Sumario Introducción ¿Qué es MFAO? La Sociedad Rectora de MFAO:

Presentación del tema: "Sumario Introducción ¿Qué es MFAO? La Sociedad Rectora de MFAO:"— Transcripción de la presentación:

1

2 Sumario Introducción ¿Qué es MFAO? La Sociedad Rectora de MFAO:
Datos básicos De Sociedad Promotora a Sociedad Rectora. Equipo Profesional Accionistas Aportaciones de MFAO Funcionamiento de MFAO El Sistema de Negociación El Contrato de Futuros Esquema básico de operaciones Liquidación diaria de Pérdidas y Ganancias Garantía de las operaciones El Sistema de Garantías La Cámara de Compensación Límites SUMARIO: Introducción Presentación de Participantes Lanzamiento de órdenes Nacimiento de los primeros Contratos de Futuros Cierre de posición (comprador) Cálculo de pérdidas y ganancias Cierre de posición (vendedor) Posición abierta a la fecha de vencimiento del contrato Desarrollo del proceso de entrega

3 Introducción INTRODUCCIÓN: A lo largo de este apartado , se irá desarrollando un caso práctico en el que cuatro operadores negociarán, en un simulacro de Mercado de Futuros de Aceite de Oliva. España es el primer país productor mundial de aceite de oliva. España es también el primer país exportador mundial. El Aceite de Oliva Español es exportado a más de 100 países en los 5 continentes. Andalucía es la principal zona productora de aceite de oliva del mundo. Aporta el 85 % de la producción española. El olivar español está presente en 34 provincias de 17 Comunidades Autónomas. Las características de este sector provocaron que, en 1999, sus operadores manifestaran a las autoridades su preocupación ante la inestabilidad en los precios de dicho sector. La importancia del aceite de oliva en la economía española y en especial en Andalucía, hizo que la Junta de Andalucía, se hiciera eco de estas preocupaciones y encargara un estudio de viabilidad de un Mercado de Futuros a la Universidad de Jaén. Este estudio planteaba una posible solución, que desde hace años ya se aplicaba a nivel mundial en otros ámbitos/sectores: crear un Mercado de Futuros. El proyecto comenzó a tomar forma y, con la comunicación a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, se sentaron las bases para iniciar el desarrollo del proyecto. De esta forma surge la Sociedad Promotora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, que, hasta su conversión en Sociedad Rectora el pasado 17 de diciembre de 2003, ha trabajado durante más de tres años para sentar las bases del actual MFAO.

4 ¿Qué es MFAO? El Mercado de Futuros del Aceite de Oliva (MFAO) es un mercado electrónico donde se negocian contratos estandarizados de compra-venta de aceite de oliva (de calidad mínima lampante) con precio pactado en el presente y un vencimiento/entrega en una fecha futura. Una vez que se realiza una operación en MFAO, tanto la parte vendedora como la parte compradora tienen dos opciones: Llegar al vencimiento del contrato: se ejecuta la entrega de la mercancía por parte del vendedor, y el pago de la misma por parte del comprador al precio pactado inicialmente. Cerrar la posición, antes del vencimiento: el comprador o el vendedor del contrato de futuros que no deseen llegar a la transacción física ejecutarán una operación en MFAO de signo contrario a la realizada inicialmente ganando o perdiendo la diferencia entre el precio al que compró y el precio al que venda o la diferencia entre el precio al que vendió y el precio al que compre, de tal modo que las partes se liberan de la obligación de la entrega y recogida física de la mercancía. Esta obligación es adquirida por otro operador que puede, a su vez, cerrar de nuevo su posición, o bien ejecutar el contrato esperando al vencimiento. Por ello, el Mercado de Futuros del Aceite de Oliva se presenta como una herramienta financiera que proporciona a los participantes aseguramiento de precios presentes para fechas futuras, eliminando de esta forma la incertidumbre derivada de la fluctuación de los precios del aceite. MFAO como Cámara de Compensación actúa como garante de la operación ante comprador y vendedor; y velará por el buen funcionamiento del Mercado. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) supervisa la actividad, en la misma línea que actúa con cualquier otro Mercado de Valores. PRESENTACIÓN DE PARTICIPANTES: Los Miembros de MFAO, además de poder ser operadores directos, ejercen de intermediarios, en el caso de Miembros Financieros, para que cualquier persona (física o jurídica) pueda participar en MFAO. Operador 1: Cooperativa Oleícola (Coop.) Operador 2: Empresa Exportadora (E. Export.) Operador 3: Particular (Part.) Operador 4:Industria transformadora de aceite (Indus.)

