1 Argentina en el Contexto de la Economía Mundial Expoestrategas Agosto 2010 Miguel Bein.

Presentación del tema: "1 Argentina en el Contexto de la Economía Mundial Expoestrategas Agosto 2010 Miguel Bein."— Transcripción de la presentación:

1 1 Argentina en el Contexto de la Economía Mundial Expoestrategas Agosto 2010 Miguel Bein

2 2 Economía Mundial Tasa de interés, Desempleo e Inflación

3 3 La economía norteamericana se ubica en la base de la “U”: Venta de Autos y Viviendas Nuevas

4 4 Nivel de Empleo

5 5 Nivel de Empleo: recuperación con la ayuda transitoria del censo 2010

6 6 Escenario consistente con familias aún en proceso de desapalancamiento

7 7 El problema de la sustentabilidad de la deuda soberana es el principal riesgo de la recuperación global Cuenta corriente vs brecha financiera

8 8 El problema de la sustentabilidad de la deuda soberana es el principal riesgo de la recuperación global Brecha financiera vs stock de deuda

9 9 Obligando a anunciar ajustes fiscales en los PIIGS vía el camino de la deflación de precios y salarios…

10 10 Donde paradójicamente la tímida intervención del BCE vis a vis la Fed no ayudó a la recuperación del euro.

11 11 La amenaza de contagio financiero desde los mercados de deuda soberana al mercado interbancario comienza a ceder

12 12 Commodities vs. Euro: ¿Desacople?

13 13 Proyecciones FMI Un mundo de dos velocidades

14 14 Argentina

15 15 Los datos de actividad de los primeros seis meses confirman un fuerte crecimiento de la actividad económica en 2010

16 16 …que se suma al salto de 34 millones de toneladas en la cosecha: 96 millones vs. 62 millones en 2009

17 17 El superávit de cuenta corriente se mantiene en torno a 1,7% del PIB…

18 18 En un contexto de fuerte aumento de las importaciones

19 19 …con una proyección de crecimiento de 7,8%, 2,5 p.p. explicados por el agro.

20 20 Con una suba de 6,8% en el primer trimestre, y un segundo trimestre creciendo por encima de 10%, la proyección es consistente con una moderación en el II semestre

21 21 Crecimiento + Resolución de controversias (Brasil y ¿China?) implican más importaciones que reducen en el margen el superávit de comercio a US$15.000 millones

22 22 La salida de la cosecha se demoró. En el primer semestre sólo se liquidó el 43% de nuestra proyección de exportaciones.

23 23 Pero arrancó con fuerza a fines de junio…

24 24..y empieza a complicar el Programa Monetario

25 25 vis a vis un fuerte aumento en la intermediación financiera: vía una suba muy fuerte en los créditos de corto plazo a familias y empresas

26 26 y depósitos a plazo que se recuperan de a poco.

27 27 Los pases pasivos se mantienen en $14.000 millones, pero los del sector privado se reducen a $3.400 millones, una tercera parte de los vigentes seis meses atrás.

28 28 Mientras el stock de Lebacs y Nobacs aumentó $16.700 millones, aunque con una participación decreciente de los bancos privados en las últimas colocaciones

29 29 Las reservas vuelven a superar los US$50.000 millones luego del pago del Boden 12

30 30 Las tasas de interés volvieron a estabilizarse levemente arriba del 10%.

31 31 La historia del superávit fiscal: de +3,9% a -0,7%.

32 32 La política en 2007. ¿La política en 2011?

33 33 Gobierno vs. Oposición: La pelea en torno al presupuesto a partir de un Gasto que crece 32%

34 34 Gobierno vs. Oposición: Más Gastos y Menos Recursos

35 35 Después del Canje: ¿cuánto queda en default?. Los flujos aumentan US$1.200 millones hasta fines de 2011.

36 36 Y la deuda en el mercado se reduce al 23,8% del PIB a fines del II trimestre

37 37 La deuda del Estado con el Estado…

38 38 ANSES y BCRA: tenencias de títulos públicos ANSESBCRATotal En pesos Boden 2011100.0% Boden 201328.0% Boden 20141.4% Bonar 201390.9% Bonar 201446.8%0.8%47.6% Bonar 201556.3%0.3%56.6% Bonar 2016100.0% Bonar V12.9% Cuasipar99.4%0.1%99.6% Discount4.6%63.1%67.6% Par49.0%0.9%49.9% Bogar 20180.8% Bocon PR117.0% Bocon PR138.7% En dólares Boden 20126.5%0.4%6.9% Boden 20132.8%0.5%3.3% Boden 201524.3%0.1%24.5% Bonar V (2011)3.7% Bonar VII (2013)35.4%18.3%53.7% Bonar X (2017)82.5%10.0%92.6% Discount30.2%3.3%33.6% Par Legislación Arg9.9% *Actualizadas al 30/04/2010 Fuente: Estudio Bein & Asoc. Tenencias como % del Stock* Deuda intra Sector Público

39 39 Los Vencimientos intra sector público

40 40 El Financiamiento con el BCRA

41 41 El Financiamiento con la ANSES

42 42 Los Fondos de la ANSES

43 43 Programa Financiero hasta el 2012: cierra con una combinación entre uso de reservas, algo de crédito y posiblemente algún canje voluntario.

44 44 La deuda previsional pendiente. Más de una tercera parte (400 mil casos) están hoy en la justicia.

45 45 La discusión por el 82% móvil. Esquema solidario vs. Contributivo

46 46 La intervención del INDEC generó un “ahorro” en términos de stocks de $78.000 millones de pesos, US$19.500 millones al tipo de cambio actual

47 47 En el segundo trimestre se moderó la trayectoria de la inflación: parte por cuestiones estacionales…

48 48 …parte por la estabilización en los precios de la carne.

49 49 El principal riesgo es que la moderación de la inflación no alcance para poner un ancla en las discusiones paritarias. 2010-2011 ¿Dónde está el Gobierno?

50 50 Todavía hay colchón cambiario, pero los acuerdos incluidos en las paritarias aceleran su reducción.

51 51 Poniendo presión al tipo de cambio real hacia fines de 2011

52 52 Proyecciones 2010-2011