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Capítulo 4 Los mercados financieros Diapositivas tomadas de Blanchard (2004): Macroeconomía. Prentice Hall.

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1 Capítulo 4 Los mercados financieros Diapositivas tomadas de Blanchard (2004): Macroeconomía. Prentice Hall

2 Los mercados financieros ¿Qué determinan los tipos de interés? ¿Cómo influye en los tipos de interés el Banco de Central? Nociones: Mercado de bonos Tipo de interés

3 Los mercados financieros Apartado I: La demanda de dinero Apartado II: La determinación del tipo de interés cuando el banco central controla la oferta de dinero Apartado III: La determinación del tipo de interés cuando el banco central y los demás bancos influyen en la oferta de dinero

4 Los mercados financieros Renta: Es un flujo expresado por unidad de tiempo Riqueza: Es una variable stock en un determinado momento del tiempo. Es igual a los activos financieros menos los pasivos financieros Dinero: Es una variable stock al igual que los activos financieros que se usan para las transacciones. Comprende las monedas y los billetes y los depósitos a la vista Inversión/ahorro: La adquisición de nuevos bienes de capital

5 La demanda de dinero El dinero: utilizado para transacciones (efectivo y depósitos a la vista). Los bonos: no pueden utilizarse para realizar transacciones, pero rinden un tipo de interés positivo (i). Ejemplo: Sólo podemos elegir entre dos activos financieros:

6 La demanda de dinero Riqueza financiera = $ Elección: Cómo distribuir los $ entre el dinero y los bonos Ejemplo:

7 La demanda de dinero Su nivel de transacciones El tipo de interés de los bonos La proporción de dinero y de bonos depende de : Recordar teoría keynesiana de la Demanda de dinero. 3 motivos para demandar dinero: Transacción Precaución Especulación

8 La demanda de dinero Ejemplo: La proporción de dinero y de bonos depende de su nivel de de transacciones: Suponga: Gasta unos 5.000$ al mes (transacciones) Quiere tener en dinero lo que gasta en dos meses (10.000$) Recuerde: riqueza = $ $ $ (dinero de transacciones) =40.000$ en bonos Pregunta: ¿Cuántos bonos mantendría si gastase 6.000$ al mes?

9 La demanda de dinero Ejemplo: La proporción de dinero y de bonos depende del tipo de interés de los bonos: El tipo de interés de los bonos Cuanto más alto sea el tipo de interés (i), más dispuestos estaremos a mantener los bonos. Con un interés muy alto (i), puede elegir entre reducir la proporción de dinero a dos semanas o 2.500$ (gastos=5.000$/mes) y aumentar la proporción de los bonos a $. Pregunta: Si i=0, ¿cuánto mantendría en bonos?

10 La demanda de dinero Resumen: La demanda de dinero (M d ) depende de: El nivel de transacciones que es proporcional a la renta nominal ($Y) El tipo de interés de los bonos

11 La demanda de dinero Demanda de dinero M d = $YL(i) (-) M d = $YL(i) (-) La liquidez de la demanda de dinero es una función de i Renta nominal (-) i produce un efecto negativo en M d

12 La demanda de dinero Suponga:$Y se duplica, pasando a $2Y M d = $YL(i) M d = $2YL(i) M d también se duplica Si i aumenta; M d disminuye (-)

13 M d (para $Y´ > $Y) M d (para la renta nominal $Y) La demanda de dinero Dinero, M Tipo de interés, i M i M´ Gráficamente, M d = $YL (i)

14 M d ($Y) La demanda de dinero Dinero, M Tipo de interés, i M i a c M1M1 i1i1 b i2i2 M d y i tienen una relación inversa Dado $Y en i, M = M (P*, A) i 2, M = M 2 i 1, M = M 1 M2M2

15 La demanda de dinero Dinero, M Tipo de interés, i M d ($Y) M M´ i Gráficamente, M d = $YL (i) M d´ ($Y´ > $Y) ab Si $Y aumenta a $Y´, M d se desplaza a M d ´ M aumenta de M a M´ (a - b)

