CAPITAL MARKETS 04 de Noviembre de 2008

Internacional CRONOLOGÍA DEL SALVATAJE BANCARIO

Internacional INFLACION EN EL MUNDO Inflación acumulada 12 meses- en %

FED FUND se baja el 29 de Oct de 2008 al 1,00% Estados Unidos P RODUCTO B RUTO I NTERNO 2003 : 2,5 % 2004 : 3,6 % 2005 : 2,9 % 2006 : 2,8 % 2007: 2,0 % Variación Trimestral Anualizada en %

Variación Trimestral Anualizada en % Estados Unidos P RODUCTO B RUTO I NTERNO LOS COMPONENTES QUE EXPLICAN LA MERMA

Estados Unidos CONFIANZA DEL CONSUMIDOR LA MERMA EN LA CONFIANZA DEL CONSUMIDOR ESTADOUNIDENSE

Estados Unidos P RODUCTO B RUTO I NTERNO LOS COMPONENTES QUE EXPLICAN LA MERMA Variación Trimestral Anualizada en %

Estados Unidos ACTIVIDAD ECONÓMICA LEADING INDEX Var % ia (eje izq) Indicador Líder (eje der) Base 2004=100 La recesión recién empieza y se profundizará en EE.UU., la mayor parte de Europa y otros países del mundo. Nadie saldrá indemne y aún los más afortunados pasarán por una fuerte desaceleración.

Estados Unidos P RODUCTO B RUTO I NTERNO SECTORES QUE CONTRARRESTAN LA CAÍDA EN LA ACTIVIDAD Var Trim Anualizada en % EL ROL QUE ESTA JUGANDO EL ESTADO EN LA ECONOMÍA REAL

Estados Unidos P RODUCTO B RUTO I NTERNO SECTORES QUE CONTRARRESTAN LA CAÍDA EN LA ACTIVIDAD

Internacional CRECIMIENTO DEL MUNDO MUNDO 3,9 3,0 EEUU1,6 0,1 Eurozona1,3 0,2 Japón 0,7 0,5 China9,7 9,3 Latinoamérica4,6 3,2 y el Caribe Perspectivas de crecimiento -FMI Tasas de crecimiento del Mundo TASAS DE CRECIMIENTO CORRELACIÓN CRECIMIENTO DEL MUNDO Y USA

-27,6% -357,14%Eurozona CONFIANZA Promedio móvil 12 meses Indicador del Sentimiento Económico Confianza Industrial Se apuesta a que el Banco Central Europeo aprovechará la baja de la inflación para reducir sus tasas de referencia y ayudar a las recesivas economías de la eurozona. No obstante, esto no sería una buena idea; ya que el euro sigue muy depreciado, debería aumentar por lo menos un 25%. Si no, a la larga, volverá a resucitar la suba de precios. Sin embargo, esto no será en el corto plazo, debido al ajuste de los valores de las materias primas. Inflación de oct: 3,2% i.a.

Japón TANKAN Y PRODUCCIÓN INDUSTRIAL Promedio móvil 4 trimestres. -111,54% TANKAN Producción industrial Japón optó por una menor tasa de referencia, 0,3%, en busca de evitar la apreciación de su moneda. Esto llevó al desarme de las apuestas realizadas en activos de mundo con dinero prestado en yenes. Es posible que veamos algún renacer de esta operatoria con el veranito de los mercados internacionales; lo cual ayudaría a contener la suba de la moneda japonesa. Promedio móvil últimos 12 meses (eje derecho)

TIPO DE CAMBIO SE DISPARA EL TIPO DE CAMBIO Argentina Las presiones sobre el tipo de cambio se hicieron sentir, incluso a tocado niveles de 3,42-

FACTORES DE EXPLICACIÓN DE LAS RESERVAS Febrero a Octubre 2008 Reservas Internacionales En millones de dólares POLÍTICA MONETARIA Argentina En el mismo per. de 2007 INTERVENCIÓN DEL CENTRAL Fue buena idea la de salir a frenar el alza del tipo de cambio cuando amenazó superar los $3,40. Dejar que siguiera subiendo hubiera significado echar más combustible al fuego. La autoridad monetaria debe evitar que la gente entre en pánico.

Argentina Cierre 1er Trim.: ,2% Meta Sup 1er Trim. 2008: En millones de pesos Meta 2do Trim. 2008: ,5% Cierre 2do Trim. 2008: ,2% M2 Base Monetaria Cierre 3er Trim: (+18,9%) Meta 3er Trim: (+23,9%) Ult.dato 24/10: (+18,0%) Meta Sup 4to Trim: (+23,4%) C UMPLIMIENTO DEL P ROGRAMA M ONETARIO

Argentina

BASE MONETARIA Argentina EXPANSIÓN DE LA BASE MONETARIA Variaciones % interanuales

CIRCULANTE REAL y EXPECTATIVAS Argentina

Exante 2do Trim Ctas Nac. 2do Trim 22,6% 22,5% IPC- INDEK Precios implícitos Cuentas Nacionales IPC- EXANTE INFLACIÓN Argentina PRECIOS IMPLÍCITOS DE CUENTAS NACIONALES, INFLACIÓN EXANTE E INFLACIÓN INDEC

