MERCADO DE FUTUROS DEL ACEITE DE OLIVA ARGENTINA.

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1 MERCADO DE FUTUROS DEL ACEITE DE OLIVA ARGENTINA

2 17/06/2008 ARGENTINA 2 ¿Qué somos? MERCADO OFICIAL Y ORGANIZADO: Somos un mercado oficial y organizado, supervisado por la Autoridad Económica Española y AUTORIZADO por el Gobierno español. NEGOCIAMOS CONTRATOS DE FUTUROS cuyo activo subyacente es el ACEITE DE OLIVA. EL CONTRATO DE FUTUROS es un contrato a plazo (hoy se fija el precio y se difiere la entrega), estandarizado y negociado en un Mercado Organizado.

3 17/06/2008 ARGENTINA 3 OFICIAL: Supervisado por la CNMV y el Banco de España. ORGANIZADO: Existe un Reglamento Oficial (publicado en el BOE) transparente y de obligado cumplimiento para todos los participantes. Regulación Marco: Ley 24/1988 de 28 de julio, del Mercado de Valores. Real Decreto 1814/1991, de 20 de diciembre, por el que se Regulan los Mercados Oficiales de Futuros y Opciones. Orden del Ministerio de Economía 3235/2002, de 5 de diciembre. ORDEN ECO/3519/2003, de 1 de diciembre, modificada por la ORDEN EHA/2573/2006 de 12 de julio de 2006 ORDEN ECO/3520/2003, de 1 de diciembre Normativa interna: Reglamento, Circulares y Condiciones Generales del Contrato Disponibles en la página web: www.mfao.eswww.mfao.es...Somos un Mercado Oficial y Organizado

4 17/06/2008 ARGENTINA 4...Con los siguientes Accionistas: Accionistas Financieros Unicaja Cajamar C.Provincial.A. de Jaén Caja Rural de Jaén Caja Granada Cajasur Cajasol Caja Rural de Granada La Caixa M.P. y Caja General de Badajoz Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Caja Rural del Sur C.A. de Castilla La Mancha Santander Central Hispano Banesto C.A. y M.P. de Extremadura Caja de Ahorros de Murcia C. A. de Salamanca y Soria Banco de Andalucía Caja Rural de Córdoba Aceites La Laguna, S.A. A.P.A. San Sebastián, S.C.A. Olior Porcuna, S.A. Jesús Cuervas, S.L. Aceites del Sur-Coosur, S.A. Grupo Empresarial Muela S.C.A.A. San Francisco Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos Aceites Vírgenes, S.L. Emilio Vallejo, S.A. Aceites Borges Pont, S.A. Antonio Cano e Hijos, S.A. Green Oil Grupo 3, S.L. Oleo-España, S.C.A. Oleoliva, S.A. Olivar de Segura, S.C.A. 2º Aceites Urzante, S.A. Solhichar, S.L. Aceites “La Casería” Santa Julia, S.L. Aceites La Masía, S.A. Aceites Ybarra, S.A. Miguel Gallego, S.A. Crismoliva, S.A. Accionistas Institucionales Comunidad Autónoma de Andalucía Accionistas Oleícolas Grupo SOS Fundación del Olivar Fundación Patrimonio Comunal Olivarero Sovena Ibérica de Aceites, S.A. Fedeoliva-Jaén Aceites García de la Cruz, S.L. Oleoestepa, S.C.A. 2º Grupo Hojiblanca Olibaza, S.L. Latinoliva Internacional, S.L. S.C.A. Unión de Úbeda Aceites Maeva, S.L. Aceites Toledo, S.A. Jaencoop, S.C.A. 2º Oleocampo, S.C.A. 2º Oleocenter España, S.L. Oleum Hispania, S.L. Ricardo Ortega Comercial Aceitera, S.L.

5 17/06/2008 ARGENTINA 5 Los mercados de futuros gestionan el aspecto más importante de cualquier negocio: LOS CAMBIOS DE PRECIO “La inseguridad sobre la evolución futura de los precios es el factor determinante de una empresa” ¿Por qué un mercado de futuros...?

