GESTION FINANCIERA I SR. JORGE BERRIOS VOGEL

CAPITAL DE TRABAJO LA EMPRESA NO PUEDE MAXIMIZAR EN EL LARGO PLAZO SINO SOBREVIVE EN EL CORTO PLAZO LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABA- JO ES UN REQUISITO PARA QUE LA EMPRESA SOBREVIVA. LOS ACTIVOS CIRCULANTE FLUCTUAN PERO NUNCA LLEGAN A 0, YA QUE DE ALGUNA MA- NERA DEBO AFRONTAR MIS OPERACIONES DIARIAS. ¿PORQUÉ SE ACUMULA CAPITAL DE TRABAJO?

CAPITAL DE TRABAJO ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES REPRESENTAN LAS FLUCTUACIONES ESTACIO- NALES DEL INVENTARIO, EFECTIVO Y CUENTAS POR COBRAR. ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES REPRESENTAN EL NIVEL BASE DE INVENTARIO, EFECTIVO Y CUENTAS POR COBRAR, QUE TIEN- DE A MANTENERSE. ACTIVOS FIJOS REPRESENTAN TERRENOS, CONSTRUCCIONES Y OTROS ACTIVOS QUE NORMALMENTE NO SE VENDERAN O DE LO CONTRARIO, SE ELIMINARAN DESPUES DE UN PERIODO PROLONGADO CATEGORIAS DE ACTIVOS CIRCULANTES PUEDEN AFECTAR LA POLITICA DE CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO Activos Circulantes (permanentes) Activos Fijos $ Financiamiento de corto plazo Activos Temporales Activos Totales Financiamiento Permanente: Patrimonio Deuda de Largo plazo Pasivos “Espontáneos” Activos Circulantes (permanentes) Activos Permanentes Totales Activos Fijos (permanentes) Tiempo

CAPITAL DE TRABAJO Activos Circulantes (permanentes) Activos Fijos Temporales Activos Circulantes (permanentes) ACTIVOS Activos Fijos Tiempo

CAPITAL DE TRABAJO PROBLEMA DE LAS EMPRESAS MANEJAR CICLO DEL NEGOCIO MANEJAR CRECIMIENTO ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES, DEBIDO AL CRECIMIENTO DE LOS NEGOCIOS EN EL LARGO PLAZO. LIQUIDEZ V/S RENTABILIDAD ACTIVOS CIRCULANTES NO LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO A LA EMPRESA, PERO SON EN ALGUNOS CASOS MUY LIQUIDOS Y PUEDEN SER CONVERTIDOS EN EFEC- TIVO. SE PUEDEN USAR COMO GARANTIA COLA TERAL EN LOS PRESTAMOS. ACTIVOS NO CIRCULANTES LE GENERAN UN ALTO RENDIMIENTO, PERO NO SON LIQUIDOS

BUSCAR EQUILIBRIO ENTRE CAPITAL DE TRABAJO ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS NO CIRCULANTES BAJO RETORNO ALTO RETORNO MAYOR LIQUIDEZ MENOR LIQUIDEZ BUSCAR EQUILIBRIO ENTRE LAS POSICIONES

PROBLEMA EN EL MANEJO DEL ¡ ESTO ES LO QUE DEBEMOS RESOLVER! CAPITAL DE TRABAJO DILEMA RIESGO – RETORNO PROBLEMA EN EL MANEJO DEL CAPITAL DE TRABAJO ¡ ESTO ES LO QUE DEBEMOS RESOLVER! PRESTAMOS DE CORTO PLAZO PRESTAMOS DE LARGO PLAZO APORTE DE LOS SOCIOS COMBINACIÓN DE LAS 3 ¿CÓMO OBTENGO MI FINANCIAMIENTO?

¿CUÁL ES EL NIVEL APROPIADO DE ¿ COMO FINANCIAR LOS ACTIVOS CAPITAL DE TRABAJO ¿CUÁL ES EL NIVEL APROPIADO DE ACTIVOS CIRCULANTES? ¿ COMO FINANCIAR LOS ACTIVOS CIRCULANTES? POLITICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO POLITICAS DE INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO POLITICAS DE FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO ESTABLECIMIENTO OPTIMO ACTIVOS CIRCULANTES NIVEL OPTIMO DE ACTIVOS CIRCULANTES SE BUSCA PARA MANTENER UN EQUILIBRIO ENTRE LIQUIDEZ Y RENTABILIDAD. TAMBIEN DEBE BUSCARSE UN EQUILIBRIO ENTRE GRUPO DE ACTIVOS CIRCULANTES, ES DECIR, OPTIMO EFECTIVO, INVENTARIO Y DE CUENTAS POR COBRAR. EFECTIVO; SE BUSCA MANTENER EL JUSTO EFECTIVO DISPONIBLE PARA REALIZAR LAS OPERACIONES COTI DIANAS DEL NEGOCIO. PUEDE INVER- TIR LOS EXCEDENTES EN EL MERCADO DE CAPITALES INVENTARIOS LOS GERENTES BUSCAN EL NIVEL QUE REDUZCA LAS VENTAS PERDIDAS DEBIDO A LA FALTA DE IN- VENTARIO, MIENTRAS MANTIENE BA- JOS COSTOS DE INVENTARIO CUENTAS POR COBRAR; LAS EMPRESAS DESEAN AUMENTAS SUS VENTAS, PERO MANTENER BAJOS NIVELES DE DEUDA INCOBRABLE Y GASTOS DE CAUDO A TRAVÉS DE POLITICAS SÓLIDAS DE CRE- DITO ESTABLECIMIENTO OPTIMO ACTIVOS CIRCULANTES

