Xoc negatiu de DA amb canvi fix (I) Sigui a el punt inicial: equilibri a curt i mitjà i XN = 0. Es produeix una pertorbació negativa sobre DA; p.e., reducció de la renda exterior Y*.  DA1 DA0 SAM • En el curt, passem d’a a b. SA0 a DAM • A b, hi ha superàvit exterior i pressió a l’alça sobre e. El BC ven € i compra $. b Y* Y+ Y, DA 41

Xoc negatiu de DA amb canvi fix (II) En comprar $, les reserves exteriors del BC augmenten i, per tant, augmenten M0 i M. L’augment d’M despla-ça la funció DA cap a la dreta. Simultàniament, atès que  al punt b és inferior a e al punt a, és plausible que e disminueixi. Això fa que la funció SA es desplaci cap a la dreta. Així, a mitjà la funció DA s’apropa a la funció DAM i la funció SA s’apropa a la funció SAM: passem de b a a. El recorregut de b a a depèn de la rapidesa amb què cada funció s’apropa a la de mitjà. 42

Xoc negatiu de DA amb canvi fix (III) Al cas 1,  i Y augmenten monòtonament cap a * i Y+. Al 2,  sempre augmenta però Y primer augmenta i després disminueix. Al cas 3,  i Y augmenten a l’inici però després disminueixen. • Al cas 4,  es compor- ta com al 3 però Y creix, decreix i torna a créixer.  a * 5 4 • Al cas 5, ambdues va- riables creixen, decrei- xen i tornen a créixer. 3 2 1 b Y, DA Y+ 43

Xoc negatiu de DA amb canvi fix (IV)  3, 4 a * b 5 1,2 temps xoc Y 2, 3 a Y+ b 4, 5 1 temps xoc 44

Xoc negatiu de DA amb canvi fix (V) P.e., el cas 2 resulta quan l’expansió de DA deguda a M és superior a la contracció causada per Y*. Atès que 1 < e1 = *, per al període és raonable que e2 < *. Si e2 = 1, SA1 esdevé SA2 a causa de e.  SA0 = SA1 DA1 DA0 • L’equilibri passa de b a c. SA2 a • A c encara hi ha superàvit i DA2 es mou a la dreta. SA2 es mourà a l’esquerra ja que e2 < 2 i e tendirà a pujar. * 2 c b 1 Y* DA2 e   M  Y+ Y, DA 45

Xoc negatiu de DA amb canvi flotant Considerem la mateixa pertorbació, Y*, que a 40. Ara, però, el punt b no és estable ni tan sols a curt termini, perquè la taxa de canvi e s’ajusta per a neutralitzar l’efecte sobre DA de la pertorbació. La funció DA no es modifica i l’economia es manté al punt inicial a: e fa d’estabilitzador automàtic.   Md  i  e  er  XN  DA Banc Central 46

Xoc negatiu de DA: diferències Amb taxa de canvi fixa, la recessió exterior Y* es transmet a l’interior en el curt termini (efecte contagi). Amb taxa de canvi flotant, la taxa de canvi e aïlla de la recessió exterior. Y*  Z*  X  DA  Y Y*  Z*  X  e  XN 47

Xoc negatiu d’SA amb canvi fix (I) Sigui a el punt inicial: equilibri a curt i mitjà i XN = 0. Hi ha una pertorbació transitòria negativa d’SA; p.e., augment del preu del petroli ( es fa positiu un temps). SAM • SA0 esdevé SA1 i, en el curt, passem d’a a b.  M DA2 a'  c b DAM • A b, hi ha dèficit ex- terior. Pel raonament a 41-42, M caurà, mo- vent DA1 a l’esquerra. a SA2   > 0 DA0 = DA1 e  SA1 Y+ Y, DA SA0 48