Hacia un Mercado Bursátil Regional presentación de la Federación Iberoamericana de Bolsas FIAB Presentación de la Secretaría General de la FIAB Asamblea General de ACSDA Ciudad de Panamá, Panamá 21 de febrero de 2008

Objetivos Desarrollo del mercado regional Mutuo reconocimiento de la oferta pública de valores listados en las Bolsas de la región. Habilitacion de los intermediarios a ofrecer profesionalmente los valores en sus respectivos mercados Diseño del aplicativo para intercambio de información sobre emisores y hechos relevantes

Iniciativa UE-EEUU En febrero de 2008 se realizó en Washington DC una reunión entre el Presidente de la Comision de Valores de EEUU (SEC), Christopher Cox y el Comisionado Europeo de Mercado Interior y Servicios, Charlie McCreevy. Acordaron que los objetivos de un acuerdo de reconocimiento mutuo serían aumentar la liquidez y la eficiencia del mercado transatlántico al tiempo que se mejora la protección de los inversores. Como primer paso la SEC y la Comisión Europea, con el apoyo del Comité Europeo de Reguladores (CESR) desarrollarán un marco de mutuo reconocimiento - para comentarios..

Propuesta FIAB Homologación de requisitos de oferta pública y de información de valores Armonización - Reconocimiento Crear un procedimiento que permita habilitar a jurisdicciones que cumplan con estos requisitos homologados y de tal forma potenciar los mercados

Propuesta FIAB Adopción de criterios homologados Folleto o documento de emisión Información periódica y hechos relevantes Prevención y blanqueo de capitales Liquidación de valores en operaciones transfronterizas

Implementación Primer Componente Elaboración de una propuesta para avanzar en el mutuo reconocimientode la oferta pública de los valores listados Habilitacion para que los intermediarios puedan ofrecer públicamente dichos valores en sus respectivos países elementos de regulación elementos de autoreguralción

Implementación Segundo Componente Desarrollo de un sistema de compilación y difusión de información de emisores en base a criterios homologados regionalmente Primera Fase: Estudio Definicion del contenido, oportunidad y calidad de la información de los emisores y sus valores listados en las bolsas de la FIAB Segunda Fase: Modelo Diseño del aplicativo del sistema de intercambio para información sobre emisores y hechos relevantes

Procedimiento de Reconocimiento Varias situaciones existentes Homologación explícita de jurisdicciones Reconocimientos multilaterales o bilaterales Programa bilateral de integración Régimen especial andino Por grupos de países o tipos de mercados

Proceso FIAB Paso 1 La Bolsa del país A hace un pedido formal al supervisor local (A). El Supervisor del país A consulta al Supervisor del país B sobre la condición de una determinada emisión efectuada por una empresa del país B (si la emisión se realizó conforme los criterios homologados regionalmente o conforme estándares internacionales) Habiendo comprobado tal circunstancia, el supervisor del país B informa al supervisor del país A que la emisión se realizó cumpliendo con la Propuesta de Criterios FIAB o bajo condiciones de homologación entre supervisores De tal forma se cumplimentará el requisito de reconocimiento de oferta pública y los intermediarios quedarán habilitados para establecer sus acuerdos comerciales y ofrecer esos valores a sus clientes

Proceso FIAB Paso 2 La formalización de un acuerdo de intercambio de información entre las Bolsas A y B o entre sus Comisiones Nacionales. Para fomentar y facilitar este intercambio de información, se recomienda que las Bolsas de la FIAB aprueben un protocolo de intercambio de información conforme al criterio FIAB. Paso 3 La formalización de los acuerdos necesarios para facilitar la liquidación y depósito de los valores en la Cámara de Compensación del país A y su depósito en la entidad depositaria que corresponda.

Proceso FIAB Paso 4 Inicio de la operativa transfronteriza. La operativa como se ha indicado anteriormente puede iniciarse a través de las conexiones técnicas establecidas para los intermediarios correspondientes.

