59 PM hora Central el sábado inmediato al tercer viernes del mes de expiración, independientemente de que el viernes sea o no un día laboral. Los futuros solo expiran cada 3 meses. Marzo, Junio, Septiembre y Diciembre. El tercer vienes de estos meses se lo conoce como ‘Triple Witching Day’. En estos días, expiran las opciones, futuros y opciones sobre futuros de instrumentos financieros e índices bursátiles. Estos días se caracterizan por su singularmente alto volumen de negociaciones. La última hora de negociación de cada uno de estos días se como como ‘Triple Witching Hour’. 5

Estrategias con Futuros Futuro Especulativo Comprar un futuro para mantenerlo hasta que el precio del activo subyacente, y por ende, del futuro suban para luego venderlo. Es una inversión sencilla, que requiere tendencia al riesgo por parte del inversionista. Protección para Productores. El futuro como fue originalmente concebido es un método de protección, para productores y compradores. Teniendo la seguridad de que el producto será comprado o vendido en una fecha bajo condiciones determinadas. Protección para Portafolios. Usar el futuro para iniciar una posición en contra de nuestro portafolio, para proteger utilidades. Una vez reservado el mercado, se liquida el futuro y se permanece con la posición larga. 6

Negociando con Futuros Negociar con futuros no es un juego, hay muchos millones en juego y muchas veces más dinero del que la compañía o persona puede perder (recuerden que un contrato vendido tiene pérdidas ilimitadas) es necesario tener un control estricto del precio y de las utilidades o pérdidas que se puedan ir generando a medida que el tiempo pase. Ordenes electrónicas y límites de pérdidas son esenciales al momento de comprar estos instrumentos. Al negociar derivados de otro derivado, es necesario recordar que el bien subyacente del derivado no es el activo, sino el derivado, por ende ese es el que influye directamente sobre el precio. El instrumento más líquido del mundo es el futuro mas próximo a vencer del S&P 500 y es tan negociado, que en los últimos 15 años pareciera que el mercado spot sigue al futuro. Esto presenta interesantes oportunidades de trading en el proceso. 7