La descarga está en progreso. Por favor, espere

La descarga está en progreso. Por favor, espere

Argentina: Crisis Económica – Salida de la Convertibilidad.

Presentaciones similares


Presentación del tema: "Argentina: Crisis Económica – Salida de la Convertibilidad."— Transcripción de la presentación:

1 Argentina: Crisis Económica – Salida de la Convertibilidad

2 La peor crisis Argentina: factores que la determinaron ENVIDIABLES REFORMAS ESTRUCTURALES DURANTE LA PRIMERA MITAD DE LOS 90 AUSENCIA DE REFORMA DEL ESTADO INADECUADAS POLITICAS FISCALES INADECUADAS POLITICAS S/ DEUDA PÚBLICA PERCEPCIÓN NEGATIVA ACREEDORES FUERTE DETERIORO RIESGO PAIS CRISIS FINANCIERA

3 @ 6.9% % 3 2.8% % 4 años Austral Hiper Tequila Corea / Rusia Fuente: Ministerio de economía Salida 7.3% 2 años Argentina- los 20 años anteriores a la crisis. Su Tamaño Relativo Argentina Está la crisis mas importante desde que se realizan estadísticas económicas aún mayor a la de la primera guerra mundial 19.6% entre ) y el crack del % entre )

4 El camino al lado oscuro... El Gasto Público Gasto Público en Miles de + 40% entre 91/01 Mientras el gasto público creció constante entre 1991 y 2001 a una tasa del 3.5% el PIB lo hizo a una tasa del 2.6% Fuente: Ministerio de economía - Cuentas Nacio nale s

5 Hasta que la deuda nos asfixió... Déficit Fiscal 40% aumento Blanqueo deudas 48% aumento Fondos Fiduciarios y otros gastos 26% Deuda en Miles de u$s Stock deuda al 31/12/01 Stock deuda al 31/12/90

6 Cronología de la Crisis 1991/1994 Reformas Estructurales 1995/1999 Sin Completar la Reforma del Estado Incremento del Gasto Público Aumento de la Recaudación Fondos de las Privatizaciones Aumento del Stock de Deuda Incremento del Gasto Público Aumento de las Recaudaciones (NI y A) Reprogramaciones de Vencimientos Aumento del Stock de Deuda

7 Cronología de la Crisis – ( continuación) 2000 Blindaje Ley de Responsabilidad Fiscal 2001 Emision de Cuasi-Monedas Megacanje Junio/2001 Incumplimientos de P.Federales Colocación Compulsiva de Bonos Proveedores y Contratistas Salarios Programa Déficit 0 Financiamiento del BCRA

8 Cronología de la Crisis – ( continuación) Indisponibilidad de Depositos y Control de Cambios Corralito Financiero Pesificación de la Economía Devaluación Depositos en U$S a $ CER y reprogramación Deudas en U$S convertidas a 1 $ = 1 U$S Flexibilización del Corralito Tipo de Cambio Libre Default de la Deuda Fin del 2001 Principios del 2002

9 La peor Crisis Argentina: Consecuencias Crisis Financiera Default de la Deuda Pesificación Asimetrica Devaluación Caida de Actividad Récord Quiebras Récord de Defaults Privados Récord de Cierres N.Minoristas AUSENCIA TOTAL DE SEGURIDAD JURIDICA

10 La Evolución de los Mercados Post-Crisis

11 Tipo de Cambio Real Real Exchange Rate vs USD, CPI deflacted - Current Prices Con la salida de la convertibilidad, Argentina sufrió una fuerte devaluación real El peso argentino perdió un 65% de su valor contra el Dolar en números ajustados por IPC. Comparada con otras crisis financieras recientes (SE Asia, Rusia, Brasil, etc.) la devaluación en Argentina es mas profunda y duradera, ya que los flujos financieros no se recuperaron despues de la crisis.

