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SEPTIEMBRE, 2009 Ing. Luis Baba Nakao DESPUÉS DE LA CRISIS FINANCIERA: LO QUE DEBEN CONOCER LAS PYMES 2 0 0 9.

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1 SEPTIEMBRE, 2009 Ing. Luis Baba Nakao DESPUÉS DE LA CRISIS FINANCIERA: LO QUE DEBEN CONOCER LAS PYMES

2 I. ANTECEDENTES II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL III. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL IV. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO 2 AGENDA

3 PANORAMA MUNDIAL PRE-CRISIS Entre los años 2001 – 2008/Sept. el mundo vivió un crecimiento económico sin precedentes, el ingreso de la China y la India a la etapa industrial, el crecimiento inusitado de la población, y la necesidad de producir combustibles limpios, crearon una demanda incremental que superó la oferta de bienes y servicios. Por primera vez, después de varios siglos, los países productores de materias primas se vieron ampliamente favorecidos: Los precios de los minerales, el petróleo, y los alimentos se incrementaron sustancialmente. Aunque no exista una explicación racional, nuevamente se cumplió el ciclo económico de 10 años y la crisis nos visitó nuevamente en un año terminado en ocho.

4 Paralelamente entre los años 2001 y 2002 la FED/EE.UU decidió para reactivar su economía, bajar la tasa de interés de referencia de 6.5% a 1.0% PANORAMA MUNDIAL PRE-CRISIS Los Bancos perdieron márgenes y decidieron incrementar volúmenes. Su codicia fue tal que aprobaron créditos, entre otros a personas que no tenían empleo, no tenían ingresos, y no tenían patrimonio (NINJAS). Los Bancos titulizaron los créditos hipotecarios, y los bonos titulizados fueron adquiridos por fondos de pensiones, compañías de seguro, bancos de inversión y fondos mutuos de todo el mundo. Cuando parte importante de los créditos hipotecarios tuvieron problemas de morosidad, los bonos titulizados perdieron valor y sus propietarios se vieron en dificultades. El 15/09/08 la FED le niega apoyo de liquidez al Banco Lehman Brothers y se desata una crisis financiera internacional de proporciones nunca vistas en la historia de la humanidad.

5 CRISIS INMOBILIARIA EN EE.UU. Fuente: Bloomberg (Julio 2009)

6 EMPLEO MENSUAL Y TASA DE DESEMPLEO EN EE.UU. EEUU: Mercado laboral también en problemas Débil sector real acompaña la crisis, y probablemente se vea agravada. La creación de empleo es negativa desde hace varios meses en EEUU, síntoma clásico de recesión. En los últimos meses se han perdido puestos de trabajo: 216,000 en Ago 09; 247,000 en Jul 09; 467,000 en Jun 09; 345,000 en May 09, 539,000 en Abr 09, 699,000 en Mar 09, 651,000 en Feb 09, 741,000 en Ene 09; 577,000 en Dic 08; 597,000 en Nov 08; 320,000 en Oct 08; 403,000 en Set 08 incluido el mercado informal de empleo. Fuente: Bloomberg Empleo mensual (millones)Tasa de desempleo (%) 216, % (Agosto 2009) 6

7 BANCOS: VALOR EN BOLSA (En miles de millones US$ y Euros) Fuente: Bloomberg 7

8 IMPACTO BURSÁTIL (01 Ene 08 – 31 Dic 08) EE.UU. DOW JONES ESPAÑA IBEX -35 INGLATERRA FTSE FRANCIA CAC 40 JAPÓN NIKKEI 225 CHINA SHANGHAI 33% 39% 40% 67% 31% 42% 8

9 Las Bolsas de América Latina han vuelto a niveles de hace poco más de dos años atrás. En el 2008, la caída de los precios de las acciones en la Bolsa de Lima fue de 59% y este año acumulada una rentabilidad del 114 % En México la caída fue 24%, en Colombia 29% y en Brasil 41% en el 2008 Fuente: Bloomberg IMPACTO DE LA CRISIS EN LAS BOLSAS LATINAS (01 Ene 08 – 31 Dic 08) MÉXICO MEXBOL BRASIL BOVESPA CHILE IPSA PERÚ IGBVL COLOMBIA IGBC GENERAL 40% 29% 22% 18% 59%

