Dinero, nivel de precios y tipo de cambio a largo plazo Equilibrio de largo plazo: salarios y precios se ajustan de modo de mantener el pleno empleo. Equivale a suponer precios totalmente flexibles. Ms/P = L ( R , Y ) P = Ms / L ( R , Y ) Precios de equilibrio de largo plazo tal que R=Rpleno empleo y Y=Ypleno empleo Equilibrio en el mercado monetario Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Dinero y precios De lo anterior se desprende que: Si R y Y permanecen estableces en los niveles de pleno empleo: un aumento de la oferta monetaria provoca un aumento proporcional de precios. Explicación conceptual: los individuos no sufren de ilusión monetaria Conclusión: La cantidad de dinero no afecta a las variables reales en el largo plazo ni altera la asignación de recursos. Existe neutralidad del dinero a largo plazo. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 El dinero y los tipos de cambio a largo plazo El tipo de cambio es el precio de las divisas en moneda nacional. Manteniendo todo lo demás constante, un incremento permanente de la oferta monetaria provoca una depreciación proporcional de su moneda respecto a las extrajeras. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Inflación y dinámica de los tipos de cambio Precios rígidos a corto plazo vs. precios flexibles a largo plazo. Precios rígidos por excelencia: salarios, que representan parte importante de los costos de producción. Tres fuentes principales de transmisión desde el aumento de la oferta monetaria hasta el ajuste de precios: Exceso de demanda de producto y trabajo Expectativas inflacionarias Costes de materias primas Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Ejemplo: variación en la oferta monetaria y el tipo de cambio Supongamos que se produce un aumento permanente de la cantidad de dinero en Uruguay, veremos los efectos en el tipo de cambio del peso respecto del dólar. Todas las variables se encuentran en sus niveles de largo plazo y el producto se mantiene constante mientras la economía se ajusta alas variaciones de la oferta monetaria. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 SUPUESTOS: Demanda de dinero: demanda real demanda nominal Oferta de dinero: Ms viene dada por el BCU Equilibrio en el mercado monetario: Ms / P = L ( R , Y ) Se cumple la paridad de tipos de interés: R = RU$S + (Eet+1 Et ) / Et = RU$S + Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 CORTO PLAZO = PRECIOS RÍGIDOS Tipo de cambio $/U$ Rentabilidad de los depósitos en pesos M/P(2) 2 R$(2) E$/U$ (2) Efectos de un incremento de la oferta monetaria en el corto plazo (expectativas del tipo de cambio esperado en el futuro constantes) 1 Rentabilidad esperada de los depósitos dólares E$/U$ (1) Tasa de rentabilidad (en pesos) R$(1) L ( R$, Y1 ) M/P(1) 1 Oferta monetaria real M Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 LARGO PLAZO = PRECIOS FLEXIBLES Tipo de cambio $/U$ Tipo de cambio $/U$ Efectos de un incremento de la oferta monetaria E1 E1 E2 E0 Tasa de rentabilidad (en pesos) R1 R0 R1 R0 (M/P)0 (M/P)0 (M/P)1 (M/P)1 Panel B: largo plazo M Panel A: corto plazo M Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Trayectorias temporales de las variables: Tasa de interés doméstica Oferta monetaria M1 R0 M0 R1 t0 tiempo t0 tiempo Nivel de precios Tipo de cambio P1 E1 E2 P0 E0 t0 t0 tiempo tiempo Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009
Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009 Sobre-reacción del tipo de cambio: Luego del aumento permanente de la oferta monetaria, el tipo de cambio sufre una depreciación mayor a la que corresponde al largo plazo. La sobre-reacción del tipo de cambio proviene de la paridad de intereses. Es consecuencia directa de la rigidez a corto plazo de los precios. Curso de capacitación BCU. Macroeconomía, 2009