Diciembre 2013 Escenario Económico Mundial: Perspectivas Económicas 2014

Que dijimos el año pasado… Crecimiento países desarrollados cercano a 0; recesión en Europa, débil recuperación en USA. UE (0%), USA (1,5%) y Japón (1,9%). Continúan creciendo economías emergentes. Economías emergentes (4,5%). Crecimiento de Chile se mantiene dinámico, en torno al 5%. Proyección Banco Central: 4,2%. Episodios recurrentes de pánico.

Que dijimos el año pasado… Déficit en cuenta corriente superior a 3,5 puntos del PIB. Proyección Banco Central: 3,2 puntos del PIB. Precio del cobre en USD 3,5 la libra o más. Promedio año 2013: USD 3,3/Lb. Tipo de cambio promedio entre $480 y $500, pero con episodios puntuales de alza, pudiendo llegar a $510 - $520 en algunos momentos, transitoriamente. Promedio año 2013: $ 492,6/USD.

Que dijimos el año pasado… Este año Chile subió15 lugares en el índice de felicidad de la ONU (puesto 28 de 156 países). PIB per cápita alcanzaría los USD (PPP).

Hasta aquí vamos bien… 5 Proyecciones 2014

6 Proyecciones Frente externo 2.Frente Interno ¿Cómo le va a ir a nuestros socios comerciales? Interrogantes políticas y económicas. ¿Cómo van a estar los mercados financieros? ¿Cómo van a estar los precios de los commodities?

Contenidos: 1. Frente externo. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros 2. Frente interno. Elecciones. Impuestos. Demandas sociales. 3. Proyecciones finales. 7

Contenidos: 1. Frente externo. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros 2. Frente interno. Elecciones. Impuestos. Demandas sociales. 3. Proyecciones finales. 8

China, UE, EE.UU. y Japón dan cuenta de más de un 60% de las exportaciones de Chile. EL PIB de estos países comprende más del 65% del PIB mundial. 9 Socios comerciales ExportacionesPIB

Adelantando… 10 Socios comerciales. A China la seguimos viendo bien EE.UU. va lento pero por buen camino UE aún no sale de la crisis ( y no esperamos que salga) Japón podría sorprender

11 Socios comerciales: China.

Crecimiento 2013: 7,6%. ¿poco? No lo es… % de crec, China sigue siendo un motor cada vez más grande y arrastra a economías productoras de commodities… Fuente: FMI.

Primer importador del cobre en el mundo. Demanda de cobre seguirá creciendo los próximos años. Vemos un relativo balance entre oferta y demanda; pequeño exceso de oferta en 2014, pero equilibrio de 2015 en adelante.  prevemos precios similares a los actuales en 2014, quizá con una leve corrección a la baja. 13 Socios comerciales: China. Chile es el exportador más importante y representó un 22% de las importaciones de cobre en China (2012).

Digresión: Cobre. Los precios del cobre los prevemos relativamente estable, pero la exploración ha caído muy dramaticamente. Reducción o cancelación de numerosos proyectos de exploración y expansión. No solo en Chile, sino también en el mundo. En el presente año se han cancelado proyectos por USD millones, equivalentes a cerca de 2 puntos del PIB.  por estas mismas razones es que esperamos un precio del cobre a niveles similares al de hoy. 14 Socios comerciales: China.

¿Cuál es el problema de China? Invierte el 50% PIB  Bajo consumo. Mientras el PIB per cápita PPP ha pasado desde USD a USD entre 1999 y 2012, el índice de GINI ha subido desde 39 a Socios comerciales: China.

Protestas en China se multiplicaron por diez veces entre 1993 y “Incidentes de masas” subieron desde en 1993 a cerca de en Principales motivos: expropiación de tierras, escándalos medio ambientales, enfrentamientos étnicos, etc. En 2010 el gasto en seguridad interna superó al gasto militar. Renta per cápita fue 4 veces superior en las zonas urbanas respecto a las zonas rurales en el año Socios comerciales: China.

Hay vientos de cambio, pero en ningún caso ajustes disruptivos. Hasta el momento se han avizorado cambios, pero menores: Liberalización tipo de cambio (banda). Liberalización de la cuenta de capitales (poquito). Liberalización de la tasa de interés. Más atención al sector rural. Pero todo esto, es más reforma que revolución. 17 Socios comerciales: China.