10 Esta falta de confianza presiona al alza los tipos interbancarios como LIBOR y EURIBOR. CONSECUENCIA: Los pagos mensuales destinados a hipotecas han subido cada vez más con el consiguiente empeoramiento de las economías de los deudores. Los bancos comenzaron a enfrentar problemas de liquidez. La prolongación de la crisis inmobiliaria y el incremento de la inflación generaron una crisis de confianza sin precedentes. A Febrero del 2009 registró mínimos históricos: PÉRDIDA DE CONFIANZA Fuente: Bloomberg (Julio 09) 10

11 En las crisis anteriores, el consumo contrarrestó las caídas de la inversión. Como al consumo se le atribuye el 70% del PBI, la recesión será más profunda que en otros episodios recientes. ESTA VEZ NO. Los consumidores han sido triplemente golpeados: Caída en el valor de sus inmuebles (efecto riqueza) Caída en el valor de sus ahorros (Ahorros AFP, Inv. en Bolsa de Valores y otros – efecto riqueza) Aumento del desempleo Fuente: Liliana Rojas La Crisis Financiera se ha expandido al Sector Real 11

12 Dólar se recupera : Reciente fortaleza del dólar se produce ante un debilitamiento de las perspectivas de crecimiento en Europa y la búsqueda de activos más seguros. Apreciación no se repite con otras monedas como el Yen, antes las cuales el dólar se debilita fuertemente VOLATILIDAD DE DÓLAR Fuente: Bloomberg Asia y EuroLatinoamérica 12

13 El nuevo sol es la moneda que menos ha retrocedido en la coyuntura actual. En México el tipo de cambio ha llegado a niveles nunca antes vistos y en Chile ha vuelto a niveles de hace cuatro años. DEPRECIACIÓN DE LAS MONEDAS LATINAS Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (01 Ene 08 – 31 Dic 08) 9% 30% 28% 11% 27% 5% 13

14 Bancos Centrales en el mundo reducen coordinadamente sus tasas de interés. Consecuencia: Migración hacia dólares americanos y papeles seguros como las Letras del Tesoro Americano (Treasury Norteamericano). FLIGHT TO QUALITY Fuente: Bloomberg (%) TASA DE REFERENCIA (%) Letras Tesoro USA a 10 años14

15 … y la riqueza se generaliza más Fuente: Bloomberg, (1) FMI 15

16 ¿Quién lidera la extraordinaria intervención por parte del Estado? Fuente: BNP Paribas

17 I. ANTECEDENTES II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL III. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL IV. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO 17 AGENDA

18 INFLACIÓN MUNDIAL Y PERSPECTIVAS La inflación empieza a ceder Desfase entre commodities e inflación mundial: histórica correlación fuerte. Las expectativas de inflación en EEUU se han reducido fuertemente durante las últimas semanas, cambiando las expectativas del mercado Fuente: FMI – Abril 09 (Var. % anual) 18

19 Fuente: Banco Mundial – Junio 2009 PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIAL Proyección MUNDO ECONOMÍAS AVANZADAS USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido ECONOMÍAS EMERGENTES Latinoamérica Brasil Chile Colombia México Perú Asia China India

20 I. ANTECEDENTES II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL III. IMPACTO EN LA REALIDAD LOCAL IV. REFLEXIONES SOBRE EL FUTURO 20 AGENDA

21 BLINDAJE Y TIPO DE CAMBIO

22 VARIACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO (Sept 2009/Dic 2008) Sep 2009 ARGENTINA1.09%2.88%9.64%11.49% BRASIL0.93%-16.54%30.10%-22.06% CHILE3.86%-7.19%28.23%-13.08% COLOMBIA-1.90%-9.44%11.47%-11.22% MÉXICO1.64%1.07%27.41%-3.44% PERÚ-6.62%-6.17%5.27%-8.02% ZONA EURO11.58%10.49%-4.48%4.54% CHINA-3.15%-6.64%-6.59%0.09% JAPÓN2.45%-6.08%-18.52%1.21% PERÚ ZONA EURO JAPÓN Fuente: Bloomberg 1% ARGENTINABRASIL CHILECOLOMBIA MÉXICO CHINA 11% -22% -13% -11% -3% -8% 4% 0%

23 -29% VARIACIÓN DE LAS EXPORTACIONES (En millones de US$) AÑOVariación % 20011% % % % % % % % Jun 09 vs Jun 08-29% Fuente: BCR

