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5. La Oferta agregada. Introducción (I) Pág.2 Cualquier economía está relacionada con el resto del mundo a través de dos grandes vías: El comercio de.

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1 5. La Oferta agregada

2 Introducción (I) Pág.2 Cualquier economía está relacionada con el resto del mundo a través de dos grandes vías: El comercio de bienes y servicios, comercio internacional, cuya base es la diferencia en los costes relativos entre países, debido, por ejemplo, a la distinta dotación de factores de producción. Las finanzas, puesto que los inversores financieros pueden elegir entre activos financieros interiores y extranjeros. C OORDINACIÓN INTERNACIONAL DE POLÍTICAS ECONÓMICAS

3 Introducción (II) Pág.3 L A BALANZA DE PAGOS La balanza de pagos es un registro detallado de las transacciones que realiza una economía con el exterior. Está estructurada en dos grandes bloques: La cuenta corriente, que recoge las transacciones que suponen la exportación o importación de bienes y servicios, así como las transferencias. La cuenta de capital, que recoge las transacciones que suponen la compra o venta de activos. Podemos escribir, por tanto, el saldo de la balanza de pagos como:

4 L A BALANZA DE PAGOS La balanza de pagos está equilibrada si SBP=0. Podemos representar la ecuación de equilibrio exterior… r Y Introducción (III) Pág.4 SBP=0 A SBP<0 SBP>0 Partiendo de A (punto de equilibrio exterior, SBP=0)… Si Y M SBP<0 La línea SBP=0 tiene pendiente positiva Si r Entrada de capital SBP>0

5 El modelo OA-DA La determinación de la producción tanto a corto como a medio plazo. Hay que tener en cuenta el equilibrio de los mercados de bienes, financieros y de trabajo. La oferta agregada recoge las implicaciones del equilibrio del mercado de trabajo. La demanda agregada recoge las implicaciones del equilibrio tanto del mercado de bienes como de los mercados financieros.

6 La oferta agregada Recoge la influencia de la producción en el nivel de precios. Se obtiene a partir del equilibrio del mercado de trabajo.

7 La obtención de la relación de la oferta agregada La oferta agregada Repaso: El salario nominal (W) = P e F(u,z) Nivel de precios (P) = (1+ )W P = P e (1+ ) F (u,z)

8 Según: La oferta agregada P = P e (1+ ) F (u,z) El nivel de precios (P) es una función de: P e : el nivel esperado de precios u:la tasa de desempleo

9 El nivel de precios en función del nivel de producción en lugar de la tasa de desempleo La oferta agregada

10 La oferta agregada: La oferta agregada: El nivel de precios en función del nivel de producción en lugar de la tasa de desempleo Observaciones: 1. Cuando sube el nivel esperado de precios, el nivel efectivo sube en la misma cuantía. 2. Cuando aumenta la producción, también aumenta el nivel de precios.

11 La oferta agregada Mayor P e mayor P P e W P W=P e F(u,z) (P e W ) P=(1+µ)W (W P )

12 Pág. 12 Una gira por el mercado de trabajo El nivel esperado de precios, P e y salarios Los salarios y el desempleo : A los trabajadores no les interesa los salarios nominales, sino el poder monetario de sus salarios o salarios reales W/P. A las empresas no les interesan los salarios nominales que pagan a los trabajadores, sino el precio del producto que venden o los salarios reales W/P. Por tanto, si el precio (P) aumenta, los salarios(W) también aumentarán.

