SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO

RESUMEN I. SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO II. BREVE HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO III. EL SISTEMA MONETARIO Y UNIONES MONETARIAS IV. CRISIS CAMBIARIAS

I. SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO I. SISTEMAS USUALES A. Flotación Libre o limpia 1. Las fuerzas del mercado determinan la cotización de las monedas.

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO 2. Variables que afectan la determinación del tipo de cambio a. Niveles de Precios b. Tasas de interés c. Crecimiento económico 3. Efectos aleatorios o no medibles

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO B. Flotación administrada (“Flotación Sucia”) 1. Se determinan principalmente por el mercado pero con intervención ocasional de los bancos centrales. 2. Puede existir intervención coordinada. 3. Es efectiva la intervención del Banco Central?

Intervención del Banco de México, US$/MXP

Intervención del Banco de México y estabilidad cambiaria

¿Quién practica flotación sucia?

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO C. Target-Zone o sistema de bandas 1. Determinación del tipo de cambio a. Los movimientos del tipo de cambio tienen límites (sup e inf). Dentro de la banda es flexible, en los límites fijo. b. Los países miembros ajustan sus políticas económicas para mantener el objetivo. La intervención afecta ofertas de dinero relativas y fundamentals. c. En teoría las reservas no son preocupación.

¿Cómo funcionan las bandas? Las autoridades monetarias de los países miembros se comprometen a intervenir en el mercado cambiario cuando el tipo de cambio llega a ciertos márgenes. Ejemplo Mecánismo del Tipo de Cambio (ERM) en Europa en 1979. Los países seguían un rango de +/- 2.25 %. En el límite si este rango se mantiene muy estrecho se aproximaría en la práctica a un tipo de cambio fijo—el sistema cambiaro en Breton Woods requeria un margen de 1%. Si el margen es muy ancho se aproximaría a un tipo de cambio flexible (15% ERM después de 1993).

¿Cómo funcionan las bandas? St FF s Vt St - s Paul R. Krugman (1991). Target Zones and Exchange Rate Dynamics. The Quarterly Journal of Economics, Vol. 106, No. 3, pp. 669-682

Características cruciales Dentro de las bandas existe una especulación estabilizadora, el St es menos volátil que en flotación libre. En los márgenes el tipo de cambio es insensible al cambio en fundamentales. La sola amenaza (creíble) de intervención mantiene al tipo de cambio en la banda.

Credibilidad y Defensa del Sistema de Bandas Brinco si la zona no se defiende s Vt Brinco Si la Zona se defiende - s V~

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO D. Tipo de Cambio Fijo 1. ¿Sómo se fija? a. La autoridad monetaria determina un objetivo. b. Si el objetivo se ve amenazado el Banco Central compra o vende reservas. c. Coordinación de política monetaria y cambiaria.

SISTEMAS DE TIPO DE CAMBIO E. Otros sistemas

¿Cómo elegir un sistema de tipo de cambio? Tamaño de la Economía Grado de Apertura Movilidad de Capitales Exposición a choques internacionales Diversificación de la base productiva Passthrough Effects Miedo a la flotación

3. Condiciones de Paridad Paridad Poder de Compra (PPP) Paridad de tasas de Interés No Cubierta (UIP) Paridad de tasas de Interés Cubierta (CIP)

Paridad Poder de Compra (PPP) Examina el papel de los precios en la determinación de los tipos de cambio. Versión Absoluta: Basada en la Ley de un sólo precio. Ley de un solo precio: Los precios de productos similares de dos países distintos deberían ser iguales cuando se miden en términos de una moneda.

PPP Esta relación debería garantizarse por arbitraje. Si no fuera así, las fuerzas de mercado forzarían movimientos en el tipo de cambio. Supuestos: No hay costos de transacción, información perfecta, no hay barreras, productos homogéneos.

PPP Si el PPP se mantuviera para cada producto entonces S=P/P*

PPP Versión Relativa: Si la tasa de inflación doméstica es más alta que la tasa de inflación externa entonces el tipo de cambio debe estar depreciándose. S=aP/P* o en logs s=a+p-p* Variantes: Δs= Δ p- Δ p* or Δs= Δ π- Δπ*

Limitaciones del PPP Los tipos de cambio se determinan no solo por lasa tasas de inflación sino por tasas de interés, nivel de ingreso, controles gubernamentales, etc. Los bienes no son sustitutos perfectos. Hay costos de transacción