PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Presentación del tema: "PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS"— Transcripción de la presentación:

1 PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
AUTOR : NASSSIR SAPAG CHAIN REYNALDO SAPAG CHAIN QUINTA EDICION 2008 Msc. Javier Carlos Inchausti Gudiño 2011

2 Capítulo 13 BENEFICIOS DEL PROYECTO

3 BENEFICIOS DEL PROYECTO
Se analizan: Los beneficios que pueden asociarse con un proyecto de inversión Los ingresos como los beneficios

4 Tipos de Beneficios Además de los: Ingresos directos Ocasionados por…
Servicio Además de los: Ingresos directos Producto Por la venta Ocasionados por…

5 En el balance de maquinarias
en el calendario de inversiones de reemplazo La posibilidad de los activos que se remplazarán deberá considerarse como un tipo adicional de ingreso

6 Que podría tener implicancias tributarias para el proyecto
Una utilidad contable Que podría tener implicancias tributarias para el proyecto Esta venta deberá incluirse en el flujo de caja antes de calcularse el impuesto Perdida contable

7 Ingreso ocasionado por la venta de subproductos o desechos
Las bolsas plásticas reciclables en las fábricas de leche El suero como alimento para animales en la fabricación de queso Los avances tecnológicos muestran como aprovechar los residuos que generan los proyectos

8 Cuando se evalúa el reemplazo de un …
Ejemplo: En muchos proyectos no hay ingresos directos asociados con la inversión Por … Cuando se evalúa el reemplazo de un … Beneficio dado por el ahorro de costos que puede observarse entre la situación base y la situación con proyecto

9 Un ahorro de costos mas particular
El que puede obtenerse de los cálculos tributarios es EJEMPLO Si se esta evaluando un proyecto para remplazar un equipo totalmente depreciado por otro nuevo Debe considerarse La posibilidad concreta de su depreciación contable

10 La pérdida en la venta del activo
La utilidad global del negocio Hará El ingreso por la venta del producto o servicio La mayor disponibilidad que podría generar un ahorro de costos Venta de activos fijos constituyen Venta de residuos Recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del proyecto

11 Al evaluar la inversión normalmente del proyecto Son parte
El capital de trabajo Por un conjunto de recursos que son absolutamente imprescindibles para el funcionamiento del proyecto constituido Al evaluar la inversión normalmente del proyecto Son parte Del patrimonio del inversionista Se hace tienen Para un tiempo inferior a la vida útil real del proyecto El carácter de ser recuperables

12 Durante toda su vida útil
La inversión que se evalúa no solo se entrega beneficios durante el periodo de evaluación sino Durante toda su vida útil El valor del desecho no esta disponible para enfrentar compromisos financieros Esto obliga A buscar esos beneficios futuros dentro de lo que se esta denominando valor de desecho

13 VALORES DE DESECHO TAREA COMPLEJA - TOMA DE DECISIONES
DETERMINAR EL VALOR DE DESECHO TAREA COMPLEJA - TOMA DE DECISIONES TRES METODOS

14 METODO CONTABLE Es la suma de valores contables de los activos
El valor que aun no se ha depreciado de un activo. Ij = INVERSION EN EL ACTIVO j nj = NUMERO DE AÑOS A DEPRECIAR EL ACTIVO dj = NUMERO DE AÑOS YA DEPRECIADOS DEL ACTIVO j AL MOMENTO DE HACER EL CALCULO DEL VALOR DE DESECHO

15 Procedimiento para el activo intangible
A excepción de aquellos en que se considera que se mantendrá su valor (un derecho de llaves o una marca). Por lo aproximado y conservador del método, su uso se recomienda en el estudio de perfil y, ocasionalmente, en el de prefactibilidad. Cuanto mas se empleen criterios conservadores en la formulación del proyecto, mas negativos serán siempre los resultados arrojados por la evaluación, si se aceptan las aproximaciones al efectuar las estimaciones de las variables económicas en los estudios de perfil y prefactibilidad, podría ya estar incorporándose, sin percibirlo, un elemento conservador, o pesimista.

16 Si bien hay quienes proponen que se busquen activos similares
El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al termino de su vida útil. Por tal motivo, plantea que el valor de desecho de la empresa corresponderá a la suma de los valores comerciales que serian posibles de esperar, corrigiéndolos por su efecto tributario. Obviamente existe una gran dificultad para estimar cuanto podrá valer, por ejemplo un activo dentro de diez años que todavía no se adquiere Si bien hay quienes proponen que se busquen activos similares Con igual antigüedad de uso y determinar cuanto valor han perdido en ese plazo. No constituye una solución adecuada al problema.