6 17/06/2008 ARGENTINA 6 El contrato de futuros sobre mercaderías

7 17/06/2008 ARGENTINA 7 Funciones de un mercado de futuros FUNCIONES DE UN MERCADO DE FUTUROS A)Función de COBERTURA B)Función de INVERSORES C)Función de ARBITRAJE

8 17/06/2008 ARGENTINA 8 Los mercados de futuros sobre productos agrícolas en el mundo Los mercados de futuros han experimentado una fuerte expansión desde que en 1848 se creara en Estados Unidos el primer mercado de futuros sobre productos agrícolas, el Chicago Board of Trade (CBOT). Actualmente existen contratos de futuros sobre más de 100 mercaderías distintas en todo el mundo, que se protegen así de las oscilaciones de los precios.

9 17/06/2008 ARGENTINA 9 Justificaciones económicas ¿QUÉ JUSTIFICACIONES ECONÓMICAS EXISTEN PARA LA IMPLANTACIÓN DE UN MERCADO DE FUTUROS SOBRE EL ACEITE DE OLIVA? A)Dotar de transparencia al mercado B)Transferir el riesgo de la volatilidad de los precios C)Incrementar la eficiencia D)Incrementar los beneficios potenciales

10 17/06/2008 ARGENTINA 10 Estandarización, que viene dada a través de normativa comunitaria para el caso del aceite de oliva, y homogeneidad (geográfica y en calidades), particularmente en el segmento lampante. Carácter no perecedero de la mercancía. Volatilidad elevada en los precios: en los distintos mercados internacionales superior al 20% en lampante y fino. Volatilidad anualizada sobre serie precios MAPA en el entorno del 19%. Tamaño del mercado subyacente y “Valor en Riesgo” -medida del dinero que está “en juego” por fluctuaciones de precios- suficientemente amplios. ¿Por qué un Mercado de Futuros sobre Aceite de Oliva?(I) El aceite de oliva reúne a priori las características necesarias para negociarse con éxito como “activo subyacente” en un mercado de futuros. Éstas son:

11 17/06/2008 ARGENTINA 11 Correlaciones de Precios LOS GRAFICOS SIGUIENTES MUESTRAN LA RELACIÓN ENTRE EL MERCADO DE FUTURO Y EL DE CONTADO, COMO ASÍ LA CORRELACIÓN ENTRE EL PRECIO DEL ACEITE LAMPANTE (Calidad Estandarizada para el Mercado) con el VIRGEN EXTRA

12 17/06/2008 ARGENTINA 12 La variación de los precios del aceite (II)

13 17/06/2008 ARGENTINA 13 Evolución de precios extra-futuro

14 17/06/2008 ARGENTINA 14 Evolución de precios contado-futuro

15 17/06/2008 ARGENTINA 15 ¿Qué aporta la utilización de contratos de futuros? Para el sector productor: agricultores, cooperativas y almazaras (primer eslabón de la cadena de valor), les permite asegurar hoy, precios para vender la cosecha futura. Para un envasador: le permite asegurarse el precio de aprovisionamiento. Esto le permite ofrecer un precio estable para un gran plazo a una cadena de distribución. SEGURIDAD REDUCE LOS COSTES FINANCIEROS Estabilizar los flujos futuros de caja abarata los costes financieros. Cuando se solicita financiación, una cobertura bien realizada sirve como aval de seguridad en la devolución del capital.

16 17/06/2008 ARGENTINA 16 Estandarización del contrato CANTIDAD: 1 TONELADA CALIDAD: VENCIMIENTO: el contrato vence el 3 er LUNES de cada mes impar del año. (Enero, Marzo, Mayo, Julio, Septiembre y Noviembre) LUGAR DE ENTREGA: Almacenes Autorizados por MFAO. (Patrimonio Comunal Olivarero y aquel Almacén que lo solicite). Grado de Acidez =< 5º. Reversión* de 30€/Tm. Base 1º Nivel de ceras =< 300 p.p.m. Reversión de 60€/Tm. por cada 100 p.p.m. Base 120 p.p.m. Nivel de alcoholes alifáticos =< 350 p.p.m. Nivel de eritrodiol+uvaol =< 4,5% Reversión* de 40€/Tm. por cada 1% Base 2,5% Normas establecidas en el Reglamento (CE) nº 2568/91 de la Comisión, cuya última modificación la constituye el Reglamento (CE) nº 1998/2003 de 6 de noviembre de 2003. La Reversión se aplicará tanto para disminuir como para incrementar el precio Esta base se aplicará a partir del vencimiento de Marzo 2008 (LAC08)

17 17/06/2008 ARGENTINA 17 FUNCIONAMIENTO DE MFAO Cómo funciona MFAO...