5 La Sociedad Rectora de MFAO I
Datos básicos La Sociedad Rectora de MFAO es la entidad constituida para articular y supervisar el funcionamiento de dicho Mercado. Su capital social supera los 7,45 millones de €, suscrito por 60 accionistas vinculados, tanto al sector oleícola, como al Financiero e Institucional. Proceso de Constitución La Sociedad Rectora de MFAO se constituye como tal el 17 de diciembre de 2003, tras la transformación de la antigua Sociedad Promotora. Esta entidad venía trabajando en el proyecto desde el año 2000 para sentar las bases del actual MFAO. Tras la aprobación por parte de las autoridades pertinentes de la puesta en funcionamiento del Mercado, la Sociedad Promotora, que ya contaba con el respaldo de los actuales socios accionistas, se transforma para dejar paso a la actual Sociedad Rectora. Equipo Profesional La Sociedad Rectora de MFAO, cuya sede se sitúa en Jaén, cuenta con un experimentado equipo profesional compuesto por 11 personas. Accionariado La Sociedad Rectora cuenta con el apoyo de 60 accionistas que podemos clasificar en tres categorías : LANZAMIENTO DE ÓRDENES EN EL MERCADO DE FUTUROS: FECHA ACTUAL: MARZO 2012 Coop. quiere vender en MFAO 150 t (150 contratos*) de aceite de oliva a €, para entregarlo en Noviembre de 2012 (vencimiento Nov.12) Inds. quiere vender en MFAO 50 t a €, para retirarlo en Septiembre de 2012 (vto. Sept.12) Part. da orden de compra de 100 t. (100 contratos) a €, vto. Nov.12 E. Export. da orden de compra de 25 t (25 contratos) a €, vto. Sept.12 El sistema de negociación del mercado “casa” todas las órdenes que coincidan en precio, cantidad y vencimiento, y surgen los primeros Contratos de Futuros * 1 contrato = kg. (1 t ) Departamento de Administración y Finanzas Departamento de Informática Departamento Comercial Departamento de Mercado (Negociación, Formación e Inspección) Acc. Financieros Acc. Institucionales Acc. Oleícolas

6 La Sociedad Rectora de MFAO II
Los accionistas García de la Cruz, S.L Fedeoliva - Jaén Oleoestepa, S.C.A. 2º Grupo Hojiblanca Olibaza, S.L. Aceites La Laguna, S.A. A.P.A. San Sebastián, S.C.A. S.C.A. Unión de Úbeda Aceites Vírgenes Andalusíes, S.L. Aceites Maeva, S.L. Aceites Toledo, S.A. Jaencoop, S.C.A. 2º Oleocampo, S.C.A. 2º Aceites Villa Arqueológica de Almedinilla, S.L. Oleum Hispania, S.L. Ricardo Ortega Comercial Aceitera, S.L. Olior Porcuna, S.A. Jesús Cuervas, S.L. Aceites del Sur - Coosur, S.A. Grupo Empresarial Muela S.C.A.A. San Francisco Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos Aceites Vírgenes, S.L Emilio Vallejo, S.A. Aceites Borges Pont, S.A. Antonio Cano e Hijos, S.A. Green Oil Grupo 3 Oleo - España, S.C.A. 2º Oleoliva, S.A. Olivar de Segura, S.C.A. 2º Aceites Urzante, S.A. Solhichar, S.L. Aceite la Casería de Santa Julia, S.L. Aceites la Masía, S.A. Aceites Ybarra, S.A. Miguel Gallego, S.A. Crismoliva, S.A. Accionistas Institucionales: Junta de Andalucía NACEN LOS PRIMEROS CONTRATOS DE FUTUROS: Accionistas Financieros : Unicaja Banco Cajasol Banca Cívica Cajamar Caja Rural de Jaén Corporación Caja Granada Caja de Badajoz Caja Rural de Granada Caixabank Banco Bilbao Vizcaya Argentaria Caja Rural del Sur Santander Central Hispano Banesto C.A. y M.P. de Extremadura Banco Mare Nostrum Caja España-Duero Banco Popular Caja Rural de Córdoba Participan. Precio Vol. Vencim. E. Export. 1.700 25 09/12 50 Inds. Part. 1.800 100 11/12 150 Coop. COMPRA VENTA ÓRDENES Nº Operac. Participante Signo Precio Vol. Vencim. 1 E. Export. Compra 1.700 25 09/12 2 Inds. Vende 3 Part. 1.800 100 11/12 4 Coop. OPERACIONES REALIZADAS Participan. Precio Vol. Vencim. 1.700 25 09/12 Inds. 1.800 50 11/12 Coop. VENTA COMPRA ÓRDENES PENDIENTES DE EJECUCIÓN Accionistas Oleícolas: Deoleo S.A. Fundación del Olivar Fundación Patrimonio Comunal Olivarero Sovena Ibérica de Aceites, S.A.

