El dinero, las tasas de interés y Los tipos de cambio

Conceptos anteriores El tipo de cambio depende de: La tasa de interés; que se puede obtener de depósitos denominados en esas divisas y; Del tipo de cambio futuro esperado.

Objetivos Describir y analizar los mercados monetarios nacionales en los que se determinan los tipos de interés. Explicar como afectan los tipos de interés y la política monetaria al mercado de divisas. Diferenciar entre la posición de la economía de largo plazo y a corto plazo, en que los precios y los salarios son rígidos. Explicar como reaccionan los niveles de precios y los tipos de cambio a los factores monetarios a largo plazo. Destacar la relación entre los efectos de la política monetaria a corto plazo y a largo plazo, y explicar el concepto de desbordamiento del tipo de cambio a largo plazo.

Breve Definición de dinero ¿Qué es el dinero? Dinero como medida de cambio. Dinero como unidad de cuenta. Dinero como reserva de valor. Como se determina la oferta monetaria. La oferta monetaria de una economía cualquiera esta controlada por su banco de central.

Se demandan activos en función de tres características Las rentabilidades esperadas que ofrecen los activos en comparación con las rentabilidades ofrecidas por otros activos. El riesgo que entraña la rentabilidad esperada del activo. El grado de liquidez del activo.

La demanda agregada de dinero Es la demanda total de particulares y las empresas de una economía Se muestra como la demanda de dinero de todas las demandas individuales Tres factores determinan la demanda agregada de dinero: El tipo de interés El nivel de precios El ingreso nacional real

Demanda del dinero y la tasa de interés Si p es el nivel de precios, R el tipo de interés e Y el PIB; la demanda agregada de dinero Md se expresa: Md= P x L(R,Y) Por lo que la función de demanda real de dinero es: Md/P = L(R,Y) Tasa de Interés, R Demanda del dinero y la tasa de interés L(R,Y) Demanda monetaria real

Efecto de la demanda agregada ante un incremento del ingreso Tasa de Interés, R Incremento real del ingreso L(R,Y2) L(R,Y1) Demanda monetaria real

Equilibrio en el mercado de dinero Si Ms es la oferta monetaria la condición de equilibrio es Ms= Md Dividiendo ambos miembros de la igualdad por el nivel de precios, se expresa la condición de equilibrio en términos de la demanda real de dinero como: Ms/P = L(R,Y)

Determinación de la tasa de interés de equilibrio “El mercado siempre se mueve hacia un tipo de interés al que la oferta monetaria en términos reales es igual a la demanda de dinero agregada real. Si inicialmente existe un exceso de oferta monetaria, el tipo de interés baja, y sube si inicialmente hay un exceso de demanda”. Tasa de Interés, R Oferta monetaria real 3 R3 Demanda real de dinero L(R,Y) 1 R1 2 R2 Q3 Q2 Tenencias reales de dinero

Efectos de la oferta monetaria sobre la tasa de interés Tasa de Interés, R Oferta real de dinero Incremento de la oferta real de dinero 1 R1 2 R2 L (R,Y) Tenencias reales de dinero “Un incremento de la oferta monetaria reduce el tipo de interés, mientras que una caída de la oferta eleva el tipo de interés, dados el nivel de precios y el nivel de producción”.

Efecto sobre la tasa de interés de un incremento del ingreso Incremento en el ingreso real Tasa de Interés, R Oferta real de dinero 2 R2 1’ 1 L (R,Y2) R1 L (R,Y1) Tenencias reales de dinero Q2 “Un incremento del nivel de producción real aumenta los tipos de interés, mientras que una caída del nivel de producción real reduce los tipos de interés, dados el nivel de precios y la oferta monetaria”.

Oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo Tipo de cambio peso/dólar Desplazamiento de la rentabilidad del Peso Relación entre el dinero, el tipo de interés y el tipo de cambio. En el punto de intersección de las dos curvas (punto 1), la tasa de rentabilidad esperada es la misma para los depósitos en pesos y en dólares, por tanto, se cumple la paridad de intereses. Es el tipo de cambio de equilibrio Rentabilidad esperada inicial de los depósitos en dólares Mercado de divisas 1 Tipo de interés nacional (pesos) Oferta de dinero real mexicano 1 Mercado monetario Demanda de dinero (L,Y) Tenencias reales de dinero mexicano

Tipo de cambio peso/dólar Desplazamiento de la rentabilidad del Peso Se destaca la relación entre el mercado monetario de Estados Unidos (parte inferior) y el mercado de divisas (parte superior). El mercado monetario de México fija el tipo de interés del Peso, que a su vez influye sobre el tipo de cambio que mantiene la paridad de intereses. (Relación análoga entre el mercado de dinero estadounidense y el tipo de cambio que rige según las variaciones los tipos de interés del dólar) Rentabilidad esperada inicial de los depósitos en dólares Mercado de divisas 1 Tipo de interés nacional (pesos) Oferta de dinero real mexicano 1 Mercado monetario Demanda de dinero (L,Y) Tenencias reales de dinero mexicano