24 -30% VARIACIÓN DE LAS IMPORTACIONES (En millones de US$) AÑOVariación % % 20023% % % % % % % Jun 09 vs Jun 08-30% Fuente: BCR

25 VARIACIÓN BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 25 (En millones de US$) Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (*) Dato del 2009 proyectado según el Plan Multianual del MEF – Agosto 2009

26 AÑOINFLACIÓNDEVALUACIÓN %4597% %88% %61% %31% % %9% %11% 19977%5% 19986%15% 19994%11% 20004%1% %-2% %2% %-1.2% %-5.5% %4.2% %-6.39% % -7.00% %4.03% 2009/Sep %-8.02% POLÍTICA: El gobierno continuará con una política de tipo de cambio flexible con intervenciones del BCR orientadas a moderar fluctuaciones temporales en el tipo de cambio INFLACION Y DEVALUACION Fuente: Banco Central de Reserva del Perú 26

27 Fuente: MEF – Agosto 2009 MARCO MACROECONÓMICO MULTIANUAL ESCENARIO BASE Inflación (%) Tipo de Cambio (S/. por US$) PIB (%) Balanza Comercial (MM US$)1, ,7332,170 Déficit Fiscal (% del PIB) (2010 – 2012)

28 AÑO RIN (Mill. US) , , , , , , , , , , , , , ,631 12, , , , , Septiembre/ ,469 El stock de RIN es un monto como para pagar 14 meses de importaciones, es mayor a la Deuda Externa, y es mayor a los depósitos en MN y ME en el SFN Nota: - Instituciones Bancarias6,395´ - Tesoro Público3,947 - ONP 362´ RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN) Fuente: Banco Central de Reserva del Perú 28

29 EL VALOR DE US$ AÑOYEN por US$ /Agosto94.89 Fuente: BCRP, FED 2000/Enero – 2009/Agosto YENES por US$ 29

30 EL VALOR DE US$ AÑOYUAN por US$ /Agosto6.83 Fuente: BCRP, FED 2000/Enero – 2009/Agosto 6.83 YUANES por US$ 30

31 EL VALOR DE US$ AÑOEURO por US$ /Agosto0.71 Fuente: BCRP, FED 2000/Enero – 2009/Agosto 0.71 EUROS por US$ 31

32 EL VALOR DE US$ AÑOS/. por US$ /Set Fuente: BCRP, FED 2000/Enero – 2009/Agosto 2.95 NUEVOS SOLES por US$ 32

33 DÉFICIT DE EE.UU. Fuente: usgovernmentspending.com 33

34 ¿CUÁL SERÁ EL FUTURO DEL DÓLAR AMERICANO? Zhou Xiaochuan El presidente del Banco Central Chino manifestó públicamente que es necesario crear una nueva moneda que reemplace al US$. Hace unas semanas China prefirió adquirir minerales que letras del tesoro de USA. Hace unas semanas Rusia aportó capital al FMI con letras del tesoro americano. Hace unas semanas el Banco Central de USA (FED) adquirió letras del tesoro de USA El presidente del BCRP ha manifestado que esta en desacuerdo con que las compañías de seguros, que ofrecen rentas vitalicias, alienten a sus clientes a convertir sus pensiones en dólares( ). Cuando se reactive la economía de USA: ¿Habrá inflación? 34

35 LIQUIDEZ Y TASAS DE INTERÉS

36 NIVELES DE ENCAJE Fuente: BCR

37 VARIACIÓN DE TASAS ACTIVAS EN EL PERÚ 9.60% 20.60% 2000/Enero – 2009/Agosto AÑO /Agosto TASA ACTIVA S/ %22.99%20.68%22.28%25.36%23.63%23.08%22.28%23.02%20.60% TASA ACTIVA US$ 12.60%10.17%10.15%9.33%9.19%10.41%10.80%10.45%10.54%9.60% Fuente: BCRP

38 VARIACIÓN DE LA TASA DE REFERENCIA 2003/Septiembre – 2009/Agosto AÑO /Agosto TASA REFERENCIA 2.50%3.00%3.25%4.50%5.00%6.50%1.25% Fuente: BCRP 1.25% 38