7 Aportación de MFAO Permite a quien lo utilice conseguir estabilidad en los precios de sus aprovisionamientos o en sus ventas futuras de aceite. Dota de transparencia a las operaciones a plazo. Establece una estructura temporal de precios, que refleja las expectativas de evolución del precio del aceite permitiendo planificar las campañas. Garantiza las operaciones de compra-venta de aceite aplazadas. Mejora la gestión financiera de los participantes del sector: es un instrumento para asegurar o reducir la incertidumbre sobre los márgenes comerciales. Genera un nuevo instrumento de inversión para cualquier participante, perteneciente o no al sector oleícola. CIERRE DE POSICIÓN (COMPRADOR): Pasan los meses y en Septiembre el Part. quiere cerrar su posición, es decir, no llegar al vencimiento* del Contrato (no necesita la mercancía). Para ello “cierra su posición” realizando una “operación de signo contrario”. Como inicialmente había comprado 100 contratos, ahora realiza una operación de venta de 100 Contratos de Futuros *Vencimiento: fecha en la que surge la obligación de entregar/recibir la mercancía físicamente, si no se ha cerrado la posición con anterioridad. *Tick: mínimo cambio de precio que puede darse en la negociación de un Contrato. En MFAO el tick se ha fijado en 10 € (P.e €, 2210€, 2220€...) MFAO Estabilidad Transparencia Rentabilidad de los participantes en MFAO en el precio de las operaciones eliminando el riesgo de fluctuación del precio

8 Funcionamiento de MFAO I
El Sistema de Negociación El Sistema electrónico de Negociación es un mecanismo diseñado para casar intereses de vendedores y de compradores, de forma transparente, anónima y eficiente. CÁLCULO DE PÉRDIDAS Y/O GANANCIAS: En el momento en el que el Part. cierra su posición el precio del Contrato en MFAO está a €. La variación del valor ha sido de 2 ticks al alza (+20 €/t): El Part. Compró 100 contratos a € y vendió 100 contratos a € Por lo tanto el Part. ha obtenido una ganancia en MFAO cuyo valor se calcula multiplicando: € x 100 contratos = 2000 €. El Part. comprará ahora el aceite en contado más caro, al nuevo precio que hay en el mercado €/t. Gana 2000 € en futuros y paga 2000 € más caro el físico. La operación se realiza en realidad al precio que se aseguró, 1.800€/t. ¿Qué especifica la Orden? A través de una Orden: Intención firme de comprar o vender Contratos de Futuros ¿Cómo se inicia? El Signo de la operación: compra o venta El Número de Contratos de Futuros El Producto ofertado o demandado El Vencimiento del Contrato al que nos referimos El Precio del mismo ¿Quién y cómo se transmite la Orden? Clientes: persona física o jurídica con acceso indirecto al Mercado (cooperativa, almazara, refinería, industrial, particular, inversores, etc.) Han de mantener un acuerdo con un Miembro del Mercado: entidad con acceso directo al Mercado (banco, caja u otro intermediario). La emisión de la orden y el resto de movimientos que ejecute en el Mercado lo realizará a través del Miembro con el que mantiene el acuerdo. Miembros del Mercado: entidad con acceso directo al Mercado (Ver listado de Miembros al final de la presentación) Miembro Negociador Financiero, puede actuar en su nombre y en el de su cliente. Miembro Negociador Industrial, actúa sólo en nombre propio. En ambos casos, han de mantener un acuerdo con un Miembro Liquidador: para realizar los pagos y los cobros. La condición de Miembro del Mercado se adquiere tras establecer un contrato con la Sociedad Rectora de MFAO (conviene aclarar que la condición de accionista no presupone ser Miembro del Mercado, y viceversa).