13 Pág. 13 Una gira por el mercado de trabajo Los salarios y el desempleo : Si la tasa de desempleo aumenta, el poder de negociación y de los salarios se reduce. Un mayor desempleo reduce los salarios de eficiencia. La tasa de desempleo, y los salarios

14 Pág. 14 Una gira por el mercado de trabajo Los salarios y el desempleo : El seguro de desempleo: unos beneficios elevados conllevan mayores salarios. Variaciones estructurales económicas: los salarios aumentan cuando se crean más puestos de trabajos que cuando se pierden trabajos. Los demás factores y salarios

15 Pág. 15 Una gira por el mercado de trabajo La determinación de los precios y la función de producción Suponga que el trabajo es el único factor, entonces Producción(Y) = AN N = Empleo A = productividad del trabajo Suponga A=1 Y = N Si Y=N: entonces el coste marginal = Salario (W)

16 Pág. 16 Una gira por el mercado de trabajo La determinación de los precios y la función de producción Cuando los mercados de bienes son perfectamente competitivos Precio (P) = Coste marginal Dado: Coste marginal = W Entonces: P=W En mercados que no son competitivos: P=(i+µ)W µ= margen del precio sobre el coste

17 Pág. 17 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo La ecuación de salarios Suponga: P e = P W=PF(u,z) y se divide por P Cuanto mayor sea la tasa de desempleo (u), menor será el salario

18 Pág. 18 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo La ecuación de salarios : WS Tasa de desempleo, u Salario real, W/P Ecuación de salarios (W/P varía inversamente con u)

19 Pág. 19 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo La ecuación de precios: Repaso: Se divide por W: Se invierten los miembros:

20 Pág. 20 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo La ecuación de precios: Repaso: Observe: Si aumenta el margen (µ), aumenta el precio (P), dado el salario (W), y disminuyen los salarios reales. Por tanto, la ecuación de precios se expresa en función del margen (µ).

21 Pág. 21 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo La ecuación de precios: PS La ecuación de precios (W/P es independiente de u) Tasa de desempleo, u Salario real, W/P

22 Pág. 22 Tasa de desempleo, u Salario real, W/P un – La tasa natural de desempleo Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo El nivel de equilibro de los salarios reales, el empleo y el desempleo Equilibrio en el mercado de trabajo WS PS Ecuación de salarios, F(u, Z) = Ecuación de precios, A

23 Pág. 23 WS´ = F(u, Z´) Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo ¿Es natural la tasa natural de desempleo? Ejemplo: Un aumento de las prestaciones por desempleo(z aumenta) ¿Es natural la tasa natural de desempleo? Ejemplo: Un aumento de las prestaciones por desempleo(z aumenta) Tasa de desempleo, u Salario real, W/P WS = F(u, Z) PS unun A B un´un´ El aumento de Z, provoca un incremento de un

24 Pág. 24 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo Ejemplo: Una legislación antimonopolio más riguroso (µ disminuye) Salario real, W/P WS = F(u, Z) PS unun un´un´ El descenso de u, provoca una disminución de un PS´ Tasa de desempleo, u

25 Pág. 25 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo Pregunta para debatir: ¿Sería mejor llamar a la tasa de desempleo de equilibrio tasa estructural de desempleo que la tasa natural de desempleo?

26 Pág. 26 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo Del desempleo a la producción Nivel natural de empleo: U = desempleo N = empleo L = población activa u = tasa de desempleo Reordenando N: N=L(1-u)

27 Pág. 27 Una gira por el mercado de trabajo La tasa natural de desempleo Del desempleo a la producción Nivel natural de empleo: N=L(1-u) un = tasa natural de desempleo Nn = nivel natural de empleo Nn = L(1-un)

28 Pág. 28 Una gira por el mercado de trabajo Del desempleo a la producción Nivel natural de empleo: Y = N Yn = Nn = L(1-un) Y = N Yn = Nn = L(1-un) Suponiendo que la función de producción:

29 Pág. 29 Una gira por el mercado de trabajo Del desempleo a la producción Equilibrio de la tasa de desempleo : Nivel natural de producción:

30 Pág. 30 Una gira por el mercado de trabajo El nivel de equilibrio de los salarios reales, el empleo y el desempleo En Yn la asociación y el salario real elegido en la ecuación de salarios es igual al salario real que implica la fijación de los precios.