CAPITAL DE TRABAJO POLITICA RELAGADA OBLIGA A MANTENER CANTIDADES RELATIVAMENTE GRANDES DE EFECTIVO, VALORES NEGOCIABLES E IN- VENTARIOS Y BAJO LA CUAL LAS VENTAS SON ESTIMU LADAS POR UNA POLITICA DE CRÉDITO LIBERAL QUE DA COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS POR COBRAR POLITICA RESTRINGIDA POLITICA EN VIRTUD DE LA CUAL EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES, INVENTARIO Y CUENTAS POR COBRAR TIENEN UN NIVEL MINIMO POLITICA MODERADA POLITICA QUE SE SITUA ENTRE LAS OTRAS DOS POLITICAS DE INVERSIÓN ACTIVOS CIRCULANTES

CAPITAL DE TRABAJO ACTIVOS CIRCULANTES POLITICA RELAJADA 0 10 20 30 40 POLITICA MODERADA 0 10 20 30 40 POLITICA RESTRINGIDA 0 50 100 150 200 VENTAS

CAPITAL DE TRABAJO ENFOQUE AGRESIVO ENFOQUE CONSERVADOR POLITICAS DE ENFOQUE MODERADO POLITICAS DE FINANCIACIÓN ACTIVOS CIRCULANTES

CAPITAL DE TRABAJO POLITICA QUE IMPLICA QUE TODOS LOS ACTIVOS FIJOS DE UNA EMPRESA SEAN FINANCIADOS CON CAPITAL A LARGO PLAZO, MIENTRAS QUE UNA PARTE DE LOS ACTI- VOS CIRCULANTES PERMANENTES SEAN FINANCIADOS CON FUENTES NO ESPONTANEAS DE FONDOS DE CORTO PLAZO CREDITOS DE CORTO PLAZO SON MÁS RIESGOSOS PORQUE ESTOS DEBEN CANCELARSE O REFINANCIARSE EN FORMA MÁS INMEDIATA. ENFOQUE AGRESIVO

CAPITAL DE TRABAJO BALANCE GENERAL ENFOQUE AGRESIVO ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES PASIVOS CIRCULANTES ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES ENFOQUE AGRESIVO PASIVOS DE LARGO PLAZO PATRIMONIO ACTIVOS FIJOS

CAPITAL DE TRABAJO POLITICA EN LA QUE LA TOTALIDAD DE LOS ACTIVOS FIJOS, LOS CIRCULANTES PERMANENTES Y UNA PARTE DE LOS CIRCULANTES DE UNA EMPRESA SON FINANCIADOS CON CAPITAL DE LARGO PLAZO. PRESTAMOS DE LARGO PLAZO SE CONSIDERAN DE MENOS RIESGOSOS, LA EMPRESA TIENE MÁS TIEMPO PARA CANCE- LAR SUS COMPROMISOS. IMPLICA LA UTILIZACIÓN DE DEUDAS DE LARGO PLAZO Y CAPITAL CONTABLE PARA FINANCIAR TODOS LOS ACTIVOS FIJOS, LOS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y PARTE DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES. EN TERMINOS DE LA RENTABILIDAD QUE SE LE EXIGE A LOS RECURSOS, EL PATRIMONIO ES LA FORMA MÁS CARA DE FINANCIARSE. ENFOQUE CONSERVADOR

CAPITAL DE TRABAJO BALANCE GENERAL ENFOQUE CONSERVADOR PASIVOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES PASIVOS CIRCULANTES PASIVOS DE LARGO PLAZO PATRIMONIO ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES ENFOQUE CONSERVADOR ACTIVOS FIJOS

CAPITAL DE TRABAJO SE LE CONOCE COMO ENFOQUE DE ACOPLAMIENTO, DE AUTOLIQUIDACIÓN O DE CONTRAPARTIDA. PLANTEA QUE EL COSTO DE UN ACTIVO DEBE RECONOCERSE EN EL TIEMPO EN QUE ESTE SUMINISTRA INGRESOS O BENE- FICIOS AL NEGOCIO. BUSCA UN EQUILIBRIO ENTRE LOS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES Y LOS PASIVOS CIRCULANTES. HA IGUALADO SUS ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES Y LOS ACTIVOS FIJOS, CON SUS FUENTES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO. BUSCA LA EMPRESA UN RIESGO MODERADO EN SU RETORNO ESPERADO Y SU ASOCIACIÓN CON EL RIESGO. ENFOQUE MODERADO

