ECONOMETRIC ANALYSIS OF THE ARGENTINE BOTTLED WINE EXPORTS AMERICAN ASSOCIATION OF WINE ECONOMISTS NINTH ANNUAL CONFERENCE MENDOZA, ARGENTINA MAY 26 – 30, 2015 Lic. Bruno Escalona, Caucasia Wine Thinking Dr. Aldo Luis Biondolillo, FCE/UNCuyo

CARACTERIZACION DE ARGENTINA Aldo L. Biondolillo y Caucasia Wine Thinking en base a datos de INV y de OIV | 01 de 18 Productor tradicional de vinos con 15,2 millones de hectolitros en el 2014, un 1% mayor a la producción de Consumidor tradicional con miles de HL en Exportador emergente con US$ 990,1 millones y 347,7 millones de litros en 2014 (incluye vinos y mostos) El consumo per cápita viene descendiendo, en el 2014 alcanzó los 23,7 litros de vinos consumido por persona.

EVOLUCION DE LAS EXPORTACIONES. VINO FRACCIONADO EN BOTELLA Caucasia Wine Thinking en base a datos de DNA | 02 de 18 Hasta el 2010 las exportaciones de vino embotellado crecieron ininterrumpidamente en valor y volumen. Desde ese año a la actualidad la performance de las ventas al exterior cayeron en volumen, principalmente, por la baja de los segmentos menores a US$ 30 por caja de 9 litros.

EVOLUCION DE LAS EXPORTACIONES. MALBEC. Caucasia Wine Thinking en base a datos de DNA | 03 de 18 Desde el 2005 el Malbec ha crecido sin pausa. Es el motor de las exportaciones de vino embotellado y también con el correr de los años la importancia ha ido creciendo llegando al 2014 con una participación del 48,9% del volumen total.

SHARE DE CADA SEGMENTO EN VOLUMEN. VINO FRACCIONADO EN BOTELLA Caucasia Wine Thinking en base a datos de DNA 04 de 18 SEGMENTO 1Px ≤ US$ 24 SEGMENTO 2US$ 24 < Px ≤ US$ 33 SEGMENTO 3US$ 33 < Px ≤ US$ 44 SEGMENTO 4US$ 44 < Px ≤ US$ 72 SEGMENTO 5US$ 72 < Px ≤ US$ 100 SEGMENTO 6Px > US$ 100 Con el aumento de los costos internos sumado al estancamiento del tipo de cambio nominal, entre otros factores, los vinos embotellados argentinos de segmentos bajos y medios - bajos perdieron terreno en el exterior frente a los competidores (pérdida de competitividad). Claramente se observa que el segmento más bajo perdió más de 20 puntos porcentuales de share en 4 años, mientras que los restantes crecieron.

PRINCIPALES DESTINOS VS Caucasia Wine Thinking en base a datos de DNA 05 de 18 MERCADO DESTINOUS$ FOBVARIACIÓN SHARE US$ FOB PRECIO PROMEDIO VARIACIÓNCAJASVARIACIÓN SHARE CAJAS ESTADOS UNIDOS ,0%36,2%38,83-1,2% ,9%34,5% CANADA ,1%10,3%38,56-3,4% ,8%9,9% REINO UNIDO ,5%8,6%34,15-1,6% ,5%9,3% BRASIL ,3%7,2%36,251,9% ,4%7,3% PAISES BAJOS ,5%4,8%31,652,2% ,3%5,6% MEXICO ,5%2,8%33,77-4,0% ,0%3,0% CHINA ,2%2,4%38,14-14,5% ,8%2,3% SUIZA ,1%2,0%44,500,6% ,7%1,7% ALEMANIA ,5%1,7%41,81-0,7% ,2%1,5% DINAMARCA ,1%1,7%41,114,4% ,5%1,5% LOS DEMAS ,0%22,2%35,26-0,3% ,7%23,3% TOTAL ,0%100,0%36,95-1,4% ,4%100,0% Si bien presentó una caída, Estados Unidos volvió a ser el mercado más importante para los vinos embotellados argentino explicando el 34,5% del share total sobre el volumen. Sobresalieron por el gran desempeño Reino Unido, México, China y Alemania.

PARTICIPACIÓN EN VOLUMEN DE LOS PRINCIPALES DESTINOS Caucasia Wine Thinking en base a datos de DNA 06 de 18

EVOLUCIÓN EN LA PARTICIPACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS. VOLUMEN VS Caucasia Wine Thinking en base a datos de DNA 07 de 18 En el 2014 las primeras 5 empresas más importantes alcanzaron el máximo de concentración. La explicación de esto; es que sólo las bodegas grandes han podido hacer frente a la pérdida de competitividad de los segmentos de precios medio-bajos y bajos. La tendencia es que la concentración siga creciendo. En el 2010, las 5 primeras empresas exportadoras de vino fraccionado en botella explicaron el 40% mientras que en el 2014, el 47,1%.

