Análisis Estratégico de los Estados Financieros Eduardo Castillo Cruz 1

Contenidos de la clase Fundamentos del análisis financiero Estrategias de gestión del capital de trabajo 2

Análisis Financiero El análisis financiero tiene por objetivo la elaboración de un juicio razonado sobre la situación financiera de una empresa. La amplitud del análisis financiero y sus modalidades son determinadas por el objetivo perseguido, sea éste bajo la visión del banquero, del inversionista, de los acreedores, de los trabajadores o de la gerencia de la empresa. En este contexto, el análisis financiero aparece no como una disciplina específica, sino como una síntesis de una serie de disciplinas o enfoques fuertemente relacionados. 3

Análisis financiero Evaluación de los puntos clave del análisis financiero: Historia y experiencia en el negocio Mercado Dueños Calidad de la administración Situación tributaria Acceso al mercado de capitales Análisis de la estructura financiera con el fin de determinar la posición real del negocio: Capital de trabajo Patrimonio 4

Análisis financiero Rediseño del plan de negocios Para enfrentar los problemas detectados, la empresa debe establecer una estrategia basada en la gestión moderna de los riesgos del negocio: Rediseño del plan de negocios Rediseño de la estrategia financiera Identificar los principales flujos de fondos Fuentes operacionales Aumentos del patrimonio Ventas de activos fijos improductivos Lease-back Reestructuración de pasivos Mejorar el acceso al mercado de capitales Evaluar y sensibilizar el impacto económico y financiero de la nueva estrategia. 5

Análisis financiero Análisis del flujo de fondos Control de gestión Gestión financiera moderna: Análisis del flujo de fondos Evaluar inversiones Estrategias de capital de trabajo Estrategia financiera Control de gestión Administración de efectivo Administración de créditos Administración de inventarios Planificación financiera Presupuesto operación Presupuesto capital Presupuesto caja EEFF proyectados OBJETIVO: Crear y maximizar el valor de la empresa 6

Análisis financiero Maximizar el valor de la empresa: Se debe considerar el VDT Los fondos que se reciben este año tienen más valor que los que se reciben en años posteriores Inflación versus reinversión Evaluar riesgo del flujo de fondos Volatilidad (σ) Costo de oportunidad (ko) Formas de medir el valor Valor libros Valor de mercado 7

Análisis financiero PC AC DLP + P AF 8

Estructura de activos y pasivos Análisis financiero Estructura de activos y pasivos PC AC KTN DLP + P AF 9

Estructura de activos y pasivos Análisis financiero Estructura de activos y pasivos Efectivo CxC inventarios AC PC AF DLP + P KTN Bs. Raíces Vehículos Maquinarias instalaciones 10

Estructura de activos y pasivos Análisis financiero Estructura de activos y pasivos Efectivo CxC inventarios AC PC AF DLP + P KTN Proveedores Cuentas por pagar Impuestos por pagar Deuda bancaria c/p Deuda bancaria l/p Capital Utilidades ret. Bs. Raíces Vehículos Maquinarias instalaciones 11

Liquidez Endeudamiento Eficiencia Rentabilidad Valor Índices financieros Liquidez Endeudamiento Eficiencia Rentabilidad Valor 12

Liquidez Índices financieros Mide el riesgo de no poder cumplir los compromisos Se relacionan con la capacidad de la empresa de generar suficientes fondos líquidos El riesgo de iliquidez puede conducir a la desaparición o quiebra Es una medida de la solvencia de corto plazo Depende del giro al cual se dedica 13

Liquidez Índices financieros Razón circulante RC = AC / PC Prueba ácida KTN RC = AC / PC PA =( AC – INV) / PC KTN = AC - PC 14

Endeudamiento Índices financieros Mide el riesgo financiero de la empresa Se relacionan con el grado de apalancamiento de la empresa El riesgo financiero puede amplificar los resultados para los dueños Hay que distinguir entre deudas de corto y largo plazo Depende del giro al cual se dedica 15

Endeudamiento Índices financieros Leverage financiero LF = D / A Razón deuda a capital Cobertura intereses LF = D / A RDC = D / P PCF = EBIT / (I + L) 16

Eficiencia Índices financieros Mide el grado de eficiencia con que son administrados los recursos Se relacionan con la capacidad de la empresa de generar ventas Una empresa que vende tiene un negocio Para generar ventas hay que invertir recursos Depende del giro al cual se dedica. 17

Eficiencia Índices financieros Rotación de la inversión RA = V / A Rotación de CxC Rotación de inventarios RA = V / A R CxC = V / CxC RI = V / I 18

Rentabilidad Índices financieros Mide el rendimiento de los recursos invertidos Se relacionan con la capacidad de la empresa de generar utilidades Es una medida de la solvencia de largo plazo Para ser rentable hay que generar utilidades Hay que distinguir entre la inversión de la empresa y la de sus dueños No depende del giro al cual se dedica. 19

Rentabilidad Índices financieros Rentabilidad inversión RoA = UNDI / A Rentabilidad patrimonio Du Pont RoA = UNDI / A RoE = UNDI / P R = MG * ROTACION 20

Valor Índices financieros Mide el valor de la empresa en el mercado Se relacionan con la capacidad de la empresa de gestionar bien el negocio Se relaciona con los flujos futuros de utilidades esperadas Hay que distinguir entre el valor de la empresa en el mercado y su valor libros No depende del giro al cual se dedica. 21

Valor Índices financieros Precio de mercado Ganancia por acción Razón p/u GPA = UNDI / Nº ACC RPU = P / GPA 22

CLIENTES VENTAS COBRANZA COMPRAS Activos Pasivos y Patrimonio ... Rol de la contabilidad en la empresa y su relación con el ciclo operacional del negocio EL BALANCE DEL NEGOCIO VENTAS COBRANZA COMPRAS FACTURACION EFECTIVO PRODUCCION CLIENTES EL CICLO DEL NEGOCIO Activos Pasivos y Patrimonio 23

Identificación del ciclo operacional del negocio Análisis de la cadena de valor Cuentas por Cobrar $ Productos Terminados Prod. en Proceso Efectivo Mat. Primas T I E M P O $ $ Margen operacional 24

Cuantificación del ciclo operacional del negocio $ Cuentaspor Cobrar Prod. en Proceso Prod. Terminados Efectivo Mat. Primas Tiempo de Permanencia Inventarios Plazo promedio cobro 25