CAPITAL DE TRABAJO BALANCE GENERAL ENFOQUE MODERADO ACTIVOS PASIVOS CIRCULANTES TEMPORALES PASIVOS CIRCULANTES ACTIVOS CIRCULANTES PERMANENTES PASIVOS DE LARGO PLAZO PATRIMONIO ENFOQUE MODERADO ACTIVOS FIJOS

CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO LA EMPRESA C ADOPTA UN ENFOQUE CONSERVADOR DE FINANCIACIÓN, TIENE LA MENOR UTILIDAD NETA, EL MAYOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO, LA MA- YOR RAZÓN DE CIRCULANTE Y EL MENOR RETORNO SO- BRE EL CAPITAL. ESTO REFLEJA UN RIESGO RELATIVAMEN- TE MENOR Y EL MENOR RETORNO POTENCIAL. LA EMPRESA M, QUE SE ADHIERE AL MODELO MODERADO DE EQUILIBRAR SUS ACTIVOS CIRCULANTES TEMPORALES FRENTEA SUS PASIVOS CIRCULANTES, POR SUPUESTO, SE ENCUENTRA EN UNA POSICIÓN INTERMEDIA ENTRE LAS OTRAS DOS. LA EMPRESA A TIENE UN ENFOQUE AGRESIVO TIENE LA MAYOR UTILIDAD NETA, EL MENOR MONTO DE CAPITAL DE TRABAJO NETO, LA MENOR RAZÓN DE CIRCULANTE Y EL MAYOR RETORNO SOBRE EL CAPITAL . ESTO ES CONSISTENTE CON LA RELACIÓN ENTRE RIESGO Y RETORNO ( CUANDO MAYOR RIESGO SE ASU- ME, MAYOR RETORNO SE OBTENDRA) . NO HAY GARANTÍA, POR SUPUESTO, QUE UTILIDAD NETA SEA POSITIVA. CADA EMPRESA DEBE DECIDIR SU EQUILIBRIO DE FUENTES DE FINANCIACIÓN Y SU ENFOQUE PARA LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO CON BASE EN LA INDUSTRIA DONDE ESTA Y SU ESTRATEGIA DE RIESGO - RETORNO

CAPITAL DE TRABAJO VENTAJAS Y DESVENTAJAS FINANCIAMIENTO CORTO PLAZO LAS POLITICAS PARA EL FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO IMPLICA UN USO DE DEUDA. EN EL CASO DE LA AGRESIVA IMPLICA UN GRAN USO DE DEUDAS DE CORTO PLAZO, MIENTRAS QUE LA CONSERVADORA REQUIERE DEL MENOR USO POSIBLE; EL ACOPLAMIENTO DE LOS VENCIMIENTOS SE UBICA EN UN PUNTO INTERMEDIO. AUNQUE EL EMPLEO DEL CRÉDITO A CORTO PLA- ZO ES, POR LO GENERAL, MÁS RIESGOSO QUE EL DEL CRÉDITO A LARGO PLAZO, TIENE ALGUNAS VENTAJAS SIGNIFICATIVAS Y OTROS NO TANTOS ELEMENTOS QUE DEBEN ANALIZARSE RAPIDEZ FLEXIBILIDAD COSTO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO RIESGO DE LA DEUDA LARGO Y CORTO

CAPITAL DE TRABAJO CRÉDITO A CORTO PLAZO ES MÁS RAPIDO DE OBTENER LA TASA QUE SE COBRA ES RELATIVA- MENTE MÁS BAJA. RAPIDEZ SI LAS NECESIDADES FONDOS SON ESTACIONALES LAS EMPRESAS SUELEN NO QUERER COMPROMETERSE CON DEUDAS A LARGO PLAZO POR; LOS COSTOS ASOCIADOS A LA EMISIÓN DE LA DEUDA Y ALGUNAS DEUDAS DE LARGO PLAZO EXIGEN GARANTIAS COLA- TERALES MUY FUERTES Y EN GENERAL LOS CONTRA- TOS CONTIENEN CLAUSULAS QUE RESTRINGEN ACCIO- NES FUTURAS DE LA EMPRESA. CONTRATOS A CORTO PLAZO EN GENERAL SON MENOS ONEROSOS. FLEXIBILIDAD

CAPITAL DE TRABAJO LA CURVA DE ENDIMIENTOS NORMALES MUESTRA UNA PENDIENTE ASCENDENTE, LO CUAL IMPLICA QUE LAS TASAS DE INTERES, POR LO GENERAL, SON MÁS BAJAS EN EL CASO DEL CORTO PLAZO. DEUDAS DE LARGO V/S CORTO A PESAR QUE LAS DEUDAS DE CORTO PLAZO SON MENOS COSTOSAS, EXPONEN A LA EMPRESA A UNA MAYOR CAN- TIDAD DE RIESGO QUE EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO POR DOS RAZONES COSTOS CREDITOS A LARGO PLAZO SON ME- NOS FLUCTUANTES. POSIBILIDAD DE ENTRAR EN INSOLVENCIA DE PAGO RIESGO DEUDAS DE LARGO V/S CORTO