Business in Times of Economic Uncertainty: Las perspectivas para la economía global Gayle Allard Gonzalo Garland Juan Carlos Martínez Lázaro José María O´Kean Economistas y profesores, IE Business School

¿Por qué la crisis? “Shock” negativo radical a demanda global debido a: Destrucción de riqueza –Bolsa americana hasta ayer había perdido $8,3trn en 13 meses; equivalente a casi el 60% del PIB (70% en China) –401Ks, la forma más popular de ahorro para la jubilación en EEUU, han perdido más del 40% de su valor –La crisis inmobiliaria destruye otra fuente de riqueza: los precios han caído un 30% en EEUU y seguirán cayendo Destrucción de oferta monetaria –Planes de rescate: 5% PIB EEUU; 12-15% Alemania, 30% Reino Unido; la contracción de crédito sigue Crisis de confianza –Las burbujas se revientan, produciendo caídas de precios –Se paraliza la inversión –Las familias empiezan a ahorrar ante la incertidumbre: el consumo en EEUU cae por primera vez en dos décadas

¿La recesión en los países desarrollados se extenderá al mundo? Área del euro oficialmente en recesión (-0,2%) Japón también ha entrado, en contra de las expectativas EEUU ha registrado un trimestre de crecimiento negativo y habrá más La OCDE espera una caída del 0,3% del PIB entre sus integrantes este año, con aumentos de paro y déficits públicos China también evidencia la desaceleración: el crecimiento está en 9% y caerá próximamente por debajo del 8%, el nivel más bajo de este siglo

Recesión en EEUU y área del euro

Se espera la primera recesión global desde 1982 Fuente: BBVA.

¿Hasta cuándo la recesión de EEUU? Algunos expertos creen que la economía americana puede contraer un 5% en el último trimestre de 2008 e iniciar la contracción más larga y profunda de la posguerra –¿Cómo será la recesión? ¿V, W, U (o plato)? –Un escenario: caídas del 5% en 2009 y 2010 (Nourel Roubini)Nourel Roubini Para recuperar el ahorro perdido, hacen falta 5 años de crecimiento bajo potencial (BBVA) Solución: sin más margen de política monetaria, Paul Krugman recomienda una política fiscal agresivamente expansiva, con gasto adicional equivalente al 4-5% del PIB para acortar la crisis Paul Krugman

Recuperar el ahorro perdido: sus consecuencias para el consumo Fuente: BBVA

¿Dejará EEUU de ser el motor del crecimiento global? ¿Está bajando el crecimiento potencial a largo plazo de EEUU? Algunos piensan que sí: de 3,75% a 2,75% (Robert Gordon) ¿Por qué? –Factores demográficos y de horas trabajadas –Final del empuje a la productividad de las tecnologías de la información –La vuelta al ahorro también ralentiza el crecimiento Factores similares operan en otros países OCDE ¿Qué significa esto para el mundo? –El motor del crecimiento global baja su velocidad –¿Hay otro que puede tomar el relevo?

% world total Avg. GDP growth Avg. GDP growth GDP growth 2004 Avg. contri- bution to global GDP growth Avg. contri- bution to global GDP growth Contrib. global GDP growth 2004 US33%2,0% 4,4%0,7% 1,4% Japan13%2,6%1,0%2,6%0,3%0,1%0,3% Germany6%2,0%1,3%1,8%0,1% 0,4% UK5%2,1%2,4%0,1% 0,0% France4%1,7%1,6%0,1% 0,0% China4%8,2%8,6%0,3% 0,4% Italy4%2,0%1,5%0,1% 0,0% Spain2%2,2%2,3%0,0% Mexico2%0,9%1,4%0,0% India2%3,3%4,0%0,1% 0,0% Korea1%6,1%4,7%0,1% 0,0% Brazil1%0,8%1,3%0,0%

Algunas zonas están demasiado endeudadas para tomar el relevo

Consecuencias negativas de menor crecimiento Menor crecimiento en rentas reales Esta ralentización puede erosionar el apoyo popular para algunos gobiernos Se pospone la llegada de países en vías de desarrollo a niveles más altos de renta Los gobiernos recaudarán menos y no podrán invertir tanto en infraestructuras, educación, sanidad, investigación Se agravan los problemas fiscales Menor capital para la inversión puede ralentizar la marcha de la innovación

También hay consecuencias positivas: Caen los precios de las materias primas; se rebajan los costes y debilita a algunos gobiernos Cede la inflación Vuelven unas expectativas más racionales que hacen menos probables las “burbujas” especulativas Menor crecimiento es una buena noticia para el medio ambiente La recuperación del ahorro americano devuelve equilibrio a la economía mundial Los recursos que se han dedicado a finanzas y construcción se redirigen hacia actividades más productivas

Los pesimistas pueden equivocarse: La productividad es un factor esencial en el crecimiento de PIB y de rentas reales Muchos incrementos de la productividad surgen de mejoras en la educación, que es un proceso que sigue adelante en todo el mundo Las olas de innovación no son predicibles –La producción relacionada con las tecnologías de la información ha representado el 0,4% del crecimiento mundial anual durante la última década Si China e India entran a los sectores de alta tecnología, la “fábrica de ideas” se ampliará y puede surgir una nueva ola de innovaciones

Mirando al futuro: El crecimiento ¿Cuáles son las perspectivas de crecimiento para el motor del crecimiento global (EEUU)? Si falla ese motor, ¿hay otros potenciales entre los países industrializados? ¿Podrán reemplazar a EEUU? Si no, ¿hay candidatos en los países emergentes? (¿Habrá "decoupling", o no?)

Mirando al futuro: Los precios ¿Ha “muerto” la inflación? ¿Es una amenaza real, y general, la deflación? ¿Qué tendencias podemos esperar en los precios de las materias primas, sobre todo del petróleo?

Mirando al futuro: La globalización ¿Cómo incidirá esta crisis en la marcha de la globalización? –¿En el comercio mundial? –¿En los flujos de capitales? –¿En las instituciones y los instrumentos financieros? –¿En los flujos de personas, o la migración?

Mirando al futuro: el medio ambiente Si seguimos preocupados por el medio ambiente a pesar de la crisis, ¿qué impacto tendrán las reformas necesarias en la recuperación, y en nuestras economías en general?

Mirando al futuro Al salir de la crisis actual, ¿nos va a esperar un mundo económico distinto al que nos rodea? ¿En qué sentido?