CAPITAL MARKETS 08 de enero de 2008

Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO El mercado esta ajustando en ajustando en cantidades cantidades -28,9% Promedio de doce meses -42,7% Venta de casas nuevas – en miles de unidades

Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Préstamos inmobiliarios inmobiliarios Variacióninteranual Stock de préstamos inmobiliario y evolución En miles de millones

Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Préstamos inmobiliarios inmobiliarios Como % del GDP Stock de préstamos inmobiliario y relación con GDP En miles de millones

Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Participación de los tipo de préstamos en relación al total 42.9% 28.9%

Internacional EEUU – MERCADO INMOBILIARIO Continuará el ajuste por precio Los prestamos del sector inmobiliario representan 53% de los Préstamos totales totales 25% del GDP Implica que U$S 3.5 billones necesitarían algún tipo de roll over nuevo financiamiento Precio medio de ventas de casas nuevas En U$S Promedio de 12 meses -6.9%

Internacional EEUU – ASISTENCIA La asistencia financiera de la Fed a los bancos ha vuelto bancos ha vuelto incrementarse incrementarse Total de préstamos de entidades depositarias de la Reserva Federal Promedio diario - en millones de dólares Representó un 87% de la asistencia realizada a partir del 11/9/2001 realizada a partir del 11/9/2001 Sep Dic

DÓLAR Y EUROInternacional Euro (eje derecho) Dólar (eje izquierdo) Prom. 3 días ene- 08: 859,2 582,4 Precio del ORO. Onza Troy Nueva York

Estados Unidos PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA 6.50% CPI (eje izquierdo) 1.00% PPI (eje izquierdo) 1.03% Tasa de referencia (Eje derecho) 6.60% 4.70% 4.3% 7.2% 4.25%

Internacional WTI EN TÉRMINOS DE ORO Cantidad de onzas por cada 100 barriles Promedio móvil 5 años 5 años +96% 27% 23%25%

/1/058/1/05 10/1/0512/1/05 2/1/064/1/066/1/068/1/06 10/1/0612/1/06 2/1/07 4/1/076/1/078/1/07 10/1/0712/1/07 Onzas Troy por cada 100 barrilles WTI 1 semana +0.4% 1 mes +0.8% 6 meses +16.4% 1 año +19.0% 2 años -5.5%Internacional WTI EN TÉRMINOS DE ORO Cantidad de onzas por cada 100 barriles % % Evolución a ultimo dato 4/1/08 Promedio móvil 60 días

Internacional WTI EN TÉRMINOS DE ORO Oro nominal y tasa de inflación interanual en U$S % 2.0% 1.3% 5.8% 3.0% % Oro nominal Tasa de inflación interanual en %

Europa P RECIOS Y TASA DE REFERENCIA CPI (eje izquierdo) Tasa de referencia (eje derecho) 4.75% -1.00% 3.10% PPI* (eje izquierdo) 2.00% 4.00% 6.00% 4.1% 3.1% datos a noviembre excepto CPI

DÓLAR Y EUROInternacional DÓLAR POR EURO

P ROGRAMA M ONETARIO 2007 Argentina En millones de pesos M2 Base Monetaria

C IRCULANTE EN P ODER DEL P ÚBLICO Argentina Variaciones porcentuales interanuales

NivelVar. %NivelVar. % CIRCULANTE EN PODER DEL PUB ,9 BASE MONETARIA ,2 M ,0 Meta Mínima M Meta Máxima M DEUDA REMUNERADA (1,6) STOCK DE REDESCUENTOS ,5 COMPRA DE DOLARES ,3 Cierre * NivelVar. % , , , , , ,6 Cierre 2007 En millones de pesos NivelVar. % , , , , , ,8 Cierre 2005 C UMPLIMIENTO DEL P ROGRAMA M ONETARIO ,0 8,7 22,2 53,3 44,7 40,0Argentina

Se cumple el programa monetario con la ayuda del Sector Público Variaciones porcentuales interanuales P ROGRAMA M ONETARIO 2007 Argentina 19,0% 20,1% 19,4% 22,7% 22,5% 24,2% 24,4% 21,6% 20,6% 18,7% 17,4% 16,1%17,1% 15,0% 20,4% 19,6% 18,7% 20,9% 21,1% 17,7% 16,5% 14,0% 12,6% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 20,0% 22,0% 24,0% ene-07 feb-07 mar-07 abr-07 may-07 jun-07 jul-07 ago-07 sep-07 oct-07 nov-07 dic-07 M2(6)Cuentas a la vista ($) PM 20 dias

Argentina POLITICA MONETARIA Base Monetaria Circulante Total PúblicoBancos M2 Privado PBI real IV Trim. Inflación ,224,126,75,833,69,06, ,629,330,023,718,79,212, ,521,723,010,418,68,59,8 Tasas de crecimiento interanuales (%) ,425,124,629,417,48,6*18,0* 2008* 18,220,220,914,017,07,5*14,1* M2 8,4 25,7 20,2 28,0