39 39 NUEVAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS PARA COORPORACIONES (Anual y en US$) DÍAS(1)(2)(3) %1.75%1.70% %1.80% %1.95%1.85% Fuente: SBS

40 SISTEMA FINANCIERO

41 ITEM BANCA MULTIPLECAJAS MUNICIPALESCAJAS RURALESCOOPERATIVAS VS VS VS VS 07 TOTAL ACTIVOS108,346'147,69436%5,770'7,106'32%1,058'1,384'31%2,275'2,851'25% TOTAL CREDITOS DIRECTOS63,255'87,010'38%5,293'5,525'36%755'1,011'34%1,600'2,027'27% UTILIDAD NETA2,377'3,318'43%222'239'11%30'25'-16%29'38'31% PATRIMONIO9.518'12,19127%1,047'1,132'20%153'199'30% % MOROSIDAD PROTECCION APALACAMIENTO GLOBAL SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL (En millones de nuevos soles) 41

42 ITEM BANCA MULTIPLECAJAS MUNICIPALESCAJAS RURALESCOOPERATIVAS Dic 08 Ago 09 Var. Dic 08 Jul 09 Var. Dic 08 Jul 09 Var. Dic 08 Jun 09 Var. TOTAL ACTIVOS143,506135,817-5%7,1068,03413%1,3841,57511%2,8512,9493% TOTAL CREDITOS DIRECTOS 83,57581,844-2%5,5255,9458%1,0111,12210%2,0272,0280% UTILIDAD NETA3,3132,105-36% % %389-76% PATRIMONIO12,20013,51211%1,1321,24310% % % MOROSIDAD (%) PROTECCION (%) APALACAMIENTO GLOBAL (N° veces) SITUACION COMPETITIVA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL (En millones de nuevos soles) 42

43 Las Instituciones Financieras están más cautelosos en el otorgamiento de Crédito a empresas que atienden a algunas actividades consideradas riesgosas: ACTIVIDADES CONSIDERADAS COMO SENSIBLES Esta cautela se extenderá al otorgamiento de crédito de consumo, préstamos con descuento en planillas, tarjeta de crédito y crédito hipotecario. Pequeña Minería (minerales industriales) Construcción de Vivienda para estratos A y B y oficinas Madera Automóviles Electrodomésticos Textiles (incluye confecciones) Fibras Finas Agroindustriales (Productos de exportación que se consumen en restaurantes)

44 ¿CÓMO SERÁ EL MERCADO DE CRÉDITO? Servicios Gubernamentales Financiero y Seguros Transporte y Comunicaciones Resto de Servicios Restaurantes y Hoteles Electricidad y Agua Servicios Prestados a Empresas Construcción Pesca Minería e Hidrocarburos Agropecuario Impuestos Comercio Manufactura Contribución de Sectores al PBI (%) (Junio 2009) Créditos Directos de la Banca (%) (Junio 2009) Comerciales y Microempresa Hipotecario Consumo Créditos Comerciales y Microempresas (%) Manufactura Comercio Otros Electricidad, agua y gas Minería Empresariales y de Alquiler Transporte y Comunicaciones

45 SECTOR REAL

46 VARIACIÓN DEL PBI (1992 – 2008) PROYECCIÓN: AÑOPBI % % % Fuente: INEI * Estimado

47 METALUNIDADES PRECIOSVARIACIÓN DE PRECIOS 02/01/200328/12/ /09/09 vs 31/12/07 Oro (Comex)U$$ / Onza %991 (19%) Plata (Comex)U$$ / Onza %16.05 (8%) Cobre (LME)U$$ / Libra %2.71 (-29%) Zinc (LME)U$$ / Ton7742,411211%1,853 (-23%) Plomo (LME)U$$ / Ton4292,512499%2,158 (-14%) Estaño (LME)U$$ / Ton4,21016,340288%14,895 (-9%) Fuente: Bolsa de Valores de Lima VARIACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS MINERALES 47

48 LOS NUEVOS PRECIOS PRODUCTO PRECIO PRE-CRÍSIS PRECIO ACTUAL % VARIACION VARILLA ACERO 3/8 (US$/Unidad) % ESPARRAGOS (US$. /KG) % LECHE ENTERA (US$/TM) 4,8772,500-49% POLIPROPIENO (US$/TM) 2,0001,100-45% ARROZ (S/. /Saco) % COBRE (US$/lb) % UREA(S/./Bolsa) % TRIGO (US$/TM) % ACEITE (US$/TM) % 48