 Seguiremos viendo más de lo mismo... al menos por el futuro previsible (3 años). Economía que crece en el rango del 7%. “Observadores” que escriben artículos anunciando la próxima crisis de China. China tiene para un rato más ≈ 3 años o más. Por lo tanto, le vemos un piso al precio del cobre no menor de USD 3/Lb. 18 Socios comerciales: China.

19 Socios comerciales: UE.

¡NO CELEBREMOS ANTES DE TIEMPO! 20 Socios comerciales: UE.

Los niveles de crecimiento son muy inferiores a los necesarios para una recuperación de la economía real. Los que empujan el carro: Alemania, Holanda y Finlandia. Superávit a costa del resto de los países de la UE  negativo en el contexto. Alemanes, Holandeses y Finlandeses son competitivos.  El resto no! 21 Socios comerciales: UE. Desempleo países seleccionados UE y PIB per cápita UE

Deuda pública (% PIB) Bélgica 83,4% Alemania 56,3% Irlanda 105,5% Grecia 172,6% España 80,8% Francia 87,2% Italia 110,5% Portugal 117,7% Holanda 35,2% Finlandia -51,6% UE 71,0% Balance en cuenta corriente (% PIB) -0,7% 6,0% 2,3% -1,0% -1,4% -1,6% -0,01% 0,9% 10,9% -1,6% 1,5% Tasa de crecimiento del PIB 0,1% 0,5% 0,6% -4,3% -1,3% 0,2% -1,8% -1,3% -0,7% 0,02% Déficit Fiscal (% PIB) -2,7% -0,2% -5,1% 0,6% -4,9% -2,1% -0,2% -3,4% 0,1% -1,1% -3,4% Tasa de desempleo 8,7% 5,6% 13,8% 27,0% 26,9% 11,0% 12,5% 17,4% 7,3% 8,0% 11% 22 Test clínico… (2013 (e)) Fuente: FMI, Eurostat. Socios comerciales: UE

Problema UE continua. Preocupantes niveles de deuda. Si economía no crece, los niveles de deuda aumentarán. No compartimos las expectativas del mercado respecto a la UE. Ejemplo: España, Francia e Italia ajuste automático. Irlanda ya pasó por eso y no funcionó. Las tasas de crecimiento serán bajas por los próximos 5 años. Políticamente insostenible: Emergen partidos de extrema derecha (Francia). 23 Socios comerciales: UE.

Irlanda, ajuste automático: no funciona. ¿Qué podemos esperar de los demás? 24 Socios comerciales: UE.

UE está reaccionando con una Política Monetaria muy expansiva y acaba de bajar la tasa de instancia al 0,25%. Divisiones con los países nórdicos. 25 Socios comerciales: UE.

En resumen a la UE la vemos parecida en términos de crecimiento, pero no lo suficiente para cambiar el escenario. 26 Socios comerciales: UE.

27 Socios comerciales: USA.

Mediocre crecimiento del producto:1,6% (2013 e). Crecimiento de la población es de un 0,9%. Paupérrima clase media 28 Socios comerciales: USA. ¡Nivel similar al alcanzado en 1985! Mediana de los salarios en EE.UU. (corregido por inflación, 1984=100)

No obstante, estamos medianamente optimistas. 29 Socios comerciales: USA.

Algunos datos… 30 Socios comerciales: USA. Fuente: FMI.

Política monetaria expansiva Socios comerciales: USA. 31 QE1QE2QE3 Fuente: FED.

En resumen, Vemos a USA creciendo al 2,5 %. Pero un factor de inestabilidad será la sintonía fina del eventual desmantelamiento de la política monetaria. 32 Socios comerciales: USA.