18 17/06/2008 ARGENTINA 18 Estructura del Mercado MERCADO FUTUROS SISTEMA INFORMÁTICO Creadores del Mercado Se comprometen a cotizar demandas / ofertas en el mercado de forma continua aunque bajo ciertos límites Miembros del Mercado Facilitan el acceso al mercado a sus clientes COOPERATIVAS REFINADORES GRANDES SUPERFICIES ENVASADORES INDUSTRIALES ALMAZAREROS OLIVAREROS MERCADO FUTUROS SISTEMA INFORMÁTICO Creadores de Mercado Se comprometen a cotizar demandas / ofertas en el mercado de forma continua aunque bajo ciertos límites Miembros del Mercado Facilitan el acceso al mercado a sus clientes COOPERATIVAS REFINADORES GRANDES SUPERFICIES ENVASADORES INDUSTRIALES ALMAZAREROS OLIVAREROS

19 17/06/2008 ARGENTINA 19 Apertura de cuentas Para abrir una cuenta de futuros hay que firmar un contrato con un Miembro. CONDICIONES : Garantías: MFAO exige un depósito del 6% del valor de la operación. El depósito a vencimiento se incrementa hasta el 20%. Comisiones: la comisión de MFAO es de 5€ por tonelada. La comisión del Miembro es variable y se suma a la de MFAO. Otras condiciones específicas de los Miembros.

20 17/06/2008 ARGENTINA 20 ¿Cómo y dónde vender un contrato de futuros? MIEMBROS DEL MERCADO Case y ejecución de la Orden Transmisión de la Orden al Mercado Comunicar la Orden al Miembro Abrir una Cuenta CLIENTEMIEMBROMERCADO MIEMBROS LIQUIDADORES CUSTODIOS Unicaja Caja Granada Caja Duero Banco Popular Banco Cooperativo Español MIEMBROS LIQUIDADORES Banco de Andalucía Caja Rural de Jaén Caja Rural de Granada La Caixa Cajasol CajaSur MIEMBROS NEGOCIADORES Caja de Extremadura Finanduero Caja Castilla La Mancha MIEMBROS CREADORES DE MERCADO Sos Cuétara, S.A. Hojiblanca, S.C.A. MIEMBROS INDUSTRIALES Sovena Ibérica de Aceites Miguel Gallego, S.A. A.P.A. San Sebastián

21 17/06/2008 ARGENTINA 21 SESIÓN DEL 07/05/2008

22 17/06/2008 ARGENTINA 22 Principios básicos de la operativa Se pueden comprar y vender contratos indistintamente. No importa ser productor, envasador,... Principio de compensación: la venta de contratos de futuros puede ser compensada con una compra de un número igual de contratos de futuros en una fecha posterior, siempre que se haga antes del vencimiento. (Y viceversa). Elección del sistema de liquidación: puedo entregar (retirar) el aceite o liquidar por diferencias (principio de compensación). Posición abierta: número de contratos de un determinado vencimiento que tienen la obligación de entregarse (retirarse). Liquidación diaria: las pérdidas/ganancias en las que incurra se cargan/abonan diariamente en mi cuenta.

23 17/06/2008 ARGENTINA 23 Clientes finales del Mercado

24 17/06/2008 ARGENTINA 24 Clientes finales del Mercado

25 17/06/2008 ARGENTINA 25 Datos de negociación

26 17/06/2008 ARGENTINA 26 Volumen de negociación

27 17/06/2008 ARGENTINA 27 Volumen medio negociado y tamaño medio de la operación

28 17/06/2008 ARGENTINA 28 Posición Abierta y Negociación por Vencimiento

29 17/06/2008 ARGENTINA 29 Estadísticas Web

30 17/06/2008 ARGENTINA 30 La operación por excelencia: la cobertura La COBERTURA es la protección contra un stock existente o que se va a adquirir tomando posiciones en un mercado de futuros. Analizaré cuál es mi riesgo en el tiempo (que suban o que bajen los precios) e intentaré beneficiarme de esos movimientos en el mercado de futuros. RIESGO: QUE SUBAN LOS PRECIOS (comprador de aceite a granel). Me beneficiaré de una subida comprando contratos de futuros. Mis beneficios en el mercado de futuros compensaran el encarecimiento del aceite. RIESGO: QUE BAJEN LOS PRECIOS (vendedor de aceite a granel). Me beneficiaré de una bajada de precios vendiendo contratos de futuros. Mis beneficios en el mercado de futuros compensaran el menor precio de mi aceite.