Total Var.Abs. 07/06 Item Ganancias (Total) / ,5 I.V.A. (Neto de devoluciones) ,0 Ganancia Mínima Presunta ,8 Comercio Exterior ,4 Combustibles ,6 Bienes Personales ,0 Otros Impuestos ,1 Imp a los déb y créd de las ctas ctes ,9 Ap. y Cont. a la Seg. Social ,3 Otros Seg. Social (4) / Others ,4 Sistema de Capitalización ,9 Rezagos y Transitorios (57,3) TOTAL DGI-ANA ,1 Sist. de Seguridad Social ,7 Total Recursos Tributarios ,2Argentina CIERRE FISCAL: RECAUDACIÓN , , , , , ,0 (126)(2,5) , , , , , , ,6 Var. % 07/06 Var.Abs. 08/07 Var. % 08/07

Argentina CIERRE FISCAL: RECAUDACIÓN PRESION TRIBUTARIA

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CRECIMIENTO DE LA INDUSTRIA: FUERTE REPUNTE EN LOS ÚLTIMOS MESES 9,9% 10,4% 8,0% 8,4% 7,2% En el 2003 la industria creció un 16,2%

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina RELACIÓN ENTRE USO DE CAPACIDAD INSTALADA Y CRECIMIENTO Variaciones % interanuales

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina USO DE LA CAPACIDAD INSTALADA: HACEN FALTA INVERSIONES PARA QUE NO SE VUELVA UN LIMITANTE DEL CRECIMIENTO 79,3% 73,7%

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina USO DE LA CAPACIDAD INSTALADA SEGÚN SECTORES EL SECTOR AUTOMMOTRIZ HA EXPLICADO GRAN PARTE DEL CRECIMIENTO Y LO SIGUE HACIENDO Periodo EMI Sin Autos ,0%6,6% ,4%6,2% Ene-Nov07 7,0%5,0% Crecimiento

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EVOLUCION DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA

Exportaciones IBIF Consumo Privado Consumo Público ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EXPORTACIONES Como % PBI (eje derecho) Valores reales (eje izquierdo) En millones de pesos de 1993

Serie con estacionalidad Serie de tendencia +152,5% +29,0% ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONSTRUCCIÓN – ISAC Base 1997=100 Var % i.a. Tasa de crecimiento (eje der.)

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EL APORTE DEL GOBIERNO EN LA CONSTRUCCIÓN

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CRECIMIENTO SOSTENIDO DE LA INVERSION BRUTA FIJA IBIF CONSTRUCCION MATERIALES Y EQUIPOS SE ACELERA MAQUINARIAS Y EQUIPOS Y SE FRENA CONSTRUCCIÓNN

En % del PBI Equipo durable Nacional Importado “Cuestionados” Equipos productivos (total – cuestionados) Mill. U$S Var % a/a % del total Datos de 7 meses INDEC Impo. Bienes de Capital INDEC Auténticos “Cuestionados” Celulares Computadoras para uso personal Aviones (Alquiler temporario) Grupo electrógeno por crisis Acondicionadores de aire Máquinas para lavar vajillas , , , , En 1998: casi 89% eran “auténticos”. Hoy, apenas 66% ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina QUE CRECE DE EQUIPO DURABLE?

Consumo Privado PBI +24,3% +52,4% +50,2% ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONSUMO PRIVADO Y PBI En millones de pesos, a precios de ,1%

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina CONSUMO PRIVADO/PBI Serie Suavizada 64,1% 65,6% 69,9% 68,0% 69,4% 63,1%

CONSUMO SERVICIOS PUBLICOS Variaciones % interanualesArgentina ACTIVIDAD ECONÓMICA 18,0 16,4 13,9 17,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0 E'06 M M J S N E'07 M M J S Crecimiento interanual promedio año 2006 Crecimiento interanual promedio último doce meses

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EL CONSUMO EN SUPERMERCADOS Y SHOPPINGS Variaciones % interanuales Shoppings Supermercados

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina EVOLUCION VENTAS AUTOMOTORES En miles de unidades

ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina MASA SALARIAL En millones de pesos, a precios de Enero ‘03 Prom. Ene- Sep 07: Prom. 05: Prom. 03: Prom. 04: Prom. 2002: Prom. 2001: Prom. 05: 8.374

CONFIANZA DEL CONSUMIDOR ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina 33,2 47,7 52,0 52,7 57,5 52,8

Argentina E SCENARIO EXANTE (Probabilidad Alta) *2008*2009* Dólar (promedio dic.) PBI (var. % real) PBI PER CÁPITA (US$)3,9254,5455,4446,5707,9788,850 INVERSIÓN (var. % real) CONSUMO (var. % real) IPIM (var. % real) IPC (var. % real) * , * ,

IV-06 IV-07IV-08 IV , Argentina M ERCADO L ABORAL DESEMPLEO REAL SUBEMPLEO (Var. % ia) TASA DE ACTIVIDAD ESCENARIO MAS PROBABLE En porcentaje DESEMPLEO OFICIAL EMPLEO PLENO (Var. % ia) IV IV (0.6)

Tucumán 637 Piso 6º Capital Federal Te Fax