31 Pág. 31 Una gira por el mercado de trabajo Resumen: Suponga: Precio esperado = nivel de precio actual Entonces: La fijación de los salarios implica que el salario real es una función decreciente de la tasa de desempleo. El salario real que implica la fijación de los precios es constante. El equilibrio en el mercado de trabajo sucede cuando la ecuación de salarios W/P = la fijación de precios W/P. La condición de equilibrio del mercado de trabajo determina la tasa de desempleo: tasa natural de desempleo. La fijación de los salarios implica que el salario real es una función decreciente de la tasa de desempleo. El salario real que implica la fijación de los precios es constante. El equilibrio en el mercado de trabajo sucede cuando la ecuación de salarios W/P = la fijación de precios W/P. La condición de equilibrio del mercado de trabajo determina la tasa de desempleo: tasa natural de desempleo.

32 La oferta agregada Mayor producción mayor P Y NP u W P Y=N (Y N )

33 La oferta agregada Mayor producción mayor P W=P e F(u,z) (u W ) P=(1+u)W (W P )

34 OA La oferta agregada Producción, Y Nivel de precios, P YnYn PePe Gráficamente : P > P e P < P e A Dos características : 1. Dado un aumento de P e en Y aumenta P 2. En A: Y = Yn y P = P e Observación: Y > Ynentonces P > P e Y < Ynentonces P < P e

35 OA´ (P e´ > P e ) OA (P e ) Producción, Y Nivel de precios, P YnYn PePe A La oferta agregada P e´ A´ Observación : Dado Yn: las variaciones de P e desplazan la curva OA La influencia del aumento de P e

36 Aggregate Supply The aggregate supply relation captures the effects of output on the price level. It is derived from the behavior of wages and prices. Recall the equations for wage and price determination from chapter 6: 7-1

37 Deriving the Aggregate Supply Relation Step 1: Eliminate the nominal wage from: and, then: In words, the price level depends on the expected price level and the unemployment rate. We assume that and z are constant.

38 Deriving the Aggregate Supply Relation Step 2: Express the unemployment rate in terms of output: Therefore, for a given labor force, the higher is output, the lower is the unemployment rate.

39 Deriving the Aggregate Supply Relation Step 3: Replace the unemployment rate in the equation obtained in step one: In words, the price level depends on the expected price level, P e, and the level of output, Y (and also, z, and L, but we take those as constant here).

40 Properties of the AS Relation The AS relation has two important properties: 1. An increase in output leads to an increase in the price level. This is the result of four steps:

41 Properties of the AS Relation The AS relation has two important properties: 2. An increase in the expected price level leads, one for one, to an increase in the actual price level. This effect works through wages:

42 Aggregate Supply Given the expected price level, an increase in output leads to an increase in the price level. If output is equal to the natural level of output, the price level is equal to the expected price level. The Aggregate Supply Curve

43 Properties of the AS curve 1. The AS curve is upward sloping. As explained earlier, an increase in output leads to an increase in the price level. 2. The AS curve goes through point A, where Y = Y n and P = P e. This property has two implications: 1. When Y > Y n, P > P e. 2. When Y < Y n, P < P e. 3. An increase in P e shifts the AS curve up, and a decrease in P e shifts the AS curve down.

44 Aggregate Supply An increase in the expected price level shifts the aggregate supply curve up. The Effect of an Increase in the Expected Price Level on the Aggregate Supply Curve

45 Equilibrium in the Short Run and in the Medium Run Equilibrium depends on the value of P e. The value of P e determines the position of the aggregate supply curve, and the position of the AS curve affects the equilibrium. 7-3

46 Equilibrium in the Short Run The equilibrium is given by the intersection of the aggregate supply curve and the aggregate demand curve. At point A, the labor market, the goods market, and financial markets are all in equilibrium. The Short Run Equilibrium

47 From the Short Run to the Medium Run At point A, Wage setters will revise upward their expectations of the future price level. This will cause the AS curve to shift upward. Wage setters will revise upward their expectations of the future price level. This will cause the AS curve to shift upward. Expectation of a higher price level also leads to a higher nominal wage, which in turn leads to a higher price level. Expectation of a higher price level also leads to a higher nominal wage, which in turn leads to a higher price level.