Argentina EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO Depósitos del Sector Privado En millones de pesos – Período abril a primeros días de octubre TRAS LA MINI CORRIDA, LOS DEPÓSITOS EMPEZARON A RECUPERARSE. NO OBSTANTE, EL TERRENO PERDIDO ES GRANDE Y LAS CONDICIONES ACTUALES NO AUGURAN UN ESCENARIO FUTURO MUCHO MEJOR

Promedio de tasas I Sem.07Dic07 Último dato Plazo Fijo 30 días 7,1110,19 Badlar Bcos. Privados 8,1513,54 Call 7,309,24 Emp. Primera Línea 8,9015,99 16,26 21,63 12,01 28,88 Mar08 8,10 8,50 7,78 11,6Argentina EFECTOS SOBRE EL SISTEMA FINANCIERO LAS TASAS CEDIERON LEVEMENTE ESTOS ÚLTIMOS DÍAS Jun08 13,10 17,41 9,60 23,81 PF 30 días Badlar Call Activa el 28/10: el 30/10: el 15/10: el 29/10: 16,50 21,63 15,03 29,26 Niveles Máximos Tasas anuales En puntos porcentuales Las tasas de interés, antes de lo que esperábamos, están batiendo los anteriores récords de mediados de año, y seguirán siendo altas. Es poco probable que los bancos bajen la guardia con una incipiente corrida bancaria en marcha. Hoy, tasas inferiores a 20% en pesos no parecen ser suficientemente atractivas para apostar a la moneda nacional. Ago08 10,74 12,26 8,57 18,79 Oct 08 13,42 16,43 12,22 23,71

La salida de capitales entre el segundo y el tercer trimestre sumó unos u$s MArgentina IMPACTO DE LA CRISIS Pago al FMI Crisis subprime- las primeras turbulencias internacionales que se hicieron sentir Conflicto entre el gobierno y el campo BALANCE CAMBIARIO En millones de dólares La desconfianza y el pánico de ahorristas e inversores se hizo sentir. A los vaivenes internos se le sumó la crisis financiera internacional Formación de activos externos netos del S. Privado NF En millones de dólares

PANORAMA FISCAL Argentina NO SÓLO SE HACE SENTIR CON FUERZA LA CRISIS INTERNACIONAL SINO QUE NUESTRA PRESIDENTA ANUNCIA LA DECISIÓN, POR DEMÁS POCO OPORTUNA, DE TERMINAR CON LAS AFJPs LA APROBACIÓN DE ESTE PROYECTO DE LEY SIGNIFICARÁ: -Un flujo anual de más de $ millones que serán contabilizados como ingresos corrientes en las cuentas públicas y utilizados para cumplir con el superávit primario comprometido para 2009 y para poder liberar recursos para las elecciones. -Que el Congreso habrá aprobado la confiscación de ahorros privados, violentando el derecho de propiedad preservado por la Constitución Nacional. -alto costo para la credibilidad argentina. -En tanto que, incluso cuando no se apruebe, el propio anuncio ha diluido las chances de éxito del nuevo canje de deuda en default (que incluía vitales fondos frescos) y el de vencimiento de préstamos garantizados y otros títulos. Por lo tanto, si bien los recursos del sistema de capitalización estaban destinados a gasto electoral deberán asignarse a pago de deuda; ya que no habrá ni un peso de crédito para el gobierno. Esto implicó debilitar la capacidad de nuestro país para enfrentar las turbulencias internacionales. Si antes la estructura económica era capaz de aguantar altos niveles sísmicos, ahora el grado de movimiento terrestre aguantable ha disminuido

DISPONIBILIDADES ($1,4 MM) OPERACIONES DE CRÉDITO PÚBLICO DE LA NACIÓN ($47,7 MM) Resto ($7 MM) TÍTULOS EMITIDOS POR ENTES ESTATALES ($0,4 MM) PLAZO FIJO ($7 MM) Fondos de Inv. Y Fideicom.($9 MM) ACCIONES DE SOCIEDADES ANÓNIMAS ($8,7MM) Títulos Valores Extranjeros ($4,9MM)Argentina CARTERAS DE LAS AFJPs COMPOSICION DE LA CARTERA COMO % DEL TOTAL

EL VALOR DE TÍTULOS ARGENTINOS Argentina BODEN 2012 DISCOUNT Las carteras de las AFJPs tienen contabilizados cerca de $ 27,4 millones en Bonos Cuasi Par (por el canje- Decreto 1735/04), lo que significa el 31,7% de la cartera total. El problema es que están contabilizados a valor técnico EL BONO CUASI PAR ACUMULA UNA MERMA DEL ORDEN DEL 27%

Argentina PANORAMA FISCAL SPNF- Superávit Primario Base Caja Var % i.a. del Acum. 12 meses En millones de pesos

