Dinero, tasas de interés y tipos de cambio Vamos a ver los efectos de la oferta monetaria y de la demanda de dinero de un país sobre la tasa de interés y los tipos de cambio. Las variaciones monetarias influyen en el tipo de cambio ya que modifican tanto a las tasas de interés como a las expectativas acerca de los tipos de cambio futuros. Los tipos de cambio no son otra cosa que los precios relativos de las monedas nacionales, así que la oferta y la demanda de éstas afectarán al tipo de cambio. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 El concepto de dinero Es todo medio de pago aceptado como tal por una comunidad para realizar las transacciones. Surge ante las dificultades que presenta el trueque, cuando se pasa de una economía de subsistencia a una de intercambio. Funciones del dinero: Medio de cambio: medio de pago normalmente aceptado Unidad de cuenta: medida de valor ampliamente reconocida Reserva de valor: se puede utilizar para transferir poder adquisitivo presente hacia el futuro. Problema en hiperinflaciones. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 El concepto de dinero No sólo los billetes y monedas cumplen con esta función. También tenemos a los depósitos bancarios a la vista como dinero. Por lo tanto : la oferta monetaria (M1) es igual a la suma total del efectivo y los depósitos a la vista de los particulares. Viene dada por el Banco Central Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Demanda individual El dinero como tal es demandado únicamente debido a su liquidez (por definición es el más líquido de todos los activos). ¿Por qué? Porque el dinero no ofrece rentabilidad. Existen tres motivos para demandar dinero: Motivo especulación Motivo transacción Motivo precaución Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Motivo especulación Dado todo lo demás, los particulares prefieren los activos que ofrecen una mayor rentabilidad esperada. Un incremento de la tasa de interés aumenta la rentabilidad esperada de los activos menos líquidos (depósitos, papeles, etc.). Si la tasa de interés sube los particulares desearán mantener una parte mayor de su riqueza bajo la forma de activos menos líquidos, más rentables, y menos cantidad bajo la forma de dinero. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Motivo especulación Costo de oportunidad: el costo de oportunidad de un bien o un activo es todo aquello a lo que tenemos que renunciar para obtener ese bien o activo. La tasa de interés del mercado mide el costo de oportunidad de mantener dinero en efectivo, ya que se renuncia a la rentabilidad que se obtendría de otros activos menos líquidos (un depósito por ejemplo). Dado todo lo demás, un incremento en las tasas de interés da lugar a una disminución de la demanda de dinero (motivo especulación). Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Motivo transacción-precaución Un incremento en el valor de las transacciones realizadas por un particular da lugar a un incremento de la demanda de dinero de dicho agente. (motivo transacción) También se mantiene dinero líquido para enfrentar imprevistos. (motivo precaución) Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Demanda de dinero agregada Es la suma de todas las demandas individuales. Existen 3 factores principales que la determinan: La tasa de interés: relación negativa 2. El nivel de precios: relación positiva (si suben los precios se deberá gastar más dinero para adquirir la misma canasta de bienes) 3. La Renta Nacional: relación positiva (aumento en el valor real de las transacciones) Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Demanda de dinero agregada Notación: Md = P . L ( R , Y ) - + Md / P = L ( R , Y ) - + demanda nominal demanda real La demanda nominal es simplemente la demanda en términos reales multiplicada por el nivel de precios. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Demanda agregada Tasa de interés R Para niveles de producto dado, las variaciones en la tasa de interés originan movimientos a lo largo de la curva. L ( R, Y ) Demanda de dinero agregada real Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Demanda agregada Tasa de interés, R Las variaciones en el producto hacen que la función se desplace L´ ( R, Y ´) L ( R, Y ) Demanda de dinero agregada real Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 El equilibrio en el mercado de dinero R Oferta real de dinero El mercado monetario se encuentra en equilibrio cuando Ms = Md Ms / P = L ( R , Y ) R2 R1 L ( R, Y ) R3 M2 M1 M3 M Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Estática comparativa (1): efecto de un incremento en la oferta monetaria R R2 M2 Oferta real de dinero R1 L ( R, Y ) M1 M M2 M2 M2 M2 M2 M2 Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Estática comparativa (2): efecto de un incremento en el producto real R Oferta real de dinero R2 L ( R, Y2 ) Y1 < Y2 R1 L ( R, Y1 ) M1 M Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 La oferta monetaria y el tipo de cambio Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos Nuestro análisis es de corto plazo, de lo que el nivel de precios no varía. En este gráfico se combina el mercado de divisas con el de dinero. En el mercado monetario uruguayo se determina la tasa de interés del peso, la que se traslada al mercado de divisas, donde, dadas las expectativas respecto al tipo de cambio esperado, se determina el tipo de cambio actual del peso respecto al dólar E$/U$ Rentabilidad esperada de los depósitos dólares Tasa de rentabilidad (en pesos) R$ L ( R$, Y1 ) M/P Oferta monetaria real M Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009

Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Estática comparativa (1): efecto de un incremento en la oferta monetaria Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos M/P(2) 2 R$(2) E$/U$ (2) Un incremento en a oferta monetaria de un país se traduce en una depreciación de su moneda en el mercado de divisas 1 Rentabilidad esperada de los depósitos dólares E$/U$ (1) Tasa de rentabilidad (en pesos) R$(1) L ( R$, Y1 ) M/P(1) 1 Oferta monetaria real M Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009