48 From the Short Run to the Medium Run The adjustment ends once. Wage setters no longer have a reason to change their expectations. In the medium run, output returns to the natural level of output.

49 From the Short Run to the Medium Run If output is above the natural level of output, the AS curve shifts up over time, until output has decreased back to the natural level of output. The Adjustment of Output over Time

50 The Effects of a Monetary Expansion In the aggregate demand equation, we can see that an increase in nominal money, M, leads to an increase in the real money stock, M/P, leading to an increase in output. The aggregate demand curve shifts to the right. 7-4

51 The Dynamics of Adjustment The increase in the nominal money stock causes the aggregate demand curve to shift to the right. In the short run, output and the price level increase. The difference between Y and Y n sets in motion the adjustment of price expectations.

52 The Dynamic Effects of a Monetary Expansion In the medium run, the AS curve shifts to AS and the economy returns to equilibrium at Y n. The increase in prices is proportional to the increase in the nominal money stock.

53 The Dynamics of Adjustment A monetary expansion leads to an increase in output in the short run, but has no effect on output in the medium run. The Dynamic Effects of a Monetary Expansion

54 Going Behinds the Scenes The impact of a monetary expansion on the interest rate can be illustrated by the IS-LM model. The short-run effect of the monetary expansion is to shift the LM curve down. The interest rate is lower, output is higher.

55 Going Behinds the Scenes If the price level did not increase, the shift in the LM curve would be largerto LM.

56 Going Behinds the Scenes Over time, the price level increases, the real money stock decreases and the LM curve returns to where it was before the increase in nominal money. In the medium run, the real money stock and the interest rate remain unchanged.

57 Going Behinds the Scenes The increase in nominal money initially shifts the LM curve down, decreasing the interest rate and increasing output. Over time, the price level increases, shifting the LM curve back up until output is back at the natural level of output. The Dynamic Effects of a Monetary Expansion on Output and the Interest Rate

58 The Neutrality of Money Over time, the price level increases, and the effects of a monetary expansion on output and on the interest rate disappear. The neutrality of money refers to the fact that an increase in the nominal money stock has no effect on output or the interest rate in the medium run. The increase in the nominal money stock is completely absorbed by an increase in the price level.

59 A Decrease in the Budget Deficit The Dynamic Effects of a Decrease in the Budget Deficit 7-5 A decrease in the budget deficit leads initially to a decrease in output. Over time, output returns to the natural level of output.

60 Deficit Reduction, Output, and the Interest Rate Since the price level declines in response to the decrease in output, the real money stock increases. This causes a shift of the LM curve to LM. Both output and the interest rate are lower than before the fiscal contraction.

61 Deficit Reduction, Output, and the Interest Rate The LM curve continues to shift down until output is back to to the natural level of output. The interest rate is lower than it was before deficit reduction.

62 Deficit Reduction, Output, and the Interest Rate Deficit reduction leads in the short run to a decrease in output and to a decrease in the interest rate. In the medium run, output returns to its natural level, while the interest rate declines further. The Dynamic Effects of a Decrease in the Budget Deficit on Output and the Interest Rate

63 Deficit Reduction, Output, and the Interest Rate The composition of output is different than it was before deficit reduction. Income and taxes remain unchanged, thus, consumption is the same as before. Income and taxes remain unchanged, thus, consumption is the same as before. Government spending is lower than before; therefore, investment must be higher than before deficit reductionhigher by an amount exactly equal to the decrease in G. Government spending is lower than before; therefore, investment must be higher than before deficit reductionhigher by an amount exactly equal to the decrease in G. In the medium run, budget deficit reduction leads to a decrease in the interest rate and an increase in investment. In the medium run, budget deficit reduction leads to a decrease in the interest rate and an increase in investment.

64 Changes in the Price of Oil The Price of Crude Petroleum, There was two sharp increases in the relative price of oil in the 1970s, followed by a decrease in the 1980s and the 1990s.

