SISTEMAS DE TASAS DE CAMBIO REFERENCIA: ROBERT CARBAUGH, INTERNATIONAL ECONOMICS CAPÍTULO 15

LA SELECCIÓN DE UN SISTEMA O RÉGIMEN DE INTERCAMBIO Al seleccionar una tasa de cambio, un país debe decidir si permite que el valor de su moneda sea determinada por las fuerzas del mercado (sistema flotante o flexible), o si decide que su moneda tenga un valor fijo, relativo a una moneda en particular, grupos de monedas o el oro (sistema fijo). A continuación analizamos la ventajas y limitaciones de un sistema de intercambio fijo.

SISTEMA O RÉGIMEN DE INTERCAMBIO FIJO Bajo un sistema de intercambio fijo, un país fija el valor de su moneda a una de las principales monedas. A continuación analizaremos el manejo de un moneda por un junta monetaria, y el caso extremo de la dolarización

LA JUNTA MONETARIA VERSUS LA DOLARIZACIÓN DE LA MONEDA Una junta monetaria es una autoridad monetaria que tiene la responsabilidad de intercambiar y convertir el valor de la moneda a una tasa de cambio fijo. Usualmente, fijan el valor de la moneda a una de las principales monedas internacionales (dólar, el euro, etc.) El manejo de la moneda por una junta monetaria confiere mayor credibilidad a un régimen de intercambio fijo.

LA JUNTA MONETARIA VERSUS LA DOLARIZACIÓN DE LA MONEDA Entre sus beneficios tenemos los siguientes:  Hace más predecible el valor de la moneda.  Reduce la tendencia de una economía hacia la inflación.  Limita la capacidad prestataria de los gobiernos, a coger prestado lo que el mercado esta dispuesto a prestar,  Fortalece la confianza en la moneda  Fomenta el comercio, la inversión y el crecimiento económico

LA JUNTA MONETARIA VERSUS LA DOLARIZACIÓN DE LA MONEDA Limitaciones del uso de una junta monetaria:  Evita que un país pueda utilizar una política monetaria discrecionaria, por lo que reduce su independencia económica.  Crea una relación “colonial” con la moneda ancla (moneda por la cual esta fijado el valor de la moneda)  La efectividad del manejo de la moneda por un junta monetaria depende de la disciplina fiscal y de un sistema bancario sólido.

LA JUNTA MONETARIA VERSUS LA DOLARIZACIÓN DE LA MONEDA La dolarización se puede dar de forma extraoficial o de forma oficial. La dolarización extraoficial ocurre cuando los residentes de un país extranjero tienen depósitos de cuentas bancarias en dólares. La dolarización oficial ocurre cuando el dólar reemplaza la moneda de un país. El banco central del país extranjero utiliza sus reservas internacionales para comprar dólares. Dolarización ha ocurrido en Puerto Rico, Guam, Ecuador, las Islas Vírgenes, y las islas Marshall.

LA JUNTA MONETARIA VERSUS LA DOLARIZACIÓN DE LA MONEDA Beneficios de la dolarización:  Países que han sufrido episodios de altos niveles de inflación, tiene ahora mayor credibilidad de ofrecer mayor estabilidad financiera, y así evitar la salida de fondos internacionales, que usualmente ocurre en países con altas tasas de inflación.  Fomenta la inversión, al reducir el riesgo y los costos de transacción que resultan de intercambiar el valor de una moneda por otra.  A medida que se acepte una moneda más estable, su tasa de inflación estará ligada a la inflación del país, cuya moneda ha sido seleccionada.

LA JUNTA MONETARIA VERSUS LA DOLARIZACIÓN DE LA MONEDA Limitaciones de una dolarización:  Cuando un país acepta la dolarización, en esencia esta aceptando la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Esto implica, que si el país entra en una recesión, no podría contar con la política monetaria para estimular la actividad económica.  Otra limitación es que las instituciones bancarias del país extranjero, no tendría en el Banco de la Reserva Federal como recurso de prestamista de últimas instancias.  La adopción del dólar como moneda oficial tiene como efecto la pérdida de ingresos por concepto de intereses de las reservas internacionales.

SISTEMA O RÉGIMEN DE INTERCAMBIO FLOTANTE O FLEXIBLE Argumentos a favor de un régimen de intercambio flotante o flexible:  Un argumento a favor es la simpleza. No hace falta la intervención de las autoridades monetarias para realizar ajustes en la balanza de pagos.  Se minimiza el periodo que prevalece un desbalance en la balanza de pagos, ya que el mercado responde para corregir cualquier desbalance.  Permite a los países mayor libertad en perseguir metas económicas internas, donde pueden utilizar tanto la política monetaria, como la política fiscal.

SISTEMA O RÉGIMEN DE INTERCAMBIO FLOTANTE O FLEXIBLE Argumentos en contra:  Hay mayor fluctuación en el valor de la moneda, por lo que pudiera afectar el clima de confianza de los inversionistas.  Debido a la mayor libertad de perseguir metas económicas internas, con los instrumentos de política monetaria y fiscal, se puede dar un sesgo inflacionario.

Sistema flotante tiene un sesgo inflacionario

SISTEMA FLOTANTE AJUSTADO En vez de permitir que la moneda fluctuara libremente, según las fuerzas de demanda y oferta, el sistema flotante ajustado, los bancos centrales intervienen en los mercados internacionales para evitar que la moneda deprecie o aprecie más allá de un rango de valores.

SISTEMA FLOTANTE AJUSTADO En el corto plazo, la autoridades monetarias mantienen el valor de la moneda dentro de cierto rango de valores

SI OCURRE UN DESBALANCE FUNDAMENTAL, EL PAÍS PUEDE DEJAR DEPRECIAR O APRECIAR SU MONEDA A UN NUEVO VALOR Ante un desbalance fundamental, la moneda deprecia y se establece una nueva base.

SI OCURRE UN DESBALANCE FUNDAMENTAL, EL PAÍS PUEDE DEJAR DEPRECIAR O APRECIAR SU MONEDA A UN NUEVO VALOR

RELACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Y EL SISTEMA FLOTANTE Estabilizar una moneda dentro de ciertos valores requiere coordinación de la política monetaria, de tal forma de que:  Si la moneda aprecia (aumenta de valor), las autoridades monetarias tendrían que llevar acabo una política monetaria de expansión (  M s ↑)  Si la moneda deprecia (disminuye de valor), las autoridades monetarias tendrían que llevar acabo una política monetaria de contracción (  M s ↓)

ANÁLISIS GRÁFICO Equilibrio inicial

ASUMA UN AUMENTO EN LA DEMANDA DE EUROS, DEBIDO A UN AUMENTO EN COMPRA DE BONOS EUROPEO, POR PARTE DE E.U.

LA DISMINUCIÓN EN LA OFERTA MONETARIA, AUMENTA LA TASA DE INTERÉS, LO QUE ATRAE INVERSIONISTAS EUROPEOS, POR LO QUE AUMENTA LA OFERTA DE EUROS