Dinero, tasas de interés y tipos de cambio Demanda de dinero: demanda nominal demanda real Oferta de dinero: Ms viene dada por el BCU Equilibrio en el mercado monetario: Ms / P = L ( R , Y ) Se cumple la paridad de tipos de interés: R = RU$S + (Eet+1  Et ) / Et = RU$S + Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 CORTO PLAZO = PRECIOS RÍGIDOS Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos E$/U$ Rentabilidad esperada de los depósitos dólares Tasa de rentabilidad (en pesos) R$ L ( R$, Y1 ) M/P Oferta monetaria real M Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos Efectos de un incremento de la oferta monetaria en el corto plazo (expectativas del tipo de cambio esperado en el futuro constantes) 2 E$/U$ (2) 1 Rentabilidad esperada de los depósitos dólares E$/U$ (1) Tasa de rentabilidad (en pesos) R$(1) L ( R$, Y1 ) M/P(1) 1 Oferta monetaria real M/P(2) 2 M Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 LARGO PLAZO = PRECIOS FLEXIBLES Tipo de cambio $/U$ Tipo de cambio $/U$ Efectos de un incremento de la oferta monetaria E1 E1 E2 E0 Tasa de rentabilidad (en pesos) R1 R0 R1 R0 (M/P)0 (M/P)0 (M/P)1 (M/P)1 Panel B: largo plazo M Panel A: corto plazo M Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Trayectorias temporales de las variables: Tasa de interés doméstica Oferta monetaria M1 R0 M0 R1 t0 tiempo t0 tiempo Nivel de precios Tipo de cambio P1 E1 E2 P0 E0 t0 t0 tiempo tiempo Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo. Modelo basado en la PPA PPA absoluta: P = E . P* E = P / P* Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y ) Equilibrio monetario extranjero: P* = Ms* / L ( R* , Y* ) PPA relativa: (Et  Et-1 ) / Et-1 = πt - π*t Efecto Fisher: R = R* + πe - π*e Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Predicciones: Ms P y E en la misma proporción. Ms* P* y E en la misma proporción. R L(Y,R) P y E en la misma proporción. R* P* y E en la misma proporción. Y L(Y,R) P y E en la misma proporción. Y* P* y E en la misma proporción. Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Conclusiones del enfoque monetarista (basado en la PPA): Las variables nominales no afectan a las variables reales Existe neutralidad del dinero: los cambios en la oferta monetaria provocan cambios proporcionales en los precios y el tipo de cambio nominal. Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo. Modelo basado en el TCR Tipo de cambio real: q = (E . P*)/P o q($/US$) = (E.PUS$)/P$ Producción: Ver set de transparencias 7 Demanda: Equilibrio monetario doméstico: P = Ms / L ( R , Y ) Tasa de interés real: re = R - πe Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Predicciones 1: Ms P y E en igual proporción q cte M^s πe R L(Y,R) P y E q cte Las variables nominales no tienen efectos reales Cuando analizamos variación de variables nominales, de este modelo más general se desprenden las mismas conclusiones que con el cumplimiento de la PPA Maestría en gestión pública. 2009

Maestría en gestión pública. 2009 Predicciones 2: ↑ Yd →↓ q apreciación real Aumenta demanda relativa de bienes domésticos → encarecimiento relativo de bienes domésticos (cae q) ↑ Ys →↑ q depreciación real Aumenta oferta relativa de bienes domésticos → abaratamiento relativo de bienes domésticos (sube q) Las variables reales afectan al tipo de cambio real Cuando analizamos variación de variables reales, el tipo de cambio real se modifica, no es válida la PPA Maestría en gestión pública. 2009