Administración del Capital de Trabajo.

Modelo de Baumol - Tobin Es un modelo que permite la Administración del Activo Caja. Supuesto: los excedentes temporales de caja se invierten temporalmente en instrumentos financieros de fácil liquidación. En general instrumentos de bajo riesgo pero de bajo rendimiento. (Ej. Valores Negociables, Cuotas de Fondo de Inversión)

Modelo de Baumol - Tobin Si tenemos Alto Nivel de efectivo ======== Costo de Oportunidad. Si tenemos Bajo Nivel de efectivo ========Mayor número de solicitud de fondos en préstamo o mayor cantidad de conversiones de valores negociables en efectivo. Estas transacciones tienen asociados costo (Ej. Comisiones). Estos costos son los denominados Costos de las transacciones.

Los Costos de Oportunidad se incrementan al mantener mayor cantidad de dinero en efectivo. Los Costos de Transacción aumentan con una menor cantidad de dinero en efectivo. (Las transferencias de valores negociables a efectivo son mas frecuentes).

========= debe existir un nivel óptimo de efectivo que Minimice el Costo Total de Administración de Efectivo (Costo de Oportunidad + Costo de Transacciones)

Costos Cantidad de Efectivo Costos de Oportunidad Costos de Transacción Cantidad de Efectivo

Supuestos Modelo de Baumol Tobin Los valores negociables representan la inversión en excedentes temporales de efectivo, los que se agotan, según lo requieran las necesidades de efectivo. Los desembolsos o gastos de efectivo ocurren en forma uniforme a lo largo del tiempo. Las nuevas transferencias de efectivo se reciben en sumas acumuladas a intervalos periódicos.

Bajo los supuesto señalados, el tamaño óptimo de la transferencia de efectivo se calcula de la siguiente manera: C* = 2 x b x T i

Donde: C* = Tamaño Optimo de transferencia de valores negociables a efectivo. T = Necesidades de caja del período. b = Costo de la transacción por la compra o venta de valores negociables. i = tasa de interés aplicable sobre los valores negociables = Costo de Oportunidad.

Aquí se aprecia la evolución del efectivo en el tiempo. Transferencia Saldo de Caja Transferencia C* Período de Tiempo

Cada vez que la empresa requiera efectivo para sus necesidades operativas, entonces: Se liquidan o transfieren parte de sus inversiones en valores negociables a efectivo. Esto gráficamente corresponde a las líneas verticales que alcanzan el valor C*.

Desde el ese monto C*, la cantidad de efectivo comienza a descender a través del tiempo hasta llegar a cero, momento en el cual la empresa vuelve a transferir valores negociables para transformarlos en efectivo. La cantidad de transferencias depende de las necesidades de efectivo y del monto de la transferencia. Cada giro o transferencia se representa por un “diente de serrucho” del dibujo expuesto.

Saldo promedio de efectivo: Saldo Promedio = Saldo inicial + Saldo final = C* 2 2 Saldo Inicial = C* Saldo Final = 0

Costo Total de Administración de Caja (Cantidad de transferencias) x (costo unitario de efectuar cada transferencia). + (Tasa de costo de oportunidad) X (saldo promedio (C* / 2)).

Reexpresión del Costo Total de Administración de Caja. Costo Total = b T + i C* C* 2 Cantidad de Transferencias Saldo Promedio

El costo de transferencia se aprecia en el siguiente grafico: Costo Total de Administrar Caja Costo de Oportunidad Costos Costo de Transferencia Tamaño de Transferencia C*

Aplicación del Modelo de Baumol Tobin. La empresa “El Escondido” tiene necesidades de efectivo para el año 2010 de $ 1.800.000. Además usted sabe que: El monto de comisión por cada transacción que carga la corredora de bolsa por liquidar las Cuotas de Fondos Mutuos que tiene la empresa es de $ 25.

El rendimiento de los Fondos Mutuos es de 10% anual. Se pide determinar: Tamaño óptimo de transferencias de valores negociables. Costo total de administrar el efectivo durante el 2010. Transferencias totales a realizar durante el 2010. Demostrar que efectivamente el tamaño de transferencia calculado corresponde al óptimo.