La financiación en la venta y adquisiciones de empresas, Compras Apalancadas, MBO, Tipología del Mercado de fusión y adquisición de empresas Integrantes: Livia Cedeño Melanie Elizondro Emanuel Anico Ana L. Tejada Richel Irribarren

La financiación en la venta y adquisiciones de empresas, La mayoría de la adquisiciones se hacen a través de los LBO: leveraged buy out porque no es fácil conseguir a un tercero para financiar, los MBO: leveraged management buy out,

Otras formas de financiación de ventas y adquisiciones son los: Leveraged management buy in MBI MBI: En este caso, es un adquirente externo quien realiza la operación, con el fin de nombrar a los nuevos directivos de la organización. Buy in, buyo ut (Binbo): se forma un equipo directivo, compuesto por directivos de la propia empresa y ajenas a la misma, a fin de tomar “el control operativo de la empresa”. Owners buyo ut OBO: algún accionista o grupo de propietarios de la empresa, con funciones ejecutivas en ella, adquieren una participación mayor de lo que poseían.

Otras formas de financiación de ventas y adquisiciones son los: Leveraged employee buyo ut EBO: los propios trabajadores de la empresa con el fin de salvarla de una situación de crisis y conservar así sus propios puestos de trabajo se hace cargo de la gestión, mediante una recompra de la empresa y recurren a esta modalidad de financiación

Compras apalancadas Las compras apalancadas, generalmente conocidas  son aquellas transacciones en las que la sociedad inversora adquiere una compañía ya consolidada en su sector, utilizando para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante que será repagada por parte de la sociedad adquirida. ANEXO

Compras Apalancadas Las principales características que debe cumplir la empresa objetivo serían:   •          Empresa consolidada. •          Flujos de caja estable y recurrente. •          Buen estado de los activos operativos •          Bajo nivel de endeudamiento inicial. •          Margen de mejora en la gestión. Con el efecto apalancamiento (endeudamiento), se consigue que pequeños incrementos en el valor de la compañía provoquen incrementos sustanciales en el valor de las acciones. De la misma manera que pequeñas disminuciones en el valor de la compañía provocan disminuciones muy significativas en el valor de las acciones.

MBO Management Buy-Out (MBO): Consiste en la adquisición de una sociedad, o de parte de ella o de sus activos por un grupo de directivos que trabaja en la misma apoyados por una empresa de Capital Privado. ANEXO

MBO La adquisición de la participación se realiza por parte de los cuadros directivos “para el progreso de la compañía o para financiar su continuidad ante la necesidad de profesionalizar los equipos o restructurar el accionariado de empresas de carácter familiar.

Tipología de Mercado de fusiones o adquisiciones La compra de una empresa por parte de otra (adquisición) o la unión de dos empresas, dando lugar a otra de mayor tamaño (fusión) constituyen una de las maneras más recurrentes en la actualidad para ganar dimensión y competitividad. Generalmente, este tipo de operaciones empresariales están provocadas por la identificación de una amenaza o de una oportunidad en el mercado.

Tipología de Mercado de fusiones o adquisiciones Los motivos que pueden llevar a una empresa a realizar una fusión o adquisición con otra(s) pueden dividirse en tres grupos, el primero basado en un comportamiento racional de los gestores y los otros dos en un comportamiento irracional.

ANEXO Las compras apalancadas, generalmente conocidas como”LBO” (Leveraged Buy-Out), son aquellas transacciones en las que la sociedad inversora (en ocasiones coinvirtiendo bien con el actual equipo directivo de la empresa objetivo, o bien junto con un equipo directivo nuevo) adquiere una compañía ya consolidada en su sector, utilizando para su financiación una cantidad de deuda relativamente importante que será repagada por parte de la sociedad adquirida. En estas operaciones, en principio, la única garantía es el valor de la compañía objetivo y la generación de flujos de caja recurrentes, es decir, su capacidad de repago. Existen varios tipos de operaciones apalancadas: MBI o MBO (si es el anterior equipo directivo o uno nuevo el que adquiere parte de la compañía respectivamente), BIMBO (combinación de las dos anteriores), LBU (compra apalancada de una sociedad ya de por sí apalancada), etc.

ANEXO En general los MBOs se articulan a través de una sociedad instrumental creada ad hoc (NEWCO), los accionistas de la cual suelen ser el equipo de dirección y la entidad de capital riesgo. En general la Newco recibe un préstamo de las entidades financieras que se destina junto con los recursos propios inyectados por los accionistas a pagar el precio de adquisición de las acciones de la sociedad objeto de la compra. El préstamo de adquisición se garantiza inicialmente con una prenda sobre las acciones compradas ya que el otorgamiento de garantías sobre los activos de la sociedad objeto de la compra supondría una infracción de la normas que prohíben el otorgamiento de asistencia financiera por una sociedad para la adquisición de sus propias acciones. No obstante, transcurrido un tiempo prudencial (que ronda los 18 meses en la práctica bancaria española), la NEWCO y la sociedad adquirida se fusionan de forma que los activos de la sociedad adquirida pasan a ser de Newco y por tanto las entidades financieras ya si que pueden tener acceso directo a esos activos y utilizarlos como garantía de la deuda de adquisición sin que existan problemas de asistencia financiera. Además en esa fusión es muy común que aflore un fondo de comercio (generalmente por la diferencia entre el precio de adquisición y el valor neto contable de los activos incorporados), el cual, en determinados casos resulta fiscalmente deducible, lo que supone un alivio muy importante de la carga fiscal y puede hacer que un porcentaje muy importante del precio de adquisición se recupere en forma de ahorro fiscal según se amortiza el fondo de comercio.