17 Sugerencias de utilización
Se recomienda para proyecto en funcionamiento Es el caso de los proyectos de reemplazo Proyectos de ampliación Los proyectos de abandono, total o parcial

18 Complejidad adicional:
Si el activo tuviese un valor comercial tal que al venderlo le genere a la empresa una utilidad contable La necesidad de incorporar el efecto tributario De dicho valor se descontara el monto del impuesto que deberá pagarse por obtener dicha utilidad.

19 MÉTODO COMERCIAL VALOR DE DESECHO SUMA VALORES COMERCIALES SE ESPERAN RECIBIR EN EL FUTURO CORREGIR SU EFECTO TRIBUTARIO GRAN DIFICULTAD PARA ESTIMAR CUANTO PODRA VALER UN ACTIVO DENTRO DE UN PERIODO DE TIEMPO

20 MÉTODO COMERCIAL DIFICULTAD PRACTICA ENORME a
PROYECTOS GRANDES VARIOS ACTIVOS CALCULO DEL VALOR TAREA TITANICA. NO PROYECTOS NUEVOS GENERALMENTE UN ACTIVO PARA A NALIZAR. EMPRESAS EN FUNCIONAMIENTO PROYECTOS PEQUEÑOS O REEMPLAZO

21 MÉTODO COMERCIAL EFECTO TRIBUTARIO a COMPLEJIDAD ADICIONAL
ACTIVO A SER VENDIDO GENERARA UTILIDAD CONTABLE PAGARA IMPUESTOS POR LA UTILIDAD SE TIENEN DOS METODOS LLEGAN AL MISMO RESULTADO

22 RESTAR EL PRECIO DE MERCADO
MÉTODO COMERCIAL RESTAR EL PRECIO DE MERCADO UTILIDAD CONTABLE APLICAR TASA DE IMPUESTO COSTO DE LA VENTA VALOR CONTABLE DEL ACTIVO

23 Calculo de valor de desecho
Mediante la corrección de los valores comerciales después de impuestos puede calcularse: Ejemplo: Tiempo del proyecto 5 años Activo adquirido vida útil 10 años $ 1000 Depreciación acumulada $ 500 Valor comercial activo en 5 años $ 650 Valor contable $ 150 Tasa de impuestos a las utilidades 10% $ 15 El valor de desecho será entonces de $ 635, que resulta de restar los $ 15 de impuesto a los $ 650 del valor comercial

24 Calculo de valor de desecho 2º Procedimiento
Valor Comercial 650 - Valor contable 500 = Utilidad antes de impuestos 150 Impuestos (10%) 15 = Utilidad Neta 135 + Valor Contable = Valor de Desecho 635

25 Si al ejemplo anterior se asigna el supuesto de que el proyecto permitiría la venta futura de un activo en $ 400, aunque con un valor contable de $ 500; Es decir que su venta conlleva una perdida contable de $ 100. Concepto Activo (1) Activo (2) Total ($) + Valor Comercial 650 400 1050 - Valor contable 500 1000 = Utilidad antes de impuestos 150 100 50 - Impuestos (10%) 15 10 5 = Utilidad Neta 135 90 45 + Valor Contable = Valor de Desecho 635 410 1045

26 MÉTODO ECÓNOMICO El proyecto valdrá lo que es capaz de generar.
TERCER MÉTODO DEL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO MÉTODO ECONÓMICO (VALORACIÓN DE FLUJOS) El proyecto valdrá lo que es capaz de generar. Estimar el valor que un comprador cualquiera estaría dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoración. VD = VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO (B – C) t = BENEFICIO NETO, O BENEFICIO MENOS COSTO, CADA PERIODO t i = TASA EXIGIDA COMO COSTO DE CAPITAL

27 METODO ECONOMICO LA ANTERIOR ECUACION TIENE EL PROBLEMA DE QUE SE DEBE DETERMINAR NUEVAMENTE EL VALOR DE DESECHO PARA EL PERIODO n (B – C) k = BENEFICIO NETO DEL AÑO NORMAL K Dep k = DEPRECIACION DEL AÑO K i = TASA EXIGIDA COMO COSTO DE CAPITAL ESTA NUEVA ECUACION PERMITE HALLAR EL VALOR DESECHO ACTUAL. MANEJANDO EL FLUJO NORMAL COMO UNA PERPETUIDAD

28 Tasa de costo de capital: 10%
EJEMPLO Flujo de caja neto: Bs Depreciación: Bs Tasa de costo de capital: 10% En lugar de incorporar el efecto de las reinversiones como un solo monto, se hará difiriéndolo en varios periodos, cuyo número dependerá de la vida útil contable. Tiende a mostrar un resultado más optimista, aunque más real que los otros dos.

