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TEORIA DE LA INVERSION. Slide 1 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. COMPONENTES DE LA INVERSION. Tres tipos de inversión: Inversión.

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1 TEORIA DE LA INVERSION

2 Slide 1 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. COMPONENTES DE LA INVERSION. Tres tipos de inversión: Inversión fija: incluye los equipos y las máquinas que utilizan las empresas para producir. Inversión en inventarios: incluye los bienes que las empresas guardan en stock incluyendo materia prima, bienes terminados y no terminados. Inversión Residencial: incluye las casas y departamentos nuevos que compra la gente para vivir o alquilar.

3 MODELO NEOCLASICO DE LA INVERSION. HAY DOS GRUPOS DE EMPRESAS, A) LAS QUE CONSTRUYEN UN STOCK DE BIENES DE CAPITAL PARA ALQUILAR, Y B) LAS QUE ALQUILAN LOS BIENES DE CAPITAL PARA PRODUCIR BIENES Y SERVICIOS. LA EMPRESA QUE PRODUCE BIENES PAGA UN ALQUILER O RENTA R POR EL SERVICIO QUE BRINDA UN BIEN DE CAPITAL. EN TERMINOS DEL BIEN QUE VENDE A UN PRECIO P, SIGNIFICA EL PAGO DE UNA RENTA REAL DE R/P. EL BENEFICIO PARA LA EMPRESA POR ALQUILAR UNA UNIDAD ADICIONAL DE CAPITAL ES EL PRODUCTO MARGINAL DEL CAPITAL. EN UN MOMENTO DE TIEMPO PREDETERMINADO EL STOCK DE CAPITAL ES FIJO, POR LO TANTO LA OFERTA ES FIJA, Y LA RENTA REAL DEL BIEN DE CAPITAL EQUILIBRA LA OFERTA Y DEMANDA DE CAPITAL. EN TERMINOS DE UNA FUNCION DE PRODUCCION COBB-DOUGLAS: Precio Real de Alquiler de Capital: A menor stock de K mayor precio. A mayor trabajo empleado mayor precio. A mayor tecnología mayor precio.

4 El Mercado de Renta de Capital Las empresas productoras deben decidir la cantidad de capital a alquilar. Recordar el cap 3: las empresas competitivas alquilan el capital hasta que MPK = R/P. capital supply capital demand (MPK) equilibrium rental rate K capital stock real rental price, R/P

5 DETERMINACION DE LA INVERSION El costo del capital depende: del interés del capital por el precio por unidad de capital; el costo por la pérdida o la ganancia de la variación en el precio de capital, y la depreciación del capital Suponemos, para simplificar, que el precio de capital varía con la variación del precio de otros bienes de la economía. Ganancia Real por unidad de capital La empresa adiciona capital a su stock si el PMK supera el costo del capital El gasto total en inversión fija es la suma de la inversión neta y el reemplazo del capital depreciado

6 Slide 3 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. GRAFICO FUNCION DE INVERSION Notar que la inversión fija incrementa cuando la tasa de interés disminuye, por lo que la pendiente es negativa. También, el desplazamiento de la curva de inversión, puede ocurrir como consecuencia de un incremento en la productividad marginal del capital

7 FACTORES QUE AFECTAN LA INVERSION IMPUESTOS influencian los incentivos de las firmas a acumular capital. –IMPUESTOS SOBRE LAS EMPRESAS: problema con definición de ganancia. Depreciación utilizando costos históricos a efectos de computar el impuesto vs. depreciación con costos corrientes. -CREDITOS FISCALES: este crédito reduce la cantidad de impuesto que la empresa debe pagar por cada peso invertido en bienes de capital. Se reduce el precio de compra de una unidad de capital. LA Q DE TOBIN q = VALOR DE MERCADO VALOR DE REPONER UNA UNIDAD DE CAPITAL El numerador refleja el valor del capital de acuerdo al mercado de valores. El denominador refleja el precio de capital como si fuera comprado hoy. Si q > 1 las empresas pueden incrementar su valor incrementando el stock de capital. Si q < 1, el mercado valúa menos al capital en relación a su costo de reposición, por lo que las empresas no adquirirán más capital cuando este se deprecie. La q de Tobin mide la ganancia esperada futura y la ganancia corriente.