9 Funcionamiento de MFAO II
El Contrato de Futuros (1) Una vez introducidas las Órdenes, el Contrato de Futuros nacerá en el momento en que se crucen los intereses de una parte vendedora y otra compradora: la transacción se acuerda hoy pero la entrega y el pago no son inmediatos, sino diferidos, en una fecha futura. El Contrato de Futuros se diferencia de un contrato aplazado convencional en la estandarización de todas sus cláusulas, excepto el precio que lo fijan las partes en la negociación en el Mercado de Futuros: CIERRE DE POSICIÓN (VENDEDOR): Pasan los meses y en Septiembre la Coop. decide vender su aceite a un cliente habitual que quiere quedarse con él. La Coop. debe cerrar su posición en MFAO, es decir, no llegar al vencimiento del Contrato (no le interesa la entrega física de la mercancía a MFAO en Noviembre, ya que quiere entregársela a su cliente en Septiembre). Para ello “cierra su posición” realizando una “operación de signo contrario”. Como inicialmente había vendido 100 Contratos de Futuros, ahora realiza una operación de compra de 100 Contratos de Futuros. La Cantidad Cada Contrato de Futuros equivale a 1 tonelada de aceite de oliva. Se pueden negociar tantos contratos de futuros como se desee (dentro de los límites establecidos por la Sociedad Rectora) La Calidad del Producto A los efectos de ajustes en la liquidación se aplicaran las siguientes reversiones: Acidez inferior a 5º. La acidez del aceite entregado servirá para revertir el precio a pagar según la convención "Base 1º", siendo el montante de la reversión de 30 euros/tm por cada grado de acidez por encima de un grado (disminuye el precio). Nivel de ceras inferior a 300 p.p.m Se establecen dos tramos para el ajuste siempre negativo correspondiente a la reversión por ceras, (la deducción sobre el precio del aceite que se efectuará en el caso de que el contenido en ceras del mismo exceda de 200 p.p.m.). En este sentido: -Ceras de 200 p.p.m. a 240p.p.m., se deducirán 30 euros/tm por cada 100 p.p.m. de ceras que supere la base de cotización. -Ceras por encima de 240p.p.m., se deducirán 180 euros/tm por cada 100 p.p.m. de ceras que supere la base de cotización. Nivel de eritrodiol+uvaol inferior a 4,5%, Se aplicará una deducción siempre negativa sobre el precio del aceite que se efectuará en el caso de que el porcentaje del mismo exceda de la base (establecida en un 3%). En este sentido: -Eritrodiol+uvaol entre 3% y 3,5%, se deducirán 20 euros/tm por cada 1%. -Eritrodiol+uvaol superior a un 3,5%, se deducirán 80 euros/tm por 1%.