29 METODO ECONOMICO 3 métodos Matemáticos y mayor beneficios
No es distorsión para el evaluador Permite mejorar la cuantificación 3 métodos diferentes Difícil determinar cual es el mejor Uso recomendable En determinadas condiciones

30 Proyecto con vida útil definida COMERCIAL
RECOMENDAR SU USO Proyecto con vida útil definida COMERCIAL considera liquidación de los activos Cantidad activos muy grande CONTABLE COMERCIAL (agrupar los activos con mayor valor) Vida útil y real difieren mucho No es válido CONTABLE por la distorsión Incluir reposición al final de la vida útil ECONÓMICO para seguir generando flujos Opta por valorar como si estuviera funcionando ECONÓMICO

31 POLÍTICAS DE PRECIO El precio se define como la relación entre la cantidad de dinero recibida por el vendedor (M) y la cantidad de bienes recibidos por el comprador (Q). M P= —— Q

32 Las estrategias de precio pueden basarse en costos o ventas
La demanda Los costos Los factores competitivos Las restricciones al precio,

33 La elasticidad-precio de la demanda permite medir la sensibilidad de los compradores frente a cambios en los precios de un producto y se define como el cambio porcentual en la cantidad demandada respecto de un cambio porcentual en el precio.

34 Una forma complementaria de medir la sensibilidad del comprador es mediante la elasticidad-ingreso de la demanda: Ei = ∆Q * I ∆ I Q Donde I es el ingreso personal

35 Si Ei es negativa, muestra que el producto es un bien inferior, es decir, que cuando aumenta el ingreso personal se consume menos de ese bien. Si Ei es positiva, la demanda aumenta cuando el ingreso aumenta, sin embargo en este caso se presentan dos situaciones que sean positivas pero menor que 1o mayor que 1

36 Análisis de rentabilidad para la fijación de precios

37 Otorgar la rentabilidad exigida sobre la inversión
El precio o tarifa por cobrar debería ser el que permite cubrir la totalidad de los costos de operación Como: fijos y variables de administración ,fabricación, ventas tributarias Otorgar la rentabilidad exigida sobre la inversión Y recuperar la perdida de valor de los activos por su uso. La forma de calcular la tarifa se deduce a tomar la ecuación asignar a R UN VALOR CERO DESPEJANDO LA VARIABLE PRECIO Donde se obtiene un precio de equilibrio , cualquier precio sobre este valor dará un a rentabilidad superior a lo exigido.

38 Formula para calcular el precio o tarifa
R= ( px –vx –F –D)(1-t)+D – ikf – ij (vx+F)- RI DONDE: px = precio unitario por cantidad= ingresos. Vx = costo variable unitario por cantidad . F = Costo fijo. D = depreciación. t = tasa de impuesto alas utilidades. i = costo de capital.

39 Otra opción se analiza en el capitulo 18 donde mediante la aplicación de un modelo de sensibilidad se calcula al precio en presencia de un flujo de caja proyectada. Es decir se busca determinar la tarifa del VAN igual a cero , lo que es lo mismo que buscar el precio que cubre los costos Donde permite recuperar la inversión ,la rentabilidad para compensar el costo del capital asumido

40 RESUMEN CAPITULO 13

41 Los Beneficios de un proyecto son mas que el simple ingreso por venta del producto o servicio que elaboraría la empresa Un análisis completo debería incluir los ingresos por venta de los activos , venta de desechos ,los ahorros de costos y efectos tributarios existen dos beneficios por constituir parte del patrimonio : el valor de desecho del proyecto y la recuperación del capital de trabajo El valor de desecho se puede estimar por uno o tres métodos : el valor contable o libro, valor comercial y valor económico El precio es un aspecto central de los ingresos su fijación considera cuatro aspectos La demanda o pago del consumidor ,los costos ,la competencia y las regulaciones externas o internas que se inpongan

42 MUCHAS GRACIAS PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Msc. JAVIER CARLOS INCHAUSTI GUDIÑO