16 La demanda de dinero La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia Divida ambos miembros por $Y = cociente entre la demanda de dinero y la renta nominal

17 La demanda de dinero La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia debería existir una relación inversa

18 La demanda de dinero Cociente entre dinero y renta nominal (M/$Y) Tipo de interés Tipo de interés (%) 2,5 12,5 10 7,5 5, , ,5 17, ,5 M/$YK = Cociente entre dinerio y renta nominal anual (%)

19 La demanda de dinero La demanda de dinero y el tipo de interés: la evidencia Observaciones: 1960 = 27% 1998 = 13% en aproximadamente el mismo i = Velocidad del dinero 7,3 270, 1 :1960 6,7 130, 1 :1998

20 La demanda de dinero ¿Por qué se ha duplicado la velocidad entre 1960 y 1998? Pista: Innovaciones financieras

21 Relación negativa entre i Y M e $

22 Suponga: Todo el dinero (M) que proporciona el banco central es en efectivo. El equilibrio del mercado finnaciero aparece cuando: Oferta de dinero = Demanda de dinero M = $YL(i) I. TODO EL DINERO ES EFECTIVO Y LO PROPORCIONA EL BCE La determinación del tipo de interés: I Relación LM: M = $YL(i) La demanda de liquidez (L) = la oferta de dinero

23 M d ($Y) La determinación del tipo de interés: I Dinero, M Tipo de interés, i M MsMs i1i1 E Tipo de interés de equilibrio, I, M d = M S A El equilibrio, gráficamente

24 M d ($Y) M d´ ($Y´ > $Y) Aumento de $Y a $Y´ M d aumenta a M d ´ M MsMs La determinación del tipo de interés: I Dinero, M Tipo de interés, i i1i1 A El efecto de un aumento de la renta nominal en i A´ i2i2 El equilibrio se desplaza de A a A´ i aumenta de i 1 sobre i 2

25 M d ($Y) La determinación del tipo de interés: I El efecto de un aumento de la oferta monetaria en i Dinero, M Tipo de interés, i MsMs M i1i1 A M s´ Aumento de M s a M s ´ M´ El equilibrio se desplaza de A a A´ A´ i2i2 El tipo de interés baja de i 1 a i 2

26 Las operaciones de mercado abierto: Comprando y vendiendo bonos del Estado por el banco central Comprar bonos para aumentar la oferta monetaria Vender bonos para disminuir la oferta monetaria La determinación del tipo de interés: I

27 Balance financiero Banco central Compra 1 millón de dólares en bonos: Aumentan los bonos En el banco central el efectivo disminuye, pero aumenta en la economía Activos Pasivos Bonos Dinero (efectivo) La determinación del tipo de interés: I Bancos

28 Política monetaria y las operaciones de mercado abierto El precio de los bonos y el tipo de interés Suponga: Los bonos pagan 100$ dentro de un año $P B = Precio actual de los bonos (B) Por lo tanto: El tipo de interés del bono (i) es: B B P P i $ $ 100$ La determinación del tipo de interés: I

29 Por ejemplo, suponga: $P B = 95$ $P B = 90$ La determinación del tipo de interés: I %3, 5053, $ 95$ 100$ i 95$ %1, 11111, $ i 90$ 10$

30 El precio de un bono y el tipo de interés tienen una relación inversa. El precio de un bono y el tipo de interés tienen una relación inversa. La política monetaria y las operaciones de mercado abierto Observación: La determinación del tipo de interés: I

31 El precio de los bonos y el tipo de interés Cálculo del precio de un bono: Suponga un bono con un valor de 100$ dentro de un año ,1 100 $3,5 B Pi ,1 100 $1,11 B Pi La determinación del tipo de interés: I B B P P i $ $ 100$