12 Ajuste del sector externo Despues de la devaluación, Argentina generó un enorme superavit comercial que compensó el cambio de flujos de entrada capitales (aprox 5% GDP) al flujo neto de salida de capitales (aprox 10% GDP)

13 Recuperación Económica Principales factores para la recuperación Sustitución de importaciones debido a la fuerte devaluación Precios de exportación record (precios de los commodities) Tasas de Interés: Tasas internacionales favorables e incremento en la liquidez Desde mediados de 2002, la economía mostró un gran dinamismo, recuperandose de la caída previa. Actualmente, habiendo recuperado los nivels de actividad pre crisis, la tasa de crecimiento se está reduciiéndo considerablemente

14 Análisis Fiscal El escenario post- devaluación trajo alivio a las cuentas fiscales Default en más de USD 90 B Incremento nominal de la base impositiva Retenciones a las exportaciones (petroleo y agricultura), 15%del total recaudado Reducción de los salarios y pensiones reales Si bien este año el SA primario claramente excederá las metas, 3% del PBI a largo plazo implica un compromiso importante para un país como la Argentina.

15 Análisis del mercado cambiario El BCRA está participando activamente en el mercado cambiario (comprando U$S) con el objetivo de aumentar la liquidez y mantener el tipo de cambio devaluado En el mediano plazo, sin embargo,se espera que la demanda neta de divisas extranjeras se recupere: Mayores importaciones Deudas de los sectores públicos y privados

16 COMPARATIVA OTRAS CRISIS

17 Crisis Financieras, cambiarias y default... En el mundo hay varias ejemplos de crisis similares a la Argentina. Las mas recientes fueron las de Corea, Rusia y Ecuador. Obviamos la de Indonesia y la de Turquía ya que estas últimas economías aún están tratando de recuperar el crecimiento. De las crisis mencionadas las mas parecidas a la Argentina son las de Rusia y Ecuador por tener corralito, renuncias de presidentes, fuerte devaluación de la moneda, abultados déficits fiscales y endeudamientos insostenibles intertemporalmente. La Coreana tuvo un final feliz y la salida fue bastante rápida desde que se consiguió el apoyo externo. Las salida de las crisis de Rusia y Ecuador en cambio fueron mas lentas, con políticas no tradicionales y apoyada fuertemente por las exportaciones de petróleo de ambos países.

18 Corea 1997 El origen fue la fragilidad del sistema financiero potenciado por la alta exposición no cubierta en dólares que finalizó en la salida abrupta del sistema de crawling peg (tablita), produjo una devaluación del 75% de la moneda y el quiebre de una parte importante del sector corporativo y bancario. Desde el momento cero contó con el apoyo del IMF y los acreedores privados que refinanciaron sus vencimientos de deuda de corto plazo. Esto gracias a las rápidas reformes en los mercados financieros (hospital de bancos), laborales y corporativos (bajo cargas laborales, incentivo las fusiones, negó crédito a las empresas en malas condiciones y permitió cancelar deuda con los bancos locales contra emisión de acciones) logro estabilizar la moneda. En 1998 el PIB de Corea se 6.7% y gracias a las rápidas reformas en 1999 creció 10.9% !!!

19 Rusia 1998 La baja recaudación PIB), el elevado endeudamiento externo (los intereses eran el 44% de la recaudación), la caída de los precios de sus exportaciones, un déficit fiscal de mas de 5% PIB (a lo largo de 5 años) y una crisis política (Yeltsin vs Parlamento) terminaron con la salida del sistema de crawling peg (tablita) y una violenta depreciación del rublo que en solo 7 meses llegó al 300% (de R/u$s 6.3 a R/u$s 25). Se desencadenó una fenomenal crisis bancaria, se decreto feriado cambiario por un mes, se estableció un sistema de tipo de cambio dual, se congelaron los depósitos y se decretó el default. En este contexto los precios aumentaron 85% anual. A partir del segundo semestre de 1999 la condiciones mejoraron gracias a una estricta política monetaria, el congelamiento de los depósitos, el control a la salida de capitales y la suba de los precios de sus exportaciones.

20 Ecuador 1999 Crónicos déficits fiscales, demasiada dependencia de los precios del Petróleo para financiar los gastos corrientes, elevado y creciente endeudamiento, un frágil sistema financiero, las pérdidas ocasionadas por la corriente del niño 16% PIB) y la falta de apoyo político del ejecutivo (congreso dominado por la oposición) eran los principales problemas que enfrentaba Ecuador cuando se desató la crisis. En Marzo de 1999 se congelaron los depósitos (en diferentes % según sean ctas vista, cajas de ahorros o plazos fijos que en promedio eran de 12 meses), el 70% de la banca pasó a ser administrada por el Estado. En agosto de declara el primer default de bonos brady y comienza un espiral inflacionario que culmina en la renuncia del presidente (enero 2000) y la dolarización (marzo- septiembre 2000). Con la dolarización se reestructuraron todas las deudas del sector corporativo, Ecuador 2.1 en % en 2001 pero no emitió deuda desde el default y el rp sigue en 1400 bp.