REFERENCIA HISTÓRICA Elaboración propia. Aldo Luis Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 08 de 18 PX Dx Interna Dx Externa Q mínQ máx Q*0 Situación que se fue agravando en el tiempo con la acumulación permanente de excedentes y el correspondiente deterioro del precio del vino y de la uva (crisis terminal). Argentina no tenía el producto para exportar y la variabilidad del precio del mercado interno impedía cualquier intento de exportar a largo plazo.

REFERENCIA HISTÓRICA. 90´s Elaboración propia. Aldo Luis Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 09 de 18 PX Dx Interna Q Dx Externa Q max0 Argentina tenía el producto y un mercado interno estable que permitió el despegue de las exportaciones, destinando (0Q*) al mercado interno y (Q*Q max) a la exportación Q*

REFERENCIA HISTÓRICA. HOY Elaboración propia. Aldo Luis Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 10 de 18 PX ($) Dx Interna Q Dx Externa Q* 0 Argentina tiene el producto y mercados pero en los últimos años viene perdiendo competitividad debido a la creciente inflación y al deterioro del tipo de cambio real Dx Externa ($) sobrevaluado Dx Externa ($) subvaluado Con un tipo de cambio sobrevaluado en pesos, la rentabilidad de la exportación disminuirá y por lo tanto el volumen enviado al exterior decaerá.

DATOS TENIDOS EN CUENTA PARA EL ANALISIS ECONOMETRICO.

EXPORTACIONES DE VINO FRACCIONADO EN BOTELLA A LOS PRINCIPALES DESTINOS. CANTIDAD DE CAJAS Caucasia Wine Thinking | 12 de 18

EXPORTACIONES DE VINO FRACCIONADO EN BOTELLA A LOS DESTINOS SELECCIONADOS. CANTIDAD DE CAJAS CHILE. Caucasia Wine Thinking | 13 de 18

DESCRIPCIÓN DEL MODELO. Aldo Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 14 de 18 El modelo explica cómo reaccionan las exportaciones argentinas (en volumen) frente a distintas variables de la demanda en cada mercado. Se trata de un modelo lineal, cuyas variable están expresadas en valores logarítmicos y la estimación se realizó mediante MCO con corrección por heterocedasticidad. El modelo cuenta con 8662 observaciones. Equivale a todas las marcas de vinos embotellados argentinos exportadas en el 2014 a 30 destinos seleccionados. Estos mercados sumaron el 93,5% de las exportaciones totales en volumen. Se trabajó con logaritmos porque tiene la ventaja de que los coeficientes estimados representan elasticidades de las variables en consideración (la elasticidad es un índice que mide el cambio porcentual de la variable dependiente frente a un cambio del 1% de cualquiera de las variables independientes, manteniendo constante el valor de las restantes).

ECUACIÓN. Aldo L. Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 15 de 18 Ln Y = a + b Log X1 + c Log X2 + d Log X3 + e Log X4 + f Log X5 + g Log X6 + & (error) Y = N° cajas por marca a cada destino X3 = Precio de cerveza país destino X4 = Ingreso per cápita de cada destino. X5 = Envejecimiento de la población X6 = Cajas exportadas de Chile a cada país destino X1 = Precio promedio por marca para cada destino X2 = Precio Promedio de Chile por destino a = Término constante

RESULTADOS DEL MODELO. Aldo L. Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 16 de 18 Para elegir el modelo de regresión, con el propósito de utilizar el que mejor ajuste los datos de las variables determinantes de la exportación, se probaron dos modelos, uno probit y otro logit utilizando como variables explicatorias: Precio promedio por marca en cada destino, ingreso per cápita de país destino, precio promedio Chile en cada destino, envejecimiento de la población, consumo de cerveza per cápita en cada mercado, cantidad de cajas exportadas de Chile a cada destino. En los modelos logit y probit se emplea el método de máxima verosimilitud, que en general es un método para muestras grandes (en este trabajo la muestra recoge 8862 observaciones), por lo que se parte de que los errores estándar estimados son asintóticos y por el tamaño de la muestra la distribución t converge a la distribución normal (Gujarati, 2005).

RESULTADOS EMPIRICOS CON DATOS DE Aldo L. Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 17 de 18 Ɛ p = - 1,62 Ɛ I = 0,09 Ɵ p = - 0,61 Ɛ pch = 0,56

ELASTICIDAD PRECIOS PROMEDIOS DE CHILE Y EXPORTACIONES DE CHILE. Aldo L. Biondolillo y Caucasia Wine Thinking | 18 de 18 E(cruzada) px Chile= 0,56 Sustitución a nivel marca: Al incrementar el precio promedio de exportación de los vinos embotellados chilenos un 1%, las exportaciones de vino embotellado argentino crecerán 0,56%. Complementariedad a nivel país: Al aumentar las exportaciones promedio en volumen de los vinos embotellados chilenos un 1%, las ventas de vinos embotellados argentinos al exterior crecerán un 0,333%. E expo de Chile= 0,333

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