Intermezzo! Respuestas

Presentación del tema: "Intermezzo! Respuestas"— Transcripción de la presentación:

0 Intermezzo Déficits Presupuestales y Flujos de Capital
Suponga que el gobierno mantiene un déficit presupuestal (Antes de esto, el presupuesto era balanceado) Use los diagramas apropiados para determinar los efectos sobre la tasa de interés real y la salida neta de capitales (NCO)

1 Intermezzo! Respuestas
Cuando use este modelo, recuerde: El mercado de FP determina r (gráfico izquierdo), Después este valor de r determina NCO (gráfico derecho). Un déficit presupuestal reduce los ahorros y la oferta de FP, causando que r suba. Esta r más alta hace a los bonos de USA más atractivos en relación a los bonos extranjeros, reduciendo NCO. Fondos Prestables Salida neta de Capital r LF r NCO S2 S1 NCO1 D1 r2 r2 This is the first time students are seeing the two graphs together. Be sure to point out that the vertical axis of both graphs measures the same variable on the same scale. Hence, r1 in the graph on the left is the same as r1 in the graph on the right. Also, be sure to mention the direction of causality: the LF market diagram determines r, and then this value of r determines NCO in the diagram on the right. r1 r1 1

2 Intermezzo Déficits Presupuestales, Tipo de Cambio, y NX
Inicialmente, el presupuesto gubernamental se encuentra balanceado y el comercio también (NX = 0). Suponga que el gobierno genera un déficit presupuestal. Como vimos antes, r sube y NCO cae. ¿Cómo afecta el déficit presupuestal al tipo de cambio real de USA? ¿Cómo afecta a la balanza comercial? With this and the previous Active Learning exercise, we are letting students work with each piece of the larger model before putting all the pieces together. 2

3 Intermezzo! Respuestas
Mercado de Cambios de Divisas Extranjeras El déficit presupuestal reduce NCO y la oferta de dólares. El tipo de cambio real se aprecia, reduciendo las exportaciones netas. Dado que NX = 0 inicialmente, el déficit presupuestal causa un déficit comercial (NX < 0). S2 = NCO2 E Dólares S1 = NCO1 E2 E1 D = NX 3

4 Los Efectos de un Déficit Presupuestal: Resumen
El ahorro nacional cae Los tipos de interés real suben Tanto la Inversión doméstica como la Salida Neta de Capitales caen El tipo de cambio Real se aprecia Las exportaciones netas caen (o, el déficit comercial se incrementa) CAPÍTULO TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS

5 La Conexión entre Tasas de Interés y Tipos de Cambio
r NCO NCO r2 NCO2 r1 S1 = NCO1 Recuerde: El Mercado de FP (no mostrado) determina r. Este valor de r después determina NCO (Gráfico Superior). Este valor de NCO después determina la oferta de dólares en los mercados de cambios de divisas (Gráfico Inferior). Anything that increases r will reduce NCO and the supply of dollars in the foreign exchange market. Result: The real exchange rate appreciates. NCO1 S2 E dólares D = NX In earlier slides, students analyzed the effects of a budget deficit on the real interest rate and net capital outflow separately from the effects of a change in NCO on the exchange rate. This slide makes the connection between these events more explicit. Please point out to your students that both diagrams measure the same units on the horizontal axis. This slide also reviews the order and direction of causality among the three diagrams: 1. The LF market determines the equilibrium value of r. 2. This value of r and the NCO curve determine the equilibrium value of NCO. 3. This value of NCO determines the position of the vertical supply curve in the foreign exchange market. 4. The real exchange rate adjusts to equate demand (net exports) with supply (NCO) in the foreign exchange market. Students are much less likely to answer exam questions incorrectly if they carefully study this order and direction of causality among the various parts of this complicated model. E2 E1 NCO2 NCO1 5

6 Intermezzo! Incentivos a la Inversión
Suponga que el gobierno provee un nuevo incentivo fiscal para incentivar la inversión. Use los diagramas apropiados para determinar cómo afectará esta política: La Tasa de Interés Real La Salida Neta de Capitales El Tipo de Cambio Real Las Exportaciones Netas Students should find this policy experiment familiar; it was covered in the closed-economy loanable funds model from the chapter “Saving, Investment, and the Financial System.” 6

7 Intermezzo! Respuestas
Inversión – y la demanda por FP– sube para cada valor de r. r sube, Causando que NCO caiga. Fondos Prestables Salida Neta de Capital r LF r NCO S1 D2 NCO D1 r2 r2 NCO2 r1 r1 NCO1 7

8 Intermezzo! Respuestas
Mercado de Cambio de Divisas Extranjeras La caída en NCO reduce la oferta de dólares en el mercado de divisas. El tipo de cambio real se aprecia, reduciendo las exportaciones netas. S2 = NCO2 E Dólares S1 = NCO1 E2 E1 D = NX 8