32 Paso 1: El banco central compra bonos. Paso 2: El banco central introduce el dinero (efectivo) en la economía para pagar los bonos. Paso 3: La demanda de bonos aumenta, provocando un aumento del precio de los bonos. Paso 4: Cuando aumenta el precio de los bonos, el tipo de interés disminuye. Paso 1: El banco central compra bonos. Paso 2: El banco central introduce el dinero (efectivo) en la economía para pagar los bonos. Paso 3: La demanda de bonos aumenta, provocando un aumento del precio de los bonos. Paso 4: Cuando aumenta el precio de los bonos, el tipo de interés disminuye. Operación de mercado abierto expansiva: Aumenta la oferta monetaria La determinación del tipo de interés: I

33 ¿Qué efecto tendría una política monetaria contractiva en: la oferta monetaria la demanda de bonos y el tipo de interés? ¿Qué efecto tendría una política monetaria contractiva en: la oferta monetaria la demanda de bonos y el tipo de interés? ¿Cuál es su opinión? La determinación del tipo de interés: I

34 Resumen: Se determina i a través de M D y M S El banco central cambia i modificando M S El banco central cambia M S con las operaciones de mercado abierto: La compra de bonos aumenta M S y reduce i La venta de bonos disminuye M S y aumenta i Relación inversa entre Md(i); Precio Bono (i) La determinación del tipo de interés: I

35 Los bancos son intermediarios financieros: Reciben fondos (depósitos) que son pasivos. Realizan préstamos y compran bonos que son activos. Los bancos son intermediarios financieros: Reciben fondos (depósitos) que son pasivos. Realizan préstamos y compran bonos que son activos. La determinación del tipo de interés: II. Dinero=Efectivo + Depósitos ¿Qué hacen los bancos?

36 La determinación del tipo de interés: II Los tipos de interés en una economía con efectivo y depósitos a la vista ¿Qué hacen los bancos? Bancos Reservas Préstamos Bonos Activo Bonos Activo Depósitos a la vista Pasivo Dinero del Banco central =Reservas +Efectivo Pasivo Banco central

37 ¿Por qué tienen reservas los bancos? La determinación del tipo de interés: II 1.Para cubrir el dinero retirado por los depositantes. 2.Para cubrir el pago de los cheques que están depositados en otros bancos. 3.Para mantener la reserva legal (¿4%? en la UE) que establece el BCE (coeficiente de reservas = Reservas depósitos a la vista).

38 La oferta y la demanda de dinero del banco central La determinación del tipo de interés: II Demanda de dinero Demanda de depósitos a la vista Demanda de dinero del Banco Central Demanda de efectivo Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de reservas (por los bancos)

39 La demanda de dinero La determinación del tipo de interés: II la demanda total de dinero M d no varía con los depósitos a la vista: Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista. Sin embargo, las personas tienen que elegir entre efectivo y depósitos a la vista.

40 La demanda de dinero La determinación del tipo de interés: II Suponga: C representa la proporción fija de dinero que los individuos tienen en efectivo (EE.UU.: C=0,4). 1-C es la proporción de dinero en depósitos a la vista. La demanda de efectivo es: CU d La demanda de depósitos a la vista es: D d CU d = cM d : La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central) D d = (1-c)M d : La demanda de reservas (Dinero del Banco Central) CU d = cM d : La demanda de efectivo (Dinero del Banco Central) D d = (1-c)M d : La demanda de reservas (Dinero del Banco Central)

41 La demanda de reservas La determinación del tipo de interés: II Suponga: : Representa el cociente de reserva (reservas por depósitos a la vista) R: Representa la cantidad de reservas en dólares D: Representa la cantidad de depósitos a la vista en dólares Por lo tanto: DR (EE.UU. =10%; UE= =+-2%)

42 La demanda de reservas La determinación del tipo de interés: II Si los individuos tienen D d en depósitos, entonces los bancos deben tener D d en reservas (R). Si los individuos tienen D d en depósitos, entonces los bancos deben tener D d en reservas (R).