10 Funcionamiento de MFAO III
El Contrato de Futuros (2) Los Vencimientos CÁLCULO DE PÉRDIDAS Y/O GANANCIAS: Los participantes en el mercado “ganan o pierden” la diferencia entre el precio al que abran su posición (compren/vendan) y el precio al que cierren su posición (vendan/compren) La Coop. En este caso como vendió 100 contratos a € y ahora ha comprado 100 contratos a €. ha obtenido una pérdida de 20 € x 100 contratos = 2000 € Esta pérdida de la Coop. es justo la ganancia que ha obtenido el Part. La Coop. venderá ahora su aceite más caro, al nuevo precio que hay en el mercado de contado, €. De manera que los 2000 € que “pierde” en el mercado de futuros se ven compensados con la venta del físico a un mayor precio. La operación se realiza en realidad al precio que se aseguró, €/t. El vencimiento es aquella fecha en la que se ha de resolver el contrato, con la entrega física de la mercancía, en el caso del vendedor, y el pago de la misma en el caso del comprador. Atendiendo no sólo a la recogida de cosecha, sino también a que la campaña de compraventa de aceite de oliva dura todo un año, se establece que siempre habrá abiertas siete posibles fechas de Vencimientos, establecidas en los siguientes meses: enero, marzo, mayo, julio, septiembre, noviembre (y enero del año siguiente), siempre siete vencimientos abiertos a negociación. Concretamente, los días de vencimiento serán los terceros lunes de estos meses. Se establecen fechas fijas de vencimiento para facilitar, agilizar y homogenizar las operaciones. Es el mínimo cambio de precio que puede darse en la negociación de Contratos. MFAO establece el “ tamaño del tick” en 10 € por tonelada: Si un Contrato cotiza hoy a €, su variación ascendente puede ser a €, €, €, etc., siempre de 10 € en 10 €. El Contrato de Futuros es por lo tanto un documento perfectamente definido y delimitado gracias a esa estandarización. Así, el comprador y vendedor sólo tienen que fijar tres criterios básicos: Número de Contratos que negocian en función de la mercancía que quieren comprar o vender, sabiendo que cada Contrato equivale a Kg. de aceite de oliva virgen lampante (1 t) El “tick” Precio de los Contratos que negocian. El participante establece en su Orden el precio al que desea comprar o vender Contratos. Forma de resolver el Contrato: Una de las características que diferencian y definen a los Contratos de Futuros es la posibilidad de elegir cómo resolver dicho Contrato:

11 Funcionamiento de MFAO IV
El Contrato de Futuros (3) Resolver en la fecha de vencimiento y realizar la entrega/recepción física de la mercancía Traspasar la fecha de vencimiento al vencimiento siguiente: se retrasa la obligación de entrega/recepción física, pero se mantienen los contratos. Cerrar la posición: antes del vencimiento, se realiza una operación de signo contrario a la inicial: El comprador pondrá a la venta en MFAO sus Contratos: Elimina la obligación de recepcionar la mercancía. Si el precio de los contratos ha subido desde su compra, ganará dinero. El vendedor comprará Contratos en MFAO: Elimina la obligación de la entrega física de la mercancía. Si el precio de los contratos ha subido desde su venta, perderá dinero. Por último, matizar sobre los Contratos de Futuros del Aceite de Oliva que, en aquellos casos en los que se llegue al vencimiento con las posiciones abiertas, se establece la obligación de realizar la entrega física en almacén autorizado. En el Proceso de Entrega, los Miembros de MFAO actúan como apoyo en los trámites documentales que sus clientes (tanto compradores como vendedores) han de realizar: depósitos de las garantías a vencimiento, notificación de entrega, boletín de análisis, etc. RESUMEN: Objetivo Compró en Marzo 12 contratos vto. Nov. 12 a: 1.800 € Cierra posición: vende 09 12 1.820 € Ganancia en MFAO: 20 € Actuaciones en contado Ahora compra aceite en contado 20 € más caro a: Precio al que realmente realiza la operación coincide con su Objetivo en MFAO Quiere asegurarse en marzo un precio de compra para Noviembre de 1.800€ Particular Tenga preparada la infraestructura necesaria si desea llegar a la entrega o recepción física de la mercancía. O bien para que dé la orden de cierre de posición con la suficiente antelación. Objetivo Vendió en Marzo 12 contratos vto. Nov.12 a: 1.800 € Cierra posición: compra en Septiembre 12 contratos vto. Nov. 12 a: 1.820 € Pierde en MFAO: 20 € Actuaciones en contado Ahora vende aceite en contado 20 € más caro a: Cooperativa Quiere asegurarse en marzo un precio de venta para Noviembre de 1.800€ en MFAO Precio al que realmente realiza la operación coincide con su Objetivo En este punto, merece la pena destacar la importancia de las fechas de vencimiento, y el conocimiento de las mismas por parte del participante con el fin de que éste:

12 Funcionamiento de MFAO V
Esquema básico de las operaciones Mayo de 2011 Transmite Orden de Venta de X Contratos a un precio Y. Miembro de MFAO Vendedor “A” CONCLUSIONES ¿Qué es lo que han ganado ambos, Coop. y Part.?: SEGURIDAD: ambos se aseguraron un precio eludiendo el riesgo de posibles fluctuaciones adversas en el precio. Y RENTABILIDAD: ambos han realizado la operación a un precio que les garantizaba un margen comercial que les parecía razonable. Cuando un participante de MFAO “sale del mercado” cerrando su posición está entrando un nuevo participante en el mercado que será el que quede en su lugar al vencimiento, salvo que todos los participantes cierren su posición antes del vencimiento, en cuyo caso no habría entrega física de la mercancía. Casan Ordenes que coinciden en cantidad, precio y vencimiento. Nace el Contrato, con fecha de Vencimiento marzo de 2012 Transmite Orden de Compra de X Contratos a un precio Y Miembro de MFAO Comprador “B” Enero de 2012 Desea cerrar su posición. Realiza operación de signo contrario: Emite Orden de venta Comprador “B” Se transforma en : Vendedor “B” Desaparece su obligación de recibir la mercancía Tramita la Orden de venta y surgirá un nuevo Contrato al cruzar órdenes con Comprador “C” Miembro de MFAO Marzo de 2012 Llegan a vencimiento con sus posiciones abiertas. Obligación de entregar y recibir de la mercancía Cliente Comprador “C” Vendedor “A”

13 Funcionamiento de MFAO VI
Liquidación diaria de Pérdidas y Ganancias Conclusiones: La liquidación diaria de pérdidas y ganancias significa que la variación de precios que se registra entre la fecha del acuerdo y la fecha de vencimiento se va cargando o abonando (“liquidando”) en las cuentas de los contratantes a diario, según se van produciendo día a día, sin esperar a la fecha de vencimiento. Con este mecanismo, se logran dos fines primordiales: CONCLUSIONES: En Mercados de Futuros maduros o desarrollados tan sólo un 1%-2% del total de contratos negociados llegan a entregarse al vencimiento, como es el caso del Aceite de Soja que se negocia en Chicago (CBOT). Porque las partes prefieren utilizar el Mercado de Contado para la transacción física de las mercancías. Y utilizar el Mercado de Futuros exclusivamente para asegurarse el precio, y no estar así a merced de las constantes fluctuaciones de los mercados. Los participantes no tendrán que hacer grandes desembolsos a vencimiento del contrato o al cerrar la posición. Los participantes conocen diariamente cómo evoluciona su posición en el Contrato de Futuros. Llegada la fecha del vencimiento, si los participantes no han cerrado sus posiciones, la transacción física de la mercancía se hace a precio de cierre del Contrato de ese día, ya que la diferencia entre ese precio de cierre y el precio al que se acordó la operación ya ha sido cargada o abonada día tras día en la cuenta de los participantes. Los miembros del Mercado actúan en este caso como canal permanente de información ante sus clientes, resolviendo dudas y manteniéndolos al tanto de todas las gestiones a realizar.