21 Algunos datos comparativos de las crisis DevaluaciónInflaciónPass-throughCaída PIB Asistencia Financiera Marco PolíticoRiesgo País Rusia300%75%25%-5,8%11 meses Renuncia Presidente, Congreso dominado por la oposición, Fuerte déficit fiscal Ecuador236%200%85%-4,9%14 meses Renuncia Presidente, Congreso dominado por la oposición, Fuerte déficit fiscal Corea75%35%47%-6,7%6 meses Presidente llegado al poder en el comienzo de la crisis y con apoyo del parlamento Argentina (e)270%90%33%-21,1%???? Renuncia Presidente, Congreso dominado por la oposición, Fuerte déficit fiscal Promedio220%100%47%-9,6%10 meses4.175 El único país que emitió deuda fue Corea (330 bp mas TB), el default logró reducir los déficits pero los países deben de financiarse ellos mismos con exportaciones y las pocas inversiones extranjeras que llegaron post default. Fuente: Elab. Propia con datos de Depto de Research del ScotiaBank

22 ANEXOS

23 PBI Absorción doméstica Expo. Netas Dif.Est Expo. Netas Dif.Est c/ estac. Desestacionaliz.TotalConsumo Inver. Contr. al PBI Expo Impo. Contr. al PBI Var. a/a Directa Var.t/t Anualiz. Indirecta Var.t/t Anualiz Var. a/a Contr. al PBI Priv. Públ. Var. a/a Arrastre 1.2% Arrastre -0.4% I 2001 II T I sem III T IV T II sem Arrastre I I 02 vs II I. Caída de la actividad económica. PBI 2001

24 I. Caída de la actividad económica PBI - Demanda doméstica - Series desestacionalizadas (en millones de $ de 1993)

25 I. Caída de la actividad económica

26 1 Industria Automotriz Produc. EMI CARTECO FIEL (93=100) 17,164 7,646 4,416 7,818 11,155 13,284 8,958 3,646 8,485 13,693 9,238 6,545 3,573 8,543 9, (Miles tons) Nov Dic Ene 2002 Feb Mar 442, , , , , Vtas. Merc. Interno Expo (Unidades) Producción Industrial Construcción ISAC Despachos de Cemento (86=100) (1993=100) I. Caída de la actividad: indicadores sectoriales (93=100) Var. a/a (último) Var. m/m des. Ult. 3 M. (Var. a/a) Ult. 3 M vs 3 prev. des. Tasa anualiz. Acum. en 2002

27 1 0 5 Comercio Minorista- Ventas en Supermerc. INDEC (1996=100) Nov Dic Ene 2002 Feb Mar en Shoppings Serv. Públicos Índices de Confianza* Empresarios (persp. próx. meses) 1,028 1,290 1,029 1, (Mill. $) Cons. UTDT Fund. Mercado FIEL Empleo Índice de Demanda Min. De Trabajo *Índices de Confianza: Variaciones expresadas en puntos porcentuales (y no en % como el resto de los indicadores). Var. a/a (último) Var. m/m des. Ult. 3 M. (Var. a/a) Ult. 3 M vs 3 prev. des. Tasa anualiz. Acum. en 2002 I. Caída de la actividad: indicadores sectoriales

28 Oct.00 May.01 Oct.01 May.02 PEA y Empleo (% de la Población) Desocupación (% PEA) PEA (Oferta) Empleo (demanda) Tasa de Desocupación (% de la PEA) Proy. 24,0 Período en % PEAmiles personas May-02(p)24.03,450 Oct ,532 Oct May 02(p) vs Oct May 02(p) vs May ,704 Desocupación Período en % PEAmiles personas May-02(p)24.03,450 Oct ,532 Oct May 02(p) vs Oct May 02(p) vs May ,704 Desocupación I. Crisis social: creciente desempleo