43 La determinación del tipo de interés: II El equilibrio: entre demanda y oferta de dinero del BC El equilibrio: entre demanda y oferta de dinero del BC Oferta de dinero del Banco Central:H Demanda de dinero : Dd RCU Equilibrio (Oferta de dinero = Demanda de dinero)

44 La determinación del tipo de interés: II El equilibro:

45 La determinación del tipo de interés: II Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central Suponga: Las personas sólo tienen efectivo: C=1 La oferta de dinero no afecta a los bancos. Dos casos extremos:

46 La determinación del tipo de interés: II Suponga: Las personas sólo tienen depósitos a la vista: C=O Suponga: )($100,10 0, iYL = Demanda de dinero del Banco Central La demanda de dinero del Banco Central = ó 1/10M d Si C<1, la demanda de dinero del Banco Central

47 La determinación del tipo de interés: II El equilibrio, gráficamente Dinero del Banco Central, H Tipo de interés, i Cu d + R d ($Y) H i1i1 Equilibrio A Oferta Demanda

48 1ª Forma: La oferta y la demanda de reservas Otras dos formas de analizarlo: Oferta de dinero del Banco Central = Demanda de dinero del Banco Central Repaso: Por lo tanto: =Oferta de reservas Y: Oferta de reservas = Demanda de reservas

49 La oferta y la demanda de reservas La determinación del tipo de interés: La determinación del tipo de interés: II El mercado de fondos federales: mercado de reservas. El tipo de los fondos federales: el tipo de interés que iguala la oferta de reservas (H-Cu d ) con la demanda de reservas (R d ).

50 2ª Forma: La oferta y la demanda total de dinero La determinación del tipo de interés: II Repaso: Por lo tanto: Oferta de dinero = demanda de dinero

51 La oferta y la demanda de dinero La determinación del tipo de interés: II Observaciones: Por lo tanto: 1 )1( 1 CC

52 La oferta y la demanda de dinero La determinación del tipo de interés: II Observaciones: Multiplicador monetario )1( 1 CC La oferta de dinero es un múltiplo del dinero del Banco Central. El dinero del Banco Central (base monetaria) es dinero de alta potencia (H)

53 Reconsideración de las operaciones de mercado abierto La determinación del tipo de interés: II Si: C=O (Los individuos sólo tienen depósitos a la vista), El multiplicador = Si: = 0,10, el multiplicador = 10 0, 1

54 Reconsideración de las operaciones de mercado abierto La determinación del tipo de interés: II Ejemplo del multiplicador Suponga: = 0,10 y BC compra bonos con valor de 100$ El vendedor 1 deposita 100$ en el banco A. El banco A guarda 10$ (0,10x100) en reserva y compra 90$ en bonos al vendedor 2. El vendedor 2 deposita 90$ (0,10x90) en el banco B, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 90$. El banco B conserva 9$(0,10x90) en reserva y compra 81$ en bonos al vendedor 3. El vendedor 3 deposita 81$ en el banco C, provocando un aumento de los depósitos a la vista de 81$....

55 La determinación del tipo de interés: II Preguntas suponiendo c=0: ¿Cuánto dinero se ha creado tras el depósito del vendedor 3 de 81$? ¿Cuánto dinero se podría crear a partir de la compra original del Fed de 100$? Pista: El multiplicador = 100,y 1

56 La determinación del tipo de interés: II Respuesta: ¿Cuánto dinero se ha creado? =100$+90$+81$+… =100$*(1+0,9+0,9 2 +…) propensión geométrica =1/(1-0,9)=10 El multiplicador = 100,y 1

57 Un aumento del dinero del Banco Central (el BCE compra bonos) provoca un descenso del tipo de interés. Un descenso del dinero del Banco Central (el BCE vende bonos) provoca un aumento del tipo de interés. La determinación del tipo de interés: II Resumen:

58 La determinación del tipo de interés: II FIN


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