65 Effects on the Natural Rate of Unemployment The higher price of oil causes an increase in the markup and a downward shift of the price-setting line. The Effects of an Increase in the Price of Oil on the Natural Rate of Unemployment

66 The Dynamics of Adjustment An increase in the markup,, caused by an increase in the price of oil, results in an increase in the price level, at any level of output, Y. The aggregate supply curve shifts up.

67 The Dynamics of Adjustment After the increase in the price of oil, the new AS curve goes through point B, where output equals the new lower natural level of output, Y n, and the price level equals P e. The economy moves along the AD curve, from A to A. Output decreases from Y n to Y.

68 The Dynamics of Adjustment Over time, the economy moves along the AD curve, from A to A. At point A, the economy has reached the new lower natural level of output, Y n, and the price level is higher than before the oil shock.

69 The Dynamics of Adjustment An increase in the price of oil leads, in the short run, to a decrease in output and an increase in the price level. Over time, output decreases further and the price level increases further. The Dynamic Effects of an Increase in the Price of Oil

70 The Dynamics of Adjustment The combination of negative growth and high inflation, or stagnation accompanied by inflation, is called stagflation. Table 7-1 The Effects of the Increase in the Price of Oil, Rate of change of petroleum price (%) Rate of change of GDP deflator (%) Rate of GDP growth (%) Unemployment rate (%)

71 Conclusions The Short Run Versus the Medium Run 7-6 Table 7-2 Short-Run Effects and Medium-Run Effects of a Monetary Expansion, a Budget Deficit Reduction, and an Increase in the Price of Oil on Output, the Interest Rate, and the Price Level Short Run Medium Run Output Level Interest Rate Price Level Output Level Interest Rate Price Level Monetary expansion increasedecrease increase (small)no change increase Deficit reduction decrease decrease (small)no changedecrease Increase in oil price decreaseincrease decreaseincrease

72 Shocks and Propagation Mechanisms Output fluctuations (sometimes called business cycles) are movements in output around its trend. The economy is constantly hit by shocks to aggregate supply, or to aggregate demand, or to both. Each shock has dynamic effects on output and its components. These dynamic effects are called the propagation mechanism of the shock.

73 Key Terms aggregate supply relation, aggregate demand relation, neutrality of money, stagflation, output fluctuations, output fluctuations, output fluctuations, output fluctuations, business cycles, business cycles, business cycles, business cycles, shocks, shocks, shocks, propagation mechanism, propagation mechanism, propagation mechanism, propagation mechanism,

74 La producción de equilibrio a corto y medio plazo OA Producción, Y Nivel de precios, P DA Y A Equilibrio P PePe YnYn B Observación: El equilibrio Y puede ser mayor o menor que Yn

75 Si el equilibrio Y es mayor que Yn, ¿se desplazará la economía automáticamente a Yn a lo largo del tiempo? La producción de equilibrio a corto y medio plazo ¿Cuál es su opinión?

76 P e = el nivel de precios del año pasado P t = el nivel de precios del año t P t-1 = el nivel de precios del año t-1 P t+1 = el nivel de precios del año t+1 La producción de equilibrio a corto y medio plazo La dinámica de la producción y el nivel de precios Suponga: Por lo tanto: Pt e = Pt-1

77 La producción de equilibrio a corto y medio plazo La dinámica de la producción y el nivel de precios Dado: Observe: Pt e = Pt-1 ),1()1(:OA 1 z L Y FPP tt ),,(:DATG P M YY t t Se supone que µ, z, M, G y T son constantes.