49 Chincha: 24.1% Ica: 12.0% Pisco: 8.8% Trujillo: 5.6% Piura: 9.4% Paita: 25.9% Arequipa: 11.7% Tarapoto: 13.7% Lima: 9.0% Cusco: 6.1% Cajamarca: 7.7% Chiclayo: 8.3% 2 ciudades con crecimiento superior a 4% Fuente: INEI, MEF, MTPE. CRECIMIENTO DESCENTRALIZADO DEL EMPLEO POR ENCIMA DEL 4% 16 ciudades con crecimiento superior a 4% Ene, Mar 07 – Ene, Mar 08 Trujillo: 6.3% Ica: 7.7% Fuente: INEI, MEF, MTPE. Tacna: 9.6% Puno: 8.0% Pucallpa: 15.2% Huancayo: 10.4% 49

50 Fuente: Elaboración propia con datos del DIGEMIN EMIGRACION INTERNACIONAL DE PERUANOS 50

51 Fuente: BID REMESAS A AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2008 (Millones de US$) 51

52 Fuente: Boletín Diario - BVL LAS MEJORES INVERSIONES (25 Septiembre 2009) 52

53 Fuente: Banco Mundial – Junio 2009 PERSPECTIVAS DEL CRECIMIENTO MUNDIAL Proyección MUNDO ECONOMÍAS AVANZADAS USA Zona Euro Alemania Francia Italia España Japón Reino Unido ECONOMÍAS EMERGENTES Latinoamérica Brasil Chile Colombia México Perú Asia China India

54 54 ¿ Por qué Perú podría recuperarse de la crisis actual relativamente pronto ? El Sistema Financiero se encuentra muy sólido, muy líquido y las tasas de interés se van a reducir considerablemente. Tasas de interés pasivas relativamente altos y bajo endeudamiento. Potencial para impulsar la demanda interna. Margen para medidas de política fiscal y monetaria contracíclicas. Salida de la crisis ¿SERÁ EL PERÚ EL PRIMERO EN SALIR DE LA CRISIS? La secuencia hacia la salida de la crisis podría ser: 1.A corto plazo, inyección de liquidez para aumentar la confianza del mercado. 2.Estímulo fiscal para impulsar el consumo y la inversión 3.Repunte de las actividades en el sector real. 4.Recuperación de la demanda externa.

55 REFLEXIONES FINALES Probablemente, en los próximos meses, asistiremos a una reactivación de la economía mundial. Sin embargo, hay serias dudas de que cuando esto suceda, los bancos centrales puedan retirar a tiempo la inmensa liquidez que en la presente crisis han inyectado. Recomiendo ser prudentes cuando esto suceda, mi apreciación es que podría generarse una reactivación tipo "W" Hay una gran preocupación sobre el valor de las monedas que "tradicionalmente hemos considerado duras". Recomiendo diversificar las inversiones expresadas en moneda extranjera en "activos preferentemente reales" y "endeudamiento preferentemente en US$. Vamos a asistir a un mercado financiero en que las tasas de interés activas y pasivas van a reducirse considerablemente, y donde los volúmenes de crédito se multiplicarán por dos o tres para compensar la reducción de márgenes por caída de tasas de interés.

56 REFLEXIONES FINALES Se incrementará el desempleo, debido principalmente al ingreso de 350,000 jovenes al mercado laboral, en un momento en que no se esta generando nuevas plazas laborales, a la reducción drástica del número de jóvenes que emigran al exterior y por el regreso de un marcado contingente de peruanos que han quedado desempleados en el extranjero. El haber sido responsables, el acumular reservas en las buenas épocas, y el ser disciplinados, nos permite hoy ser un País diferente al de décadas pasadas. Vivimos en un País donde:. La moneda débil es el US$ y la moneda fuerte es el nuevo sol; Este año vamos a estar entre los dos únicos países en América Latina que van a crecer; Por primera vez los empresarios peruanos vamos a acceder a créditos a costos de primer mundo; Podemos afrontar las más severas crisis externas, porque contamos con un blindaje de activos internacionales que aseguran nuestra estabilidad macro-económica.

57 MUCHAS GRACIAS… Ing. Luis Baba Nakao E – mail: 57


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