Esquema de Vinculación del Modelo de Corredoras Correspondientes Inversionista del País A Inversionista del País B Link de comunicación de sistemas establecido por las corredoras Depositaria del país A Depositaria del país B Convenio entre depositarias Convenio entre bolsas Información sobre valores y emisoras Contrato de Corresponsalía Aprobación de los reguladores Bolsa del País B Bolsa del País A Intermediario del país A Intermediario del País B

Actividades ya realizadas Comunicación a los reguladores sobre objetivo y evolución de la iniciativa -Inicial (2005) -Intermedia (2007) Aprobación de los informes de los consultores (2007) Presentación de los Criterios y Principios a la Asamblea de la FIAB (2007) Presentación a los Depositarios por parte de la FIAB (2007) Edición y distribución de los documentos relativos a los Criterios y Principios FIAB para operaciones transfronterizas Panamá, noviembre 2007

Metas para 2008 Diseño lógico y detallado de una solución para codificar y difundir información de los emisores de acuerdo a los Principios FIAB Tareas a desarrollar por el segundo consultor del segundo componente

Metas para 2008 Codificación y formato de información Diseño técnico, de seguridad y de comunicaciones Incluirá un aplicativo para consultar la información en tiempo real y en forma pública vía web Mecanismo de avisos para la información dinámica Incluye diseño de pantallas y el protocolo y definición del contenido de la mensajería

Infraestructura institucional necesaria para implementar el proyecto Relación entre Reguladores Reconocimiento del marco regulatorio existente para oferta pública o profesional de los activos registrados en cada mercado Convenio entre Bolsas Protección al inversionista Intercambio de informaciones corporativas y financieras de las compañías Supervisar las operaciones de las corredoras Contratos entre Corredoras Correspondientes Relación comercial entre intermediarios para promover las operaciones respetando las reglas de operación y participación de inversionistas extranjeros en cada mercado Convenios de Compensación y Liquidación Disponer de sistemas eficientes para liquidar y compensar las operaciones transfronterizas

Principios FIAB en materia de liquidación de valores En el proyecto FIAB la liquidación y compensación corre básicamente por cuenta de las Cámaras de Origen, es decir del país donde originariamente estén registrados los valores. El esquema necesita que se establezcan mecanismos técnicos y operativos que permitan cursar las instrucciones precisas para la liquidación de los valores y posterior depósito de los mismos. Dado que en la región existen diversos sistemas de liquidación no resulta posible ni conveniente establecer un mecanismo operativo único, por ello se formulan criterios mínimos a los que dichos servicios deberían de tender. Cualquiera que sea el sistema de colaboración elegido para la operativa transfronteriza, se deben establecer los mecanismos suficientes para que los saldos figuren – o se reflejen de alguna forma- en el sistema de la Cámara de Compensación de Destino. Las siguientes son las recomendaciones presentadas por el CSPL (Comité de Sistemas de Pago y Liquidación) y el IOSCO consideradas de especial importancia a los efectos de unificar estándares para la compensación en la región:

Principios FIAB en materia de liquidación de valores Confirmación de la negociación entre los intermediarios financieros Ciclos de liquidación Préstamo de valores Cámaras de Compensación o Centrales depositarias de valores (CDVs) Entrega contra pago (ECP) Momento de la firmeza en la liquidación Controles de riesgo de la CDV para tratar los incumplimientos de los participantes en la liquidación Activos para la liquidación del efectivo Fiabilidad operativa Protección de los valores de los clientes Acceso Procedimiento y estándares de comunicación Transparencia Minimizar riesgos en los enlaces transfronterizos

Comentarios finales Mantener esquemas fluidos de comunicación y gestión para avanzar en estas iniciativas Con reguladores Con bolsas Con intermediarios Con inversores Con entidades de liquidación y depósito de valores

MUCHAS GRACIAS