14 Garantía de las operaciones I
El Sistema de Garantías Entre los procedimientos o mecanismos de seguridad de los que dispone MFAO para garantizar el buen fin de las operaciones, evitar manipulaciones y organizar los flujos de pago y cobros, destaca el Sistema de Garantías que ha desarrollado. POSICIÓN ABIERTA A FECHA DE VENCIMIENTO: Ind. y E. Export. llegan a la fecha de vencimiento con sus posiciones abiertas. Ello significa que Ind. como vendedor tiene la obligación de entregar la mercancía. Y que E. Export. tiene la obligación de recibir la mercancía y pagarla. A partir de aquí, se inician el proceso de entrega física. Garantía Inicial: es una cantidad permanente que se le exige a los miembros del mercado ( € a los Miembros Liquidadores). Garantía Diaria: es un depósito de dinero que se exige a cada una de las dos partes de un Contrato de Futuros en el momento de abrirse una posición, es decir, en el momento de cruzarse una orden de compra y otra de venta al mismo precio, este depósito cubre el riesgo generado por las posiciones abiertas. Se depositará como garantía el 6% del nominal del Contrato. Garantía a Vencimiento: garantía adicional a la diaria que han de depositar aquellos participantes que lleven a efecto el Contrato, es decir los que entren en el proceso de entrega física de la mercancía (lleguen con posiciones abiertas al vencimiento del Contrato). Posiciones compradoras: 20% del nominal del Contrato. Esta cantidad permite a la Cámara de Compensación pagarle al vendedor en caso de que el comprador incumpla en el pago (una vez que el comprador acepte la entrega deberá garantizar el 112% del valor de la transacción, que incluye el IVA y una tolerancia del 2% sobre el volumen nominal contratado). Para las posiciones vendedoras: 20% del nominal del Contrato. Esta cantidad permite a la Cámara afrontar los gastos necesarios para localizar aceite en el mercado en caso de que el vendedor incumpla. Las Garantías se devuelven una vez extinguidas las obligaciones: bien en el vencimiento del contrato (tras la retirada de la mercancía por el comprador), bien en el cierre de la posición.

15 Garantía de las operaciones II
La Cámara de Compensación La Cámara de Compensación es una institución que se sitúa como garante entre las dos partes de un Contrato de Futuros en el momento de la apertura del mismo : DESARRROLLO DEL PROCESO DE ENTREGA: La filosofía general del proceso de entrega de MFAO es respetar los usos y costumbres del sector, y hacer valer el papel de la Cámara de Compensación como garante del buen fin de las operaciones. Ante el comprador: garantiza la obligación de entrega de mercancía del vendedor, en la fecha acordada y por el precio acordado. Ante el vendedor: garantiza la obligación del comprador del pago acordado en la fecha acordada. Lunes Día D Además, MFAO tiene entre sus funciones: Ultimo día de negociación y vencimiento del contrato Facilitar la llegada de las órdenes de oferta y órdenes de demanda al Sistema de Negociación de MFAO. Casar aquellas órdenes de signo opuesto y mismo precio. Gestionar la apertura de Contratos de Futuros. Garantizar la transparencia al difundir en tiempo real, tanto las ofertas, como las demandas y las operaciones casadas. Cobrar la comisión de registro y los depósitos de garantía del comprador y del vendedor cuando se abre un Contrato. Compensar y Liquidar los Contratos de futuros cuando un participante cierra su posición (calcula las ganancias o pérdidas del cliente y le devuelve las garantías). Actuar en los casos en los que el comprador solicite la Inspección de la mercancía a la Cámara ante posibles dudas de calidad. Hacer uso de las garantías a vencimiento en caso de incumplimiento del comprador o del vendedor. 3er lunes del mes de vencimiento Solicitud de las Garantías a vencimiento Martes D+1 Notificación de Entrega (NE) Constitución de garantías. NE obligatoria para los vendedores que es el documento en el que se especifica la calidad y ubicación del aceite que se va a entregar. Miércoles D+2 Case de Posiciones Este proceso consiste en minimizar los costes de transporte del aceite, para los compradores y vendedores que lleguen a vencimiento. La Cámara pone en conocimiento de los miembros y de los clientes el resultado del case. En definitiva, la Cámara de Compensación vela porque todos los pasos del proceso lleguen a buen fin, desde la entrada de las Ordenes, hasta la entrega final de la mercancía y el pago de la misma en los casos en que se llegue con posiciones abiertas a la fecha de vencimiento.