29 I. Crisis social: creciente pobreza

30 I. Crisis social: caída de salarios

31 I. Crisis Comparadas. Efectos de la devaluación en la inflación.

32 Billetes y monedas, cuasi-monedas y depósitos para transacciones a precios de marzo de 2002 Abr 02 15,223 Ene 86 8,843 Nov 02 11,832 Oct ,534 Mar. 90 2,669 Abr.73 9,148 Ene 02 57,899 Abr 02 41,778 Oct ,987 Mar. 90 4,480 Nov ,361 Ene.86 17,148 Abr 73 22, ,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 Ene-70Sep-71May- 73 Ene-75Sep-76May- 78 Ene-80Sep-81May- 83 Ene-85Sep-86May- 88 Ene-90Sep-91May- 93 Ene-95Sep-96May- 98 Ene-00Sep-01 Millones de pesos de marzo 2002 Billetes y monedas (inc. cuasi monedas)M1 +29% M1 a abril 0241,778 Exceso de oferta de $ sobre Oct-743,790 Ene-8624,630 Mar-9037,297 Demanda potencial de dólares

33 Inflación Base monetaria M4Devaluación Ene 88- Ago 88 Var. mensual promedio Var. acumulado Sept 88 – Feb 89: Plan Primavera Var. mensual promedio Var. acumulado Mar 89 – Jul 89 Var. mensual promedio Var. acumulado Dic-89- Mar 90 : Confiscación de depósitos Var. mensual promedio Var. acumulado Abr 90 – Dic 90 Var. mensual promedio Var. acumulado Ene 02 – Abr 02: Pesificación y reprogramación de depositos Var. mensual promedio Var. acumulado III. Política monetaria: La historia en y su comparación con lo sucedido en ene-abr 2002

34 III. Política Fiscal. Bonos Cuasi Moneda 2,800LECOPNACION 5,220TOTAL 2,420Total provincial , PATACON Serie A PATACON Serie B Total BS AS CECACOR LECOR FEDERAL QUEBRACHO BOCADE PUBLICO BOCANFOR PATACONES I Canc. Deudas BUENOS AIRES CORRIENTES CORDOBA ENTRE RIOS CHACO TUCUMAN CATAMARCA FORMOSA JUJUY LA RIOJA MontoBonoProvincia 1,000 1,300 2,800 3, Ago-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 Monto (M$)DecretoPeríodo Evolución de la autorización de emisión de LECOP Stock en millones de pesos corrientes 1,941TOTAL 1, PATACONES PORTEÑO BOCADE LECOP A esta cifra habrá que sumarle las futuras emisiones de:

35 *2002 (p) - Supuestos Esc. 1 : PBI real (-12.7%a/a); Precios implícitos (+56.4%a/a prom.), Tipo de Cambio ($3.0 prom.; $3.75 a Dic-02). PBI per capita en dólares corrientes Período (p) 4, ,457 8,028 7,967 8,459 7,939 7,603 7,661 7,108 6,396 5,278 3,882 2, , , , , , , , ,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9, (p) u$s por habitante Prom = u$s 3,047 Prom = u$s 4,028 Prom = u$s 7, "Rodrigazo" "Tablita cambiaria" de Martinez de Hoz Abandono de la "Tablita" Inicio de la Convertibilidad Abandono de la Convertibilidad 2002 (p) Prom. ´82-´89: u$s 3,354 Esc. 2 2,511 Esc. 1 3,362

36

37

38 A. Crisis del sistema financiero: enfrentó problemas de liquidez y solvencia. Se agravó con el incesante goteo de depósitos y la falta de activos financieros locales que resulten atractivos para los ahorristas. La peor Crisis Argentina: Consecuencias B. Default de deuda pública: fue el mayor de la historia, Argentina tiene baja tasa de ahorro interno, por tanto depende del ingreso de capitales, que difícilmente se materialice en los años venideros C. Devaluación D.Pesificación asimétrica, que da lugar a la volatilidad normativa

39 E. Ausencia de seguridad jurídica para la realización de todo tipo de contratos. Todo ello, provocó la destrucción del nivel de actividad: Caída de Nivel de Actividad superior a la ocurrida en crisis de otros paises Récord de defaults privados Récord de pedidos de concursos Récord de cierres de comercios minoristas La peor Crisis Argentina: Consecuencias


Descargar ppt "Argentina: Crisis Económica – Salida de la Convertibilidad."

Presentaciones similares


Anuncios Google