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Braun, Llach: Macroeconomia argentina 1 Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo.

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1 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 1 Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

2 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 2 1.Cómo varía el equilibrio inicial ante la presencia de shocks en: a)El ingreso permanente b)La productividad esperada del capital c)El consumo d)La productividad 2.Interpretaciones clásica y keynesiana del retorno al equilibrio. En este capítulo se tratarán los siguientes temas: Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

3 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 3 Dos tipos de shocks: 1.Reales a)De productividad: cambios en el PBI potencial b)De demanda: provienen de un cambio en alguna componente de la DA. 2.Nominales: originados en un cambio en la política monetaria del gobierno o en los precios internacionales, P*. Orígenes de las fluctuaciones económicas Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

4 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 4 Se realizarán ejercicios de estática comparativa. La economía partirá de un estado de equilibrio macroeconómico y se verá cómo los shocks afectan a las principales variables. Tres mercados: no transable, exportable e importable. Se supondrán fijos el tipo de cambio nominal, E y los precios internacionales P*. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

5 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 5 a)Una expansión del consumo: Se supone un incremento de Y e El país se ha vuelto más rico, lo cual estimula el consumo de los tres bienes Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

6 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 6 Un aumento del consumo en los exportables Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

7 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 7 La curva de demanda de exportables se desplaza a la derecha. Dado que P x * está fijo, la producción total se mantiene igual (se ubica en la intersección entre la curva de oferta y el nivel de precios internacional). Al precio internacional, la absorción crece por el aumento del consumo, y decrecen las exportaciones. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

8 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 8 Un aumento del consumo en los importables Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

9 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 9 La producción local permanece igual porque los precios internacionales no cambian. El aumento del consumo debe ser cubierto con importaciones. Así, en el mercado de los bienes importables el incremento del consumo aumenta las importaciones. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

10 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 10 Un incremento en el consumo en los no transables Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

11 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 11 En el mercado de bienes no comerciables, el incremento en el consumo hace crecer la demanda y temporariamente la producción. Se corre la demanda de empleo hacia la derecha. Dado que ya hay pleno empleo, esto debe provocar un incremento en los salarios. El incremento en los salarios genera una caída en el tipo de cambio real. Cae entonces la producción de transables (la oferta se desplaza a la izquierda). Como el nivel de empleo final es igual al inicial, debe aumentar la producción de no transables. Cambia la composición de la DA: el aumento del consumo se compensa con una caída de las exportaciones netas. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

12 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 12 El mercado de trabajo tras el aumento del consumo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

13 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 13 El tipo de cambio real y la curva de actividad ante un aumento del consumo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

14 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 14 Los efectos de un aumento en el consumo partiendo del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

15 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 15 b) Una mejora de los términos de intercambio Los términos de intercambio externo (TIE) señalan cuántas unidades de importaciones pueden adquirirse con una unidad de exportaciones. Su expresión es: P * x / P * m Cuanto más alto el precio de las exportaciones en comparación con el de las importaciones, más unidades de importaciones pueden conseguirse con una unidad vendida al exterior. Se definen en los mercados internacionales. Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

16 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 16 Una mejora en los TIE aumenta el Y de y por ende el consumo. El tipo de cambio real será más bajo. Las cantidades exportadas disminuirán y subirán las cantidades importadas. El valor de las exportaciones (cantidad x precio) podrá subir o bajar, porque su precio ha aumentado. Es incierto el resultado que la variación en los términos de intercambio tendrá sobre la balanza comercial (dependerá de las elasticidades). Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

17 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 17 c) Un aumento en la inversión I = I (r, PMK, PMK e ) Supongamos que aumenta la PMK futura. Aumentará la demanda de inversión en bienes transables y no transables. Caerá el tipo de cambio real. Cambia la composición de la DA. Efecto similar al aumento del consumo. Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

18 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 18 Un aumento de la inversión Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

19 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 19 d) Un aumento del gasto público Si el gobierno aumenta sus gastos de inversión o consumo se produce un efecto análogo a los anteriores. Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

20 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 20 e) Caídas en el consumo El efecto de una caída en la demanda agregada por reducción en el consumo es el inverso del caso en el cual aumenta la demanda agregada. Al tipo de cambio real original hay desocupación en no transables. Caen los salarios, aumenta el tipo de cambio real y se expande la actividad. La economía regresa al producto potencial: hay un menor nivel de consumo, un aumento en las exportaciones netas y un mayor empleo en transables. Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

21 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 21 f) Cambios en el PBI potencial Supongamos que se produce una mejora tecnológica En la curva de demanda de trabajo se producen dos efectos: 1. Efecto riqueza: el país es más rico, por lo que aumenta la demanda de consumo y por lo tanto de empleo en el sector no transable. 2. Efecto rentabilidad: las empresas de los sectores transables demandan más empleo. Aumentos en la demanda agregada a partir del pleno empleo Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

22 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 22 Mejora en la productividad Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

23 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 23 Las curvas de oferta de transables y no transables se correrán a la derecha. La producción local aumentará; esa mayor producción será el resultado combinado de más trabajadores más productivos. Por el efecto riqueza aumenta la oferta de no transables. Por el efecto rentabilidad, aumentarán las exportaciones y disminuirán las importaciones. Como aumenta la demanda de trabajo (en mayor proporción que la oferta) el salario real será más elevado y más bajo el tipo de cambio real de equilibrio. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

24 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 24 Efecto Balassa-Samuelson: los países con mayor productividad tienen niveles de precios en dólares más altos, debido a salarios reales más altos Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

25 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 25 Como se vio, clásicos y keynesianos se diferencian en cuanto a la rapidez de ajuste de la economía. Ante una caída en la demanda agregada, los keynesianos confían en las políticas fiscales anticíclicas capaces de acelerar el proceso. Las políticas fiscales a su disposición son la expansión del gasto y la reducción de impuestos, que incrementan la demanda agregada. Políticas fiscales anticíclicas Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

26 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 26 Política fiscal ante una caída de la DA Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

27 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 27 La caída de la demanda agregada traslada la curva de NA y resulta en una recesión. El gobierno puede compensar esa reducción en la demanda agregada con un incremento en el gasto público. La economía vuelve al pleno empleo sin un ajuste en el tipo de cambio real. Como el tipo de cambio real es el mismo, las exportaciones y las importaciones son iguales que al principio. El consumo y la inversión son menores, pero el gasto público compensa esa declinación. La caída en el producto se revierte por el aumento en el gasto público. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo

28 Braun, Llach: Macroeconomia argentina 28 Consideremos la restricción presupuestaria del gobierno: RF = T – G – r.D. Si por la caída en el nivel de actividad cae la recaudación, se puede deteriorar la posición fiscal del gobierno. Se puede pedir prestado, lo que aumentará el pago de interés. Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo Críticas a la política fiscal anticíclica

29 Braun, Llach: Macroeconomia argentina Esto perjudica a la inversión y al consumo (crowding out). 2. Pueden generarse expectativas de no pago de la deuda (default). 3. La política fiscal es superflua: igual se llegará al pleno empleo. 4. El aumento en los impuestos para pagar la deuda deteriora el ingreso permanente (no tiene por qué valer equivalencia ricardiana). Capítulo VIII: Fluctuaciones económicas con tipo de cambio fijo Problemas:


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