16 Garantía de las operaciones III
Los Límites MFAO establece una serie de límites o mecanismos encaminados a que éste no sea manipulado ni tenga efectos distorsionadores en el mercado de aceite de oliva subyacente. Algunos de estos límites son: Jueves D+3 Primer día de Entrega Límite máximo de 500 contratos por Orden. Límite máximo de variación de precio en una misma sesión del 5% sobre el precio de apertura de la sesión (si supera el 4% de fluctuación, la Sociedad Rectora puede solicitar a todos los miembros garantías extraordinarias). Límite por vencimiento: en función de la previsión de campaña, se establece un límite de número de Contratos abiertos posibles por cada fecha de vencimiento (ejemplo. enero, 4,800; marzo, 5,150; mayo, 4.175; julio, 3,075, etc.). Evita que haya que entregar más aceite del que realmente hay en el mercado en un momento dado. Límite global por cliente: ningún cliente puede sobrepasar los Contratos para todos los vencimientos. Evita manipulaciones especulativas de precios. Las garantías depositadas en un Miembro Liquidador Custodio no pueden superar el 40% de sus Recursos Propios. En D+3 la mercancía debe estar disponible en el almacén de entrega Periodo de toma de muestras por los compradores (hasta D+6) Viernes D+7 Solicitud de Inspección de la Cámara (SIC) Último día para presentar la SIC. En este documento el comprador comunica a MFAO su desacuerdo con la mercancía entregada. Último día para presentar el DRE (documento de realización de entrega) en caso de acuerdo. Estas medidas, junto a la actuación de la Cámara de Compensación y el sistema de garantías, son la base para garantizar que el Mercado de Futuros del Aceite de Oliva es un ámbito de negociación transparente y eficaz. Viernes D+15 "La operativa con Futuros requiere una vigilancia constante de la posición. Estos instrumentos comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. Un beneficio puede convertirse rápidamente en un pérdida como consecuencia de variaciones en el precio. Operar con Futuros requiere conocimiento y buen juicio" Para cualquier duda, explicación o consulta sobre MFAO, puede contactar con el Departamento de Mercado de MFAO o con cualquiera de las personas de la lista de miembros del mercado que aparece en la página siguiente. Solicitud de Liquidación (SL) Último día para presentar la SL. En este documento las partes comunican a MFAO que han intercambiado el aceite y MFAO procede a la devolución de las garantías. Último día para retirar la mercancía.

17 ¿Cómo contactar con MFAO?
LISTADO DE MIEMBROS: Miembros Liquidadores Custodios Caja España, Salamanca y Soria Banco Popular Banco Cooperativo Español Banca Cívica, S.A. Unicaja Miembros liquidadores Banco Mare Nostrum Caja Rural de Jaén Caja Rural de Granada Caixa Central de Crédito Agrícola Mutuo (Portugal) Miembros negociadores Liberbank Finanduero Miembros industriales Deoleo, S.A. Hojiblanca, S.C.A. Sovena España, S.A. Miguel Gallego, S.A. San Sebastián, S.C.A. Aceites Maeva, S.A. Aceites la Laguna, S.A. Urzante, S.L. Nuevo Puede solicitar suscripción gratuita al nuevo boletín de información de mercado en: Telf.: Fax: Web de MFAO: Podrá tener acceso gratuito a las cotizaciones de MFAO en tiempo real

18 ¿Cómo contactar con los Miembros de MFAO?
Operadores y teléfonos de contacto de los Miembros de MFAO Recuerden que para poder realizar operaciones en MFAO deberán contactar con algún operador de esta lista, abrirse una cuenta y seguir los pasos que el operador le indique. Unicaja Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operadores: Alfredo Cacho – Ana Belén Moreno Banco Popular Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operadores: Estela Aurora Morales – Roberto Vilar Caja Rural de Jaén Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operadores: Susana Anguita – Lucas Guillén –  Teresa Lendínez Caja Rural de Granada Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operadores: Juan Antonio Molina - Antonio Serrano Banco Mare Nostrum Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operador: Ana María Rueda Ibañez     Liberbank Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operador: Ignacio Pita Banca Cívica Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operador: Germán Ramos Román   Finanduero Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operador: Carlos Llorente Agudo Caja España Salamanca y Soria Teléfono de Contacto: (+34) Fax: (+34) Operador: Ricardo Fernández Pulido Caixa Central de Crédito Agrícola Mutuo, C.R.L. Teléfono de Contacto: (+351) (+351) Fax: (+351) Operadores: Nuno Gonçalo Simoës- Carmen Félix- Nuno Ricardo de Araújo Gil