9 Análisis de una Cuota sobre Autos Japoneses
Dado que NCO no cambia, la curva S tampoco cambia. La curva D sí cambia: para cada E, las importaciones de autos caen, así que las exportaciones netas suben, D se mueve a la derecha. En E1, hay un exceso de demanda en el mercado de cambios de divisas extranjeras. E sube para restaurar el equilibrio. S = NCO E Dólares D1 E1 Mercado de Cambio de Divisas Extranjeras D2 E2 CAPÍTULO TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS

10 Análisis de una Cuota sobre Autos Japoneses
¿Qué pasa con NX? ¡Nada! Si E pudiera permanecer en E1, NX subiría, y la cantidad de dólares demandada subiría. Pero la cuota de importación no afecta a NCO, así que la cantidad de dólares ofrecida permanece fija. Dado que NX debe igualar a NCO, E debe subir lo suficiente para mantener a NX en su nivel original. Por lo tanto, la política de restringir las importaciones de Autos del Japón no reduce el déficit comercial. The import quota on cars from Japan ends up having almost no macroeconomic effects. In particular, it does not affect the equilibrium values of r, S, I, NCO, or NX. The only macro variable affected by the import quota is E, the real exchange rate. Yet, the policy does have important microeconomic effects, as the next slide discusses. CAPÍTULO TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS

11 Fuga de Capitales de México
A medida que los inversionistas extranjeros venden sus activos y sacan sus capitales, NCO sube para cada valor de r La Demanda por FP = I + NCO. El incremento en NCO aumenta la demanda por FP. Los valores de equilibrio de r y NCO suben. Fondos Prestables Salida Neta de Capitales r LF r NCO S1 NCO2 D2 NCO1 D1 r2 r2 r1 Students may ask “How can you be sure that NCO rises? Doesn’t the increase in r cause NCO to fall?” You can convince them that NCO rises using simple algebra: S = I + NCO NCO = S – I ΔNCO = ΔS – ΔI where, for any variable X, ΔX = the change in X from one equilibrium to another. Because r is higher in the new equilibrium, ΔS > 0 and ΔI < 0 Hence, it must be true that ΔNCO > 0. So, the increase in r reduces NCO somewhat, but not enough to reverse the initial capital outflow. r1 CAPÍTULO TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS

12 Fuga de Capitales de México
Mercado de Cambio de Divisas Extranjeras E Pesos D1 S1 = NCO1 E1 El Aumento en NCO ocasiona un incremento en la oferta de pesos en los mercados de cambios de divisas. El valor del tipo de cambio real del peso cae. S2 = NCO2 E2

13 CONCLUSIÓN La economía chilena es una de las más abiertas del mundo.
La economía chilena es una de las más abiertas del mundo. El comercio de bienes y servicios en relación al PIB es relativamente alto. De manera creciente, las personas poseen activos extranjeros en sus portafolios y las firmas financian sus inversiones con capitales extranjeros. CAPÍTULO TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS

14 CONCLUSIÓN Aun así, debemos ser cuidadosos de no echarle la culpa de nuestros problemas a la economía internacional. En USA, por ejemplo, el déficit fiscal no es causado por las prácticas “injustas” de los otros países, sino por su propia imposibilidad de generar ahorros. Los bajos niveles de vida no son producidos por las importaciones, sino por un bajo crecimiento de la productividad. Cuando los políticos o comentaristas discuten sobre comercio internacional y finanzas, las lecciones aprendidas en este y los otros capítulos pueden ayudar a separar el mito de la realidad. CAPÍTULO TEORÍA MACROECONÓMICA DE ECONOMIAS ABIERTAS

15 RESUMEN DEL CAPÍTULO En una economía abierta, la tasa de interés real se ajusta para balancear la oferta de fondos prestables (ahorros) con la demanda por fondos prestables (la inversión doméstica más la salida neta de capitales) En el mercado de cambios de divisas extranjeras, el tipo de cambio real se ajusta para balancear la oferta de dólares (Salida neta de capitales) con la demanda por dólares (exportaciones netas) La salida neta de capitales es la variable que conecta dichos mercados.

16 RESUMEN DEL CAPÍTULO Un déficit presupuestal reduce el ahorro nacional, subiendo las tasas de interés, reduciendo la salida neta de capitales, reduciendo la oferta de dólares en los mercados de cambios de divisas extranjeras, apreciando el tipo de cambio, y reduciendo las exportaciones netas. Una política que restringe las importaciones no afecta la salida neta de capitales, así que no puede afectar las exportaciones netas o mejorar el déficit comercial de un país. Por el contrario, sube los tipos de cambio y reduce las exportaciones así como las importaciones.

17 RESUMEN DEL CAPÍTULO La inestabilidad política puede causar fugas de capital, a medida que los inversionistas nerviosos venden sus activos y sacan sus capitales del país en cuestión. Como resultado, las tasas de interés suben y el tipo de cambio del país cae (depreciándose su moneda). Esto ocurrió en México en 1994, así como en varios países más en el pasado reciente.