31 17/06/2008 ARGENTINA 31 COMO OPERAR EN ARGENTINA En Argentina se operara exclusivamente bajo la modalidad “COBERTURA” sin entrega de Producto; es decir utilizando uno de los Principios Básicos de la operativa de Futuro antes citados: Principio de compensación: la venta de contratos de futuros puede ser compensada con una compra de un número igual de contratos de futuros en una fecha posterior, siempre que se haga antes del vencimiento (y viceversa).

32 17/06/2008 ARGENTINA 32 Ejemplo de Cobertura (€) ¿Cómo utilizar Futuros como cobertura para cubrir operaciones de Virgen Extra? La correlación de precios entre el aceite de oliva Lampante y el Virgen Extra está en el 95% ESCENARIO: Mi Empresa quiere asegurar el precio al que va a vender 25 t de V.Extra. Precios del aceite hoy Precio Lampante= 3.120 € Precio Virgen Extra= 3.200 € Precios del aceite noviembre Precio Lampante= 3.070 € Precio Virgen Extra= 3.150 € Bajan 50 € Vende 25 contratos Vto. Noviembre a 3.120 € (Los contratos son sobre Lampante) Cierra posición, comprando 25 contratos Vto. Noviembre a 3.070 € 3.120 - 3.070= 50 € Gana en Futuros Vende su V. Extra en Contado a 3.150 € 3.150 + 50= 3.200 €

33 17/06/2008 ARGENTINA 33 Una operación de cobertura (I) NOVIEMBRE El precio del contrato de futuros para el vencimiento de ENERO está a 2.500 € Tm. Un productor estima que su producción (100 Tm. de aceite) al precio de 2.500 €/Tm. satisface sus expectativas. Decide pues, asegurar ese precio (cubrirse). Para ello comunica a su miembro que quiere vender 100 contratos para el vencimiento de ENERO a 2.500 €/Tm.

34 17/06/2008 ARGENTINA 34 Una operación de cobertura (II) NOVIEMBRE El precio del contrato de futuros para el vencimiento de ENERO está a 2.500 €/Tm. Un envasador estima que, a ese precio, puede adquirir un compromiso firme con una cadena de distribución. Decide pues, asegurar ese precio (cubrirse). Para ello comunica a su miembro que quiere comprar 100 contratos para el vencimiento de ENERO a 2.500 €/Tm.

35 17/06/2008 ARGENTINA 35 Una operación de cobertura (III) NOVIEMBRE Se ha realizado una operación, ya que ha coincidido el precio y el vencimiento (plazo). Suceda lo que suceda con los precios, ambos se han asegurado un precio para ENERO de 2.500 €/Tm. Ambos pagarán una comisión a MFAO de 500 €. Ambos depositarán unas garantías de un importe de 15.000 €

36 17/06/2008 ARGENTINA 36 Resultado de la operativa en futuros para el PRODUCTOR ENERO Precio sube a 3.000 € Los 50.000 € pagados están formados por la suma de las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias (ajuste del precio de venta del futuro al del cierre diario) correspondiente al período comprendido entre el día de la venta y el de la recompra de los contratos de futuros Precio baja a 2.000 € Los 50.000 € ingresados están formados por la suma de las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias (ajuste del precio de venta del futuro al del cierre diario) correspondiente al período comprendido entre el día de la venta y el de la recompra de los contratos de futuros Una operación de cobertura (IV)

37 17/06/2008 ARGENTINA 37 Resultado de la operativa en futuros para el ENVASADOR ENERO Precio sube a 3.000 € Los 50.000 € pagados están formados por la suma de las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias (ajuste del precio de compra del futuro al del cierre diario) del período comprendido entre el día de la compra y el de la reventa de los contratos de futuros. Precio baja a 2.000 € Los 50.000 € ingresados están formados por la suma de las liquidaciones diarias de pérdidas y ganancias (ajuste del precio de compra del futuro al del cierre diario) correspondiente al período comprendido entre el día de la compra y el de la reventa de los contratos de futuros. Una operación de cobertura (V)

38 17/06/2008 ARGENTINA 38 ¿Cómo contactar al MFAO? CÁMARA DE COMERCIO EXTERIOR DE CUYO Rodolfo C. de Paz Teléfono móvil +54 (261) 154 541 782 E-Mail: rodolfodepaz@ccecuyo.com.arrodolfodepaz@ccecuyo.com.ar