Lo que permitió la reforma previsional del año pasado. En aquel entonces había opción y la adhesión, como sabemos, distó en mucho de ser plena. Ahora pasaría todo a manos del Estado La brecha producida por la Reforma previsionalArgentina PANORAMA FISCAL SPNF- Superávit Primario Base Caja Comportamiento de los gastos e ingresos

Argentina PANORAMA FISCAL SPNF- Superávit Primario Base Caja: el desagregado de los gastos

Argentina PANORAMA FISCAL LA RECAUDACIÓN TRIBUTARIA Y EL SUPERÁVIT PRIMARIO DEL SPNF Simulacro: Si el Congreso da el OK al polémico proyecto de ley de estatización de las jubilaciones Qué pasaría con la recaudación? Presión Fiscal En millones de pesos

Argentina PANORAMA FISCAL SPNF- Superávit Primario Base Caja Simulacro: Si el Congreso da el OK al polémico proyecto de ley de estatización de las jubilaciones PROGRAMA FINANCIERO Difícilmente se concrete

CONFIANZA EN EL GOBIERNO INDICE DE CONFIANZA EN EL GOBIERNO IMAGEN DEL GOBIERNO % de respuestas positivas- Promedios SE DESPLOMA LA IMAGEN DE LA ADMINISTRACIÓN K LA ADMINISTRACIÓN K La merma de la imagen del gobierno era más que predecible en medio de la crisis financiera internacional y tras el anuncio de la presidenta de la iniciativa oficial de traspasar los fondos de las administradoras privadas al sistema estatal de reparto, que está siendo fuertemente rechazado por muchos sectores de la economía. La merma de la imagen del gobierno era más que predecible en medio de la crisis financiera internacional y tras el anuncio de la presidenta de la iniciativa oficial de traspasar los fondos de las administradoras privadas al sistema estatal de reparto, que está siendo fuertemente rechazado por muchos sectores de la economía. Argentina

CONFIANZA EN EL GOBIERNO IMAGEN DEL GOBIERNO- Según estrato social (proxy la educación) % de respuestas positivas IMAGEN DEL GOBIERNO- Según Regiones del Paìs % de respuestas positivas En el desagregado tanto por regiones como por estrato social se ha venido observando que se han achicado las diferencias. Más o menos aportan lo mismo a nivel general, cuando hace unos meses atrás era los sectores más pobres y los del interior del país los que mejor imagen tenían del gobierno Argentina

Argentina CRECIMIENTO ECONÓMICO ESTIMADOR MENSUAL DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA- Variaciones % interanuales

Argentina SECTOR DE LA CONSTRUCCIÓN ISAC Variaciones interanuales 7,6% 6,3% 16,5%

Argentina SERVICIOS PÚBLICOS ISSP Variaciones interanuales Índice con telefonía Índice sin telefonía

INDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR EL NIVEL ACTUAL ESTA UN 22,9% POR DEBAJO DEL PROMEDIO DE LA ADMINISTRACIÓN “K” Y UN 13,8% POR DEBAJO DEL PROMEDIO DE TODA LA SERIE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Argentina Confianza del Consumidor Promedios

EMI ( Variaciones interanuales en %) Porcentaje del crecimiento que explican Autos y Metálicas Básicas ACTIVIDAD ECONÓMICAArgentina ,4% ,9% ,9% ,8% Ene-Sep 08 77,3% EMI Variaciones interanuales en % ENE-SEP

Argentina UTILIZACION DE LA CAPACIDAD Nivel máximo histórico Promedio móvil 12 meses SEP08 79,4%

Argentina UTILIZACION DE LA CAPACIDAD NIVEL GENERAL Y VEHICULOS AUTOMOTORES Promedios anuales

I NDUSTRIA A UTOMOTRIZArgentina Evolución de la producción y las ventas domésticas En miles de unidades Producción Ventas al Mercado Interno (Importados + Nacionales)

I NDUSTRIA A UTOMOTRIZArgentina Evolución de la producción y las ventas domésticas Var. Interanuales (Prom. Móvil 12 meses)

I NDUSTRIA A UTOMOTRIZArgentina Part.% de autos nacionales e importados sobre el total de ventas Nacionales Importados

Argentina INDUSTRIA AUTOMOTRIZ IMPORTACIONES ARGENTINAS Participación por países de origen Fuente: ADEFA – Datos 2007 ACARA ,9% 0,5% 2,0% ,4% 2,0% 1,8% 90,9% 2,5% 1,3% 88,5% 5,2% 4,2% 87,9% 4,8% 4,0% Brasil México UE Corea Japón EEUU Otros 0,3% 0,9% 0,7% 0,3% 1,2% 0,6% 0,4% 1,0% 0,7% 0,8% 1,0% 0,2% 1,1% 1,5% 0,3% 5,7% 2,7% 3,2%0,1%0,4%

Argentina INDUSTRIA AUTOMOTRIZ EXPORTACIONES ARGENTINAS Participación por destino Fuente: ADEFA

I NDUSTRIA A UTOMOTRIZArgentina Evolución de las ventas al mercado interno

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