Activos Corrientes.

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1 Activos Corrientes

2 Caja y Valores Negociables.
Activo más líquido de la empresa y por lo tanto de Menor Rentabilidad. Su inversión no genera utilidades y si genera costos. Se renuncia a obtener alguna retribución a través de inversiones en el mercado de capitales.

3 Caja y Valores Negociables.
Luego tenemos un “Costo de Oportunidad” que es el costo de desaprovechar o renunciar a las ganancias que se obtendrían al invertir en otras alternativas más rentables. (Perdemos la tasa interés de la inversión que podríamos hacer)

4 ¿Por qué las empresas mantienen efectivos considerando que existe un costo de oportunidad?
Razones Operativas: satisfacer las necesidades de efectivo que demanda el giro de la empresa. (Ej. Para cancelar sueldos, impuestos, etc.) Razones Preventivas: para gastos imprevistos. Ej. Huelgas, siniestros, etc.

5 Especulativas: aprovechar las oportunidades de inversión
Especulativas: aprovechar las oportunidades de inversión. (ojo con el giro real de la empresa)

6 Factores que inciden en los Niveles de Caja que las empresas mantienen.
Volumen de operaciones o de ventas de la empresa: A > Ventas > Mayores necesidades de efectivo. Es necesario para cancelar las necesidades operativas. (Ej. Sueldos, pago de materias primas, etc.)

7 Incertidumbre del medio o mercado donde opera.
A > Riesgo del Mercado en que opera la empresa > Mayores necesidades de efectivo. Éstas se hacen necesarias para enfrentar situaciones imprevistas.

8 Por lo tanto: Los saldos de caja y efectivo afectan la Rentabilidad de la empresa. Pero son una inversión útil e imprescindible. El Administrador Financiero debe enfocarse en maximizar el rendimiento de los saldos de efectivo y disminuir su costo.

9 Formas para Elevar el Rendimiento del Dinero.
El administrador financiero debe: Identificar las funciones que deben desempeñar las cuentas líquidas === determinar cantidades mínimas necesarias para cumplir estos fines. Elaboración de un presupuesto de caja, en el cual se detalle cronológicamente los pronósticos de ingresos y egresos de dinero.

10 Tratar de manejar las condiciones de venta y compra, para aliviar las necesidades de efectivo, en períodos de estrechez de caja o de iliquidez. Estimar el impacto sobre el efectivo, de los distintos imprevisto que puedan afectar a la empresa. En este caso, sirve apoyarse en hechos históricos. Evaluar las fuentes alternativas para satisfacer las necesidades de liquidez. (ejemplo, análisis detallado de los potenciales acreedores)

11 Modelo de Baumol - Tobin
Es un modelo que permite la Administración del Activo Caja. Supuesto: los excedentes temporales de caja se invierten temporalmente en instrumentos financieros de fácil liquidación. En general instrumentos de bajo riesgo pero de bajo rendimiento. (Ej. Valores Negociables, Cuotas de Fondo de Inversión)

12 Modelo de Baumol - Tobin
Si tenemos Alto Nivel de efectivo ======== Costo de Oportunidad. Si tenemos Bajo Nivel de efectivo ========Mayor número de solicitud de fondos en préstamo o mayor cantidad de conversiones de valores negociables en efectivo. Estas transacciones tienen asociados costo (Ej. Comisiones). Estos costos son los denominados Costos de las transacciones.

13 Los Costos de Oportunidad se incrementan al mantener mayor cantidad de dinero en efectivo.
Los Costos de Transacción aumentan con una menor cantidad de dinero en efectivo. (Las transferencias de valores negociables a efectivo son mas frecuentes).

14 ========= debe existir un nivel óptimo de efectivo que Minimice el Costo Total de Administración de Efectivo (Costo de Oportunidad + Costo de Transacciones)

15 Costos Cantidad de Efectivo Costos de Oportunidad
Costos de Transacción Cantidad de Efectivo

16 Supuestos Modelo de Baumol Tobin
Los valores negociables representan la inversión en excedentes temporales de efectivo, los que se agotan, según lo requieran las necesidades de efectivo. Los desembolsos o gastos de efectivo ocurren en forma uniforme a lo largo del tiempo. Las nuevas transferencias de efectivo se reciben en sumas acumuladas a intervalos periódicos.

17 Bajo los supuesto señalados, el tamaño óptimo de la transferencia de efectivo se calcula de la siguiente manera: C* = x b x T i

18 Donde: C* = Tamaño Optimo de transferencia de valores negociables a efectivo. T = Necesidades de caja del período. b = Costo de la transacción por la compra o venta de valores negociables. i = tasa de interés aplicable sobre los valores negociables = Costo de Oportunidad.

19 Aquí se aprecia la evolución del efectivo en el tiempo.
Transferencia Saldo de Caja Transferencia C* Período de Tiempo

20 Cada vez que la empresa requiera efectivo para sus necesidades operativas, entonces:
Se liquidan o transfieren parte de sus inversiones en valores negociables a efectivo. Esto gráficamente corresponde a las líneas verticales que alcanzan el valor C*.

21 Desde el ese monto C*, la cantidad de efectivo comienza a descender a través del tiempo hasta llegar a cero, momento en el cual la empresa vuelve a transferir valores negociables para transformarlos en efectivo. La cantidad de transferencias depende de las necesidades de efectivo y del monto de la transferencia. Cada giro o transferencia se representa por un “diente de serrucho” del dibujo expuesto.

22 Saldo promedio de efectivo:
Saldo Promedio = Saldo inicial + Saldo final = C* Saldo Inicial = C* Saldo Final = 0

23 Costo Total de Administración de Caja
(Cantidad de transferencias) x (costo unitario de efectuar cada transferencia). + (Tasa de costo de oportunidad) X (saldo promedio (C* / 2)).

24 Reexpresión del Costo Total de Administración de Caja.
Costo Total = b T i C* C* Cantidad de Transferencias Saldo Promedio

25 El costo de transferencia se aprecia en el siguiente grafico:
Costo Total de Administrar Caja Costo de Oportunidad Costos Costo de Transferencia Tamaño de Transferencia C*

26 EJEMPLO Una empresa estima su flujo de efectivo para el siguiente año con requerimientos de dinero por un valor de $ asimismo se obtuvo un estudio de necesidades y costos donde prevé que la administración del efectivo y honorarios provocaría un costo  adicional por cada peso solicitado de 25 pesos. Se estima que el costo de capital a pagar en el periodo sería de un 15%. Para tal efecto se solicita conocer cuáles serán las necesidades de efectivo de la empresa, sin que ello provoque excesos o faltantes que incidan en problemas económicos a la organización.

27 Sabemos:         2bt         Q = √---------                             i          
Donde: Q = Necesidades de caja optima b = Necesidades anuales de efectivo t = Costo de transacción i= Costo de Capital o intereses   

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30 Aplicación del Modelo de Baumol Tobin.
La empresa “El Escondido” tiene necesidades de efectivo para el año 2010 de $ Además usted sabe que: El monto de comisión por cada transacción que carga la corredora de bolsa por liquidar las Cuotas de Fondos Mutuos que tiene la empresa es de $ 25.

31 El rendimiento de los Fondos Mutuos es de 10% anual.
Se pide determinar: Tamaño óptimo de transferencias de valores negociables. Costo total de administrar el efectivo durante el 2010. Transferencias totales a realizar durante el 2010. Demostrar que efectivamente el tamaño de transferencia calculado corresponde al óptimo.