33 Socios comerciales: Japón.

PIB Japonés se encuentra en el mismo nivel del año Crecimiento promedio del producto desde 1992 menor al 1% anual. Deuda pública enorme: equivalente a 1,4 veces su PIB (neta ). 34 Socios comerciales: Japón. PIB (índice 1992=100)Deuda (%PIB) Fuente: IMF

Está saliendo de la crisis por la vía Monetaria. (Enfermo que da otro remedio) PM expansiva  Depreciación (Abeconomics) 35 Socios comerciales: Japón. Base monetariaYEN/USD Fuente: IMF

¿Círculo virtuoso?  Expansión en el mediano plazo si el volumen de comercio sobre PIB es alto. (volumen de comercio es un 31% del PIB)  Variación positiva de 5,4% del PIB industrial en lo que va del ( PIB industrial 27% del PIB total)  Efecto se podría expandir a otros sectores…  Si no chorrea, es contractiva para el resto. 36 Socios comerciales: Japón.

Socios comerciales: Otras economías emergentes. 37 Fuente: FMI. Economías emergentes finalmente están resintiendo las incertidumbres financieras de las economías desarrolladas y la corrección a la baja del precio de los commodities.

Desde la perspectiva de los flujos de comercio, la posición de Chile se ve regular. A eso se agregan tres ruidos principales: Primer ruido: si FED corta QE3. Lo hará si economía va bien. Existe la creencia que va a haber un efecto sobre la liquidez de los mercados. Dólar sube. Hasta ahora, Chile no ha tenido ningún problema de flujos. Chile ha colocado un record de bonos de empresas en el último mes. 38 Mercados financieros

Desde la perspectiva de los flujos de comercio, la posición de Chile se ve regular. A eso se agregan tres ruidos principales: Primer ruido: si FED corta QE3. Lo hará si economía va bien. Existe la creencia que va a haber un efecto sobre la liquidez de los mercados. Dólar sube. Hasta ahora, Chile no ha tenido ningún problema de flujos. Chile ha colocado un record de bonos de empresas en el último mes. 39 Mercados financieros

Ruido 2: países que no han sido prudentes. Rusia, Brasil, India. Problema si se cortan los flujos. Ruido 3: Crisis UE que podría ocurrir en algún momento. 40 Mercados financieros

41 Mercados financieros

Tenemos una moderada corrección a la baja en los commodities. Un impacto que se siente con particular fuerza en algunos países emergentes. Al final el mapa de Chile dependerá de: 42 En resumen… Destino exportaciones Chile, año Nota final: 4,0

La economía Chilena está enfrentando condiciones algo más adversas que en el pasado. Principalmente por mayor incertidumbre financiera, no así por el crecimiento del mundo que probablemente será mayor el En resumen…

Contenidos: 1. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros 2. Frente interno. Elecciones. Impuestos. Demandas sociales. 3. Proyecciones finales. 44

Escenario más probable. 45 Frente interno

Propuestas: Eliminación DL 600. Reforma constitucional. Ajuste tributario. Eliminación del FUT. Reformas laborales. 46 Frente interno

Es imposible pensar que si se hacen todos estos cambios, no se afecte la inversión. Por otro lado es imposible pensar que si no se hacen, no aumente el malestar social. 47 Noticias domésticas

Otros problemas pendientes. Perdida de competitividad : caída permanente en el ranking de competitividad del Foro Económico Mundial. 48 Noticias domésticas

Otros problemas pendientes. Baja inversión minera : Proyecciones de Cochilco del año 2013 muestran una disminución de un 23% en el monto invertido durante los próximos 3 años respecto a la proyección presentada el año Noticias domésticas

Otros problemas pendientes. Altos precios de energía: 86%, 41% y 27% superiores que Perú, Colombia y Brasil respectivamente. 50 Noticias domésticas Fuente: CDEC SIC.

Contenidos: 1. Socios comerciales. Precios de los commodities. Mercados financieros 2. Noticias domésticas. Elecciones. Impuestos. Demandas sociales. 3. Proyecciones finales. 51

Tipo de cambio Ahora solo puede subir. No van a haber novedades positivas por el lado del cobre, posible ajuste (menor) de precio a la baja. QE3. Creceremos menos que el mundo, efecto Balassa- Samuelson. Las tasas seguirán bajando Proyecciones para 2013  Crecimiento del PIB ≈ 3,5%  Tipo de cambio entre $540/USD y $560/USD. 52 Proyecciones finales

Diciembre 2013 Escenario Económico Mundial: Perspectivas Económicas 2014