78 OA(t) Producción, Y Nivel de precios, P DA(t) YtYt P e t+1 = Pt A YnYn Equilibrio en el año t En A: Yt > Yn Pt > P e t = Pt-1 P e t = Pt-1 B OA´ (t+1) La producción de equilibrio a corto y medio plazo Equilibrio en el año t + 1 En A´: Yt+1 > Yn A´ Pt+1 Yt+1 Pt+1 > P e t+1 La dinámica de la producción y el nivel de precios B´ OA se desplaza a OA´

79 OA Producción, Y Nivel de precios, P DA YtYt PtPt A YnYn OA´´ La producción de equilibrio a corto y medio plazo OA´ Yt+1 PnPn A´ A´´ Pt+1 La dinámica de la producción y el nivel de precios Equilibrio después de Y + 1 La producción continua disminuyendo Equilibrio a medio plazo en Pn, Yn La oferta agregada continua desplazándose a OA´´ El nivel de precios continua aumentando

80 La producción de equilibrio a corto y medio plazo La dinámica de la producción y el nivel de precios Dos observaciones: A corto plazo: La producción puede ser superior o inferior a Yn A medio plazo: El ajuste de los precios hace que la producción regrese a Yn

81 DA OA Producción, Y Nivel de precios, P YnYn PnPn A DA´ Los efectos de una expansión monetaria YtYt A´ PtPt El equilibrio A´ (Yt > Yn) OA´´ A´´Pn´Pn´ DA se desplaza a DA´ M: Yt = Y(, G, T) OA se desplaza a OA´´ Equilibrio Yn en Pn Un aumento del 10% en M lleva a un aumento del 10% en P

82 LM (Pn) YnYn PnPn OA DA IS Tipò de interés, i Producción, Y Tipo de interés, i Producción, Y A inin YnYn A LM´ (P´) A´ YtYt itit LM´´ (Pn) i Y1Y1 B DA´ Los efectos de una expansión monetaria Mirando entre bastidores: IS-LM Y1Y1 P´ A´ OA´ P´n A´´ LM (Pn´´)

83 Los efectos de una expansión monetaria Resumen La neutralidad del dinero A corto plazo: M Y y P La variación relativa en P e Y depende de la pendiente de OA A medio plazo:Los precios continúan aumentando hasta que P e Y vuelven a su nivel natural, es decir, el dinero es neutral

84 ¿Cuánto duran los efectos reales del dinero? El modelo de Taylor Yn Producción, Y (b) Yn Producción, Y (b) Yn Producción, Y Nivel de precios, P OA OA 9 OA (para P 9 >P 9 ) (para P e )

85 ¿Cuánto duran los efectos reales del dinero? El modelo de Mishkin Trimestres Efectos en la producción Aumento previsto 1,3 1,9 1,8 1,3 0,7 -0,6 Aumento imprevisto 2,0 2,3 2,2 2,0 0,5 -0,4

86 Una reducción del déficit público DA´ OA´´ DA OA Producción, Y Nivel de precios, P YnYn PnPn A Y1Y1 A´ P´ A´´ Pn´´ Suponga que G y T son constantes El equilibrio pasa de A a A´ DA se desplaza a DA´ Y disminuye hasta Y1 A corto plazo: P disminuye y OA se desplaza a OA´´ Equilibrio en A´´ P en Pn´´ e Y en Yn A medio plazo:

87 DA OA YnYn PnPn A IS LM A i YnYn Producción, Y Nivel de precios, P Nivel de precios, i Producción, Y DA´ Y1Y1 A´ P´ IS´ Y´ i´ B LM´´ i´´ A´´ OA´´ Pn´´ A´´ LM´ Y2Y2 A´ i1´i1´ Una reducción del déficit público Los efectos dinámicos de una reducción del déficit público

88 Una reducción del déficit público El déficit público, la producción y la inversión: resumen A corto plazo: Disminuyen la producción y la inversión sin recurrir a ninguna política monetaria adicional. A medio plazo: Y regresa a Yn El tipo de interés es más bajo Aumenta la inversión A largo plazo: I aumenta Y aumenta

89 Salario real, W/P WS PS ( ) unun Tasa de desempleo, u A PS´ ( ´ > ) Las variaciones del precio del petróleo Los efectos sobre la tasa natural de desempleo un´un´ A´ Suponga que aumenta el precio del petróleo