Estados Unidos Sistema de la Reserva Federal México Banco Central de México Oferta Monetaria Estadounidense Oferta Monetaria Mexicana MsUS MsMXN Mercado Monetario Estadounidense Mercado Monetario Mexicano RUSD Mercado de Divisas RMXN (Tasa de interés del peso) (Tasa de interés del dólar) Tipo de cambio dólar/peso Los bancos centrales de Estados Unidos y de México, la Reserva Federal y el Banco Central de México, definen la oferta monetaria estadounidense y mexicana, respectivamente. Dados los niveles de precios y las rentas nacionales de estas dos economías, el equilibrio en los mercados monetarios nacionales da lugar a los tipos de interés . Estos tipos de interés se trasladan al mercado de divisas donde, dadas las expectativas acerca del tipo de cambio futuro del dólar respecto al peso, el tipo de cambio actual viene dado por la condición de la paridad de intereses MSUSD MSMXN RUSD RMXN

Tipo de cambio peso/dólar Un incremento en la oferta monetaria de un país se traduce en una depreciación de su moneda en el mercado de divisas. Una reducción de la oferta monetaria de un país se traduce en una apreciación de su moneda en el mercado de divisas. Desplazamiento de la rentabilidad del Peso 2 Rentabilidad esperada inicial de los depósitos en dólares 1 Tipo de interés nacional (en pesos) Oferta de dinero real mexicano 1 Incremento de la oferta real del dinero 2 Demanda de dinero (L,Y) Tenencias reales de dinero mexicano

La oferta monetaria de Estados Unidos y el tipo de cambio del PESO respecto al DÓLAR. Tipo de cambio peso/dólar Rentabilidad del Peso Rentabilidad esperada inicial de los depósitos en dólares 1 Incremento en la oferta monetaria Estadounidense (caída en la tasa de interés del dólar) 2 Tipo de interés nacional (en pesos) 1 Tenencias reales de dinero mexicano L (YMXN, RMXN)

El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo. El dinero y los precios monetarios. Cuando el mercado monetario se encuentra en equilibrio, y todos los factores de la producción están ocupados, el nivel de precios permanecerá estable, si la oferta monetaria, la función de demanda agregada de dinero y los valores a largo plazo de R e Y permanecen estables. Si todo lo demás permanece constante, un incremento de la oferta monetaria de un país da lugar a un aumento proporcional de su nivel de precios. La demanda de dinero es una demanda agregada de dinero en términos reales.

El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo. Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta monetaria. Una variación en la oferta monetaria no tiene efectos sobre los valores a largo plazo del tipo de interés o de la producción real. Un aumento permanente de la oferta monetaria origina un aumento proporcional de los precios a largo plazo. Concretamente, si la economía se encuentra inicialmente en pleno empleo, un aumento permanente de la oferta monetaria se traducirá a la larga en un aumento proporcional del nivel de precios. El dinero y los tipos de cambio a largo plazo. Un incremento permanente de la oferta monetaria de un país origina a largo plazo una depreciación proporcional de su moneda respecto a las monedas extranjeras.

Efectos de corto y largo plazo de un incremento de la oferta monetaria. Tipo de cambio peso/dólar Tipo de cambio peso/dólar Rentabilidad del Peso Rentabilidad del Peso 2 2 Rentabilidad esperada inicial de los depósitos en dólares Rentabilidad esperada inicial de los depósitos en dólares 4 3 1 Tipo de interés nacional (en pesos) 1 4 Oferta de dinero nominal Oferta de dinero real 2 2 Demanda de dinero (L,Y) Demanda de dinero (L,Y) Tenencias reales de dinero mexicano Tenencias reales de dinero mexicano

El desbordamiento (overshooting) del tipo de cambio Oferta monetaria de México, MMXN Tasa de interés del peso, RMXN El desbordamiento del tipo de los tipos de cambio es un fenómeno importante, por que ayuda a explicar el motivo por el que los tipos de cambio se mueven tan rápidamente de un día para otro. La explicación económica del desbordamiento procede de la condición de la paridad de intereses. El desbordamiento es una consecuencia directa de la rigidez a corto plazo de los precios. M2MXN R1MXN M1MXN R2MXN t0 Tiempo t0 Tiempo Nivel de precios de México, PMXN Peso/Dólar Tipo de cambio, EMXN/EUSD E2MXN/USD P2MXN E3MXN/USD E1MXN/USD P1MXN t0 Tiempo t0 Tiempo