Jordi Gual XXX Reunió Cercle d’Economia Sitges, 29/5/2014 Crecimiento y empleo en la Eurozona y los EE.UU.

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Agenda LOS HECHOS 1 ¿CÓMO LOS EXPLICAMOS? EL DIAGNÓSTICO 2 ¿QUÉ SE PUEDE HACER? 3 2

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16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica PIB, empleo y productividadPIB por hora trabajada La Eurozona es incapaz de crecer como Estados Unidos 4 Nota: PIB real calculado a precios constantes y según paridad de poder adquisitivo (ppa). Fuente: Elaboración propia a partir The Conference Board Total Economy Database Estados Unidos50,967,3 Eurozona43,551,6 Eurozona en % de EE.UU. 85,5 %76,7 % PIB real Horas trabajadas PIB por hora trabajada Estados Unidos 2,40,61,8 Eurozona1,40,31,1 Diferencial1,00,30,7 Variación interanual (%), promedio En US$ (ppa) de 2013

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16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Agenda ¿CÓMO LOS EXPLICAMOS? EL DIAGNÓSTICO 2 El modelo socio-económico A 6

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Crecimiento del PIB real y modelo socio-económico Los resultados en crecimiento y empleo no dependen del modelo socio-económico Nota: (*) Variación interanual (%), promedio 1997 – (**) El índice de libertad económica se construye a partir de diversos componentes del Economic freedom index de Heritage foundation. En concreto, la libertad fiscal, la libertad laboral, la libertad de negocio y el peso del gasto del gobierno en la economía. Fuente: Elaboración propia a partir de Heritage Foundation. Crecimiento del PIB real* 7

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Agenda ¿CÓMO LOS EXPLICAMOS? EL DIAGNÓSTICO 2 El modelo socio-económico El euro A B 8

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica La doble recesión en la Eurozona: un problema básicamente político 9 Nota: (*) Private Sector Involvement. (**) Prima de riesgo calculada como media de los diferenciales de la deuda soberana a 10 años de cada país entre la alemana con el mismo vencimiento, ponderada por el PIB de cada país. Los países incluidos son: Portugal, Grecia, Irlanda, Italia y España. Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Bloomberg, Eurostat y Comisión Europea. p. b. Variación interanual (%) (Índice) Prima de riesgo de los países periféricos** Índice de sentimiento económico (esc. dcha.) Crecimiento del PIB (esc. izda.)

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Sostenibilidad de la deuda española a largo plazo Es preciso iniciar cuanto antes la reducción del nivel de deuda pública Nota: (*) Este escenario asume una reducción anual de la deuda equivalente a 1/20 del exceso de deuda sobre el 60% del PIB. Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Banco de España 10 Escenario 1*Escenario 2Escenario 3 Interés implícito (%)4,0Interés implícito (%)4,0Interés implícito (%)4,0 Crecimiento nominal (%)4,0Crecimiento nominal (%)4,0Crecimiento nominal (%)4,0 Saldo primario promedio (% PIB) 1,6Saldo primario (% PIB)2,5Saldo primario (% PIB)4,0 Escenario 1* Escenario 2 Escenario 3 60%

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Convergencia real en PIB per cápita Sin mayor unión política, la integración monetaria puede provocar efectos negativos en la convergencia real Desviación estándar del logaritmo del PIB per cápita Nota: (*) Excluye: Chipre, Estonia, Letonia, Malta, Eslovenia y Eslovaquia. Fuente: Elaboración propia a partir The Conference Board Total Economy Database. 11 Unión Europea 25 Eurozona 12*

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Agenda ¿CÓMO LOS EXPLICAMOS? EL DIAGNÓSTICO 2 El modelo socio-económico El euro La fragmentación de Europa A B C 12

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Descomposición del crecimiento del PIB por factores productivos El crecimiento del PIB a largo plazo es una cuestión de oferta Variación interanual (%), promedio 1997 – 2013 Nota: El crecimiento de la productividad total de los factores mide el crecimiento del PIB que no se explica por las contribuciones del empleo (horas trabajadas), la calidad de la fuerza laboral, el stock de capital (equipo e infraestructuras) y el stock de tecnologías de la información. Fuente: The Conference Board Total Economy Database. 13 Componentes Estados UnidosEurozonaDiferencial PIB2,41,41,0 Empleo0,60,3 Calidad fuerza laboral0,2 0,0 Capital tecnologías de la información0,60,3 Resto de Capital0,5 0,0 Productividad total de los factores0,50,10,4

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Peso de las empresas europeas en el panorama mundial El mercado interior continúa fragmentado en Europa… Número de empresas en FT500 % del total Peso en el PIB mundial (en %) Presencia en sectores regulados (% del total) Presencia en sectores no regulados (% del total) Estados Unidos18436,822,724,043,7 Eurozona6513,017,213,112,9 Resto del mundo25150,260,162,943,4 Total Fuente: Elaboración propia a partir de FT 500

16103 – Estudis i Anàlisi Econòmica Capitalización por empresa (en miles de millones de US$) … y daña la competitividad de sus empresas Fuente: Elaboración propia a partir de FT 500 Estados UnidosEurozona TOTAL63,346,9 Relativo a EE.UU., en %--25,9 Sectores regulados59,837,3 Relativo a EE.UU., en %--37,6 Sectores no regulados64,452,1 Relativo a EE.UU., en %--19,0 15

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