8 El mercado de acciones (Merval, Bolsa) y el PBI Porqué se supone que existe una relación entre el Mercado de Acciones y el PBI: 1. Un ola de pesimismo acerca de las ganancias futuras del capital produce: Caída en el precio de las acciones Caída en Tobins q Desplazamiento hacia abajo de la función de inversión Shock negativo en la demanda agregada

9 El mercado de acciones y el PBI Porqué se supone que existe una relación entre el Mercado de Acciones y el PBI: 2. Una caída en el precio de las acciones: Reduce la riqueza de los hogares Desplaza la función consumo hacia abajo Produce un shock negativo sobre la demanda agregada

10 El mercado de acciones y el PBI Porqué se supone que existe una relación entre el Mercado de Acciones y el PBI: 3.Una caída en el precio de las acciones puede reflejar malas noticias acerca del progreso tecnológico y crecimiento económico de largo plazo. Esto implica que la oferta agregada y el producto de pleno empleo se expandirá más lentamente de lo que se espera

11 Slide 4 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. MERCADO DE CAPITALES

12 Slide 5 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. INVERSION RESIDENCIAL Mercado Inmobiliario El precio relativo inmobiliario se ajusta para equilibrar la oferta y demanda del stock existente de inmuebles. Luego, el precio relativo determina la inversión residencial, el flujo de nuevos inmuebles que las empresas constructoras se encargan de construir.

13 Slide 6 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. DEMANDA INMOBILIARIA Un incremento en la demanda inmobiliaria, talvez como consecuencia de una caída de la tasa de interés, incrementa el precio relativo y la inversión residencial:

14 Slide 7 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. DEMANDA Y TASA DE INTERES

15 INVERSIÓN EN INVENTARIOS – El Modelo del Acelerador EL ROL DE LOS INVENTARIOS –AMORTIGUACION DE FLUCTUACIONES EN LA PRODUCCION –LOS INVENTARIOS (STOCK DE INSUMOS) COMO FACTOR DE PRODUCCION –ESTACIONALIDAD –Work in progress EL MODELO DEL ACELERADOR –NIVEL DE INVENTARIO ES PROPORCIONAL AL NIVEL DE PRODUCCION –INVERSION EN INVENTARIOS ES EL CAMBIO EN STOCK –ACELERACION RESULTA DE QUE UN AUMENTO EN EL INGRESO AUMENTA LA INVERSION QUE A SU VEZ AUMENTA LA DEMANDA AGREGADA

16 Slide 8 Mankiw:Macroeconomics, 4/e © by Worth Publishers, Inc. ACELERADOR. EVIDENCIA EMPIRICA. La relación estimada es I = 0.2 ΔY

17 Inventarios y la Tasa Real de interés El costo de oportunidad de acumular inventarios: el interés que se podría haber ganado sobre las ganancias por la venta de esos bienes. Así, la inversión en inventarios depende de la tasa real de interés. Ejemplo: En los Estados Unidos, las altas tasa de interés en 1980 impulsaron a varias empresas a adoptar el just-in-time, diseñado a reducir los inventarios.

18 Conclusión 1.La inversión se encuentra inversamente relacionada con la tasa de interés. Una tasa de interés más alta, incrementa el costo de capital para las firmas que invierten en bienes de capital; aumenta el costo de endeudamiento para la inversión residencial e incrementa el costo de mantener inventario en stock. 2.Desplazamientos de la función de inversión: una mejora en la tecnología, incrementa la PmgK y aumenta la inversión fija. Un incremento poblacional incrementa la demanda residencial. Políticas fiscales (impuestos y créditos) alteran los incentivos a invertir. 3.Volatilidad de la inversión y los ciclos económicos: en el modelo neoclásico, un incremento en el empleo incrementa la PMgK y la inversión. Un incremento en el ingreso aumenta la demanda residencial, aumentando los precios e inversión residencial. Un producto mayor eleva la cantidad de inventarios en stock estimulando la inversión en stock. 4.Los modelos predicen que en los booms se estimula la inversión y en las recesiones se deprime la inversión. Esto es exactamente lo que se puede observar en la realidad.


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