90 OA´ OA Producción, Y Nivel de precios, P DA A Pt-1 YnYn Las variaciones del precio del petróleo La dinámica del ajuste OA´´ A´´ Pt+n A´ P´ Y´ Cuando aumenta el precio del petróleo: Yn pasa a Yn´ OA aumenta Cambio a corto plazo: de A a A Cambio a medio plazo: de A a A´´ aumenta B Y´n

91 Las variaciones del precio del petróleo Efectos de la subida del precio del petróleo Tasa de variación del precio del petróleo (%)10,451,815,1 Tasa de variación del deflactor del PIB (%)5,69,09,4 Tasa de crecimiento del PIB (%)5,8-0,6-0,4 Tasa de desempleo (%)4,95,68,5 Fuente: Economic Report of the President, 1997.

92 ¿Por qué ha obtenido Japón tan malos resultados en la década de 1990? Variables macroeconómicas japonesas, Crecimiento de la producción (%)1,00,30,61,53,90,8-2,6 Inflación* (%)1,70,60,2-0,6-0,50,60,7 Superávit público (% del PIB)1,5-1,6-2,3-3,6-4,3-3,3-6,1 Tipo de interés a corto plazo4,53,02,21,20,60,60,7 *Inflación: tasa de variación del deflactor del PIB. Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre, ¿Ha sido el resultado de un desplazamiento en DA u OA?

93 El modelo DA-OA Conclusiones: A corto plazoA medio plazo Nivel de Tipo de Nivel de Nivel de Tipo de Nivel de producción interés precios producción interés precios Expansión monetaria sube baja sube no varía no varía sube (poco) Reducción del déficit público baja baja baja no varía baja baja (poco) Subida del precio del petróleo baja sube sube baja sube sube

94 El modelo DA-OA Las perturbaciones y los mecanismos de propagación La economía es sacudida por las perturbaciones de DA y OA. Las perturbaciones tienen efectos dinámicos en P e Y. Los efectos dinámicos o mecanismo de propagación varían de unas perturbaciones a otras.

95 Overview Demanda y oferta agregada La dinámica en el modelo OA_DAl Lecture 8: Stabilization policies Goals for stabilization policies: Stable output and inflation Optimal policy rule: Demand and supply shocks Lecture 9: Limits to stabilization policies Rational expectations and the Policy Ineffectiveness Proposition, the Ricardian Equivalence Theorem and the Lucas Critique Policy rules versus discretion: Credibility of economic policy Real business cycles (section 19.4) Lecture 10: Open economy

96 Overview of the AS-AD model with endogenous monetary policy On a compact form, the SRAS-LRAS-AD model can be analyzed as a two-equation model in the (y; ) space A temporary, negative supply shock increases inflation and lowers output. Adjustment to equilibrium is gradual A temporary, positive demand shock increases inflation and temporarily increases output. Output undershoots its long-run value in a gradual adjustment to equilibrium These dynamic development of the model after a temporary shock can be computed by two first-order difference equations Permanent shocks may change the long-run equilibrium values of output and the real interest rate Simulations show that a modified version of this AS-AD model can reproduce stylized business cycle facts

97 Elements of aggregate supply and aggregate demand

98 Compact form of the AS-AD model The AD curve can be re-written on a more compact form: Replacing expected inflation in the short-run AS curve gives: where

99 Graphical illustration of the AD-SRAS-AS relationships Illustration of a short-run macroeconomic equilibrium where output below its natural, long-run value

100 Example 1: A temporary negative supply shock Temporary negative supply shock: s 1 > 0 (with s 2, s 3, … = 0) Shifts the SRAS vertically by s 1 The long-run AS is not affected (natural level of output unchanged) Some possible interpretations: Industrial conflict, bad harvest, (exogenous increase in production costs) or temporary producer cartel (e.g. OPEC)

101 The path to long-run equilibrium after a temporary negative supply shock is gradual Illustration of the path from short to long-run macroeconomic equilibrium after a negative supply shock

