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Exposición Las PYMES, sus Características y las Alternativas de Financiamiento Cristián Solis de Ovando Lavín Socio Arthur Andersen - Corporate Finance.

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1 Exposición Las PYMES, sus Características y las Alternativas de Financiamiento Cristián Solis de Ovando Lavín Socio Arthur Andersen - Corporate Finance Agosto, 2000

2 2 Tabla de Contenidos Características de las PYMES. Riesgo desde la persepectiva del financiamiento y PYMES. El Desarrollo de los Activos y su Financiamiento. Alternativas de Financiamiento para las PYMES. Ventajas y Desventajas de las Alternativas de Financiamiento. Conclusiones.

3 3 Características de la PYMES Clasificación de Empresas:

4 4 Características de la PYMES Características Generales: –Las PYMES como número de empresas representan más del 20% del total de empresas del país. –Emplean casi el 50% de la masa laboral. –Casi el 50% de las PYMES están localizadas en Santiago. –En términos de ventas, las PYMES representan más del 25% del total de ventas de las empresas del país. –Del total de créditos otorgados por la Banca, más del 30% son dirigidos a las PYMES. –Aproximadamente, un 36% de las PYMES se dedican al comercio, un 32% son manufactureras y un 31% son empresas de servicios.

5 5 Caracteristicas de la PYMES Fortalezas: –Fuerte compromiso empresarial de socios y ejecutivos de las PYMES. –Alta capacidad de adaptación al cambio, gracias a sus estructuras generalmente livianas en activos fijos e inversiones. Los antecedentes expuestos muestran claramente, la importancia de las PYMES para la economía chilena. Por lo tanto, se requieren políticas específicas para este sector.

6 6 Riesgo desde la perpectiva del financiamiento y PYMES Existen 4 elementos relacionados al riesgo de las PYMES que determinan que el acceso a cualquier tipo de financiamiento pueda ser más caro y complejo para ellas en términos comparativos: –En general existe menos información histórica del negocio que en grandes empresas. –Tienen por lo general menos información de gestión financiera - contable que las grandes empresas. –En general tienen menos garantías reales que las grandes empresas. –Sus flujos de caja por lo general son menos predecibles.

7 7 Riesgo desde la perpectiva del financiamiento y PYMES Dadas las características de las PYMES, su nivel de riesgo es más alto que el de grandes empresas. El mercado financiero asigna las tasas de interés en relación al riesgo de las empresas. Por lo tanto, las PYMES acceden a tasas de interés más altas, lo que implica que deben tener proyectos de inversión más rentables (mayor TIR) para soportar dichas tasas de endeudamiento.

8 8 Estructura de Tasa de Interes Riesgo Tasa Interes 14% 25% UF+ 8% UF+ 12% PYMES GRANDES

9 9 El Desarrollo de los Activos y su Financiamiento Los empresarios, dada su capacidad creadora, tienden a observar mayormente el lado de los activos que el de los pasivos en sus empresas. Esto genera sistemáticamente gaps o brechas, ya que el crecimiento (reflejado en el lado de los activos) requiere ser financiado por alguna vía. Activo Pasivo Patrimonio ¿Pasivo y/o Patrimonio? Pasivo Patrimonio Activo Crecimiento

10 10 Crecimiento de los Activos Los activos de las empresas han crecido en promedio un 16,8% anual desde Este crecimiento ha requerido ser financiado por fuentes como deuda y/o patrimonio. La evolución de este financiamiento se ha hecho más intensivo en deuda, pasando de un ratio deuda / patrimonio (leverage) de 0,35 en 1995 a 0,64 en 1999.

11 11 Alternativas de Financiamiento Propias Aumentos de capital (soc. estrat.) Retención de dividendos Externas Deuda bancaria nacional Bonos corporativos Factoring Leasing

12 12 Ventajas y Desventajas Ventajas Valorización de la empresa. Mejora de la relación deuda / patrimonio (leverage). Diversifica riesgo de los accionistas originales. Desventajas Pérdida relativa de control. Presión por mantener el ritmo de crecimiento. Aumentos de Capital, via Socios Estratégicos

13 13 Ventajas y Desventajas Ventajas El proceso de obtención es expedito en comparación con otras alternativas. Gastos financieros reducen la base imponible. No existe un mínimo para la obtención de este tipo de financiamiento. Desventajas Por lo general, se requieren garantías para requerimientos de largo plazo. El sobreendeudamiento bancario limita el uso de otras alternativas de financiamiento. Deuda Bancaria

14 14 Ventajas y Desventajas Ventajas Instrumento desintermediado. Mecanismo de monitoreo de terceros frente a la administración. Menores costos que deuda bancaria. Desventajas Riesgo del instrumento no aislado del riesgo de la empresa. Apertura de información a terceros y costo de generarla. Se requiere un nivel mínimo eficiente para realizar una colocación. Bonos Corporativos

15 15 Ventajas y Desventajas Ventajas Mejora el flujo de caja al transformar ventas a crédito en ventas al contado. Fundamentalmente para financiar necesidades de capital de trabajo. No es pasivo exigible para efectos de balance. Desventajas Puede copar líneas de crédito. Más costoso frente a crédito tradicional. Factoring

16 16 Ventajas y Desventajas Ventajas Da liquidez a activos de uso muy específico. La cuota de arrendamiento genera ahorro tributario. No es pasivo exigible para efectos de balance. Desventajas Pérdida de control sobre activos. Más costoso frente a un crédito bancario tradicional. Leasing

17 17 Conclusiones El crecimiento empresarial genera una brecha que es necesario financiar, ya sea por la via de fondos propios o de terceros. En Chile, en los últimos cinco años el crecimiento se ha financiado más intensivamente vía deuda (fondos de terceros). Los diversos mecanismos de financiamiento presentan ventajas y desventajas, que deben ser ponderadas al tomar una decisión. No existe un único mix óptimo deuda a capital, éste varía de acuerdo al tipo de sector industrial. Una buena y eficiente gestión de los pasivos es tan importante como el crecimiento de los activos.

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