PERSPECTIVA EUROPEA: HACIA EL MERCADO ÚNICO DE SERVICIOS FINANCIEROS SESIÓN IV: Mª Nieves García Santos CNMV

PERSPECTIVA EUROPEA2

3

4 Mercado único de servicios financieros 1. Antecedentes 2. Plan de acción para los servicios financieros (FAP) 3. Regulación y supervisión: comité de sabios (Wise Men Committee) 4. Papel de FESCO

PERSPECTIVA EUROPEA5 1. ANTECEDENTES 1.1. Un largo proceso (1973) 1.2. Libre circulación de capitales (plena desde finales de los 80) 1.3. Directivas armonizadoras de la legislación nacional 1.4. Introducción del euro

PERSPECTIVA EUROPEA6 1.3 DIRECTIVAS Pasaporte comunitario para la industria de servicios financieros –2ª Directiva Bancaria : bancos –Directiva de Servicios de Inversión (DSI): empresas de servicios de inversión (ESI) Otras directivas

PERSPECTIVA EUROPEA7 Pasaporte comunitario servicios de inversión Libre prestación de servicios en la UE: basta autorización de un estado miembro Se circunscribe a la(s) actividad(es) contempladas en la autorización Prestación con o sin presencia física

PERSPECTIVA EUROPEA8 Pasaporte comunitario servicios de inversión Equipara a bancos y ESI (condicionado a la autorización del Estado de origen) Incluye el acceso a la condición de miembro de los mercados En vigor desde 1996, aunque hubo retrasos en la adaptación de las legislaciones nacionales

PERSPECTIVA EUROPEA9 Pasaporte comunitario servicios de inversión Supervisión: distribución de competencias –Prudencial: estado de origen –Reglas del mercado y normas de conducta: estado de acogida

PERSPECTIVA EUROPEA10 OTRAS DIRECTIVAS Reglas prudenciales: –Adecuación del capital (1993): capital mínimo –Supervisión en base consolidada (1992) –Organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) (1985) –Sistemas de indemnización de inversores (1997) –Firmeza de los sistemas de pagos y liquidación de valores (1998)

PERSPECTIVA EUROPEA11 OTRAS DIRECTIVAS Admisión a cotización: –Condiciones de admisión (1979) –Folletos de admisión (1989) Folletos oferta pública de venta de valores negociables (1989)

PERSPECTIVA EUROPEA12 OTRAS DIRECTIVAS IMPORTANTES Participaciones significativas (1988) Información privilegiada (1989)

PERSPECTIVA EUROPEA INTRODUCCIÓN DEL EURO (1999) Fuerte impulso al proceso de integración de los mercados europeos: –Más transacciones transfronterizas (eliminación del riesgo cambiario) –Crea valores e instrumentos europeos –Presión hacia la consolidación paneuropea de mercados y sistemas de compensación y liquidación

PERSPECTIVA EUROPEA14 2. Plan de acción para los servicios financieros (FAP) Diseñado por el grupo de política de servicios financieros (ECOFIN, 1999) Objetivo global:acelerar el proceso de integración (mercado de servicios financieros integrado en el año 2005) Identificar obstáculos y propuestas de acción a los órganos comunitarios

PERSPECTIVA EUROPEA15 OBJETIVOS DEL FAP 2.1. Plena integración de los mercados de servicios de tipo mayorista 2.2. Mercados minoristas seguros 2.3. Reglas de supervisión sanas

PERSPECTIVA EUROPEA Objetivos en los servicios mayoristas Reglas comunes para los mercados fuertemente integrados –Distinción entre inversor profesional e inversor minorista –Aplicación de la DSI en los estados miembros –Tratamiento de las nuevas realidades (sistemas alternativos de negociación) –Medidas contra el abuso de mercado

PERSPECTIVA EUROPEA Objetivos en los servicios mayoristas Captación de capital a escala europea –Reconocimiento mutuo de folletos –Simplificación de requisitos (self-registration) –Desarrollo del capital-riesgo Información financiera comparable, transparente y fiable

PERSPECTIVA EUROPEA Objetivos en los mercados mayoristas Seguridad en la aportación transfronteriza de garantías Entorno de transparencia y seguridad para la reestructuración empresarial –Adquisiciones y fusiones –Hacia un estatuto de la empresa europea

PERSPECTIVA EUROPEA Objetivos en los mercados minoristas Información clara y comprensible Sistemas judiciales y extra-judiciales eficientes para dirimir diferencias en las transacciones internacionales

PERSPECTIVA EUROPEA Objetivos en los mercados minoristas Aplicación equilibrada de reglas de protección del inversor Desarrollo del comercio electrónico: –Seguridad –Derechos del inversor

PERSPECTIVA EUROPEA Objetivos en la supervisión Estándares elevados Mayor cooperación intersectorial: conglomerados Mejoras en el intercambio de información con terceros países Creación de un Comité de Valores que contribuya a la elaboración de la regulación europea

PERSPECTIVA EUROPEA22 FAP: mercado único financiero óptimo Propuestas adicionales: –Reducir disparidades en tratamiento fiscal –Trasparencia y eficiencia del gobierno corporativo

PERSPECTIVA EUROPEA23 FAP: MEDIDAS EN TRÁMITE Directiva sobre OPA Estatuto de la compañía europea Directivas sobre OICVM Directiva sobre comercialización a distancia de servicios financieros Directiva sobre imposición del ahorro Distinción entre inversores profesionales y minoristas

PERSPECTIVA EUROPEA24 FAP: Medidas pendientes de propuesta Actualización directivas sobre folletos Directiva sobre garantías en operaciones transfronterizas Directiva sobre manipulación del mercado Creación del Comité de Valores Libro verde sobre e-comercio y servicios financieros Directiva sobre reglas prudenciales para conglomerados financieros Directiva sobre reglas de capital de bancos y empresas de servicios de inversión

PERSPECTIVA EUROPEA25 3. Regulación y supervisión: comité de sabios Constituido en julio 2000 Objetivos: –Examinar la implementación de la regulación europea –Valorar la capacidad de la regulación europea frente a los desafíos en curso – Escenarios para una mayor convergencia y cooperación en la supervisión Composición: personalidades de reconocido prestigio: Lamfalussy, Rojo, Spaventa,...

PERSPECTIVA EUROPEA26 Comité de sabios: algunos temas candentes Posibles sesgos en la interpretación nacional de la legislación comunitaria Otros obstáculos legales al proceso de integración Supervisión de los mercados de ámbito paneuropeo Supervisión descentralizada vs. agencia centralizada en un mercado crecientemente integrado

PERSPECTIVA EUROPEA27 4. EL PAPEL DE FESCO Foro Europeo de Comisiones de Valores No es una organización gubernamental Desarrolla propuestas de armonización de segundo nivel (interpretación de la norma europea por las Comisiones de Valores) Propuestas de directivas Propuestas en el marco del FAP