102 Example 2: A temporary positive demand shock Temporary positive demand shock: z 1 > 0 (with z 2, z 3, … = 0) Shifts the AD curve vertically by z 1 / Long-run supply is not affected (natural level of output unchanged) Some possible interpretations: Temporary optimism about the future growth potential of the economy

103 SRAS1 SRAS2 LRAS AD0 AD2 AD1 z1z1 Ē E2E2 E1E1 2 1 y0y0y1y1y2y2 y A temporary positive demand shock is followed by a period of recession in order to curb inflation Illustration of the path from short to long-run macroeconomic equilibrium after a positive demand shock

104 Finding the dynamic solution to the AS-AD model Define the output gap and the inflation gap: Set s t = z t = 0 and rewrite the AS-AD model as

105 The dynamic solution to the AS-AD model Rearranged, this gives to linear first-order difference equations: Solutions: 0 < β < 1 assures a stable long-run equilibrium and

106 With plausible parameter values, the model requires about four years to adjust half the shock The adjustment to a temporary negative supply shock (s1=1). Illustration of a quarterly AS-AS model calibrated with plausible parameter values

107 After a temporary demand shock, the model overshoots the long-run equilibrium output The adjustment to a temporary negative demand shock (z1= -1). Illustration of a quarterly AS-AS model calibrated with plausible parameter values

108 Permanent shocks and long-run equilibrium values Permanent shocks may change the long-run equilibrium values of y and r The AS-AD model relative to the initial values of natural output and the natural interest rate: Example 1: A permanent supply shock: Initial equilibrium with s 0 = 0 and thereafter s t = s 0 for t = 1,2,… Equilibrium condition: Inflation and output are stable

109 A permanent, negative supply shock reduces equil. output and raises the equil. real interest rate The effect of a permanent supply shock on natural output: To equate demand and supply, the equilibrium real interest rate changes The effect of a permanent supply shock on the equilibrium real interest rate:

110 A permanent, positive demand shock raises the equil. real interest rate and leaves output unchanged Example 2: A permanent demand shock: Initial equilibrium with v 0 = 0 and thereafter v t = v 0 for t = 1,2,… The permanent demand shock does not affect natural output. The equilibrium real interest rate changes to curb the demand shock. The effect of a permanent demand shock on the equilibrium real interest rate:

111 Illustration: A change in the natural level of output Arbitrage

112 The Frisch-Slutzky paradigm Stylized facts on business cycles (chpt. 14) raise two key questions: o Why do movements in economic activity display persistence? o Why do these movements tend to follow a cyclical pattern? Our exposition of the AS-AD model follows the Frisch-Slutzky paradigm o Unsystematic impulses (demand and supply shocks) initiate the business cycles o The structure of the economy generate systematic fluctuations (propagation mechanism)

113 Illustration: Simulations on the AS-AD model with a simple stochastic shock process Demand and supply shocks follow stable first-order stochastic processes with positive persistence: The innovations to the shock processes are independent and identically distributed according to the normal distribution ~ ~

114 Graphical comparison of actual and model fluctuations

115 Model properties compared with actual stylized business facts

116 La determinación de precios y salarios en una economía abierta con tipo de cambio fijo Supongamos que la empresa fija sus precios pero actuando en mercados internos y externos y que importa inputs de otras economías Fijación de precios: como actúan en mercados internos y externos tendremos que distinguir entre los bienes comerciables (los expuestos al comercio y la competencia internacional) y los bienes no comerciables (que no son objeto de intercambio entre naciones).

117 Fijación de precios Precios de los bienes no comerciables: regla el mark-upsobre los costes variables medios Precios de los bienes producidos en el exterior: supondremos que se fijan exógenamente Precios de las exportaciones: se pueden fijar como los bienes comerciables, ligando el precio al que fijan sus competidores en los mercados exteriores o mediante una combinación delmark-up y de los precios mundiales. Nosotros supondre,os que los precios de las exportaciones se fijan según un mark-up al igual que los precios de los bienes no comerciables

118 Fin al Modelo Mundell-Fleming


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